Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Gestamp, Sacyr, Cellnex, Amadeus, Ferrovial, Acciona y Siemens Gamesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Gestamp
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 2.108 millones de euros (+4,8%) vs. 2.072 millones de euros estimado
- EBITDA 258 millones de euros (+33,6%) vs. 241 millones de euros estimado
- BIT 112millones de euros (+160%) vs. 81,7 millones de euros estimado
- BNA 51 millones de euros (+264%) vs. 28,2 millones de euros estimado
Enlace a los resultados de Gestamp.
Opinión de los resultados de Gestamp
Cifras que baten las estimaciones del consenso y muestran un sólido inicio de año. La Compañía consigue un mejor comportamiento que el mercado en todas las regiones en las que opera. Además, continúa reduciendo sus costes. No solo frente al 1T20, sino también frente al 1T19 y logra un importante apalancamiento operativo que permite una aceleración relevante del EBITDA.
Como muestra, su margen EBITDA alcanza 12,3% vs. 9,6% en el 1T20 y 11,5% en el 1T19. Por el lado del balance la deuda se reduce ligeramente desde cierre de 2020 (-0,4% hasta 2.050M€) y el ratio deuda financiera neta sobre EBITDA queda en 2,8x (vs. 3,1% a finales de 2020). Con todo ello, la Compañía reitera su guidance para el ejercicio.
Destacamos: margen EBITDA superior al 12%, capex del 7% de los ingresos aprox. y deuda neta por debajo de 2.000 millones de euros. En definitiva, cifras positivas que deberían tener un impacto alcista en el valor hoy. Link a la nota publicada por la Compañía.
Recomendación sobre las acciones de Gestamp
Nuestra recomendación Comprar
Sacyr
Cifras 1T21 comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 1.057 millones de euros (+7,3% a/a) vs 1.041M€ esp
- EBITDA 193,6 millones de euros (+16,9%) vs 178M€ esp
- BNA 25,5 millones de euros vs 23Me esp
Por el lado de la participación de Repsol, la compañía tiene totalmente cubierto el riesgo financiero ante bajadas en el precio de la acción gracias al call-spread que tiene contratado.
La compañía mantiene la participación de Repsol a un valor en libros de 10,91€/acc a cierre del 1T21 vs 9,0€/acc a cierre del 4T20. La deuda neta se situó en 5.606 millones de euros vs 5.212 millones de euros en el trimestre anterior
Opinión sobre las acciones de Sacyr
Los resultados (conocidos ayer a la apertura) confirman que Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos basados en la recurrencia de su negocio incluso en momentos de desaceleración económica. El negocio de Concesiones (84% de nuestro EV estimado) aporta estabilidad al tener el 90% de sus activos no sujetos a riesgo de demanda.
Al precio actual de mercado, consideramos que hay valor en el negocio de concesiones que aún no se está reflejando por parte de la cotización. El valor lleva acumulada en el año una subida del 17%
Recomendación sobre las acciones de Sacyr
Reiteramos comprar.
Cellnex
- Ingresos +41% hasta 506 millones de euros (vs. 503M€ estimados)
- EBITDA ajustado +47% hasta 381 millones de euros (vs. 377M€ estimados)
- Flujo de caja recurrente +42% hasta 180 millones de euros (vs. 177 millones de euros est)
Análisis de los resultados de Cellnex
Resultados en línea con lo estimado, que deberían tener impacto neutro en cotización. Tan sólo destacamos que, además del crecimiento derivado de las adquisiciones, el EBITDA de la compañía presenta un crecimiento orgánico del +20%.
Recomendación sobre las acciones de Cellnex
Reiteramos recomendación de Comprar. Ofrece un potencial de revalorización superior al +20% con respecto a nuestro precio objetivo (56,75€/acción) y sus fundamentales salen reforzados. Tiene capacidad para comprar activos por valor de 10.000M€ adicionales, que le permitirá reforzar su posición de liderazgo en Europa y generar nuevas economías de escala. Además, la situación financiera es confortable, con una ratio DFN/EBITDA 2021e próximo a 3,5x
Amadeus
Cifras principales comparadas con el consenso de mercado:
- Ingresos 496,7 millones de euros vs. 516,3 millones de euros esperado
- Ebitda 53,7 millones de euros vs. 46 millones de euros esperado
- BNA -95,3 millones de euros vs. – 128,3 millones de euros esperado
En el desglose sectorial, los Ingresos de Distribución caen en el 1T21 -57,9% a/a hasta 192,5 millones de euros y los Ingresos de Soluciones Tecnológicas caen -46,1% hasta 304,1 millones de euros . Las reservas de tráfico aéreo cayeron –60,3% a/a vs -58,1% estimado por el consenso y vs -79,4% el 4T20. La Deuda Neta se sitúa en 3.045 millones de euros (vs 3.073M€ a cierre del trimestre anterior).
Opinión según las acciones de Amadeus
Los resultados de Amadeus reflejan el complicadísimo entorno de la actividad de la compañía que ya se vivió durante el ejercicio 2020 y que se extiende también a este 1T21, lo cual por otro lado no representa ninguna sorpresa dada la alta vinculación de su negocio con el tráfico aéreo (vinculación directa del 80% de los ingresos). Pese a que las cifras del 1T21 presentan cierta recuperación frente al 2020, creemos que el principal problema para la cotización en el corto plazo es la falta de certeza respecto a la recuperación de los tráficos aéreos (tanto el grado como el momento de los mismo).
