Principales citas macroeconómicas En España y en Alemania se publica el IPC de mayo
En España y en Alemania se publica el IPC de mayo. En España, mensual (+1,2% anterior), i.a. (+2,2% anterior) y en Alemania, mensual +0,3%e (+0,7% anterior), i.a. +2,3%e (+2,0% anterior). Además, en Alemania se darán a conocer las ventas al por menor de abril: -2,4%e (+7,7% anterior).
Por otro lado, la OCDE dará a conocer sus previsiones económicas.
Mercados financieros Apertura con leves caídas tras una sesión de más a menos el viernes en Wall Street
Apertura con leves caídas (futuros Eurostoxx -0,2%) tras una sesión de más a menos el viernes en Wall Street, aunque destacamos los cierres en positivo a pesar de que el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed, repuntó más de lo previsto hasta +3,1% i.a., si bien el mercado tomó el dato con tranquilidad y las rentabilidades de la deuda se mantuvieron estables. Hoy es previsible que vivamos una sesión de muy escaso volumen ante la festividad en EEUU (Memorial Day) y Reino Unido.
En el plano macro, sin sorpresas en los PMIs de mayo en China, que mantienen estabilidad tanto en manufacturas 51 (vs 51,1e y anterior) como en servicios 55,2 (vs 55,1e y 54,9 en abril) y compuesto 54,2 (53,8 previo).
Como referencias macro de interés también prestaremos atención a los primeros IPC de mayo, en concreto en Alemania con esperado repunte a +2,3% i.a. (+2,0% anterior) y en España hasta +2,4% i.a. (+2,2% anterior), aunque no esperamos que esto cambie el discurso acomodaticio del BCE. Pendientes asimismo de las Previsiones Económicas de la OCDE, donde podremos comprobar si el tono más positivo respecto a la recuperación de la movilidad en el sector servicios asociada al mayor ritmo de vacunación repercute en una revisión al alza de las estimaciones de crecimiento (las anteriores corresponder a principios de marzo).
De cara al resto de la semana, el principal foco de atención estará en los datos de empleo de mayo en EEUU, con una fuerte recuperación de empleos prevista tras el freno sufrido en abril (650.000e vs 266.000). En términos de precios, destacamos el IPC de la Eurozona, mientras que en relación a los bancos centrales estaremos pendientes del Libro Beige de la Fed.
A nivel mercado, mantenemos nuestro escenario base de estrategias de salida de los principales bancos centrales marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, repunte de inflación transitorio) y continuidad de la recuperación económica de la mano de una creciente movilidad. Seguiremos vigilando de forma especial la inflación (confirmar que su repunte no es estructural) y las nuevas cepas por posibles implicaciones negativas en el ritmo de reapertura económica (ejemplo: variante india y limitaciones al turismo británico por parte de Alemania y Francia). Con todo, se mantienen los apoyos a las bolsas: 1) elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), 2) estímulos fiscales (EEUU, con los planes de infraestructuras y de familias pendientes de aprobación, 19% del PIB en próximos 10 años) y 3) expectativas de recuperación del ciclo económico y de resultados empresariales.
Reiteramos nuestra preferencia por Renta Variable Europea ante su mayor componente cíclico y una rentabilidad claramente atractiva en relación a la deuda pública, aun cuando las valoraciones absolutas se sitúan en niveles exigentes. No obstante, esta exigencia se moderaría con una revisión al alza de resultados empresariales que no descartamos en caso de que se vaya materializando la esperada recuperación económica a partir del segundo trimestre del año. Mantenemos el sesgo de nuestras carteras 60% ciclo / 40% defensivo, en la convicción de que la rotación a ciclo es una tendencia que continuará a medio plazo, pero en un escenario de bajos tipos de interés, que seguirá favoreciendo a defensivos/crecimiento.
Principales citas empresariales En España, Solaria presenta resultados 1T21
En España, Solaria presenta resultados 1T 21.
Análisis de empresas Merlin, Grenergy y Ence ocupan las principales noticias empresariales
MERLIN. según información aparecida en prensa, la Compañía habría obtenido el visto bueno a las medidas cautelares solicitadas para suspender la ejecución del cambio de estatutos aprobados por BBVA en la JGA de Distrito Castellana Norte.
1.- Recordamos que el banco, como accionista mayoritario (75,5%), aprobó un cambio de estatutos en la sociedad por el que eliminaba el derecho preferente de compra que tienen Merlin y San José ante cualquier oferta potencial de un tercero.
2.- Los minoritarios obtienen la medida cautelar hasta que se resuelva el arbitraje solicitado, lo que podría retrasarse hasta el próximo año.
VALORACIÓN
1.- Noticia positiva aunque sin impacto en cotización.
2.- Merlin siempre ha mantenido su interés en ampliar su participación en el proyecto, por lo que se mantiene abierta la posibilidad y esperaríamos que hubiera negociaciones con BBVA, que podrían contemplar un canje por las oficinas del banco que mantiene la socimi o una oferta en metálico.
Recomendación SOBREPONDERAR y P.O. 10,20 eur/acc.
GRENERGY. Adoptará acciones de lealtad.
1-. En la próxima JGA del 29 de junio en primera convocatoria.
2-. Permitirán voto doble para aquellas acciones mantenidas al menos dos años por mismo titular.
3-. Adicionalmente nombrará a Teresa Quirós (Consejera de Hispasat) y a María Merry del Val (procedente de banca de inversión) como nuevas consejeras (independiente y dominical respectivamente) ampliando el consejo hasta 8 miembros desde 6.
VALORACIÓN
1-. Las acciones de lealtad podrían facilitar la dilución del accionista de referencia, teniendo en cuenta las altas necesidades de capital de la compañía.
2-. David Ruiz de Andrés cuenta en la actualidad con el 59,83% del capital.
3-. En Greenalia, Audax y Ecoener el accionista de referencia tiene el, 84%, 77% y 71% del capital respectivamente.
4.- Valoración neutral, de una medida encaminada fundamentalmente a evitar la perdida de influencia de su fundador y principal directivo.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 29 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +0,06%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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