Al día: principales eventos, economía y mercados -AstraZeneca, Lagarde, inflación, desempleo, Parrot…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Lingotes Especiales (LGT): paga dividendo ordinario único a cargo 2020 por imp orte bruto por acción de EUR 0,70;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Parrot (PARRO-FR): resultados 4T2020;

Economía y Mercados

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La Agencia Europea de Medicamentos (EMA) dijo ayer que la vacuna contra el Covid-19 desarrollada por AstraZeneca junto con la Universidad de Oxford es «segura y eficaz» y no aumenta el riesgo de coágulos sanguíneos. Los gobiernos de Francia, Italia, España y Portugal anunciaron que comenzarían a vacunar a los residentes nuevamente después de que la EMA dijera que un nuevo análisis de expertos concluyó que los beneficios de usar esta vacuna superan sus riesgos potenciales. Los investigadores de la EMA señalaron que los coágulos de sangre están muy extendidos por una variedad de razones. Además, señalaron que también se han observado coágulos entre p ersonas que reciben otras vacunas Covid-19 y pueden ser causados por medicamentos tan comunes como las píldoras anticonceptivas. En este sentido, el director ejecutivo de la EMA, Emer Cooke, dijo que los expertos encontraron un número limitado de coágulos de sangre que requieren más estudios y que la agencia «aún no puede descartar definitivamente un vínculo».

. La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, dijo ayer que en la Zona Euro aún persisten los riesgos a la baja a corto plazo para la economía como consecuencia de la pandemia y que, en este contexto, sigue siendo «esencial» mantener las condiciones de financiación favorables . Es por ello que, según Lagarde, el Consejo de Gobierno del BCE decidió la semana pasada aumentar «significativamente» a partir del 2T2021 el ritmo de compra de bonos dentro de su programa de emergencia por la pandemia y reiteró que su dotación, que permaneció inalterada en EUR 1,85 billones, podría «recalibrarse» si fuera necesario.

Aun así, Lagarde se mostró algo más optimista al señalar que los riesgos que rodean a la perspectiva de crecimiento de la Eurozona a medio plazo se han hecho más equilibrados debido a las mejores perspectivas de la economía global y el progreso de las campañas de vacunación. No obstante, dijo que «persisten riesgos a la baja en el corto plazo, ligados sobre todo a la expansión de las mutaciones del virus (del Covid-19) y las implicaciones de la pandemia para la economía y para las condiciones de financiación».

Por otro lado, Lagarde señaló que, si bien se verá un aumento de al inflación en los próximos meses, este se deberá a factores «temporales» y «de naturaleza transitoria» y, a largo plazo, las proyecciones apuntan a que la inflación seguirá en «niveles débiles». Es por ello que, según afirmó, en este contexto, preservar condiciones de financiación favorables durante la pandemia sigue siendo esencial para reducir la incertidumbre e impulsar la confianza, apoyando así la actividad económica y salvaguardando la estabilidad de precios a medio plazo.

Lagarde dijo también que, el BCE ha cumplido con lo que dijo que harían con el programa de compra de activos de emergencia por la pandemia (PEPP), «no hay lugar para la complacencia». Es por ello que la decisión del Consejo de

Gobierno de acelerar las compras de deuda en el 2T2021 respondió a «un aumento en los rendimientos que va por delante de la esperada recuperación económica» . En ese sentido, afirmó que, si bien el BCE espera que 2021 sea el año de la recuperación, no creen que vaya a ocurrir hasta la segunda mitad de 2021 y cualquier aumento de los mencionados rendimientos que opere como freno es indeseable. Además, la presidenta del BCE recordó que, con el fin de preservar condiciones de financiación favorables, la institución analiza las condiciones de financiación en todala cadena y el impacto que tendrían sobre el crédito y, en consecuencia, la economía, la estabilidad de precios y la inflación. Según dijo, el BCE está intentando evitar que los rendimientos vayan por delante de la evolución de la economía .

Por otro lado, Lagarde insistió en que las políticas nacionales fiscales deberían seguir dando apoyo a tiempo a las empresas y hogares más expuestos a la pandemia, sibien estas medidas «deberían ser, tanto como sea posible, temporales y específicas» para apoyar una rápida recuperación . En este sentido, urgió a que los países ratifiquen «en las próximas semanas» la legislación que permitirá a la Comisión Europea (CE) emitir deuda para que pueda empezar a funcionar definitivamente el fondo de recuperación de la Unión Europea (UE).

Valoración: a pesar de que la presidenta del BCE dejó bien clara s las intenciones de la institución, que no permiti rá que las rentabilidades a largo suban hasta niveles que hagan peligrar la recuperación, los inversores en bonos europeos “hicieron oídos sordos”, volviendo a deshacer posiciones en estos activos, lo que impulsó al alza sus rentabilid ades. Entendemos que ello fue consecuencia de que ayer por la mañana losbonos estadounidenses a largo plazo retomaron las caídas, lo que provocó un nuevo y fuerte repunte de sus rentabilid ades.

En este sentido señalar que no entendemos este “contagio”, ni el “seguidismo” que están haciendo de los bonos europeos de los estadounidenses ya que ambas economías se encuentran actualmente en momentos muy distintos del ciclo, con la estadounidense mostrando gran solidez, mientras que la mayoría de las economías de la Zona Euro siguen muy debilitadas por las fuertes restricciones impuestas para combatir la pandemia y por el deficiente proceso de vacunación que están llevando a cabo los gobiernos de los países de esta región, proceso que no anima al optimismo de cara a una pronta y futura recuperación económica. Cuanto más hondo sea el hoyo, más difícil será salir del mismo.

