Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda de las administraciones públicas, ventas de la industria, BCE, desempleo…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
· Telefónica (TEF): Junta General Accionistas;
· Viscofan (VIS): i) Junta General Accionistas; ii) publica resultados 1T2021;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
· Stora Enso (STERV-FI): resultados 1T2021;
· Air Liquide (AI-FR): ventas e ingresos 1T2021;
· ICADE (ICAD-FR): ventas e ingresos 1T2021;
· Remy Cointreau (RCO-FR): ventas e ingresos 4T2021;
· Daimler (DAI-DE): resultados 1T2021;
· Software AG (SOW-DE): resultados 1T2021;
· Yara International (YAR-NO): resultados 1T2021;
· Saab (SAAB.B-SE): resultados 1T2021;
· Telia (TELIA-SE): resultados 1T2021;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
· American Express (AXP-US): 1T2021;
· Honeywell International (HON-US): 1T2021;
· Kimberly-Clark (KMB-US): 1T2021;
· Schlumberger (SLB-US): 1T2021;
Economía y Mercados
· ESPAÑA
. Según datos del Banco de España (BdE), la deuda del conjunto de las administraciones públicas aumentó en EUR 18.601 millones en el mes de febrero con relación a enero, lo que equivale al 1,4%, hasta los EUR 1,36 billones, cifra que supone un máximo histórico y que sitúa esta var iable con un peso de aproximadamente el 122% del Producto Interior Bruto (PIB) de España. En tasa interanual, la deuda de las administraciones públicas creció en febrero en EUR 165.256 millones, lo que supone una tasa del 13,8%.
En febrero la deuda del Estado subió un 1,6% con relación a enero (EUR 19.039 millones), hasta los EUR 1.187.741 millones. En tasa interanual la deuda del Estado repuntó un 11,6%, hasta los EUR 123.872 millones. Por su parte, la deuda de las comunidades autónomas (CCAA) se redujo en EUR 441 millones en febrero con relación a enero (-0,14%), hasta los EUR 302.892 millones. En tasa interanual la deuda de la CCAA creció en febrero el 1,6%, porcentaje equivalente a EUR 4.780 millones. A su vez, la deuda de las corporaciones locales aumentó en febrero en EUR 236 millones con relación a enero (+1,0%). En tasa interanual la deuda de estos organismos bajó el 4,6%, en algo más de EUR 1.000 millones, hasta los EUR 22.236 millones. Por último, la deuda de las administraciones de la Seguridad Social se mantuvo estable en febrero con relación a enero, en los EUR 85.353 millones. No obstante, en tasa interanual esta deuda subió el 55,1% o en EUR 30.329 millones.
Valoración: la elevada deuda que soporta España se va a convertir en los próximos años en un importante lastre para el crecimiento de esta economía. Si bien es verdad que los fuertes crecimientos interanuales de la misma están relacionados con la pandemia y con las medidas adoptadas para reducir su impacto, acertadas o no, lo cierto es que en los últimos años España había dejado de controlar su déficit y habíavuelto a incrementar el peso de su deuda respecto al PIB, en muchos casos por decisiones, como poco, discutibles por lo que la pandemia se ha tenido que afrontar con fuertes desequilibrios, lo que también ha limitado el margen de maniobra del Gobierno a la hora de diseñar los planes de apoyo a empresas y particulares a diferencia de lo hecho en otros países de la Zona Euro.
. El Instituto Nacional de Estadística (INE) publicó ayer que las ventas de la industria bajaron el 5,5% en febrero en tasa interanual (-9,0% en enero). De esta forma la facturación del sector encadena 12 meses de caídas interanuales. Corregida la estacionalidad y el efecto del calendario la facturación de la industria descendió el 4,8% frente al 4,1% que lo había hecho en el mes de enero.
Con relación al mes de enero las ventas de las empr esas industriales, eliminando los efectos estacionales y de calendario, descendieron el 0,2%, frente al crecimiento del 1,3% experimentado en enero.
Por su parte, las ventas del sector servicios bajaron en febrero el 12,1% en tasa interanual (-16,5% en enero). De esta forma la facturación de este sector encadena 12 meses consecutivos de retrocesos interanuales.
