Al día: principales eventos, economía y mercados -Enel, deuda, PIB España y EEUU, IPC Eurozona, Powell…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· AUDI (NSU-DE): resultados 4T2020;

· HeidelbergCement (HEI-DE): resultados 4T2020;

· Rheinmetall (RHM-DE): resultados 4T2020;

· Enel (ENEL-IT): resultados 4T2020;

· Saras (SRS-IT): resultados 4T2020;

· Altri (ALTR-PT): resultados 4T2020;

· Redes Energeticas Nacionais (RENE-PT): resultados 4T2020;

· Sonae (SON-PT): resultados 4T2020;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· Accenture (CAN-US): 2T2021; 

· Dollar General (DG-US): 4T2020; 

· FedEx (FDX-US): 3T2021; 

· NIKE (NKE-US): 3T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. El Banco de España (BdE) publicó ayer que la deuda de las Administraciones Públicas, según el Protocolo de Déficit Excesivo (PDE), se situó a finales de enero en los EUR 1,314 billones, cifra un 9,9% superior a la del mismo mes de año 2020. De esta forma, la deuda pública se situó ya en enero en el 117,3% del Producto Interior Bruto (PIB), teniendo en cuenta el PIB de 2020 a precios corrientes publicado por el INE. La cifra de deuda de enero representa un nuevo máximo histórico.

En enero la deuda del Estado aumentó el 10,4% en tasa interanual (EUR 109,769 millones), hasta los EUR 1.168.516 millones. Por su parte, la deuda pública de las comu nidades autónomas creció en enero en tasa interanual el 2,5% (EUR 7.511 millones), hasta los EUR 303.333 millones. A su vez, la deuda de las corporaciones locales se redujo en enero en tasa interanual el 4,8%, hasta los EUR 22.000 millones. Por último, la deuda de las administraciones de la Seg uridad Social aumentó en tasa interanual el 55,1%, hasta los EUR 85.354 millones.

Valoración: la deuda pública se va a convertir en los próximos años en “una pesada mochila” para la economía española, condicionando su crecimiento a largo/medio plazo. El problema no es el incremento de la deuda consecuencia de la crisis sanitaria y posterior crisis económica, independien temente de que las mismas se hayan gestionado de forma más o menos eficiente, el gran problema es que España ya arrastraba una fuerte carga de deuda antes de las mencionadas crisis, producto de varios años en los que los déficits públicos se dispararon al alza.

. El panel de analistas de Funcas rebajó ayer hasta el 5,9% y desde el 6,3% su estimación de crecimiento para el PIB de España en 2021, como consecuencia del deterioro de expectativas que ha tenido lugar en los últimos meses y lo poco alentadores que están siendo los indicadores public ados en lo que va de ejercicio. De esta forma, estos analistas esperan ahora que el PIB español del 1T2021 se contraiga el 0,4% con relación al 4T2020 cunado en sus proyecciones anteriores esperaban un crecimiento de esta variable del 0,5%. Además, estos analistas han revisado a la baja sus estimaciones de crecimiento del PIB para los siguientes trimestres: hasta el 1,7% en el 2T2021; hasta el 2,9% en el 3T2021; y hasta el 1,9% en el 4T2021.

Valoración: entendemos que el riesgo en estos momentos para el crecimiento económico de España sigue siendo a la baja, sobre todo si el proceso de vacunación no se reacti va con fuerza en los próximos dos meses. De no ser así, muchas empresas tendrán que dar casi por perdido el verano, estación del año clave para muchas de ellas.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según datos dados a conocer ayer por la Asociación de Fabricantes de Automóviles Europeos (the European Automobile Manufacturers’ Association; ACEA), las ventas de nuevos automóviles bajaron el 19% en tasa interanual en el mes de febrero en la Unión Europea (UE), hasta las 771.486 u nidades, lo que representa la cifra más baja en unmes de febrero desde 2013. Los cuatro mayores mercados de la región, Alemania, Francia, Italia y España, experimentaron fuertes descensos, con las matriculaciones bajando en España el 38%, el mayor descenso de entre los registrados en estos mercados, e Italia registrando el menor descenso, con una caída del 12%.

Todas las principales marcas de automóviles europeas vieron reducidas sus ventas en el mes de febrero en tasas interanuales, con las de Renault descendiendo el 28% y las de Stellantis el 22%. Por su parte, las ventas de Volkswagen bajaron en el mes el 17%, las de Daimler el 19% y las de BMW el 9%.

. Eurostat publicó ayer que, según la lectura final del dato, el índice de precios de consumo (IPC) subió en la Eurozona en el mes de febrero el 0,2% con relación a enero, mientras que en tasa interanual lo hizo el 0,9% (0,9% en enero 2021 y 1,2% en febrero de 2020). Ambas lecturas coincidieron con sus preliminares y con las esperadas por el consenso de analistas. En febrero la mayor contribución a la inflación en la Zona Euro vino de los precios de los servicios (+0,55 puntos porcentuales; p.p.), seguida de la de los precios de los alimentos, alcohol y el tabaco (+0,29 p.p.) y de la de los precios de los productos industriales no energéticos (+0,26 p.p.). En sentido contrario, los precios de la energía restaron en el mes 0,15 p.p. a la inflación.

