Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC España, PIB España, déficit administraciones públicas, PMI manufacturas…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Acerinox (ACX): descuenta dividendo único ordinario a cargo 2020 po r importe bruto de EUR 0,50 por acción; paga el día 3 de junio; 

· Telefónica (TEF): descuenta derecho preferente de suscripción correspondiente a “dividendo opción” a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 0,198 por acción;

· Viscofan (VIS): descuenta dividendo ordinario complementario a cargo de 2020 por importe bruto de EUR 0,29 por acción; paga el día 3 de junio;

· Oryzon Genomics (ORY): participa en Oxford Global’s Online Drug Discovery Conference;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Aryzta (ARYN-CH): ventas e ingresos 3T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· Ambarella (AMBA-US): 1T2022;

· Hewlett-Packard Enterprise (HPE-US): 2T2021; 

· Zoom Video Communications (ZM-US): 1T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el índice de precios de consumo (IPC) de España repuntó el 0,4% en el mes de mayo con relación a abril, mientras que en tasa interanual lo hizo el 2,7% (2,2% en abril). Desde el mes de febrero de 2017, cuando la inflación se situó en el 3,0%, esta variable no alcanzaba niveles tan elevados en España. El INE explica este repunte de la inflación en mayo como consecuencia del encarecimiento de los carburantes y combustibles, en contraste con el descenso que experimentaron sus precios en el mes de mayo de 2020.

Por su parte, la inflación subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y de los productos energéticos, se situó según la estimación preliminar del INE en el 0,2% en mayo (0,0% en abril). Desde que el INE comenzó a realizar la serie histórica de tasa subyacente en agosto de 1985 nunca se había registrado una diferencia tan amplia entre la tasa interanual del IPC subyacente y la del IPC general.

A su vez, el IPC armonizado (IPCA) subió en el mes de mayo el 0 ,5% con relación a abril y el 2,4% en tasa interanu al (2,0% en abril). En este caso, para el que sí había estimaciones, los analistas esperaban un incremento en el mes del IPCA del 0,5% y uno en tasa interanual del 2,3%.

El INE publicará los datos definitivos del IPC de mayo el 14 de junio próximo.

Valoración: en el caso concreto de la inflación en España, su repunte en los últimos dos meses, abril y mayo, es básicamente consecuencia del “efecto base”, especialmente el experimentado por los precios de los combustibles y de la energía, que sufrieron fuertes descensos en 2020 durante los meses más duros del confinamiento. Sin embargo, la inflación excluyendo los precios más volátiles del índice, lasubyacente, que es la que más preocupa en ambos sentidos al BCE, tanto por demasiado baja como por demasiado elevada, sigue brillando por su ausencia, al menos en España, lo que también es un síntoma de la debilidad general de la demanda en el país.

. Según refleja la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) en su informe de perspectivas dado a conocer ayer, el Producto Interior Bruto (PIB) de España crecerá el5,9% en 2021 (5,7%; anterior estimación), y el 6,3% en 2022 (4,8%; anterior estimación) . Según la OCDE será en este ultimo ejercicio cuando se dejarán sentir en la actividad económica el impacto de la vacunación en sectores que han estado cerrados por la pandemia como el turismo. Según la OCDE, ese ejercicio también se notará con ma yor fuerza el impacto de las ayudas europeas. No obstante, cabe destacar que este fuerte crecimiento es consecuencia de que la base de comparación es muy baja, al ser la economía española la que en 2020 experimentó la mayor caídade entre los miembros de la Zona Euro y de la OCDE, al contraerse el PIB el 10,8%. Así, España tardará tres años y medio en recuperar el nivel de PIB per cápita anterior a la crisis. Únicamente a Islandia y a México, de los 38 Estados miembros de la OCDE, les costará más recuperarlo.

Además, y siempre según la OCDE, la recuperación del empleo va a ser muy lenta. Así, los analistas de la organización esperan que la tasa de desempleo de España, que escaló hasta el 15,5% de media en 2020, disminuya sólo una décima en 2021 y baje hasta el 14,7% en 2022.

