Principales citas macroeconómicas En Alemania se darán a conocer los datos de PIB 1T21
En Alemania se darán a conocer los datos de PIB 1T21 finales tanto trimestral (-1,7% preliminar) como anual (-3,3% preliminar), que deberían confirmar los datos preliminares. Igualmente se publicará la IFO de mayo 98e (96,8 previo) y sus dos componentes, Situación actual 95e (94,1 previo) y Expectativas 101e (99,5 previo).
En España se publicará el IPP anual de abril (+6,3% previo).
En Estados Unidos pendientes del Conference Board de mayo, con confianza del consumidor 119e (vs 121,7 previo) y sus componentes, Situación actual (139,6 previo) y Expectativas (109,8 previo).
Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la sesión ligeramente al alza
Las bolsas europeas comienzan la sesión ligeramente al alza (futuros Eurostoxx y S&P +0,2%) tras las subidas de ayer en Wall Street (S&P +1%, Nasdaq +1,7%) de la mano de una mayor tranquilidad respecto al repunte de inflación en el corto plazo, que se vio constatada por declaraciones de miembros de la Fed afirmando una vez más que se trata de un repunte de precios coyuntural y no estructural. En este contexto, las TIRes continúan moderándose ligeramente (10 años EEUU 1,60%, Alemania -0,14%).
En la jornada de hoy contaremos con dos indicadores adelantados de ciclo del mes de mayo de especial relevancia: la IFO alemana (que seguiría mejorando de la mano tanto de las expectativas como de la situación actual) y la confianza consumidora americana (Conference Board que consolidaría los últimos avances a la espera de una recuperación más robusta del mercado laboral). Por el lado de los precios, es previsible que se mantenga la presión a nivel producción en España (+6,3% previo), aunque como hemos comentado parece existir una mayor tranquilidad entre los inversores en este sentido.
Análisis de mercados La semana comienza sin grandes variaciones en los principales índices europeos
La semana comienza sin grandes variaciones en los principales índices europeos (Euro Stoxx +0,24%, Dax (cerrado), Cac +0,35%), en una sesión sin referencias macro relevantes. El Ibex quedó prácticamente plano (+0,02%). En cuanto a valores a destacar en la sesión, por el lado positivo Meliá +2,3%, Cellnex +2,3% y Fluidra +2,2%, mientras que Indra -4,7% volvió a caer con fuerza por segunda sesión consecutiva tras la decisión de la SEPI de no renovar al Presidente Ejecutivo. La banca también cayó tras su gran comportamiento reciente con Banco Sabadell -2,8% y Caixabank -1,4% a la cabeza.
Análisis de empresas Técnicas Reunidas, Ferrovial, OHL y ACS ocupan las principales noticias empresariales
TÉCNICAS REUNIDAS. Contrato en Polonia.
1-. Técnicas Reunidas ha comunicado a la CNMV que ha resultado adjudicataria de un contrato en Polonia por importe de alrededor de 900 mln eur.
2-. El proyecto que Técnicas Reunidas desarrollará junto a Hyundai Engineering Co., supone un contrato del tipo EPCC (“engineering, procurement, construction and commission”), implicando la ejecución total del proyecto. Este incluirá, en particular, una nueva unidad de producción de olefinas con licencia tecnológica de KBR y un sistema de recuperación de productos.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva dado el importe del contrato que representa alrededor del 9% de la cartera actual de Técnicas Reunidas de 10.200 mln eur.
2-. Noticia positiva ya que en el acumulado del año la compañía ya lleva adjudicados alrededor de 3.200 mln eur, lo que implica un ratio book-to.bill de 0,9x en lo que llevamos de año. La compañía se acerca a su objetivo de más de 4.000 mln eur para 2021.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 18,00 eur/acc.
FERROVIAL. Sigue adelante la supresión de la devolución del IVA de las compras en Heathrow para pasajeros extranjeros.
1-. La Corte Suprema de Reino Unido desestima la demanda de Heathrow (25% del capital es de Ferrovial) contra la decisión del Gobierno de suprimir la devolución del IVA a los viajeros que consuman en el aeropuerto, ya que, a consecuencia del Brexit, los pasajeros de la UE podrían acogerse a esta devolución y resultaría muy costoso para las arcas públicas.
Valoración:
1-. Esta ley podría desincentivar las compras en las tiendas del aeropuerto, principalmente en el sector del lujo. Se calcula que el impacto en los ingresos del aeropuerto podría alcanzar los 200 mln gbp (un 6,5% de los ingresos totales 2019, último año prepandemia), y podría suponer incrementar los costes de los viajeros en cerca de un 15%, restando con ello competitividad al aeropuerto.
2-. Creemos que el impacto no es demasiado significativo, era algo esperado, además de que todavía está por ver que esta decisión desincentive el consumo en el aeropuerto realmente.
Reiteramos SOBREPONDERAR, P. O. 25,94 eur.
OHL. Se prorrogan los avales tras el éxito de la refinanciación.
1-. Se prorrogan a partir del 30 de junio y por un periodo de un año –hasta junio de 2022– la línea de avales sindicada de 313,7 mln eur que tiene con Santander, CaixaBank, Bankia, Sabadell, Crédit Agricole y Société Générale. Se trata de una extensión vinculada al proceso de refinanciación de la deuda y recapitalización que la compañía que preside Luis Amodio prevé culminar durante el próximo mes.
Valoración:
1-. Noticia positiva pero esperada tras el éxito de la refinanciación. Los avales son clave para seguir obteniendo proyectos y cumplir con sus previsiones.
2-. Se espera que pueda extenderlos en los próximos meses por 200 mln eur adicionales que están en negociación. Podría suponer un punto de inflexión para la compañía, pero mantenemos prudencia hasta que se vea generación de caja recurrente en los negocios.
ACS. Adjudicación de proyecto en Australia por 1.240 mln eur.
1-. Cimic, se ha adjudicado un contrato en Australia valorado en 1.240 mln eur (1.950 mln aud) para el diseño y la construcción de una autopista en Sídney que conectará el sur de la ciudad con su red de carreteras de circunvalación, lo que supondrá una mejora de los tiempos de viaje, la reducción del tráfico y la supresión del tráfico pesado en las vías urbanas.
2-. Se trata de un proyecto en el que va en consorcio con Ghella, por lo que, si suponemos una participación del 50% en el mismo, se trata de un 1% de la cartera del grupo a cierre del primer trimestre. Finalización prevista en 2025.
Valoración:
1-. Positivo a nivel cuantitativo, pero no consideramos que tenga impacto significativo, la noticia salió durante la sesión de ayer.
2-. Positivo también a nivel cualitativo, refuerza su presencia en Australia y demuestra su capacidad para adjudicarse proyectos en un entorno competitivo, en un país donde los planes de infraestructuras podrían impulsar el crecimiento de las constructoras con presencia allí, como es el caso de ACS.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -1,28%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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