Si se excluyen los precios de la energía y los de los alimentos no procesados, el alcohol y el tabaco, la inflación subyacente subió en el mes de febrero en la Zona Eu ro el 1,1% (+1,4% en enero), misma tasa que la preliminar publicada a principios de mes por Eurostat y que la esperada por los analistas.

Valoración: por el momento la debilidad de la economía de la Zona Euro, producto de la pandemia y de las medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad económ ica que han sido implementadas de forma generalizada por los gobiernos de la región, mantiene la inflación en la región mu y controlada, lejos del objetivo de cerca del 2% establecido por el BCE. No obstante, esperamos que a partir del mes de marzo esta variable repunte con fuerza de forma coyuntural, como consecuencia del efecto base, ya que en 2020 durante los meses del confinamiento de primavera muchos precios de servicios y productos descendieron con fuerza en la región. Posteriormente, cuando se abran las economí as de la Eurozona, una vez alcanzada la inmunidad de grupo, es factible que la inflación se mantenga elevada algún tiempo debido al impacto que la conocida como “demanda embalsada” puede tene r a corto plazo en los precios de muchos productos y servicios.

· EEUU

. Tal y como esperábamos, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) mantuvo ayer sin cambios sus principales parámetros de política monetaria. Así, el FOMC votó a favor de mantener estables las tasas de interés oficiales a corto plazo cerca de cero y por continuar con su programa de compra de activos en los términos actuales, lo que supone que el banco central continuará comprando al menos $ 120.000 millones en bonos al mes. No obstante, hubo cambios en el comunicado del FOMC. Así, en el mismo el FOMC señaló que “tras una moderación en el ritmo de la recuperación, los indicadores de actividad económica y empleo han repuntado recientemente, aunque los sectores más afectados por la pandemia se mantienen débiles”. Además, indicó que la inflación continuaba por debajo del 2%. Por último, reiteró que no es probable que haya subidas en las tasas de interés hasta finalizado 2023.

En cuanto a las nuevas proyecciones de crecimiento, la Fed espera que el Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU aumente un 6,5% en 2021 y que su crecimiento se ralentice en años posteriores. En sus proyecciones de diciembre la Fed esperaba un crecimiento del PIB sensiblemente inferior, del 4,2%. Para 2022 y 2023 la Fed espera crecimientos del PIB del 3,3% y 2,2%, respectivamente, antes de que el crecimiento se establezca en un rango a más largo pl azo del 2,3% Además, el FOMC revisó su pronóstico sobre el desempleo. Así, ahora espera que la tasa de desempleo baje al 4,5% a finales de 2021 desde su nivel actual del 6,2%. Eso compara positivamente con la anterior estimación del FOMC, que era que la tasa de desempleo se situara en el 5,0 al finalizar el actual ejercicio. Las previsiones para los dos años siguientes son que esta tasa baje hasta el 4,2% en 2022 y hasta el 3,7% en 2023, antes de establecerse en un nivel a largo plazo del 4%. Las expectativas de inflación subyacente aumentaron . Así el FOMC espera ahora que esta variable se sitú e este año en el 2,2% y que baje hasta el 2,0% en 2022 para luego aumentar hasta el 2,1% el año siguiente, con la expectativa a largo plazo en el 2%.

El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que espera que la inflación aume nte este año debido en parte al efecto base que se producirá al comparar la evolución actual de los precios con la de los primeros días de la pandemia Covid-19 a principios de 2020. Sin embargo, dijo que eso no será suficiente para cambiar una política monetaria que busca una inflación superior al 2% durante un período de tiempo si ello ayuda a lograr un empleo pleno e inclusivo. En ese sentido, señaló que un aumento transitorio de la inflación por encima del 2%, como parece probable que ocurra este año, no cumpliría con este estándar.

En lo que hace referencia al diagrama de puntos, en los que los miembros del FOMC dibujan sus expectativas para los tipos de interés oficiales, cabe señalar que de media no se esperan subidas de esta variable en 2023, aunque ahora siete miembros del Comité estiman que se produciráuna frente a los cinco que lo esperaban en diciembre. Además, cuatro miembros esperan una subida de las tasas de interés oficiales en 2022.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que el número de viviendas iniciadas en EEUU descendió el 10,3% en el mes de febrero con relación a enero, hasta una cifr a anualizada ajustada estacionalmente de 1,42 millones. En tasa interanual, esta variable descendió el 9,3% en el mes analizado. Los analistas esperaban una menor caída de las viviendas iniciadas en el mes, hasta una cifra anualizada de 1,57 millones. Cabe destacar que en el mes de febrero el número de viviendas unifamiliares iniciadas bajó el 8,5%, mientras que el número de viviendas multifamiliares in iciadas lo hizo el 14,5%.

Por su parte, y según la lectura preliminar del dato , los permisos de construcción bajaron en el mes de f ebrero el 10,8%, hasta una cifra anualizada ajustada estacionalmente de 1,68 millones. En tasa interanual esta variable subió el 17% en febrero. Los analistas también esperaban una cifra superior, de 1,75 millones de permisos.

Valoración: al igual que ocurrió en febrero con la cifra de ven tas minoristas y de producción industrial, tanto la de viviendas iniciadas como la de nuevos permisos de construcció n descendieron con fuerza en el mes como consecuencia de la mala climatología. Cabe recordar que durante el mes analizado una parte importante del país sufrió el azote de varias tempestades de nieve que prácticamente paralizaronla actividad. Esperamos que ambas variables reboten con fuerza en el mes de marzo.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities