Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inditex y Audax Renovables, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Inditex
(Comprar; Precio Objetivo: 34€; Cierre: 32,3€; Var. Día: -0,25%; Var. 2021: +24,6%)
Los resultados 1T21 (febrero – abril) baten ampliamente las expectativas. Fuerte arranque del 2T21. Revisamos el precio objetivo hasta 34€ (desde 32€) y mantenemos recomendación de Compra.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg: Ventas 4.942 M€ (+49,6%) vs 4.880 M€ (+47,7%) esperados. A tipo de cambio constante aumentan +56%, todavía -11,5% vs 1T19. Las ventas online a tipo constante aumentan +67%. Margen Bruto 2.962 M€ (+47,9%) vs 2.855 M€(e), lo que supone un margen de 59,9% vs 59,4% en 1T20 y 58,5% esperado. EBITDA 1.235 M€ (+155%) vs 1.113 M€ (+130%) esperados; EBIT 569 M€ vs -508 M€ en 1T20 y 494 M€(e); BNA 421 M€ vs -409 M€ en 1T20 y 359 M€(e). El resultado de 1T20 incluía una provisión de 308 M€ por la conclusión del programa de optimización de tiendas. Excluyendo esta provisión, el BNA hubiera sido de -175 M€. La caja neta aumenta +25% hasta 7.176 M€. Los costes operativos aumentan +18,5 y el inventario +5% en el trimestre.
Opinión de Bankinter
Los resultados baten ampliamente las expectativas en crecimiento y en márgenes. Las ventas van ganando tracción durante el trimestre, aunque siguen impactadas por las restricciones en mercados como R. Unido, Francia, Alemania, Italia, Portugal y Brasil. De media el 24% de las horas comerciales no han estado disponibles en el trimestre. El 2T21 arranca con fuerza. Entre el 1 de mayo y el 6 de junio las ventas aumentan +102% frente al mismo periodo de 2020. El 1T20 sigue marcado por las restricciones, aunque se han ido suavizando con el tiempo. Al comienzo del trimestre, el 30% de las tiendas estaban cerradas (y el 52% tenían restricciones), en febrero el 21%, al final del trimestre el 16% de las tiendas seguían cerradas. El M. Bruto, que se esperaba plano, aumenta 50 pb 1T20 cuando el impacto del CV-19 no fue todavía significativo tras la amortización de inventarios llevada a cabo en 2019.
Una vez desaparecidas las restricciones las perspectivas de crecimiento son positivas en un entorno de vuelta a la normalidad particularmente favorable para el sector textil como muestra el arranque del 2T21. A pesar de que los resultados siguen afectados por el CV-19, la solidez del modelo se demuestra con una fuerte generación de caja, el aumento de márgenes, la contención de inventarios y el crecimiento de las ventas online, y las físicas cuando no hay restricciones. El plan estratégico 2020–2022 insiste en el modelo integrado de tiendas y venta online y resultará en mayor rentabilidad y menor intensidad de capital. El grupo no menciona objetivos de crecimiento de las ventas de a largo plazo (+4%/+6% anteriormente) y reanuda su política de dividendo, consistente en un 60% de payout ordinario y dividendos extraordinarios. El Consejo de Administración de Inditex propondrá a la Junta General de Accionistas un dividendo de 0,70 €/acción para el ejercicio 2020. Estará compuesto por un dividendo ordinario de 0,22 € y un dividendo extraordinario de 0,48 €. Revisamos el precio objetivo hasta 34€ (desde 32€) y mantenemos recomendación de Compra.
Audax Renovables
(Comprar; Precio Objetivo: 2,45€; Cierre: 2,058€; Var. Día: +0,19%; Var. 2021: +5,9%)
Obtiene las autorizaciones para iniciar la construcción de una planta solar de 5MW en Toledo
Audax ha obtenido la autorización administrativa previa y de construcción en relación con el proyecto El Tocona de 5MW (Los Navalmorales, Toledo). La compañía iniciará la construcción de la planta durante la próxima semana.
Opinión de Bankinter
Con esta autorización, Audax tiene en construcción 55 MW en proyectos solares más 66 MW eólicos en Panamá, en el que se han izado 5 de las 20 turbinas que lo conforman. Noticia positiva que muestra el desarrollo de la cartera de proyectos. Esperamos que la cotización refleje la evolución favorable de esta cartera. Aprovechamos para reiterar nuestra recomendación de Compra y Precio Objetivo de 2,45 €/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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