Principales citas macroeconómicas En Alemania se publica la Producción Industrial de abril y la encuesta ZEW de junio
En Alemania se publica la Producción Industrial de abril -0,5%e (vs +2,5% anterior), y la Encuesta ZEW de junio, Expectativas 85e (vs 84,4 anterior) y situación actual -27,5e (vs -40,1 previo).
En Europa conoceremos PIB final 1T21 trimestral -0,6%e (-0,6% preliminar), PIB i.a -1,8%e (-1,8% preliminar), y la Encuesta ZEW de junio (84 anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la sesión sin apenas movimientos
Las bolsas europeas comienzan la sesión sin apenas movimientos, en una jornada marcada en el plano macro por la encuesta ZEW (a analistas financieros e inversores institucionales) que conoceremos tanto en Alemania como en la Eurozona y que podría marcar en junio un récord histórico en su componente de expectativas aupado por la prevista recuperación del ciclo económico y de los resultados empresariales. Estos datos, al ser indicadores adelantados de ciclo, serán con diferencia mucho más relevantes que los PIB finales 1T21 en Japón (que mejora el preliminar, -1% trimestral vs -1,3%) y que en la Eurozona esperamos que confirme la caída adelantada por el dato preliminar (-0,6% trimestral), unos retrocesos marcados por las restricciones que ya se están levantando en 2T21.
Por lo demás, los mercados seguirán a la espera del “día grande” de la semana, el jueves, en el que se combinarán un IPC americano que en el mes de mayo se acercará al 5% (+4,7%e general i.a. vs +4,2% previo), apoyando la tesis del “reflation trade”, pero previsiblemente compensada, al menos parcialmente, por un BCE que mantendrá un discurso muy acomodaticio.
Análisis macroeconómico En España el dato de producción industrial de abril se situó por encima de lo esperado
En España el dato de producción industrial de abril se situó por encima de lo esperado, con un avance del +1,2% (vs +0,5 estimado y +0,6% anterior).
En la Eurozona se publicó la confianza del consumidor Sentix de junio, con un resultado igualmente por encima de lo esperado (28,1 vs 23,8 estimado y 21,0 anterior).
Por su parte, en China se publicó la Balanza comercial de mayo, 296.000 mln CNY (vs 276.500 mln CNY estimado y dato anterior), con Exportaciones +18,1% (vs +19,5% estimado y +22,2% anterior) e Importaciones +39,5% (vs +44,2% estimado y +32,2% anterior).
Análisis de mercados Arranque de semana en verde para los principales índices europeos a excepción del Dax
Arranque de semana en verde para los principales índices europeos a excepción del Dax, en una sesión marcada por un mejor comportamiento de los índices de países periféricos (Euro Stoxx +0,20%, Cac +0,43% y Dax -0,10%). En este sentido, el Ibex registró un avance del +0,83% hasta los 9.163,6 puntos. En cuanto a valores a destacar, por el lado positivo IAG registró un avance del +2,40%, seguido de Banco Sabadell (+2,33%) e Inditex (+2,24%). Por el lado negativo, destacaron las caídas de Solaria (-2,35%), PharmaMar (-2,22%) y Arcelor Mittal (-1,66%).
Análisis de empresas Acciona, Meliá, Rovi y Grifols ocupan las principales noticias empresariales
ACCIONA. CNMV aprueba folleto, el sindicato inicia el marketing.
1-. La CNMV ha dado el visto bueno del folleto para la colocación parcial de Acciona Energia.
2-. El sindicato de colocación inicia esta semana el marketing de la OPV.
3-. La operación está destinada a inversores institucionales.
4.- El grupo español prevé colocar en torno a un 25% del capital (30% si se le suma el green shoe).
5.- Acciona reducirá significativamente la deuda corporativa tras la capitalización de créditos intragrupo.
6.- Acciona Energía nace con una potencia instalada de 11.000 MW y el objetivo es alcanzar 30.000 MW en 2030.
7.- Acciona Energía ha aprobado dos programas de emisiones de bonos y de pagarés por más de 5.000 millones de euros. Además, la compañía ha firmado un préstamo sindicado por 2.500 millones, dividido en tres tramos condicionado a la salida a Bolsa. Con estos fondos, la filial de renovables saldará las deudas pendientes con la matriz. En concreto, Acciona Energía devolverá a la matriz casi 1.500 millones de euros que saldrán del sindicado de 2.500 millones. Con el resto, podrá arrancar el plan de inversiones.
8.- En los primeros ejercicios el pay -out será del 25%, que podría incrementarse hasta el 50% a más largo plazo.
9.- Acciona Energía tendrá un plan de incentivos a largo plazo (de 5 años) para la dirección con la entrega de hasta 2,84 millones de acciones de la nueva compañía a precio cuya base la marcará la OPV.
Valoración:
1-. La colocación servirá de termómetro para medir el apetito por las EERR después de los fuertes recortes del año, sobre todo en las IPPs.
2-. Al contrario que las fallidas salidas al mercado, Acciona Energía es una compañía consolidada, de gran tamaño operativo, con alto track record del equipo gestor, con ventas de 1.780 mln eur y 831 mln eur de EBITDA.
3-. La operación puede impactar a corto plazo en las IPPs cotizadas por rotación en las carteras.
Tenemos recomendación y P.O. en revisión.
2-. Los hoteles elegidos serían ocho, ubicados entre Canarias, Baleares y otros destinos vacacionales en España. No se descarta que se incluya algún establecimiento urbano.
Valoración:
1-. A falta de confirmarse la noticia, Meliá cumpliría con su objetivo de ingresar entre 150/200 mln eur mediante la venta de hoteles con el objetivo de reducir deuda, que ha aumentado en unos 720 mln eur desde principios de 2020. Noticia esperada. No esperamos impacto significativo en cotización.
P.O. y recomendación en Revisión (antes 4,7 eur y Infraponderar).
ROVI. Moderna solicita a la EMA la autorización para el uso de su vacuna en adolescentes de entre 12 y 15 años.
1-. La farmacéutica Moderna anunció ayer que ha presentado a la Agencia Europea del Medicamento el dossier para la posible autorización de su vacuna en adolescentes con una edad comprendida entre 12 y 15 años.
2-. La autorización se basa en los datos extraídos de un ensayo realizado en EE.UU. con cerca de 4.000 jóvenes de entre 12 y 18 años y entre los que no se observó ningún caso de contagio. La autorización para la comercialización en adolescentes también ha sido remitida a las autoridades de Canadá y EE.UU.
Valoración
1-. La compañía sigue los pasos anunciados recientemente anunciados por la otra vacuna basada en RNA mensajero (Pfizer/BionTech) y que ya remitiera la autorización para el uso de su vacuna en adolescentes recientemente. La autorización para el uso de la vacuna de Moderna en adolescentes fuera de EE.UU. aumenta el número de personas potenciales de recibir este producto para el que Rovi mantiene acuerdos con Moderna tanto para la fabricación del principio activo y las fases de llenado y acabado como para su distribución fuera de EE.UU. por lo que su aprobación supondría otra noticia positiva para Rovi.
GRIFOLS. Biogen logra autorización acelerada de la FDA para su fármaco contra el Alzheimer.
1-. Biogen anunció ayer que la FDA ha otorgado su autorización para la comercialización de ADUHELM (Aducanumab) para la indicación de AD en pacientes de leve a moderado.
2-. La autorización ha sido otorgada en un proceso de revisión acelerada (se esperaba una decisión para el 7 de marzo) por lo que la compañía deberá seguir realizando ensayos para lograr el “full approval”.
3-. La decisión de aprobación está basada en una aparente reducción de los depósitos de proteína beta amiloide. Pese a que se desconocen las causas que provocan el Alzheimer, se ha encontrado evidencia sobre la presencia en cantidades anómalas de beta amiloide en pacientes con AD.
Valoración
1-. La aprobación de este fármaco, cuyo coste por persona y año podría alcanzar los 56.000 USD al año en EE.UU., podría no ser una buena noticia para Grifols que viene estudiando un protocolo de actuación (AMBAR) para este mismo grupo de pacientes.
2-. No obstante, todas las compañías Biofarmaceúticas con proyectos en la búsqueda de una cura para esta enfermedad tuvieron un buen comportamiento ayer (el índice Nasdaq Biotechnology subió un +3,6% y la propia Biogen +38% llegando a alcanzar +64%), con incidencia en las que buscan la reducción de la proteína beta amiloide, ya que la decisión de ayer abre la puerta a posibles nuevas aprobaciones en una indicación en la que no había aprobaciones en los últimos 20 años.
3-. La aprobación acelerada de este fármaco para la indicación de AD no deja de estar rodeada de controversia, ya que los datos extraídos del ensayo de Fase III no parecen del todo concluyentes, dividiendo a la comunidad científica entre los que se posicionan a favor y en contra de su aprobación. En todo caso, se requerirán más datos para su aprobación definitiva en EE.UU. así como para convencer a los más de 6 mln de pacientes en EE.UU. de que su uso realmente reduce los síntomas de la enfermedad, un proceso en el que también está inmerso Grifols con sus centros AMBAR recientemente abiertos en varios continentes.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +1,48%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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