Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publica el dato adelantado de Confianza del Consumidor del mes de junio
En la Eurozona se publica el dato adelantado de Confianza del Consumidor del mes de junio -3,3e (-5,1 anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la sesión al alza en un día en que las referencias serán muy escasas
Las bolsas europeas comienzan la sesión al alza (futuros Eurostoxx +0,4%), en un día en que las referencias serán muy escasas, destacando solo la confianza del consumidor en la Eurozona, que en el mes de junio podría continuar mejorando y consolidando ya niveles claramente superiores a los de pre-pandemia.
Los mercados parecen recuperar cierta calma tras las ventas de finales de la semana pasada. Las TIRes vuelven a niveles previos a la Fed tras la fuerte subida inicial y posterior caída aún mayor. Powell podría aprovechar su comparecencia hoy (20h) ante un subcomité del Congreso en el que hablará de su respuesta ante el Covid y la evolución económica para aclarar al mercado la posición de la Fed. Desde nuestro punto de vista, y a pesar del tono menos condescendiente de la Fed el pasado jueves (dot plot anticipa dos subidas para 2023), las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, especialmente por el lado del empleo, y repunte de inflación que por el momento siguen considerando transitorio).
Esto no quita que haya riesgos a vigilar, destacando: 1) un repunte de inflación que pueda ser más persistente de lo previsto y 2) impacto en la recuperación económica de las nuevas cepas. La evolución de estos riesgos podría propiciar mejores puntos de entrada en renta variable, teniendo en cuenta que los apoyos de fondo se mantienen: 1) elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), 2) estímulos fiscales (EEUU) y 3) recuperación de los resultados empresariales. El próximo catalizador de las bolsas podría ser la presentación de resultados 2T21 que comienza a mediados de julio y que será determinante para ver si podemos asistir a revisiones adicionales al alza de los BPAs estimados (levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleran las campañas de vacunación), moderando así la exigencia actual de las valoraciones absolutas.
Principales citas empresariales Hoy no habrá citas empresariales de relevancia
Hoy no habrá citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico Sin publicación de datos macroeconómicos relevantes
Sin publicación de datos macroeconómicos relevantes.
Análisis de mercados Los mercados europeos han logrado cerrar la primera sesión de la semana en positivo
Análisis de empresas Acciona Energía, Técnicas Reunidas y Castellana Properties ocupan las principales noticias empresariales
ACCIONA ENERGIA. La CNMV aprueba y publica el folleto.
1-. El calendario queda de la siguiente manera:
2-. El Book-building comienza el 21 de junio hasta 29 junio.
3-. Fijación de acciones y precio también el día 29 de junio.
4.- Adjudicación definitiva de acciones y fecha de transacción 30 de junio.
5.- Admisión a cotización el 1 de julio.
6.- Liquidación el siguiente día 2 de julio
Valoración:
1-. Recordar que la banda indicativa y no vinculante de precios queda entre 26,73 y 29,76 euros por acción de Acciona Energía, lo que supone una capitalización de entre 8.800 y 9.800 mln eur..
2-. El rango de valoración supone entre 10,2 x y 11,1 x EV/EBITDAe 21 y entre 9,5 x y 10,3x EV/EBITDAe22.
3-. Su comparable más directa es EDPR que cotiza a 15,5x y 13,8x EV/EBITDAe 21 y 22 respectivamente, aunque ha subido un 6,5% en los últimos 8 días. Orsted es menos comparable y cotiza a 16x EV/EBITDAe21.
4.- Con estos múltiplos la valoración del equity de ANA E estaría entre 14.000 y 14.700 mln eur. que nos resultan algo elevadas. Asumiendo una valoración de unos 11.000 mln eur por el 100% del equity, el descuento estaría entre un 20% y 12%.
5.- La valoración implica un EV/MW de entre 1 y 1,15 mln eur.
TÉCNICAS REUNIDAS. Contrato en Rusia.
1-. Técnicas Reunidas ha comunicado a la CNMV que ha resultado adjudicataria de un contrato en Rusia por importe de alrededor de 240 mln USD (200 mln eur).
2-. El alcance de los trabajos, tendrá un plazo de ejecución aproximado de 40 meses (37 meses desde el inicio de las obras y 3 meses desde la puesta en marcha) e incluye el diseño de detalle del proyecto, la compra de materiales y equipos, la gestión de la construcción de la nueva unidad y la puesta en marcha.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pero que dado el pequeño importe del contrato no debería tener un impacto relevante en la cotización de la compañía. El importe del contrato que representa alrededor del 2% de la cartera actual de Técnicas Reunidas de 10.200 mln eur.
2-. Noticia positiva ya que en el acumulado del año la compañía ya lleva adjudicados alrededor de 2.100 mln eur, lo que implica un ratio book-to.bill de cerca de 0,6x en lo que llevamos de año. La compañía se acerca a su objetivo de más de 4.000 mln eur para 2021.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 18,00 eur/acc.
CASTELLANA PROPERTIES: según información aparecida en prensa habría cerrado la venta de sus dos únicos activos de oficinas, en Alcobendas (Madrid) y Bollullos de la Mitación (Sevilla).
1-. La venta se habría cerrado por unos 26,5 mln eur (2,5% GAV)
2-. Supondrá una pérdida de rentas de casi 2 mln eur anuales (3% GRI)
Valoración:
1-. Noticia positiva que posiciona a la compañía como un puro retail al deshacerse de sus únicos activos de oficinas.
2-. La venta se produce sin descuento sobre EPRA NAV.
3-. Aporta flexibilidad para afrontar nuevas inversiones en capex y adquisiciones.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,66%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
