Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos informe oficial de empleo de julio y en Alemania la producción industrial de junio
En Estados Unidos tendremos informe oficial de empleo de julio, donde conoceremos el cambio en nóminas no agrícolas +926.000e (vs +850.000 anterior), la tasa de desempleo 5,7%e (vs 5,9% anterior) y el salario promedio por hora +3,9%e (vs +3,6% anterior).
En Alemania se publica la producción industrial de junio, anual +8,2%e (vs +17,3% anterior) y mensual +1%e (vs -0,3% anterior).
Mercados financieros Apertura plana, con EE.UU. repitiendo el cierre de ayer y los mercados europeos sin cambios
Apertura plana, con EE.UU. repitiendo el cierre de ayer y los mercados europeos sin cambios. En lo que llevamos de semana, la rentabilidad del bono estadounidense ha recuperado parte del terreno perdido (EEUU 1,23% +7 p.b. vs min) y podrían descontar un buen dato de empleo.
Sin duda alguna la atención del mercado en el día de hoy se centrará en los datos de empleo en EE.UU. que se publicarán a las 13:30 p.m. CET, ya que son una de las variables claves que vigila la FED para determinar si la recuperación económica se consolida y por tanto uno de los indicadores que determinarán las decisiones sobre la normalización de su política monetaria. El Informe Oficial de Empleo incluye entre otros datos: la variación en Nóminas no-Agrícolas, que se espera gane tracción al aportar +926.000e nuevos empleos (vs +850.000 anterior), la Tasa Oficial de Desempleo, que se preve baje hasta el +5,7%e (vs 5,9% anterior) y el Salario Promedio por Hora, que también se espera vaya en aumento +3,9%e (vs +3,6%) anterior. Los datos de empleo, además de ser significativos para calibrar el ritmo de recuperación de la economía de este país, forman parte del mandato dual de la FED consistente en pleno empleo y estabilidad de precios, y aunque dado que la inflación está actualmente por encima de lo que puede considerarse estable, la creencia de que el repunte de los precios es transitorio, reafirma la importancia de los datos de empleo en la dirección de la política monetaria y programas de estímulos, por lo que su incidencia en los mercados es mayor. Los últimos datos publicados apuntaban a que el número total de nóminas es aún 7,5 mln inferior al de los niveles anteriores a la irrupción de la pandemia, y la evolución de las contrataciones permite estimar el tiempo necesario para alcanzar los objetivos de la FED.
Además del mencionado informe, hoy también conoceremos datos sobre la evolución de la Producción Industrial en el mes de junio en Alemania, que se espera registre un incremento mensual del +1%e (vs -0,3% anterior) y anual del +8,2%e (vs +17,3% anterior).
En relativo a la evolución de la pandemia, el número de contagios crece en EE.UU. a máximos de seis meses, con más de 100.000 nuevos casos diarios (hospitalizaciones y fallecimientos aumentan un 40% desde la semana pasada), en este entorno la FDA espera tener una estrategia sobre la posibilidad de aplicar una dosis de recuerdo en septiembre. En contraposición al estudio llevado a cabo en el Reino Unido sobre la eficacia de las vacunas contra la variante delta, la farmacéutica Moderna, aseguró el jueves que su vacuna mantiene un 93% de eficacia entre 4 y 6 meses tras la segunda dosis, una cifra similar al 94% que se obtiene en las primeras semanas tras la segunda dosis. Con ello, supera ligeramente a la de Pfizer/BioNTech, que la semana pasada informó que su vacuna pierde alrededor de un 6% de eficacia cada dos meses tras el segundo pinchazo.
Por lo que respecta a bancos centrales, el Banco de Inglaterra, ha mantenido, tal como se esperaba, el nivel de tipos de interés en el +0,1% por unanimidad y el volumen de compras en 875 Bn GBP, con un voto en contra que se inclinaba por reducir el importe a 830 bln GBP. Asimismo, ha apuntado que comenzará a reducir el programa de compras una vez que los tipos alcancen niveles de 0,5%. En cuanto a la inflación, actualmente en el 2,5%, no están preocupados, aunque esperan que alcance niveles del 3% para finales de año y mantienen la idea de que el repunte es temporal e irá reduciéndose hasta alcanzar el objetivo del 2%. Por otro lado, el banco de Inglaterra ha mantenido sin cambios el crecimiento esperado para 2021 en el 7,25% y mejoró en 25 pbs la de 2022 hasta el 6%.
Principales citas empresariales En Francia publica resultados Axa, mientras en Países Bajos lo hará ING
En Francia publica resultados Axa, mientras en Países Bajos lo hará ING.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos el dato de peticiones iniciales de desempleo semanal y la Balanza Comercial
En Francia la producción industrial de junio, mensual avanzó +0,5% vs +0,6%e (vs -0,4% anterior revisado).
