BMW registra un trimestre sólido. Bate las estimaciones del consenso y muestra crecimientos elevados en ventas y márgenes. La buena evolución se reproduce a lo largo de todas las regiones donde opera y en todos los segmentos de negocio. Sin embargo, a futuro se muestra más cauta que sus competidores más directos, Daimler o Volkswagen, y mantiene sin cambios sus principales objetivos para el conjunto del ejercicio. Tras estas cifras ajustamos nuestra valoración.
Informe: Análisis de BMW
Resultados 2T 2021: baten de nuevo las estimaciones del consenso.
No solo evolucionan bien las ventas de vehículos nuevos, sino también las de los usados en leasings, especialmente en EE.UU. En concreto, las entregas avanzan casi +45%en el segundo trimestre.
Además, los precios de venta suben y favorecen una expansión de márgenes. El margen EBIT alcanza +17,5% en el trimestre y +14,5% en el acumulado anual hasta junio.
El buen comportamiento se produce de manera generalizada en todas las geografías. En el trimestre las ventas en Europa suben +75,2%,EE.UU. +88,5%y China +11,7%.
Destaca también el crecimiento de ventas de modelos eléctricos. En el semestre aceleran +148,6% a/a hasta alcanzar 153.243 vehículos eléctricos puros e híbridos enchufables.
Anticipa una buena evolución para el conjunto de 2021
Más que sus competidores directos, Daimler o Volkswagen. El impacto de la escasez de semiconductores y el encarecimiento de las materias primas son sus principales preocupaciones. Por ello mantiene el guidance inalterado para el EBIT del segmento auto. Lo mejoró el pasado mes de mayo hasta 7%/9% (desde 6%/8%).
Cifras actualizamos nuestra valoración
Revisamos al alza nuestras previsiones en el corto y medio plazo ante una recuperación operativa más vigorosa de lo inicialmente anticipado. Por otro lado, elevamos la prima de riesgo de nuestro modelo y con ello la tasa de descuento (WACC) sube hasta 6,9% (desde 5,9% anterior).
De este modo, tratamos de recoger fundamentalmente los riesgos derivados de la escasez de chips y de la expansión de la variante Delta. Especialmente en Asia, que es una región muy importante para la Compañía. Finalmente, incorporamos a nuestra valoración el ejercicio 2026 y rolamos nuestro descuento de flujos al periodo 2022/2026.
Recomendación sobre las acciones de BMW
Con todo ello, nuestro precio objetivo (ahora a diciembre de 2022) avanza hasta 107,4€ (desde 102,7 previo). El potencial desde los niveles actuales de cotización roza +32% y justifica que mantengamos nuestra recomendación en Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