Consideramos que Amadeus es el caso de una gran compañía en un complicado entorno de mercado, que hace que no podamos recomendarla hasta que dicho entorno no se haya estabilizado. La compañía recortó un -18% en 2020 y en lo que va de año acumula una caída de -4,2%
Recomendación sobre las acciones de Amadeus
Reiteramos Neutral. Link a los resultados.
Ferrovial
- Ventas -1% hasta 1.365 millones de euros (vs. 1.346M€ estimado)
- EBITDA +61% hasta 119M€ (vs. 112M€ estimado)
- BNA -86 millones de euros en 1T21 (vs -66M€ estimado)
La DFN se incrementa hasta 2.740 millones de euros a marzo 2021 vs. 2.541 millones de euros en diciembre 2020. Excluyendo proyectos de infraestructuras, Ferrovial mantiene una posición de caja neta de 1.914M€ frente a 1.991 millones de euros en diciembre de 2020.
Opinión de los resultados de Ferrovial
Resultados ligeramente peores tanto a nivel de BNA, por mayores gastos financieros, como de generación de caja. El deterioro de circulante supone una salida de caja de -121 millones de euros en 1T21 vs -26 millones de euros en 1T20.
Aunque estos resultados podrían tener impacto ligeramente negativo en cotización hoy, mantenemos recomendación de Comprar. Prevemos una rápida recuperación de la demanda de autopistas en los próximos trimestres, que permitirá a Ferrovial volver a beneficios en 2021
Recomendación sobre las acciones de Ferrovial
Mantenemos recomendación de Comprar. Prevemos una rápida recuperación de la demanda de autopistas en los próximos trimestres, que permitirá a Ferrovial volver a beneficios en 2021
Acciona
Principales magnitudes:
- Ingresos 1.710 millones de euros (+5%)
- EBITDA 362 millones de euros (+11%)
- BNA 94 millones de euros (+24%)
- Cash Flow Operativo -59 millones de euros (-77%)
- Deuda Neta 5.790 millones de euros vs 4.733 millones de euros en dic 2020
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Acciona
Buenos resultados (EBITDA +11% y BNA +24%) impulsados por la expansión internacional de la división de energía. La contribución al EBITDA del grupo de Acciona Energía subió un +22% en el periodo, gracias a la nueva capacidad (+9%), un mayor factor de carga y precios medios más altos. Acciona Energía representa un 82% del EBITDA del grupo.
La contribución de la división de Infraestructuras se mantuvo estable en el periodo. Es destacable el nuevo incremento de la cartera de infraestructuras (+1,3% en el primer trimestre) que se mantiene en máximos históricos. La deuda neta sube como consecuencia del fuerte esfuerzo inversor en el periodo (950 millones de euros).
En la conferencia de resultados de hoy (11:00h) el mercado estará pendiente de dos aspectos. En primer lugar, el estado y situación del proceso de salida bolsa de su filial Acciona Energía. En segundo lugar,la actualización de las guías del año (EBITDA entre +10% y +15%).
Siemens Gamesa
Las principales cifras del 2T21 fiscal (ene-mar21) vs consenso de la compañía:
- Ingresos 14.665 millones de euros (+6,3% a/a) vs 14.109 millones de euros estimado
- EBITA ajustado de la Actividad Industrial (Industria Digital, Smart Infrastructure y Mobility, junto al 85% de Healthineers) 2.088 millones de euros (+31% a/a)
- Margen del 15,1% (vs 16% del 1T21) (ajustado por cambios de perímetro)
- Beneficio neto de 2.390 millones de euros (vs 697 millones de euros en el 2T20) vs 1.437 millones de euros estimado
La entrada de pedidos ascendió a 15.879 millones de euros (+8% a/a, +11% a/a comparable), lo que supone un book-to-bill de 1,08x. Siemens vuelve a revisar al alza las guías para el ejercicio 2021, hasta crecimiento de Ingresos entre 9% y 11% (en el 1T21 fueron pasó a un crecimiento de dígito simple entre medio y alto), manteniendo la expectativa de Book-to-bill superior a 1x. Elevan la expectativa de Beneficio neto hasta el rango 5.700 / 6.200 millones de euros (vs 5.000 y 5.500 millones de euros anterior).
Por negocios esperan Digital Industries un crecimiento de Ingresos entre 9% y 11% y margen EBITA ajustado entre 20% / 21%. En Smart Infrastructure crecimiento de Ingresos entre 5% y 7% y margen entre 11% y 12%. En Mobility mantienen el objetivo de Ingresos en dígito simple medio y margen entre 9,5% y 10,5%. Link al documento
Opinión de Bankinter
Buena evolución en su 2T21 lo que lleva al Grupo a elevar de nuevo los objetivos para el ejercicio fiscal actual. Aunque el Margen EBITA de las Actividades Industriales pasa el 15,1%, desde el 16% del 1T21, la compañía estima que excargos extraordinarios habría mantenido el 16%.
Por otra parte, la Deuda Financiera Neta de las actividades Industriales se reduce hasta 4.867 millones de euros (0,6x EBITDA). En resumen, revisaremos nuestras estimaciones que actualmente se encuentran por debajo de las guías de la compañía
Recomendación sobre las acciones de Siemens Gamesa
Mantenemos recomendación Neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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