Al día: principales eventos, economía y mercados -crecimiento económico, producción industrial, inflación, PIB de EEUU…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Acciona (ANA): Junta General Extraordinaria de Accionistas a las 13:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Galp Energia (GALP-PT): ventas, ingresos y datos operativos 1T2021; 

· SAS (SAS-SE): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico marzo 20 21;

· Heathrow Airport Holdings (grupo Ferrovial): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico marzo 20 21;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. La ministra de Economía, Nadia Calviño, anunció elpasado viernes que el Gobierno había optado por revisar a la baja sus expectativas de crecimiento económico para España en 2021 desde una estimación inicial del 7,2% a u na del 6,5%. Para 2022 el Gobierno espera ahora un crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) de España del 7,0%. Según Calviño, la recuperación se retrasa un trimestre, si bien el saldo conjunto de ambos años se mantiene. Además, insistió en que se confirma el patrón de “V asimétrica”. En ese sentido, señaló que «se trata de una previsión prudente y muy alineada con los pronósticos de los analistas nacionales e nternacionales”.

En cuanto al desempleo, Calviño ha recortado en 1,7 puntos la tasa de paro para este año, hasta el 15,2%, mientras que para 2022 prevé que se sitúe en el 14,1%.

. El Instituto Nacional de Estadística (INE) dio a conocer el pasado viernes que la producción industrial bajó en España el 3,4% en febrero en tasa interanual (-7,0% en enero), sensiblemente más de la caída del 1,3% que esperaban los analistas. De esta forma, la producción industrial encadena dos meses consecutivos de tasas negativas.

Según el INE, en febrero todos los sectores registraron caídas anuales de su producción, destacando el descenso que experimentó la de los bienes de equipo , con una disminución interanual del 9,4%, seguido de los bienes de consumo duradero (-2,9%); los bienes de consumo no duradero (-2,2%); los bienes intermedios (-1,1%), y la energía (-1,0%).

Con relación a enero, la producción industrial bajó en España el 2,1% también por encima del 1,3% que esperaban los analistas.

Si se corrigen los efectos estacionales y de calendario, la producción industrial bajó en febrero el 2,1% en términos interanuales (-2,3% en enero), mientras que, con relación a enero, dentro de la serie corregida, la producción industrial no experimentó variación (0,0%).

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Isabel Schnabel, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), indicó en una reciente entrevista que, mientras la inflación está aumentando, aún sigue lejos del objetivo de situarse por debajo, pero cercana al 2%. Schnabel destacó que el aumento de la inflación estaría indicando que la economía está cogiendo impul so y que la demanda global está aumentando, lo que no se corresponde actualmente con la realidad. Por ello, resaltó que el aumento de los precios está basado en varios efecto s puntuales, destacando el aumento de los precios del petróleo desde niveles muy bajos y el aumento de la tasa del IVA en enero en Alemania. Schnabel espera que la inflación se retraiga en 2022 porque la demanda global se mantendrá débil. As imismo, Schnabel abordó las recientes pérdidas procedentes del Hedge Fund Archegos y dijo que gracias a la mejor regulación los bancos tienen suficiente capital para cubrir las pérdidas, pero que el episodio mostró que este sector del mercado necesita mejorar su regulación y que este acontecimiento supone un signo de advertencia de riesgos sistémicos considerables.

. Según datos dados a conocer por la Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, Alemania generó un superávit comercial de EUR 18.100 millones en febrero frente a los EUR 13.800 millones alcanzados en enero y los EUR 21.300 millones esperados por los analistas. Si se ajusta esta cifra por criterios estacionales y de calendario, el superávit de Alemania en febrero ascendió a EUR 19.100 millones frente a los EUR 21.200 millones de enero y los EUR 20.100 millones que había pronosticado el consenso de analistas.

En el mes de febrero, las exportaciones alemanas aumentaron el 0,9% con relación a enero , en línea con el 1,0% que esperaban los analistas, hasta los EUR 107.800 millones. En tasa interanual las exportaciones descendieron en febrero el 1,2%. Por su parte, las importaciones aumentaron en febrero el 3,6% con relación a enero , hasta los EUR 89.700 millones, creciendo de esta forma algo por encima del 2,0% que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable creció en febrero el 0,9%.

Destatis publicó el viernes además que la producción industrial bajó en Alemania el 1,6% e n febrero con relación a enero, en términos ajustas estacionalmente y por calendario. Los analistas esperaban un repunte de esta variable en el mes del 1,5%. En términos interanuales, y con datos ajustados por calendario, la producción industrial alemana bajó el 6,4% en febrero frente al 4,0% que lo había hecho en enero. En este caso los analistas esperaban un repunte interanual de esta variable del 2,0%, por lo que las cifras sorprendieron claramente a la baja.