. Según la primera estimación de los datos, dada a conocer ayer por Eurostat, las exportaciones de bienes de la Zona Euro al resto del mundo bajaron en enero el 11,4% en términos interanuales, hasta los EUR 163.100 millones, mientras que las importaciones lo hicieron el 14,1%, hasta los EUR 156.800 millones. De esta forma la Eurozona alcanzó un superávit de su balanza comercial de bienes de EUR 6.300 millones en el mes de enero, sensiblemente superior a los EUR 1.500 millones de superávit logrados en el mismo mes del año 2020. Los analistas esperaban una cifra de EUR 14.500 millones, muy superior a la real.

A su vez, las operaciones comerciales entre países de la Zona Euro bajaron en enero el 3,9% en términos interanuales, hasta los EUR 159.700 millones.

· REINO UNIDO

. El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo ayer sin cambios sus principales parámetros de política monetaria, con el tipo de interés oficial estable en el 0,1% tal y como esperaban los analistas. En su comunicado, el Comité reconoció que la economía había evolucion ado mejor de lo que esperaba, aunque no hubo cambios en el discurso que afecta a su política monetaria. En ese sentido, ratificó que no tiene intención de comenzar a retirar estímulos hasta que haya claras evidencias de que se ha eliminado la capacidad de producción ociosa y la inflación no alcance una tendencia sostenible. Respecto a esta última variable, el BoE dijo que esper aba que se situara al nivel del 2% esta primavera debido al incremento de los precios de la energía, los cuales cayeron con fuerza durante los meses del primer confinamiento en 2020. Sin embargo, el BoE considera que esta alza de los precios de la energía no tendrá un impacto directo a medio plazo en la infla ción.

Por otro lado, y en lo que hace referencia al repunte de las tasas de interés a largo plazo, el BoE dijo que este movimiento estaba en parte reflejando las positivas noticias generadas por los programas de vacunación , el mayor crecimiento de la economía global, y el potencial impacto en la economía mundial del programa fiscal recientemente aprobado en EEUU. En este sentido, señaló que los rendimientos de los bonos a largo plazo habían vuelto a niveles anteriores a la pandemia.

Por último, el BoE señaló que las condiciones financieras en el Reino Unido se mantuvieron prácticamente sin cambios en el mes de febrero.

· EEUU

. El Departamento de Trabajo publicó ayer que el número de peticiones iniciales de subsidios de desempleo subió en 45.000 durante la semana del 13 de marzo, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 770.000. Los analistas esperaban una cifra inferior, de 710.000 nuevas peticiones. La media móvil de esta variable de las últimas cuatro semanas bajó, por su parte, en 16.000 peticiones, hasta las 746.250 peticiones.

Por su parte, las peticiones continuadas de subsidios de desempleo bajaron en 18.000 en la semana del 6 de marzo, hasta una cifra ajustada estacionalmente de 4,12 millones, la más baja desde la pasada primavera.

. El índice que mide la actividad del sector de las manufacturas de Filadelfia, que elabora la Reserva Federal local, subió en su lectura de marzo hasta los 51,8 puntos desde los 23,1 puntos de febrero. La lectura, que superó con creces los 24,5 puntos esperados por los analistas, es la más elevada en casi 50 años. Cualquier lectura por encima de cero puntos indica expansión de la actividad en el mes con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma.

En marzo el subíndice de nuevos pedidos subió hasta los 50,9 puntos desde los 23,4 puntos de febrero, mientras que el de envíos lo hizo hasta los 30,2 puntos desde los 21,5 puntos del mes precedente. Por su parte, el subíndice que mide las expectativas a seis meses de las empresas encuestadas subió hasta los 61,6 puntos desde los 39,5 puntos de febrero.

En lo que hace referencia a los precios, cabe destacar que el subíndice que mide la evolución de los precios pagados por las compañías del sector subió con mucha fuerza en el mes de marzo, hasta los 75,9 puntos y desde los 54,4 puntos del mes precedente, situándose así al nivel más elevado desde marzo d e 1980. Por su parte, el subíndice de precios recibidos subió hasta los 31,8 puntos en marzo desde los 16,8 puntos del mes precedente.

Por último, cabe señalar que las compañías manufactureras de la región se quejaron de la falta de mano de obra cualificada, señalando que había una gran divergencia entre los puestos ofrecidos y los trabajadores que se presentaban para cubrirlos.

Valoración: el índice sorprendió a todo el mercado al señalar una fuerte aceleración de la actividad en el sector de las manufacturas de la región de Filadelfia, repunte qu e vino como consecuencia de la fuerte demanda y que fue acompañado de un importante repunte de los precios de los insumos. Esto último es consecuencia del incremento delos precios de las materias primas minerales y de los cada vez mayores problemas que se están produciendo en las cadenasde suministros.

Crecimiento e inflación, algo que están descontando ya los bonos estadounidenses, que llevan semanas cayendo, lo que está conllevando a su vez el fuerte repunte de susrendimientos, factor este que mantiene algo intranquilos a los inversores en renta variable.

. El índice de indicadores adelantados que elabora The Conference Board subió el 0,2% en el mes de febrero con relación a enero, algo por debajo del 0,4% que espe raban los analistas. En enero este indicador había repuntado el 0,5%. Con el alza registrada en febrero, el índice lleva ya diez meses consecutivos de incrementos mensuales.

Según la consultora que elabora el índice, el alza d el mismo en febrero sugiere que el crecimiento económico continuará hasta bien entrado el actual ejercicio.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities