Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publican los datos de IPC final de mayo
En la Eurozona se publican los datos de IPC final de mayo (+1,6% preliminar) y subyacente (+0,9% previo).
En Estados Unidos pendientes del panorama de negocios por la Fed de Philadelphia para junio 31,5e (vs 31,5 anterior) y el índice líder de mayo (+1,1%e vs +1,6% anterior). Igualmente, conoceremos las peticiones iniciales de desempleo.
Mercados financieros Apertura ligeramente a la baja en las plazas europeas
Apertura ligeramente a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx y S&P -0,3%) haciendo lectura de la reunión de ayer de la Fed que se saldó con un sesgo más hawkish en su dot plot a 2023, al que Powell restó importancia por su lejanía en el tiempo en un contexto aún de incertidumbre sobre la evolución del crecimiento e inflación. A esto se sumó que no hay prisa por iniciar el tapering (aunque sí se está empezando a discutir), lo que finalmente provocó un cierto movimiento de ida y vuelta, sobre todo en las bolsas, que recuperaron parte de lo perdido inicialmente (S&P -0,5% aunque llegó a caer un 0,8%, Nasdaq -0,5% pero recuperándose desde un retroceso del 1,5%), mientras las TIRes acababan repuntando +8 pb hasta 1,58% y el dólar se apreciaba +1% hasta 1,20 vs Euro.
En el lado más dovish, la Fed mantuvo tipos en mínimos históricos (0-0,25%) y ritmo de compras en 120.000 mln usd/mes, postergando el tapering al momento en que se aprecie un mayor avance hacia la consecución del doble objetivo de pleno empleo (espera 4,5% en 2021, 3,8% en 2022 y 3,5% en 2023, recuperando niveles pre-Covid) y estabilidad de precios, algo que se irá evaluando en próximas reuniones. El tapering se anunciará con suficiente antelación y consideramos que la clave del anuncio de su inicio estará en el mercado laboral.
Por la parte más hawkish, el dot plot muestra mayores expectativas de subidas de tipos de lo anticipado, en media dos subidas (+50 pb) para finales de 2023 (0,625%) frente a ninguna en marzo (0,1%) o una que descontaba el mercado: mientras en la reunión de marzo solo 7 de los 18 miembros de la Fed esperaban al menos una subida de 25 pb, ahora son ya 13, y 11 esperan dos. Incluso hay que 7 esperan que la primera subida se produzca en 2022 (vs 4 en marzo). Sin embargo, si contamos solo los miembros que tendrán derecho a voto ese año, se quedaría en una sola subida en 2023, a la vez que el nivel de llegada se mantiene en 2,5%. Entre los miembros más dovish siguen estando presidente y vicepresidente de la Fed.
Este mensaje más hawkish del dot plot se enmarca en un cuadro macro con un tono más optimista respecto a la recuperación económica de la mano de los avances en la vacunación y la progresiva eliminación del distanciamiento social, aunque considera que aún persisten riesgos: PIB 2021 +7% (+0,5pp vs anterior) y 2022 +3,3% (sin cambios), con notable moderación vs 2021 por menor estímulo fiscal, aunque aún claramente por encima del potencial (+2%).
En materia de inflación, sigue considerando que el repunte actual es transitorio (aunque advierte de que la inflación podría ser más persistente de lo esperado): IPC general 2021 +3,4% (vs +2,4% en marzo) pero 2022 +2,1% (+0,1 pp). Su medida preferida de inflación, el deflactor del consumo privado subyacente, se revisa al alza hasta +3% en 2021 (vs +2,2% en marzo) pero +2,1% en 2022 (+0,1 pp) y 2023 (sin cambios).
Hoy en el plano macro el foco de interés estará en el IPC final de mayo en la Eurozona (que podría repuntar hasta +2% i.a. general (vs +1,6% preliminar y +0,9% previo), mientras que en Estados Unidos constataremos un cierto pico en indicadores adelantados del sector manufacturero de junio (panorama de negocios de la Fed de Philadelphia, en línea con NY) después de superar con creces los niveles pre-pandemia, a lo que se sumará previsiblemente la continuidad en la mejora del mercado laboral (datos de desempleo semanal).
Finalmente, China publicó ayer datos de mayo que apuntan a una moderación del crecimiento incluso superior a la esperada y ante una base de comparación cada vez más alta: producción industrial +8,8% (vs +9,2%e y +9,8% anterior) y ventas minoristas +12,4% (vs +14,0%e y +17,7% ante
Análisis macroeconómico En Reino Unido el IPC de mayo experimentó un mayor repunte del esperado
En Reino Unido, el IPC de mayo experimentó un mayor repunte del esperado al situarse en +2,1% vs +1,8%e (+1,5% anterior), mientras que el dato del IPC subyacente registró una subida del +2% vs +1,5%e (+1,3% anterior).