Por último, señalar que los analistas de la OCDE esperan ahora que el déficit público de España sea del 8,6% en 2021 y que la deuda pública sobre el PIB se sitúe en el 119,7% (120,0% en 2020). Además, calculan que el déficit sea en 2022 del 5,4% y que la ratio deuda pública sobre el PIB ba je sólo marginalmente hasta el 117,4%.

Valoración: todo parece indicar que a España le queda todavía un duro camino por delante antes de recuperarse de los estragos causados en la economía por la pandemia y por la gestión de la misma, siempre que nos atengam os a las expectativas macroeconómicas que para España dio a conocer la OCDE, proyecciones que están bastante enlínea con las que manejan los principales institutos internacionales.

Este camino, además, será más o menos duro dependiendo de cómo se gestionen las ayudas que recibirá España de la Unión Europea (UE) y de cómo se implementen las refor mas estructurales que se le solicitarán a cambio delas mismas.

. Según cifras dadas a conocer ayer por el Ministerio de Hacienda, el déficit del conjunto de las administraciones públicas, excluida la ayuda financiera, se situó en EUR 15.527 millones al cierre del 1T2021, importe un 44% superior al del mismo trimestre de 2020. De esta forma el déficit público se situó al término del 1T2021 en el 1,28% del Producto Interior Bruto (PIB)

En el 1T2021 el déficit de la Administración Centralse situó en EUR 10.778 millones, el 0,89% del PIB (0,53% del PIB en el 1T2020), mientras que el de las CCAA ascendió a EUR 3.486 millones, un 30% más en tasa interanual, lo que equivale al 0,29% del PIB (0,24% en el 1T2020). A su vez, el déficit de la Seguridad Social en el 1T2021 se situó en EUR 1.263 millones, lo que supone un 0,10% en términos de PIB. Esta partida bajó el 40,8% respecto al mismo periodo de 2020.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la última encuesta de Bloomberg al consenso de economistas, la mayoría de los encuestados esperan que el BCE mantenga el ritmo actual de compras de bonos durante el verano, aunque la economía rebote. El artículo de Bloomberg destaca que algunos de estos economistas habían cambiado de parecer tras señalar en la anterior encuesta, que se realizó antes de la última reunión del Consejo de Gobierno del BCE, que esperaban que el BCE comenzara a reducir el ritmo de sus compras de bonos. Actualmente, los economistas encuestados esperan que el BCE compre unos EUR 85.000 millones al mes durante el 3T2021.

No obstante, Bloomberg señala que la baja liquidez de los mercados durante el verano es posible que fuerce al BCE a reducir sus compras de forma temporal sin que se produzcan cambios en su comunicación.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que, según sus estimaciones preliminares, el índice de precios de consumo (IPC) subió en Alemania el 0,5% e n el mes de mayo con relación a abril, mientras que en tasa interanual lo hizo el 2,5% (2,0% en abril). Las lecturas superaron ligeramente lo que esperaban los analistas, que era de un incremento del IPC en el mes del 0,3% y un repunte interanual de esta variable del 2,3%.

En el mes de mayo y en tasa interanual los precios de los bienes subieron el 3,1% (+2,6% en abril), con los de la energía haciéndolo el 10,0% (+7,9% en abril). Por su parte, los precios de los servicios repuntaron en el mes analizado el 2,2% (+1,6%).

Por su parte, y también según estimaciones preliminares, el IPC armonizado de Alemania subió en mayo el 0,3% con relación a abril y el 2,4% en tasa interanual . Los analistas esperaban un incremento de esta variable en el mes del 0,2% y uno en tasa interanual del 2,2%.

Destatis dará a conocer los resultados finales de m ayo el 15 de junio de 2021.

Valoración: a pesar del fuerte repunte de la inflación en Aleman ia, que ya supera holgadamente el objetivo del 2% del BCE, al igual que ocurrió en mayo en España, en gran medida este aumento fue consecuencia del fuerte incremento de los precios de la energía.

· ASIA

. El Banco Popular de China (PBoC) elevó su ratio de res ervas de depósitos en divisa extranjera en 2 puntos porcentuales (p.p.) hasta el 7%, con efectos a partir del 15 de junio. La agencia Bloomberg destaca que es la primera subida del mismo desde 2007. Ello reducirá el sumini stro de las divisas extranjeras hacia el interior, elevando la presión para debilitar al yuan. Aunque algunos analistas dijeron que el impacto directo debe ser pequeño, la medida es una clara señal de

que el PBoC no está contento con la revalorización del yuan, que ha subido hasta alcanzar recientemente su máximo de los últimos tres años respecto al dólar. Hasta ahora, las autoridades monetarias chinas habían limitado su respuesta a intervenciones verbales. La medida paralizará $ 20. 000 millones en liquidez y muestra la fuerte determinación del PBoC de limitar la apreciación rápida del yuan.

. El índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de China, el PMI manufacturas elaborado por la consultora Caixin, se elevó en mayo hasta los 52,0 puntos desde los 51,9 puntos de abril. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. Es el tercer mes consecutivo que los dos indicadores (oficial y Caixin) apuntan en diferentes direcciones. Tal divergencia ya ocurrió con anterioridad, debido a que ambos indicadores cubren diferentes grupos manufactureros.

La lectura de mayo constituye la decimotercera consecutiva en que el PMI manufacturas de Caixin se sitúa en terreno expansivo. El subíndice de nuevos pedidos alcanzó su mayor nivel del ejercicio 2021. Los nuevos pedidos de exportación repuntaron hasta un máximo de los últimos seis mese s. Por su lado, el subíndice que mide el empleo no sufrió apenas cambios en mayo, tras la ligera subida de abril, mientras algunas compañías expresaron su cautela a la contratación, debido a los mayores costes de los inputs, mientras que otras añadieron personal debido a la fortaleza de la demanda.

. El índice de gestores de compra del sector manufacturas de Japón, el PMI manufacturas, se elevó en mayo hasta los 53,0 puntos, una lectura superior a los 52,5 puntos de su estimación inicial, y que compara con los 53,6 puntos del mes anterior, reflejando la última ola de contagios por la pandemia del Covid-19 en el país y las restricciones gubernamentales implementadas para frenar su propagación. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con respecto al mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.

Tanto la producción como los nuevos pedidos crecieron a un menor ritmo en el mes. Mientras, tanto el empleo, como los niveles de compras repuntaron a una tasa más elevad a, mientras la cartera de pedidos aumentó a un ritmo ligeramente inferior. En el terreno de los precios, los costes de los inputs aumentaron a su mayor nivel desde octubre de 2018, mientras que los precios de venta subieron de forma moderada. En lo que respecta a las perspectivas, el sentimiento positivo se fortaleció hasta el segundo mayor nivel de los nueve años de historia del índice.

· RESTO DEL MUNDO

. En su último informe trimestral, la OCDE señaló ayer que espera que la economía global esté lista para crecer este año al mayor ritmo en casi la mitad de un siglo, impulsada por los programas agresivos de vacunación y los paquetes de estímulos fiscales gubernamentales de EEUU. No obstante, advirtió que hay muchos países pobres que se han quedado atrás, y que les llevará más tiempo que a los paíse s de una renta más elevada volver a los niveles de producción per cápita previos a la pandemia.

Así, la OCDE espera que la producción económica global se eleve un 5,8% este año, tras la contracción del 3,5% del año 2020. Esta tasa de crecimiento es mayor que la prevista en marzo, y supondría la mayor expansión desde 1973. Además, la OCDE también elevó su previsión de crecimiento global para 2022 hasta el 4,4%, desde el 4,0% anterior. Por otra parte, el organismo contempla un mayor crecimiento este año que el previamente anticipado en EEUU, en la Eurozona y en China. De esta forma, elevó su previsión de crecimiento en EEUU hasta el 6,9% (desde el 6,5% anterior), en la Eurozona hasta el 4,3% (desde el 3,9% anterior) y su previsión de China hasta el 8,5% (desde el 7,8% anterior). No obstante, la OCDE rebajó su previsión de crecimientode India hasta el 9,9% (desde una previsión anterior del 12,6%).

Por el Departamento de Análisis de Link Securities