Principales citas macroeconómicas En Eurozona se publica ZEW expectativas, en Reino Unido el PIB mensual de febrero y en EEUU el IPC mensual de marzo
En Alemania se publica ZEW expectativas de abril (76,6 dato anterior) y situación actual (-61 anterior)
En Eurozona se publica ZEW expectativas (74 dato anterior)
En Reino Unido se publica el PIB mensual de febrero (-2,9% anterior) y la producción industrial mensual del mismo mes (-1,5% anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la sesión planas, con toda la atención puesta en el IPC de marzo en EEUU donde se espera un repunte notable
Las bolsas europeas comienzan la sesión planas, con toda la atención puesta en el IPC de marzo en EEUU donde se espera un repunte notable (+2,5%e vs +1,7% anterior) debido a importantes efectos base, aunque la tasa subyacente se mantendría en niveles bajos (+1,5%e vs +1,3% previo). Veremos si las TIRes (10 años actual 1,69%) se mantienen contenidas ante la confianza en que la Fed mantenga la situación controlada, o por el contrario si se produce un repunte adicional, especialmente en un contexto de continuada mejora económica que previsiblemente mostrarán en los próximos días los indicadores más adelantados de ciclo correspondientes al mes de abril.
La otra referencia a tener en cuenta desde el punto de vista macro será la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales, que se conocerá tanto en Alemania como en la Eurozona, y que previsiblemente consolidará en abril los últimos avances que la sitúan claramente por encima de los niveles pre-Covid por la expectativa de recuperación en el medio plazo. En el caso del BCE, hemos visto que tras la moderación de compras del PEPP en la semana correspondiente a Semana Santa, se han vuelto a acelerar las compras (17.000 mln eur/semana).
También hemos conocido datos de comercio exterior en China, donde el superávit comercial se ha reducido de forma significativa en marzo (-64% vs febrero) ante el fuerte avance de las importaciones +28% (vs +18%e y +10% previo) que claramente supera el de las exportaciones +21% (vs +29%e y +140% anterior).
En el plano político, la carrera por la sucesión de Merkel al frente de la coalición conservadora CDU-CSU se endurece. Armin Laschet de la CDU hubiese sido el sucesor teórico, pero ahora deberá enfrentarse a Markus Soeder de la CSU, una lucha interna que podría debilitar a la coalición de cara a las elecciones de septiembre, a la vez que distraer al gobierno de la lucha contra la pandemia (hoy se celebrará una reunión para discutir una nueva ley de emergencia que permita endurecer las restricciones a la movilidad en caso necesario, trasladando el poder de los gobiernos regionales al gobierno federal). Recordamos que la coalición CDU-CSU ha bajado en intención de voto (26-28% actual vs 33% en 2017), mientras que los Verdes han subido hasta 23% (vs 9%).
Análisis macroeconómico En la Eurozona hemos conocido las ventas al por menor del mes de febrero
En la Eurozona hemos conocido las ventas al por menor del mes de febrero +3,0% (vs +1,7%e y -5,2% anterior).
Análisis de mercados Jornada de ligeras caídas en los principales índices europeos
Jornada de ligeras caídas en los principales índices europeos con el Eurostoxx 50 cediendo un -0,43% hasta los 3.961,90 puntos y el DAX y CAC cayendo ambos un -0,13%. A nivel nacional, el selectivo Ibex 35 ha retrocedido un -0,39% hasta los 8.532,60 puntos, salvando los niveles de 8.500. En el lado positivo, destacó el sector financiero liderado por Sabadell (+2,17%), seguido de Mapfre (+1,41%) y BBVA (+1,04%). Por el contrario, Siemens Gamesa (-4,59%, acumulando en las dos últimas sesiones un descenso del -6,0%), Solaria (-3,05%) y Pharmamar (-2,33%) concentran las caídas de la sesión.
Análisis de empresas Aena, Siemens Gamesa, Neinor Homes y Faes Farma ocupan las principales noticias empresariales
1-. El equipo directivo de Faes Farma dio muestras sobre su confianza en la solidez de los negocios desarrollados y en las buenas perspectivas de negocio futuras sustentadas principalmente en las siguientes palancas de crecimiento: 1) licencias internacionales, con el desarrollo de las licencias de Hidroferol y Mesalacina, 2) Faes Latam, que tras el crecimiento orgánico y las adquisiciones realizadas se espera que sus ingresos crezcan a doble dígito en los próximos ejercicios, 3) Farma España, con un fuerte crecimiento de las ventas de Hidroferol y las licencias de GSK, 4) el progresivo lanzamiento durante los próximos ejercicios de nuevos productos de innovación sobre el portafolio existente así como de nuevas moléculas.
2-. No obstante, 2021 será un ejercicio complejo, aún impactado por efectos derivados del Covid-19 principalmente en la especialidad de alergias, a pesar de lo cual la compañía espera obtener un crecimiento de los ingresos de un dígito con un BAI de entre 87-91 mln €, un 2-7% de crecimiento, que probablemente le lleven a obtener el séptimo año consecutivo de récord de beneficios.
3-. Inversamente a 2020, la evolución de los resultados en el ejercicio actual irá de menos a más, con efectos extraordinarios que le llevaron a obtener muy buenos resultados en el 1T20 y que ahora jugaran en contra, principalmente el cobro de un hito por importe de alrededor de 4 mln eur en Japón y el sobre stockaje vivido tanto en Japón, en referencia a unos pedidos de Bilastina ajustados a presupuestos prepandemia, como en España al inicio de esta.
4-. En referencia a las ventas en farmacia de los principales productos la evolución es positiva, en España la compañía crece 6 p.p. por encima del mercado, las ventas de Bilastina a nivel mundial recuperan el crecimiento a la vez que siguen aumentando su cuota y el resto de licencias presenta perspectivas muy positivas, a esto se unirá una cascada de lanzamientos en distintos mercados y así como de nuevos productos en distintas fases de desarrollo.
VALORACIÓN
1-. La situación actual del mercado expuesta ayer por la compañía implica que tengamos que realizar ajustes a nuestras estimaciones en el corto plazo, principalmente en 2021, que por otro lado deberían corregirse de cara a 2022, con un impacto muy limitado en valoración, pero que si puede llevar a empeorar el sentimiento sobre el valor en los próximos meses hasta que la vuelta al crecimiento de los resultados quede patente en las publicaciones trimestrales.
Actualmente tenemos una recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 4,52 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Repsol (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -2,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
