Al día: principales eventos, economía y mercados -Wells Fargo, IPC, Banco de Inglaterra, FOMC…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

• Audax Renovables (ADX): descuenta dividendo único ordinario a cargo 2020 po r importe de EUR 0,022712 por acción; paga el día 16 de julio;

• Cementos Molins (CMO): paga dividendo complementario ordinario con cargo a 2020 por importe bruto de EUR 0,14 por acción;
• Inmobiliaria Colonial (COL): paga prima de emisión por importe bruto de EUR 0,22 por acción;

• Vidrala (VID): paga dividendo complementario ordinario a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 0,3209 por acción;
• Oryzon Genomics (ORY): participa en Epigenetic Therapeutic Target Summit;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

• Tele2 AB (TEL2.B-SE): resultados 2T2021;

• Allergy Therapeutics (AGY-GB): ventas, ingresos y datos operativos 4T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

• Bank of America (BAC-US): 2T2021;

• BlackRock (BLK-US): 2T2021:

• Citigroup (C-US): 2T2021:

• Delta Air Lines (DAL-US): 2T2021:

• Wells Fargo (WFC-US): 2T2021;

Economía y Mercados

• ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó ayer que según su lectura final del dato el índice de precios de consumo (IPC) subió en el mes de junio el 0,1% con relación a mayo, mientras que en tasa int eranual lo hizo el 1,5% (+1,4% en mayo). En su primera estimación del dato el INSEE había calculado que el IPC había repuntado el 0,2% en el mes y el 1,5% en tasa interanual, porcentajes ambos que eran los esperados por los analistas.

Con relación a mayo los precios de los servicios subieron en Francia el 0,1%, mientras que los de los alimentos bajaron el 0,7%. A se vez, los del tabaco se mantuvieron estables (0,0%), los de las manufacturas subieron el 0,5% y los de la energía el 1,1%.

En tasa interanual, los precios de los bienes manufacturados subieron el 0,7% (-0,1% en mayo), mientras que los de los alimentos bajaron el 0,2% (-0,3% en mayo). A su vez, los precios del tabaco subieron el 5,3%, misma tasa a la que lo había hecho en mayo. Por su parte, los precios de los servicios repuntaron el 0,8% (+1,1% en mayo) y los de la energía el 10,9% (11,7% en mayo).

Por su parte, el IPC subyacente, que excluye los precios más volátiles como los de los alimentos no elaborados y los de la energía, subió en junio en tasa interanual el 1,1%, ligerame nte más que el 0,9% que lo había hecho en junio.

Por último, el IPC armonizado, también en su lectura final de junio, subió el 0,2% con relación a mayo y el 1,9% en tasa interanual (+1,8% en mayo). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo proyectado por los analistas.

Valoración: de momento la alta inflación no es un problema para la economía francesa, ya que el repunte que ha experimentado esta variable en los últimos meses sedebe en gran medida al fuerte aumento de los precios de la energía, algo en lo que el “efecto base” ha tenido mucho que ver, ya que en los meses más duros de los confinamientos los precios de estos productos cayeron con fuerza. Por lo demás,el incremento de los precios en Francia sigue contenido, como demuestra el hecho de que la inflación subyacente s iga rondando el 1,0%. Es de prever, no obstante, que, a medida que se reabra esta economía, la satisfacción de la demanda embalsada impulse al alza la inflación, al menos d e forma temporal.

. La Oficina Federal de Estadística alemana publicó ayer que, según la estimación final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) subió el 0,4% en el mes de junio con r elación a mayo y un 2,3% en tasa interanual (2,5% e n mayo). Las lecturas coinciden con sus preliminares y con lo esperado por el consenso de analistas.

En tasa interanual los precios de los bienes subieron el 3,1% en junio, impulsados especialmente por los de la energía (+9,4% vs. 10,0% en mayo). A su vez, los precios de los alimentos subieron el 1,2% en junio (+1,5% en mayo). Si se excluyen los precios de la energía, el IPC subió el 1,6% en el mes de junio, misma tasa a la que lo había hecho en mayo. Por último, los precios de los servicios subieron el 1,6% en junio en tasa interanual.

Por último, destacar que el IPC armonizado (IPCA), también según la lectura inalf de junio, subió el 0,4% con relación a mayo y el 2,1% en tasa interanual, mismas tasas que las calculadas inicialmente y que era lo esperado por los analistas.

Valoración: en el caso de Alemania la inflación ha repuntado en los últimos meses algo más que en el resto de grandes economías de la Eurozona por temas puntuales y de carácter coyuntural. Así, y tras haber bajado el impuesto para intentar apoyar el consumo, el Gobierno alemán normalizó la tasa del IVA a principios de ejercicio. Además, la introducción del sobre coste por CO2 ha impulsado al alza a los precios de la energía, precios que también se han visto incrementados en términos interanuales por el efecto base. Si bien esperamos un nuevo repunte de la inflación en Alemania en los p róximos meses, no creemos que éste vaya a ser sostenible en el tiempo dadas las características de esta economía, menos dependientes que otras de la demanda interna.

• REINO UNIDO

. Según informó ayer elEconomista.es, el Banco de Inglaterra (BoE) ha eliminado con efecto inmediato todas las restricciones impuestas por la pandemia y vuelve a permitir que los grandes bancos aumenten los pagos a los accionistas. Según la Autoridad de Regulación Prudencial del BoE, las medidas que impedían el pago de dividendos a las entidades de crédito británicas dejan de tener efec to porque la industria ahora tiene suficiente capital para reanudar los pagos. El mencionado organismo ya comenzó a relajar su prohibición de facto de dividendos en diciembre, pero mantuvo un límite de aproximadamente el 25% de las ganancias trimestrales y dijo que los dividendos de 2021 podrían acumularse, pero aún no pagarse.

• EEUU

. Los senadores demócratas del Comité Presupuestario d el Senado acordaron ayer aprobar un importe de $ 3,5 billones en gasto en el programa general de salud, y anti-pobreza, limitando al mismo el alcance de los esfuerzos esperados por el partido en educación, cambio climático y atención infantil y otros asuntos, mientras mantengan el control del Congreso y el Gobierno. El líder de la mayoría demócrata del Senado, Schumer (Demócrata; Nueva York) anunció el acuerdo ayer martes, después de una reunión mantenida entre funcionarios de la Casa Blanca y miembros del Comité, que tiene el encargo de diseñar los aspectos generales de la ley. El importe de $ 3,5 billones es casi la mitad de los $ 6 billones propuestos por los demócratas más progresistas, incluyendo a Bernie Sanders (Vermont). El presidente del Comité que respaldó el acuerdo el martes por la noche.

. El presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard (sin voto en el FOMC) indicó al Wall Street Journal que es el momento adecuado para que la Fed retire sus medidas de emergencia, con la economía estadounidense creciendo a tasas cercanas al 7% y la pandemia comenzando a controlarse. Bullard dijo que, si no se alcanzaba ahora el umbral de “progreso sustancial adicional” para el comienzo de la retirada del programa de compra de activos, se alcanzará a finales de este año.

Por otro lado, la presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, (con voto en el FOMC) dijo a la CNBC que la Fed estará en una posición fuerte para comenzar su retirada de estímulos a finales de este año o comienzos de 2022, aunque añadió que es muy pronto para comenzar a hablar de subida de tipos de interés. Daly recordó que el consenso de analistas está buscando signos para que la Fed comience a retirar su programa de compra de activos en agosto o septiembre, adoptándose alguna medida al r especto antes de que finalice el ejercicio.

. El índice que mide el optimismo de las pequeñas empresas estadounidense, que elabora la Federación Nacional de Empresas Independientes (the National Federation of Independent Business; NFIB) subió en el mes de junio hasta los 102,5 puntos desde los 99,6 puntos de mayo, superando holgadamente los 99,2 puntos que esperaban los analistas. La lectura de junio es la más elevada desde la del pasado mes de noviembre. Así, el indicador apunta a que los dueños de las pequeñas empresas se mostraban más optimistas en el mes de junio a medida que las expectativas de negocio a corto plazo para sus compañías mejoraban a pesar de los problemas que persisten tanto por los cuellos de botella que se están generando en las cadenas de distribución como en el mercado laboral, con muchas pequeñas empresas viéndose incapaces de cubrir las vacantes (el 46% de estas empresas encontraron dificultades en este sentido). 7 de los 10 componentes del índice mejoraron en junio con relación a mayo, mientras tres empeoraron.

Valoración: a medida que avanzan los procesos de reapertura, la demanda de productos y servicios se fortalece, lo que está mejorando el sentimiento de los dueños de laspequeñas empresas, como muestra el índice analizado. No obstante, y como se refleja en el informe del NFIB, muchas firmas no son capaces de contratar suficientes empleados para gestionar sus negocios de forma eficiente, lo que limita también el crecimiento de sus ventas y de sus producciones. Está por ver sin septiembre, cuando venzan muchas de las ayudas federales a los desempleados, cambia sustancialmente esta situación.

. Según dio a conocer ayer el Departamento de Trabaj o, el índice de precios de consumo (IPC) subió el 0,9% en el mes de junio con relación a mayo, mientras que en tasa interanual repuntó el 5,4% (5,0% en mayo) , su mayor alza en un mes desde 2008. En ambos casos las lecturas superaron holgadamente lo esperado por los analistas. Así, este colectivo proyectaba un aumento del IPC en el mes del 0,5% y uno en tasa interanual del 4,9%.

Si se excluyen las partidas más volátiles del índice , los precios de los alimentos no procesados y de la energía, el subyacente del IPC también subió el 0,9% en el mes d e junio con relación a mayo, mientras que en tasa i nteranual lo hizo el 4,5% (3,8% en mayo), su mayo alza interanual en un mes desde septiembre de 1991. Los analistas esperaban un repunte mensual de esta variable del 0,4% y uno en tasa interanual del 4,0%.

En el mes muchas de las alzas de precios afectaron a productos y servicios que se vieron muy penalizados por los confinamientos y las restricciones impuestas para luchas contra el virus, como el es caso de los precios de los automóviles y de los camiones usados, que subieron el 10,5% en el mes, suponiendo casi una tercera parte del alza del IPC en el mes. Además, los precios de los alimentos y de la energía subieron en el mes respectivamente el 0,8% y el 1,5% (los precios de las gasolinas lo hicieron el 2,5%), mientras que los de precios de la vivienda continuaron subiendo.

Valoración: aunque una parte importante del alza del IPC en junio puede considerarse consecuencia del efecto base y, por tanto, tener un carácter coyuntural, lo cierto es que mientras los analistas esperaban que la inflació n se estabilizara o, incluso, se relajara ligeramente en junio con relación al mes precedente, la realidad fue bien diferen te, con la tasa de crecimiento interanual tanto del IPC como de su subyacente alcanzando niveles multianuales. Mal dato, sobre todo para los defensores acérrimos de la “temporalidad” de las alzas de los precios. Si bien no descartamos que las presiones inflacionistas vayan disminuyendo en un futuro, no creemos que este futuro vaya a ser muy próximo.

En este sentido, y según una reciente encuesta publicada por la Reserva Federal de Nueva York, las expectativas de inflación a un año de los consumidores están situadas en el 4,8%, muy por encima del nivel que la Reserva Federal (Fed) está dispuesta a tolerar.

Habrá que ver qué es lo que dice hoy al respecto elpresidente de la Fed, Powell, ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes, aunque, en principio, esperamos que continúe con su discurso sobre la “transitoriedad” de la alta inflación.

• RESTO DEL MUNDO

. Según indica en su último Informe sobre el mercado del petróleo la Agencia Internacional de la Energía (AIE), si el grupo de productores integrados en la alianza conocida como OPEP+ (los países de la OPEP más una serie de productores ajenos al cártel) sigue sin alcanzar unacuerdo y mantiene los niveles de producción de ju lio, los mercados de crudo se tensarán significativamente amedida que la demanda continúe repuntando. Además, la AIE señala en su informe mensual que incluso si los productores de la OPEP+ cubrieran la brecha actual entre oferta y demanda que se ha generado por el crecimiento de la segunda de estas variables, la producción del bloque aún estaría 2 millones de bpd por debajo del promedio de 2019. Por último, el informe habla de la posibilidad de que se produzca una nueva batalla por captar cuota de mercado, posibilidad que considera remota, pero que continúa condicionando el comp ortamiento de los mercados.

Valoración: desde que los países de la OPEP+ se mostró incapaz de llegar a un acuerdo para incrementar a partir de agosto sus producciones, el mercado del crudo se ha mostrado muy volátil, volatilidad que se ha trasladado a las cotizaciones de las petroleras, aunque los precios de esta materia prima han sido capaces de mantenerse con holgura por encima de los $ 70 el barril. Creemos, como ya hemos dicho con anterioridad, que finalmente se alcanzará un acuerdo ya que una nueva guerra de precios no es algo que conviene a ninguno de los miembros de la alianza, incluido Emiratos Árabes Unidos (EAU).

Por el Departamento de Análisis de Link Securities