Análisis de mercados Sesión tranquila en los principales índices europeos
Sesión tranquila en los principales índices europeos, a la espera de la decisión de la Fed sobre tipos de interés y los comentarios del FOMC sobre sus proyecciones económicas, con ligeras subidas para el Euro Stoxx y CAC +0,20%, y retrocesos en el DAX -0,12% y el Ibex -0,31% que cerraba la sesión en 9.202,2 puntos. En cuanto a la evolución de los distintos valores que componen el selectivo español, han destacado positivamente los valores vinculados a energías renovables, espoleados por la OPA lanzada sobre Solarpack, revirtiendo las pérdidas de la sesión anterior, e imitando el comportamiento del lunes. De este modo, Solaria registraba el mayor avance (+3,41%), seguido de Siemens Gamesa (+3,03%) y Acciona (+1,91%). En el lado negativo, Banco Sabadell (-4,33%), Caixabank (-2,09%) y Arcelor Mittal (-2,00%), que repite ya varios días entre los valores que registran mayores caídas.
Análisis de empresas Prosegur, Repsol y Euskaltel ocupan las principales noticias empresariales
PROSEGUR. Sella una alianza con Microsoft para impulsar la innovación en seguridad.
1-. Prosegur y Microsolft han sellado una alianza a largo plazo con el objetivo de incorporar nuevas tecnologías a las actividades de seguridad y ciberseguridad que resulten en el desarrollo conjunto de nuevas soluciones.
2-. Inicialmente, la alianza se centrará en los programas de transformación digital en la que Prosegur está inmersa y en la que ya trabajan ambas compañías conjuntamente. En una segunda fase Prosegur adoptará la plataforma Microsoft Azure y sus capacidades de Inteligencia Artificial.
3-. Con esta alianza, Prosegur pretende potenciar sus actuales productos y potenciar aquellos más basados en la automatización y el análisis inteligente para combinarlos con la vigilancia física.
Valoración
1-. Valoramos la noticia de manera positiva a nivel cualitativo. Entendemos que la alianza responde al ánimo de la compañía de potenciar una estrategia que ya viene desarrollando en los últimos años y en la que se pretende ir adoptando nuevas tecnologías y soluciones que vayan sustituyendo/complementando los tradicionales servicios de vigilancia física, dotando a esta de una mayor eficacia a la vez que mejorando su oferta y mix de servicios y en un último paso la rentabilidad de los mismos.
REPSOL. Moody´s mejora perspectiva.
1-. Moody´s ha cambiado la perspectiva de Repsol de negativa a estable, al tiempo que mantiene su actual clasificación crediticia a largo plazo en la nota ´Baa2´.
2-. La agencia ha explicado que el cambio de perspectiva refleja la expectativa de que Repsol sea capaz de restaurar sus métricas crediticias en línea con una calificación de Baa2 hasta 2022.
3-. Esta mejora se verá respaldada por un repunte gradual de la actividad en sus principales negocios, en particular, el de downstream, a medida que se alivien las restricciones de movilidad.
Valoración:
1-. Moody´s era la única de las 3 principales agencias que tenía una perspectiva negativa.
2-. Tanto Fitch como S&P tienen perspectiva estable desde el año 2020
3-. Ambas tienen un BBB en su rating a largo plazo.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 13,30 eur/acción.
EUSKALTEL. La CNMC aprueba la OPA de MásMóvil.
1-. La Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia ha aprobado la opa de MásMóvil sobre Euskaltel, al no apreciar riesgos para la competencia.
2-. La OPA a 11,17 eur/ acción (1.995,4 mln eur) fue anunciada el 28 de marzo pasado sujeta a la aprobación de las autoridades competentes.
3-. La aprobación de Competencia permitirá a MásMóvil disponer de la luz verde antes de que se iniciase la subasta de las frecuencias radioeléctricas de la banda de 700 MHz, que se usarán para el 5G.
Valoración:
1-. La resolución de la CNMC está dentro de lo esperado.
2-. No esperábamos que se fijaran “remedies”.
3-. La compra de EKT no hace que MM varíe su posición de cuarto operador del mercado.
4.- El valor cotiza a 10,96 eur/acción, porque paga hoy 0,17 eur de dividendo
Recomendamos acudir a la OPA.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +2,23%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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