En Estados Unidos conocimos el dato de peticiones iniciales de desempleo semanal, que mantuvo el nivel de la semana anterior 394.000 (vs 394.250 anterior revisado). También en EE.UU. la Balanza Comercial de junio alcanzó -75,5 bn USD, superando la estimación -73,9 bn USD (vs -71 bn USD anterior revisado).
Análisis de mercados Subidas generalizadas en los índices europeos
Subidas generalizadas en los índices europeos: EuroStoxx +0,4%, CAC +0,5% y DAX +0,3% a excepción del FTSE, que ha cerrado plano. La solidez de los resultados continúa sirviendo de soporte para la bolsa al reducir las valoraciones en relativo a los resultados.
En España, el Ibex 35 subía un +0,5% hasta cerrar en 8.836,5 puntos, donde brillaban principalmente las compañías de viajes y turismo; Melia Hotels +4,34%, IAG +3,74% y AENA +3,36%. Entre las compañías que más bajaron, PharmaMar -3,64% y ya se deja un -8,2% en lo que llevamos de semana, Viscofan -1% y Siemens Gamensa -0,86%.
Análisis de empresas Euskaltel y Naturgy ocupan las principales noticias empresariales
EUSKALTEL. La OPA de MasMóvil culmina con éxito.
1-. MásMóvil, el cuarto operador de telecomunicaciones del mercado español –controlado por los fondos KKR, Providence y Cinven–, ha logrado el éxito en su opa sobre Euskaltel, el quinto grupo del sector teleco, ya que ha alcanzado el 97,67% del capital del grupo vasco.
2-. Este nivel de aceptación va a permitir a la compañía realizar una exclusión rápida de Bolsa, que se activará “a lo largo de los próximos días”, y adquirir el 100% de las acciones de Euskaltel en un plazo reducido de tiempo.
3-. La oferta, formulada por el 100% del capital de la operadora vasca, ha sido aceptada por 174,48 millones de acciones, representativas de ese 97,67% del capital, lo que supone un coste directo para MásMóvil de 1.919 millones de euros y ha superado el límite mínimo fijado, del 75% del capital o 133,98 millones de acciones.
4-. La opa, lanzada el pasado 28 de marzo, se fijó inicialmente a un precio de 11,17 euros por acción, lo que suponía un pago por el capital de 1.995 millones de euros. Pero la oferta tenía un valor total de unos 3.500 millones de euros, puesto que había que sumar alrededor de 1.500 millones de euros de deuda de Euskaltel. El precio de la opa se rebajó en junio a 11 euros por acción, debido al pago de un dividendo de 17 céntimos de euro por parte de Euskaltel, que fue descontado del precio inicial de la oferta.
Valoración:
1-. Poco más que añadir a lo que hemos venido comentando sobre la OPA.
2-. Desde el principio consideramos que la prima y el precio ofrecido por MM era muy razonable lo que unido al visto bueno inicial de los accionistas de referencia hacían muy viable la operación.
3-. La evolución de la compañía estaba siendo peor de lo contemplado en el plan de negocio con pérdidas constantes de clientes de mayor ARPU y posible incumplimiento de sus guías 2021.
4-. MM pagará 10x EV/EBITDA21e y 28x PER21e.
NATURGY. IFM mantiene el precio de la OPA.
1-. IFM ha dado el visto bueno a las 8 medidas impuestas por el gobierno español para autorizar la operación y que comentamos antes de ayer.
2-. El fondo de pensiones australiano cree que el precio de su oferta, de 22,07 euros por título, es muy atractivo (prima 20%) y que los fondos e inversores instituciones con posiciones poco significativas en el capital de la energética española acudirán en masa a la operación.
3-. IFM considera que al precio se une la poca liquidez que quedará en la compañía como otro motivo por el que acudir a la OPA.
Valoración:
1-. El capital de Naturgy se lo reparten, sobre todo, tres grandes accionistas; CriteriaCaixa con el 26%; el tándem CVC-March, con un 20,7%; y el fondo norteamericano GIP, con otro 20,6%. Ninguno de los tres va a vender sus acciones. CVC-March y GIP se comprometieron a no acudir a la opa y CriteriaCaixa está decidida a incrementar su posición hasta el 29%.
2-. El resto del accionariado de Naturgy se lo reparten el grupo estatal argelino Sonatrach, que tiene un 4,1% y cuya actitud ante la opa no se conoce, miles de pequeños inversores minoritarios, que se estima que tienen un 7,6%, y alrededor de 300 fondos e instituciones, que controlan el 21% restante. Es aquí donde se encuentran BlackRock (1,39%), Norges Bank (1,14%), Vanguard (0,98%), GPIF (0,32%) y el banco JPMorgan (0,26%), entre muchos otros.
Tenemos MANTENER y precio objetivo de 20,24 eur/acc.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,58%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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