Valoración: el impacto de la pandemia y de las medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad de algunas empresas se sigue dejando notar en la economía española. No obstante, los fuertes descensos interanuales en febrero son comprensibles, al ser febrero de 2020 el último mesantes del inicio de la crisis sanitaria. Esperamos que, al menos en términos interanuales, ambas variables, las ventas del sector industrial y del sector servicios, vuelvan a crecer con fuerza en los próximos meses debido al conocido como “efecto base”. Así, durante gran parte de marzo de 2020 toda la economía española estuvo paralizada por el confinamiento generalizado establecido por el Gobierno, por lo que las cifras de marzo 2021, aún sin ser muy positivas, deben mostrar fuertes avances en términos interanuales.
· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Tal y como esperábamos, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantuvo ayer sin cambios los principales parámetros de su política monetaria. Así, el tipo de interés de referencia se mantuvo en el 0,0%; el marginal de crédito en el 0,25% y el de depósito en el -0,5%. Además, el BCE en su comunicado incidió en que el ritmo de las compras de bonos del programa de compras de emergencia para la pandemia, el que se conoce como PEPP y cuyo importe global asciende a EUR 1,85 millones, seguirá siendo significativamente más elevado que comienzosa de año. En ese sentido cabe destacar que el BCE ha comprado en la última semana EUR 20.000 millones en bonos frent e a los EUR 15.000 millones que compró semanalmente el pasado mes de febrero.
Además, en su comunicado el Consejo incidió en que adaptará la flexibilidad del PEPP en función de las condiciones de mercado con el objetivo de prevenir que se tensionen las condiciones financieras en la Eurozona. Igualmente, el Consejo reiteró que los tipos de interés se mantendrán a los niveles actuales o más baj os hasta que las expectativas de inversión converjan consistentemente con niveles suficientemente cercanos al 2%. Por ú ltimo, el BCE dejó la puerta abierta a nuevos ajustes de todos sus instrumentos de política monetaria si lo considera necesario.
En su comparecencia en rueda de prensa tras la reunión del Consejo de Gobierno del BCE, su presidenta, la francesa Christine Lagarde, aseguró que en el mismo no se ha bía discutido el fin del PEPP y que el ritmo de compras no se ajustará a un calendario, sino a las cifras que sevayan conociendo. Lagarde ha considerado prematuro el hablar de la retirada de estímulos en la región. En ese sentido, afirmó que hay “nubarrones” en lo que hace referencia a la economía de la Eurozona en el corto plazo, tras confirmar que la misma se había contraído en el 1T2021. No obstante, Lagarde se mostró optimista con relación a un repunte de la misma durante el 2S2021.
. Según dio a conocer ayer el Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, el índice de clima empresarial bajó en Francia en el mes de abril hasta los 95,3 puntos desde los 96,8 puntos de marzo, manteniéndose de esta forma por debajo de su media a largo plazo, situada en los 100 puntos. Los analistas esperaban una caída ligeramente menor de este indicador adelantado de actividad, hasta los 95,5 puntos.
Este descenso es consecuencia de la pérdida de confianza en el sector de los servicios francés (-3 puntos, hasta los 91 puntos), especialmente en el de la distribución minorista (5 puntos, hasta los 90 puntos) , todo ello como consecuencia del incremento de las medidas restrictivas impuestas por el Gobierno francés para tratar de aliviar la presión a la que están sometidos los hospitales de gran parte del país como consecuencia del incremento de los casos de Covid-19.
En sentido contrario, el índice de confianza del sector de las manufacturas siguió mejorando en abril, hasta situarse en los 104,0 puntos frente a los 99,0 puntos de marzo. De esta forma el índice se sitúa por encima de lo s 100 puntos de su media a largo plazo.
Por último, el índice de confianza del sector construcción muestra como la opinión de los empresarios del sector sobre la evolución reciente de su actividad ha mejo rado en abril, mientras que la de la actividad esperada se ha deteriorado ligeramente. Estos dos subíndices, sin embargo, se mantuvieron en abril muy por encima de sus respectivos promedios.
· EEUU
. La agencia Bloomberg se hizo eco de la propuesta del presidente de EEUU, Joe Biden, de aumentar el impuesto sobre las ganancias del capital desde el 20% hasta el 39,6% para los que ganan más de $ 1 millón al año, un aumento que puede llegar hasta el 43,4%, si se incluye el recargo de la ley de la Asistencia Asequible (Affordable Care Act). El aumento se incluye dentro del Plan de Familia de Biden, la segunda pata del programa de infraestructuras.
