Al día: principales eventos, economía y mercados -Tesco, inflación, Hedge Funds, sentimiento económico, IPC, Moderna…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
· Grupo San José (GSJ): descuenta dividendo único ordinario a cargo 2020 po r importe bruto de EUR 0,10 por acción; paga el día 11 de mayo;
· Liberbank (LBK): descuenta dividendo único ordinario a cargo 2020 po r importe bruto de EUR 0,002638 por acción; paga el día 16 de abril;
· Miquel y Costas (MCM): descuenta dividendo ordinario a cuenta 2020 por importe bruto de EUR 0,107489 por acción; paga el día 16 de abril;
· Unicaja (UNI): descuenta dividendo único ordinario a cargo 2020 po r importe bruto de EUR 0,0073 por acción; paga el día 16 de abril;
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
· TomTom (TOM2-NL): resultados 1T2021;
· easyJet (EZJ-GB): ventas, ingresos y estadísticas de vuelo 2T2021;
· Tesco (TSCO-GB): resultados 4T2021;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
· Bed Bath & Beyond (BBBY-US): 4T2020;
· JPMorgan (JPM-US): 1T2021;
· Goldman Sachs (GS-US): 1T2021;
· Wells Fargo (WEC-US): 1T2021;
Economía y Mercados
· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. La agencia Reuters destacó ayer los comentarios del miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Villeroy sobre política monetaria. En los mismos, Villeroy quitó hierro a la incertidumbre sobre la inflación, destacando que las causas de su aumento son temporales, lo que encaja en la visión general de los miembros más destacados del Consejo. Asimismo, Villeroy dijo que el objetivo del 2% de inflación no es un techo, y que prefiere una guía que sea más fuerte y no lineal, que mencione específicamente la inflación rebasando su resistencia. Además, Villeroy sugirió que el BCE quiere permitir que la economía tenga una mayor recuperación, sentando las bases para proyectar una política monetaria ultra laxa durante un mayor periodo de tiempo. Villeroy añadió, además, que cuando el Plan de Compras de Emergencia por la Pandemia (PEPP) finalice, se puede adaptar el plan de compra de activos (APP) en su lugar. Finalmente, Villeroy enfatizó que aún no ha llegado el momento para finalizar las medidas extraordinarias de política monetaria adoptadas. El funcionario no espera volver a niveles pre-pandemia hasta mediados de 2022.
. La agencia de noticias Bloomberg, citando fuentes conocedoras del caso, informó ayer de que el brazo regulador financiero del BCE habría pedido a algunos de los bancos más grandes de la Zona Euro información adicional sobre su exposición a los Hedge Funds después de los recientes problemas por los que ha atravesado Archegos Capital Management. Las mismas fuentes dijeron que los controles del BCE sobre entidades de crédito como Deutsche Bank (DBK-DE) y BNP Paribas (BNP-FR) son una práctica está ndar después de un evento tan disruptivo para la industria. Es probable, siempre según estas fuentes, que todos los bancos supervisados por el BCE que tienen un negocio con Hedge Funds significativo se enfrenten a estas preguntas.
. El índice que mide la percepción futura que de la ec onomía de Alemania tienen los grandes inversores y los analistas, el índice de sentimiento económico que elabora el instituto ZEW, bajó en el mes de abril has ta los 70,7 puntos desde los 79,0 puntos de marzo, quedando, además, por debajo de los 80,0 puntos q ue esperaban los analistas. Por su parte, el subíndice que mide la percepción que tiene este colectivo de la situación actual subióen abril hasta los -48,8 puntos desde los -61,0 puntos de marzo. En este caso la lectura superó lo esperado por los analistas, que era de -50,0 puntos.
Según dijo el presidente del ZEW, Achim Wambach, estaes la primera vez que el índice de sentimiento económico (expectativas) baja desde el pasado mes de noviembre. Ello es consecuencia de que los expertos financieros se muestran menos eufóricos que en los meses precedentes. Así, el miedo a la aplicación de unas medidas más restrictivas ha impactado negativamente en las expectativas de consumo privado. Wambach añadió además que las expectativas para las exportaciones han mejorado con relación a meses pasados.
