Principales citas macroeconómicas En Japón hemos conocidos datos de inflación y se ha reunido su banco central
En Japón hemos conocidos datos de inflación y se ha reunido su banco central (Ver Mercados En Esta Sesión).
Mercados financieros La última sesión de la semana abriría sin apenas movimientos en las bosas europeas
La última sesión de la semana abriría sin apenas movimientos en las bosas europeas, con referencias de fondo en Japón y tras el nuevo máximo histórico marcado ayer por el Nasdaq ante cierta rotación de ciclo a crecimiento ante la percepción de que el endurecimiento de la política monetaria de la Fed no será rápido (ayer desempleo semanal repuntó por primera vez tras seis semanas consecutivas de caídas), tal y como pareció mostrar la nueva moderación de TIRes (10 años 1,51%, volviendo prácticamente a niveles pre-Fed tras llegar a repuntar hasta 1,58% con la comparecencia de Powell).
Por su parte, el Banco de Japón sigue mostrándose extremadamente dovish y mantiene sin cambios su política monetaria (tipo repo -0,10% y objetivo TIR 10 años 0%), con una economía aún pendiente de confirmar su recuperación y con total ausencia de presiones inflacionistas: el IPC de mayo -0,1% i.a. general y -0,2% i.a. subyacente.
En cuanto a la recuperación de la movilidad en los viajes, destacamos en positivo la intención de Reino Unido de permitir viajes a países en ámbar sin cuarentena siempre y cuando se tenga la pauta completa de vacunación, lo que debería facilitar la recuperación turística de destinos como España.
Análisis macroeconómico En la Eurozona se ha publicado el dato de IPC final del mes de mayo
En la Eurozona se ha publicado el dato de IPC final del mes de mayo, que se ha situado en +2%, igualando el dato preliminar (+1,6% anterior) y subyacente +1% vs +0,9%e (+0,7% anterior).
En Estados Unidos, el Índice Manufacturero de la Fed de Philadelphia del mes de junio se ha situado en 30,7, ligeramente por debajo del 31e (vs 31,5 anterior) y el Índice de indicadores adelantados de mayo, que se ha situado en línea con lo esperado +1,3% (+1,3% revisado anterior). Igualmente, se han conocido las peticiones iniciales semanales de desempleo, que han ascendido a 412.000, superando la previsión 360.000e, y rompiendo una racha de seis semanas de moderación.
Análisis de mercados Sesión levemente alcista de nuevo para los principales índices europeos
Sesión levemente alcista de nuevo para los principales índices europeos, en una jornada marcada por la publicación de los datos finales de inflación del mes de mayo en la Eurozona que, aunque sin sorpresas, sí repuntaban ligeramente en su vertiente subyacente (Euro Stoxx 50 +0,15%, CAC 40 +0,20%, DAX 30 +0,11%). El Ibex 35 cerró prácticamente plano -0,07% en 9.195,9 puntos. En cuanto a valores a destacar, los más vinculados a la movilidad han registrado el mejor comportamiento, con IAG a la cabeza (+2,31%), seguido de BBVA (+1,66%) y AENA (+1,4%) ante la posibilidad de que Reino Unido facilite los viajes a países en ámbar. Por el lado negativo, destaca una vez más la caída de ArcelorMittal (-3,27%), seguido por Acerinox (-2,87%) y Mapfre (-2,56%).
Análisis de empresas Corp. Fin. Alba, Técnicas Reunidas, Logista, IAG, Merlín y Acerinox ocupan las principales noticias empresariales
CORP. FIN. ALBA. Anuncia la entrada en el capital de Befesa con la adquisición del 5,1%.
1-. Corp. Fin. Alba ha comunicado la adquisición de un 3,13% del capital de Befesa en el marco de la ampliación de capital ejecutada por la misma el pasado 16 de junio. CFA ha suscrito 1.250.000 acciones de nueva emisión a un precio de 56,0 eur/acc. que han implicado una inversión total de 70 mln eur.
2-. CFA ha comunicado a su vez que, tras esta adquisición, su participación en el capital de Befesa asciende al 5,1%, de lo que se desprende que el holding ha estado comprando acciones de esta sociedad previo a la ampliación de capital. CFA comunicará el importe total de su inversión en Befesa con la publicación del cálculo de su NAV coincidiendo con la publicación de resultados del 1S21, pero entendemos que debe rondar los 150 mln eur.
3-. Befesa, es una compañía de origen español fundada en Vizcaya y ex filial de Abengoa, se posiciona actualmente como uno de los líderes mundial en el sector de reciclajes industriales, principalmente reciclaje de polvo de acero, escorias salines y residuos de aluminio. La ampliación de capital recientemente ejecutada se enmarca en el desembarco de la compañía en el mercado estadounidense con la adquisición de American Zinc Recycling por 370 mln eur (450 mln usd).
Valoración
1-. Valoramos positivamente la entrada de CFA en una compañía con un excelente posicionamiento en una actividad que prevemos tendrá previsiblemente una importancia cada vez mayor en el sector de reciclaje industrial y cuyos resultados se espera se recuperen de manera importante en el ejercicio actual, tras el bache experimentado en 2020 tal y como viene descontando la evolución de la cotización. La acción de Befesa ha cerrado hoy a 62,2 eur/acc. muy cerca del máximo anual de 63,1 eur/acc. y que compara positivamente con los 51,7 eur/acc. a los que arrancó el ejercicio 2021 y un mínimo de 31,55 eur/acc. en los últimos doce meses.