En febrero y en comparación con el mes precedente, la producción en la industria, excluida la de energ ía y la de la construcción, se redujo un 1,8% . Dentro de la industria, la producción de bienes de capital presentó una caída del 3,2% y la producción de bienes intermedios del 1,0%. La producción de bienes de consumo aumentó un 0,2%. Fuera de la industria, la producción de energía se redujo un 1,0% en febrero de 2021 y la producción en la construcción disminuyó un 1,3%.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que la producción industrial de Francia bajó en el mes de febrero el 4,7% con relación a enero cuan do los analistas esperaban un ligero descenso del 0,2% en el mes. En tasa interanual, la producción industrial francesa bajó el 6,6% en febrero frente al descenso del 0,2% que experimentó en enero y el del 1,6% que esperaba el consenso.

Por su parte, la producción manufacturera bajó en Francia el 4,6% en el mes de febrero con relación a enero cuando los analistas esperaban un aumento de la misma en el mes del 0,5%. En tasa interanual esta variable bajó el 7,1% frente al 1,0% que lo había hecho en enero y el 1,6% que esperaban los analistas que bajara en el mes analizado.

Valoración: las medidas restrictivas impuestas por las autoridades alemanas y francesas en los últimos meses, con el objetivo de intentar controlar la expansión de la p andemia, han pasado más factura de lo esperado a las producciones manufactureras e industriales en su conjunto de ambos países en el mes de febrero, algo que entendemos se reflejará en las cifras de la Zona Euro del mismo mes, que se publicarán el miércoles. Todo ello nos lleva a pensarque es ya inevitable que la economía de la región entre en recesión en e l 1T2021.

· EEUU

. El presidente de la Reserva Federal de EEUU (Fed), Jerome Powell, dijo este fin de semana que la economía estadounidense parece que está en un punto de inflexión, con el crecimiento económico y del empleo pre parado para acelerarse. No obstante, también destacó que un aumento de los tipos de interés es muy improbable este año. Además, reiteró que la Fed de sea ver que la moderada inflación supere durante algún tiempo su objetivo para alcanzar una media del 2%, clarificando que un aumento material de esta variable tampoco es deseable. Asimismo, discutió sobre la recuperación actual asimétrica y los riesgos asociados a una reapertura de la economía demasiado temprana. Powell priorizó la estabilidad general del sistema financiero sobre los precios de determinados activos. Por ú ltimo, mejoró las perspectivas económicas apoyadas por las últimas previsiones del consenso.

. Una encuesta de The Wall Street Journal mostró que los economistas esperan un crecimiento del PIB de EEUU en 2021 del 6,4%, una tasa que raramente se ha alcanzado en los últ imos 70 años. Además, los economistas esperan que el crecimiento se ralentice hasta el 3,2% el próximo año, lo que supondría que en el bienio 2021-2022 se registraría el mejor desempeño de la economía de EEUU desde 2005. El riesgo de inflación permanece en un punto de contención,aunque se espera que el IPC se acelere hasta el 3% en junio, desde el 1,7% de febrero, antes de disminuir hasta el 2,6% en diciembre. Además, estos economistas esperan que la primera sub ida de tipos de interés en EEUU por parte de la Fed para mediados de 2023, más que en 2024 o posterior, como sugerían algunos funcionarios de la Fed.

. El Departamento de Trabajo publicó el pasado viernes que el índice de precios de la producción (IPP) subió en EEUU en el mes de marzo el 1,0% con relación a febrero , superando ampliamente el incremento del 0,45% que esperaban los analistas. En tasa interanual el IPP subió en marzo el 4,2% en m arzo, muy por encima del 2,8% que lo había hecho en febrero y del 3,8% que esperaban los analistas. La de marzo es la tasa de crecimiento interanual más e levada alcanzada por el IPP en un mes en dos años.

Si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos no procesados, el subyacente del IPP subió en marzo el 0,7% con relación a febrero , también sensiblemente más del 0,2% esperado por l os analistas. En tasa interanual, el subyacente del IPP subió el 3,1%, sensiblemente por e ncima del 2,5% que lo había hecho en el mes de febrero y del 2,7% que esperaban los analistas.

Valoración: este fuerte incremento de los precios industriales en el mes de marzo es consecuencia en una parte al efecto base, especialmente de los precios de la energía, que cayeron con fuerza en marzo 2020 con el inicio de los confinamientos de la población, y en otra de las presiones que se están produciendo en las cadenas de suministros, que se han visto acrecentadas en los últimos dos meses por acontecimientos puntuales como las fuertes tempestades de nieve que afectaron a gran parte de EEUU y el bloqueo que experimentó dur ante algo más de una semana el Canal de Suez.

Tal y como esperamos, las cifras provocaron un nuevo repunte de las rentabilidades de los bonos a más largo plazo, aunque, en un principio, no parecieron tener mucho impacto en el comportamiento de los mercados de valores

Por el Departamento de Análisis de Link Securities