Por su parte, el índice de sentimiento económico para la Zona Euro bajó en abril hasta los 66,3 puntos desde los 74,0 puntos de marzo. Los analistas esperaban un menor descenso del índice, hasta los 73,2 puntos.
Valoración: aunque pueda parecer una sorpresa el descenso del índice de sentimiento económico de Alemania en el mes de abril, creemos que no lo es tanto, dado que el Gobierno alemán parece dispuesto a incrementar las medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad de muchas empresas consideradas como no esenciales para combatir la pandemia. Así, y aunque los inversores y analistas siguen revisando al alza su visión de la situación actual de la econ omía alemana, que esperaban fuera peor, el retraso en el proceso de vacunación de la población y las nuevas restriccione s que se pretenden implementar están “minando” las expectativas de este colectivo con relación a la evolución de la econo mía alemana.
No obstante, cabe señalar que la publicación del mencionado índice, que quedó muy por debajo de lo esp erado por el consenso de analistas, tuvo un impacto nulo en la marcha de las bolsas europeas.
· REINO UNIDO
. La Oficina Nacional de Estadística británica, la ONS, publicó ayer que la producción industrial aumentó en el Reino Unido el 1,0% en el mes de febrero con relación a e nero, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas.
En tasa interanual la producción industrial bajó en el Reino Unido el 3,5% frente al 4,3% que lo había hecho en enero y el 4,9% que esperaban los analistas. Cabe destacar que febrero de 2020 fue el último mes en el que esta variable no estuvo condicionada por la pandemia.
En febrero la producción manufacturera del Reino Uni do aumentó el 1,3% con relación a enero , mientras que en tasa interanual se contrajo el 4,2% (-5,0% en enero). Los analistas esperaban un incremento en el mes algo menor, del 1,0%, y un descenso en términos interanuales superior, del 4,7%. En el mes la producción de 7 de los 13 subsectores de las manufacturas aumentó, destacando el 9,0% que lo hizo el de los ordenadores, productos electrónicos y ópticos.
En el mes analizado, la producción de agua y alcantarillado subió el 1,4 % y la de electricidad y gas el 0,5%, mientras que la producción minera y de canteras descendió el 2,1%.
· EEUU
. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el índice de precios de consumo (IPC) subió en el me s de marzo el 0,6% con relación a febrero y el 2,6% en tasa interanual (1,7% en febrero), situándose esta última a su nivel más elevado desde el mes de agosto de 2018. Los analistas esperaban un incremento del IPC en el mes del 0,5% y uno del 2,5% en tasa interanual. En el mes analizado el mayor contribuidor al aumento del IPC fueron los precios de las gasolinas, que aumentaron el 9,1% en el mes de marzo y el 22,5% en tasa interanual. Ello impulsó en el marzo los precios de la energía el 13,2% en tasa interanual. Los precios de los alimentos, por su parte, subieron en el mes el 0,1%, mientras que en tasa interanual lo hicieron el 3,5%.
Si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos no procesados, el IPC subyacente subió en el mes de marzo el 0,3% con relación a febrero y el 1,6% en tasa inter anual (1,3% en febrero). En este caso los analistas esperaban un aumento del IPC del 0,2% en el mes y del 1,5% en tasa interanual.
Valoración: a pesar de que las lecturas superaron lo esperado por los analistas, la primera reacción de los mercad os de bonos y de acciones fue positiva. Es muy posible que el mercado estuviera esperando lecturas muy superiores, que apuntaran a un aumento mucho más brusco de los precios en el mes.
Como venimos señalando reiteradamente en nuestros comentarios, en los próximos meses la inflación en EEU U y en los países desarrollados va a repuntar con fuerza consecuencia de: i) el efecto base, dado que en los meses de marzo a junio de 2020 las principales economías mundiales se paralizaron, como consecuencia de los confinamientos masivos forzados por las autoridades con objeto, al menos en un principio, de intentar evitar la propagación de la pand emia provocada por el coronavirus de origen chino ; ii) las presiones de precios en las cadenas productivas, provocadas por el aumento de los precios de las materias primas y por los problemas de suministros generalizados; y iii) la satisfacció n de lo que se conoce como demanda “embalsada”, que se producirá a medida que se vaya reabriendo las economías, algo que ya está ocurriendo en muchos estados de EEUU, país donde el proceso de vacunación está muy avanzado.
La gran duda ahora es determinar si el repunte de la inflación va a tener un carácter meramente coyuntural, lo que permitirá a los bancos centrales mantener sus políticas monetarias ultralaxas sin cambios en el corto/medio plazo, o si éste tiene un carácter más estructural, lo que les forzará a comenzar a retirar estímulos, algo que terminaría penalizando el comportamiento de los bonos y de las acciones. En principio, y en línea con los bancos centrales, creemos que la inflación va a repuntar con fuerza para posteriormente ir nuevamente cediendo. Entendemos que la sobrecapacidad existente antes de la pandemia en muchos sectores de actividad volverá a aflorar cuando la demanda de muchos productosy servicios se normalice.
. El índice que mide el sentimiento de las pequeñas empresas, que elabora The National Federation of Independent Business (NFIB), subió en el mes de marzo hasta los 98,2 puntos de sde los 95,8 puntos del mes de febrero, quedando, no obstante, ligeramente por debajo de los 99,0 puntos que esperaban los analistas. A pesar de la mejoría experimentada por este indicador en los últimos mes es, aún se mantiene sensiblemente por debajo de los 104,5 puntos que alcanzó en febrero de 2020, justo antes de inic iarse la pandemia.
Según la NFIB, las pequeñas empresas lo están haciendo mejor a medida que se levantan las restricciones, aunque encontrar personal cualificado se está convirtiendoen un problema para este tipo de compañías en todo el país.
· VACUNAS/COVID-19
. Las autoridades sanitarias de EEUU, la Comisión de Control de Enfermedades (CDC) y la Fe deral and Drug Association (FDA), abogaron de forma conjunta ayer por paralizar temporalmente la vacuna de Johnson & Johnson (JNJ-US), después de que seis receptores de la misma desarrollaron un raro desorden que incluía trombos sanguíneos a las dos semanas de su inoculación, lo que resultó en una muerte y una hospitalización. Se espera que esta paralización finalice entre unos días y una semana. La CDC se reúne hoy para profundizar en la revisión de los casos.
Según los datos de la CDC, 6,9 millones de estadouni denses han recibido la vacuna de Johnson & Johnson, con más de 16 millones de dosis distribuidas a los suministradores. Existe preocupación de que la paralización puedacomplicar de forma sustancial los esfuerzos de vacunación de EEUU. No obstante, la Casa Blanca dijo ayer que el desarrollo del proceso no sufrirá un impacto significativo, ya que las vacuna s de Johnson & Johnson suponen algo menos del 5% de las dosis inoculadas en EEUU hasta el momento.
Por su parte, Johnson & Johnson (JNJ-US) dijo ayer que esta paralización retrasará la distribución de la vacuna en Europa, que estaba prevista para este mes.
Por otra parte, Moderna (MRNA-US) dijo que su vacuna permanece con una efectividad del 90% seis meses después de ser administrada. La inyección es más de un 95% efectiva a la hora de prevenir los síntomas severos de coronavirus después de seis meses. Además, la compañía dijo que los datos de los ensayos preclínicos sobre el impulso de los candidatos a vacunas sobre variantes específicas produjeron mayores niveles de anticuerpos contra variantes en animales de laboratorio. En relación al suministro, MRNA indicó que permanece en el camino para distribuir las segundas 100 millones de dosis a EEUU para finales de mayo de 2021, seguidas de otros 100 millones de dosis adicionales a finales del mes de julio
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