2-. También valoramos de manera positiva que CFA vaya reinvirtiendo la elevada posición de tesorería, que superaba los 600 mln eur a cierre del primer trimestre y a los que esperamos se sumen próximamente los más de 200 mln eur de su participación en Euskaltel, cuya oferta de adquisición por parte de MasMovil CFA se comprometió a aceptar y esperamos se liquide en los próximos meses tras la luz verde a la transacción otorgada por la CNMC. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar CFA y P.O. de 64,35 eur/acc., que compara con los 45,8 eur/acc. del último cierre.
TÉCNICAS REUNIDAS. Entrevista al Director de Desarrollo Corporativo
1-. Transición energética: la compañía está muy bien posicionada para beneficiarse de la transición energética, destacando que sus actuales clientes son los que van a liderar las inversiones en este marco. Identifican 3.000 mln eur de proyectos de transición energética para los próximos dos años. Positivo.
2-. Objetivo margen EBIT ajustado del 3,0%: están viendo impactados por el Covid teniendo que reprogramar contratos entre 18 y 24 meses. Además, se ha producido una ralentización de las adjudicaciones en 2020 y 1T21, aunque esperan terminar 2021 con una contratación en el rango de los 4.000 mln eur. Conocido por el mercado.
3-. El dividendo todavía tiene que esperar: confirman que volverán a pagar dividendo, pero se debe registrar una recuperación del mercado y de la actividad. En línea con lo esperado.
4-. Posible déficit de oferta de petróleo: comentan que según la AIE (Agencia Internacional de la Energía) prevé un déficit de oferta de crudo en el medio plazo, aun estimando una caída de la demanda. Positivo.
5-. Recuperación de la provisión de Teesside: en las cuentas han reflejado el impacto total y están a la espera de lo que decidan los tribunales de arbitraje. En línea.
Valoración:
1-. Destacamos aspectos positivos de la entrevista como el posicionamiento de la compañía en el proceso de transición energética, así como por las previsiones dadas por la AIE que garantizan inversiones elevadas en el medio plazo.
2-. No debería tener impacto en cotización.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 18,00 eur/acc.
LOGISTA. Gobierno impondrá peajes en autovías en 2024
1-. El gobierno ha presentado ante Bruselas un plan para la implementación de peajes en todas las autovías a partir de 2024. El sistema definitivo tendrá que estar definido antes del 30 de junio de 2020.
2-. Todo apunta a que este peaje se configurará en función del uso y de la contaminación de los vehículos que circulen por la autovía.
Valoración:
1-. Noticia negativa para Logista puesto que supondría un encarecimiento de los costes del transporte por carretera que tendría un impacto negativo en márgenes en la proporción que no pueda ser traspasado al cliente final.
2-. Todavía queda mucho para ver cómo serán el sistema definitivo de peajes por lo que no debería tener impacto en cotización.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 26,20 eur/acc.
MERLIN. Según información aparecida en prensa, ha vendido un activo de oficinas en Madrid.
1-. El edificio, con una superficie de 9.690 m2 (<1% SBA de oficinas), está ubicado en los números 16-18 de la calle Ulises, en la zona de Arturo Soria.
2-. Además, cuenta con 309 plazas de aparcamiento, está reformado en 2017 y cuenta con el certificado de sostenibilidad Leed oro.
3-. El precio de la transacción habría rondado los 40 mln eur (~0,3% GAV) y se habría cerrado sin descuento.
4-. Suponiendo una yield del 4%, el impacto en rentas anuales rondaría los 1,6 mln eur anuales (<1% GRI oficinas).
Valoración:
1-. Noticia positiva porque confirma el interés inversor en el sector en un momento de dudas sobre el mercado de oficinas por el efecto del teletrabajo, aunque sin impacto en cotización por la escasa magnitud de la operación.
2-. Además, se habría cerrado sin descuento sobre NAV, lo que contrasta con el elevado descuento con el que cotiza la Compañía (~40 dto s/NAV vs -17% histórico).
3-. Permite a Merlin continuar rotando activos no estratégicos.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 10,20 eur/acc.
ACERINOX. Colocación de un 7,9% del capital.
1-. Nippon Steel ha vendido un 7,9% de la participación del 15,496% que tenía en Acerinox.
2-. El precio de la colocación ha sido de 10,20 eur/acción, lo que implica un descuento del 5,73% frente a los 10,82 eur/acción de cierre de ayer.
3- Nippon Steel tiene un lock-up de 90 días.
Valoración:
1-. Noticia negativa para Acerinox puesto que, aunque era esperado por el mercado, la colocación parcial del paquete total de Nippon Steel, introduce un factor de “overhang” en el valor puesto que estimamos una nueva venta del 7,596% restante una vez pasado el periodo de lock-up de 90 días.
2-. Noticia que viene en el peor momento puesto que podría frenar la cotización de ACX es un periodo de mejora de resultados relevante.
3-. Esperamos impacto negativo en la cotización, ajustándose prácticamente al precio de la+colocación.
Reiteramos nuestra recomendación en ACERINOX de SOBREPONDERAR y P.O. 14,6 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,44%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