. Según el último informe de resultados de FactSet, se ha producido un fuerte repunte de los beneficios en las compañías que han presentado resultados trimestrales, es decir, el 22% del total de las que integran el índice S&P 500. Según FactSet, el 86,5% de las compañías que han presentado sus cifras trimestrales han batido las estimaciones de beneficio por acción del consenso, superando la media a un año del 77% y la media a cinco años, del 74%. En conjunto, las compañías han informado de beneficios que están un 24% por encima de las previsiones, mejorando el 14,5% de la sorpresa positiva a un año, y el 6,9% de la sorpresa positiva media a cinco años. El informe mostró también el enfoque en una serie de asuntos a destacar en la última baterí a de resultados presentados. Así, los sectores ganadores de la pandemia, como los semiconductores, la vivienda, los electrodomésticos, piscinas, ocio exterior, comida para llevar de restaurantes, y el streaming se mantienen como los más destacados. Al mismo tiem po, los sectores más afectados negativamente, como las aerolíneas también han presentado comentarios positivos con la reapertura económica. La meteorología fue el lastre del 1T2021 en un gran número de industrias. El crédito se sigue viendo favorecido por las condiciones actuales. A pesar de las restricciones en las cadenas de suministro, las presiones de los costes de los inputs y los aumentos de precios se siguen centrando la atención de las empresas.
. El Departamento de Trabajo de EEUU publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo bajaron en la semana acabada el 17 de abril en 39.000, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 576.000 peticiones, la más baja desde el inicio de la pandemia. El con senso de analistas esperaba una lectura muy superior, de 625.000 peticiones. A su vez, la media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó en 27.750 peticiones, hasta las 651.000.
Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en la semana finalizada el 10 de agosto en 34.000, hasta los 3,67 millones, nivel que también supone un nuevo mínimo tras el inicio de la pandemia. En este caso, los analistas esperaban un descenso mayor de las peticiones, hasta los 3,534 millones.
. El índice de Actividad Nacional que elabora la Reserva Federal de Chicago subió en el mes de marzo hast a los 1,71 puntos desde los -1,20 puntos de febrero, lectura ésta revisada a la baja desde una inicial de -1,09 puntos. La media de los últimos tres meses de este indicador, que es un indicador más fiable al ser menos volátil, subió e n marzo hasta los 0,54 puntos desde los 0,07 puntos del mes precedente.
Este índice es un promedio ponderado de 85 indicadores mensuales de la actividad económica nacional. Una lectura de índice positiva corresponde a un crecimiento por encima de la tendencia y una lectura de índice negativa corresponde a un crecimiento por debajo de la tendencia.
. El índice de indicadores adelantados de actividad (Leading Indicators Index; LEI) subió en el mes de marzo el 1,3% con relación a febrero, hasta los 111,6 puntos , superando de esta forma el incremento del 0,7% que esperaban los analistas. Según la consultora The Conference Board, que es quien elabora el índice, la tendencia actual del índice es consistente con la economía de EEUU creciendo en los próximos meses. Así, The Conference Board maneja ahora una estimación de crecimiento para el Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU en 2021 del 6,0%.
. Según dio a conocer ayer la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios (The National Association of Realtors; NAR), las ventas de viviendas de segunda mano bajaron en el mes de marzo el 3,7% con relación a febrero, hasta u na cifra anualizada ajustada estacionalmente de 6,01 millones. El consenso de analistas esperaba una cifra algo superior, de 6,19 millones de viviendas. En tasa interanual, las ventas de viviendas de segunda mano subieron en marzo el 12,3%.
El precio medio de estas viviendas alcanzó en marzo un nuevo récord al subir en tasa interanual el 17,2%, hasta un precio de $ 329.100 la unidad. Cabe destacar que al término del mes de marzo el inventario de viviendas de segunda mano a la venta ascendía a 1,07 millones, lo que representa un descenso interanual del 28,2%. Este tipo de viviendas se están vendiendo en el mercado en sólo 18 días, lo que representa un mínimo histórico. Al nivel actual de ventas el inventario actual se consumiría en 2,1 meses, cuando se considera que el mercado está en equilibrio cuando el inv entario dura 6 meses.
Valoración: cada vez parece más evidente que el floreciente mercado residencial estadounidense tiene en la falta de oferta su mayor enemigo. Este hecho está impulsando con fuerza al alza los precios de las viviendas, lo que finalmente terminará echando del mercado a muchos potenciales compradores.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
