Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona, Ferrovial, PharmaMar y Audax Renovables, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acciona

Lanza la OPV de su filial de renovables Acciona Energía.

Acciona envió ayer a al CNMV el folleto de la oferta pública de acciones (OPV) dirigida a inversores institucionales de su filial de energía renovable. Acciona Energía nace con una potencia instalada de 11.000 megavatios (MW) y el objetivo es alcanzar 25.000MW en 2025 y 30.000 MW en 2030.

La cartera de proyectos actual, en distintas fases de desarrollo, es de 40.800MW. De esta cartera, 12.000MW se encuentran en construcción, asegurados o en un estado avanzado de desarrollo. Esta parte de la cartera es la que proporciona la visibilidad necesaria para poder disponer de un alto grado de confianza en la consecución de este objetivo.

Se trata de una meta muy ambiciosa respaldada por un compromiso de inversión en el periodo de 8.000 millones de euros, que la compañía espera obtener de la propia generación de negocio y del endeudamiento bancario y en el mercado de capitales. En cuanto a la valoración, fuentes de prensa apuntan a un rango de entre 10.000 millones de euros y 12.000 millones de euros, lo que la convierte en la mayor salida a bolsa desde AENA en 2015. Acciona prevé colocar en torno a un 25% del capital (30% si se le suma el green shoe de la banca colocadora), por el que podría ingresar entre 2.500 millones de euros y 3.000 millones de euros.

En cuanto al calendario de la operación, el objetivo es tener las acciones cotizando en bolsa la última semana de junio.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Acciona. El grupo avanza en la salida a bolsa de Acciona Energía que tendrá lugar antes de verano a pesar de las cancelaciones o retrasos que han tenido lugar en otras empresas del sector. Los inversores se muestran ahora más reacios a asignar valor a los proyectos menos maduros de las carteras de proyectos de renovables, lo que ha dificultado la salida a bolsa de estas empresas. En el caso de Acciona Energía, su amplio parque ya existente de capacidad instalada, la madurez de su cartera de proyectos y la capacidad de comercialización proporciona una mayor visibilidad sobre el crecimiento del grupo y ha permitido seguir adelante con el proceso. El mercado reconoce ahora menos valor al pipeline del grupo, lo que supone ajustar la valoración frente a sus aspiraciones iniciales, pero facilita que la operación siga adelante. La parte menos positiva es que se podría producir un menor interés inversor en Acciona para poder acudir a la oferta de Acciona Energía. Nuestro Precio Objetivo ya tiene en cuenta este efecto, al incorporar un 5% de descuento sobre la valoración por este efecto «holding». Reiteramos la recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 158,50€/acción. En el rango alto de valoración de Acciona Energía, la acción podría alcanzar 186,0€/acción. Recordamos que se trata de una OPV dirigida exclusivamente a inversores institucionales y que no hay tramo reservado para inversores particulares.

Ferrovial

Renfe adjudica a Ferrovial el servicio a bordo por 272 millones de euros

Los servicios de restauración a bordo de los trenes volverán a prestarse a partir del próximo 1 de julio y el contrato se extenderá durante los próximos 5 años.

La licitación del servicio a bordo del operador ferroviario quedó desierta en un principio por falta de ofertas por lo que la empresa pública procedió el pasado marzo a lanzar un nuevo pliego con una mejor oferta económica, a la que solo se presentó Ferrovial.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Ferrovial, aunque con impacto muy moderado en cotización. Supone la renovación de Ferrovial en la gestión de este servicio, pero con una mejora de las condiciones económicas con respecto al contrato actual. Este contrato representa un 10% de las ventas de su división de servicios en España y contribuirá a la recuperación de márgenes.

Mantenemos recomendación de Comprar. Prevemos una rápida recuperación de la demanda de autopistas en los próximos trimestres, que permitirá a Ferrovial volver a beneficios en 2021.

Audax Renovables

(Comprar; Precio Objetivo: 2,45€; Cierre: 2,054€; Var. Día: +0,10%; Var. 2021: +5,7%)

Nuevo Plan Estratégico 2026.-

Las principales novedades que introduce el plan son: (i) Audax ambiciona desarrollar un pipeline adicional de nuevos proyectos por 1.801 MW entre 2024 y 2026 que se suma a los 2.342MW que espera conectar entre 2021 y 2024 para llegar a poco más de 4.100MW conectados en 2026. Este pipeline se generará a través de oportunidades de mercado. (ii) No hay necesidades de capital en el corto plazo y prevé que el ratio de endeudamiento sin recurso no supere las 3,5x EBITDA. (iii) Espera crecimientos orgánicos de ventas de dos dígitos.

Opinión de Bankinter

La novedad que resaltamos es el anuncio que Audax desarrollará más plantas solares en una fase posterior a la conexión de los 2.300MW que prevé para 2024 y que coincide con nuestras estimaciones. Nuestra valoración del Plan Estratégico 2026 es positiva y vemos el plan factible (supone añadir 600MW al año entre 2024 y 2026 vs 560MW al año entre 2020 y 2024 pero no le asignamos valor adicional hasta conocer noticias del desarrollo de los nuevos proyectos. Los objetivos financieros están en línea con nuestras estimaciones. Mantenemos invariada nuestra recomendación de Comprar y Precio Objetivo de 2,45 €/acción.

PharmaMar

(Neutral; Precio Objetivo: 89,20€; Cierre: 74,00€; Var. Día: -2,22%; Var. 2021: +4,2%)

Cambiamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar y recortamos el Precio Objetivo a 89,20€ (anterior 125 €/acc).-

Los motivos de esta rebaja son tres:

(i) entendemos que la aprobación definitiva de Zepzelca en EE.UU. no se obtendrá hasta 2022e vs. nuestra expectativa anterior de finales 2021e, esto nos hace rebajar nuestra estimación de ventas para este medicamento;

(ii) se inicia la fase III del estudio para aprobar aplidin como tratamiento para pacientes hospitalizados con COVID-19 pero también opinamos que, de dar resultados positivos, no se logrará la aprobación hasta 2022, con lo que retrasamos nuestra expectativa de ingresos y,

(iii) las expectativas de ventas para su kit de detección COVID-19 (-37% en 1T21) empeoran después que Abbot (líder de ventas de este tipo de productos) anunciase un recorte de estimaciones al esperar que las ventas decrecerán a medida que avanza la inmunidad de la población.

Esperamos que el flujo de noticias sea menos intenso que en 2021 y que se refiera principalmente a la generación de expectativas para 2022. Vemos prudente esperar a que estas expectativas se desarrollen y optamos por rebajar nuestra recomendación a Neutral desde Comprar al igual que el precio objetivo que ahora es 89,20 €/acc. (anterior 125 €/acc.). A pesar de la sensación de valor que sugiere del potencial, no vemos catalizadores a corto plazo. El valor ha perdido -38% desde febrero y acumula una revalorización de +4% en 2021.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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