Al día: principales eventos, economía y mercados -IPC, ventas minoristas, BCE, producción industrial (Eurozona, UK, China), Yellen…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Naturgy (NTGY): Descuenta dividendo ordinario a cuenta 2020 por importe bruto de EUR 0,63 por acción; paga el día 17 de marzo;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Geox (GEO-IT): resultados 4T2020;

· Hennes & Mauritz (HM.B-SE): ventas e ingresos 1T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según la lectura final del dato, dada a conocer el viernes por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Índice de Precios de Consumo (IPC) bajó un 0,6% en febrero con relación a enero, mientras que en tasa interanual s e mantuvo estable (0,0%) frente al crecimiento del 0,5% que alcanzó en enero. Ambas lecturas coincidieron con sus preliminares y con lo esperado por los analistas. Al descenso de la inflación en febrero contribuyó, principalmente, la caída de los precios de la electricidad, mayor que en 2020, así como la estabilidad de los precios de los servicios de alojamiento, la menor subida del precio de los paquetes turísticos en comparación con la registrada el mismo mes un año antes, y el menor coste de algunos alimentos, como las legumbres y hortalizas y la carne. En sentido contrario, el INE destacó el aumento de los precios de los carburantes y combustibles para el transporte personal en febrero, en contraste con el descenso que registraron en febrero de 2020.

Por su parte, el subyacente del IPC, que excluye para su cálculo osl precios de los alimentos no elaborados y de la energía, subió tres décimas en tasa interanual en f ebrero.

A su vez, el IPC armonizado (IPCA), según la lectura final del dato publicada por el INE bajó el 0,6% en el mes de febrero con relación a enero, mientras que en tasa interanual descendió el 0,1% (+0,4% en enero) . En ambos casos las lecturas coincidieron con sus preliminares y con las proyecciones de los analistas.

Valoración: en el mes de febrero se corrigieron las fuertes subidas que experimentaron los precios de la electricidad en enero, como consecuencia del paso de la borrasca Filomena. Por lo demás, la debilidad de la economía española sigue presionando la inflación a la baja, como demuestra el hecho de que la subyacente, a pesar de haber repuntado tres décimas en el mes, sigue lejísimos del objetivo de cerca del 2% establecido por el BCE. Esperamos, no obstante, que, como consecuencia del efecto base, la inflación repuntes sensiblemente en los meses de marzo, abril y mayo, meses durante los cuales en 2020 la población fue confinada en sus do micilios por orden gubernamental.

. También según cifras publicadas el viernes por el INE, cabe destacar que las ventas minoristas descendieron en el mes de enero el 10,9 % en tasa interanual, lo que representa su mayor caída desde el pasado mes de mayo. En diciembre esa partida había descendido sólo el 0,6%. De este modo, las ventas minoristas acumulan once meses de retrocesos interanuales consecutivos. En cifras desestacionalizadas la caída de esta variable en enero en términos interanuales fue algo menor, del 9,5%.

Por su parte, el empleo en este sector se redujo un 3,3 % en enero en tasa interanual, con lo que encadena once meses de bajadas.

Por territorios, destacar que las ventas minoristas bajaron en tasa interanual en todas las comunidades autónomas en enero, siendo en Canarias (-18,5%), Extremadura (-16,9%) y Baleares (-14,9%) donde más bajaron, mientras que Ca ntabria (-6,7% menos), Madrid (-6,9%) y Galicia (-7,2%) registraron los menores descensos.

Valoración: las rebajas típicas de enero unidas a las medidas restrictivas a la movilidad de las personas y a la actividad económica implementadas por la mayoría de las autor idades en el país han tenido un impacto dramático en el consumo privado en enero, algo que queda meridianamente reflejado en el fuerte descenso de las ventas minoristas en el citado mes.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según declaró el viernes el gobernador del Banco de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Francois Villeroy de Galhau, en la reunión del Consejo de Gobierno celebrada el jueves no se discutió el ritmo de compra de deuda, tras anunciar el BCE que acelerará las adquisiciones mensuales de bonos. En ese sentido, Villeroy dijo que en la misma no hubo discusión sobre el monto total y que simplemente reiteraron que habría flexibilidad si era necesario. En ese sentido, Villeroy dijo que, cuando las condiciones de financiación sean favorables, el BCE comprará menos deuda y cuando haya tensión, comprará más, ya que eso es lo que significa flexibilida d.

. Según dio a conocer el viernes Eurostat, la producción industrial subió en la Zona Euro el 0 ,8% en el mes de enero con relación a diciembre en términos ajustados estacionalmente. Los analistas esperaban un menor repunte en el mes de esta variable, del 0,4%. En tasa interanual esta variable subió el 0,1% en la región del euro tras haber retrocedido el 0,2% en el mes de diciembre. Los analistas esperaban un descenso interanual de esta variable del 2,4%.

En términos mensuales, la producción de bienes duraderos subió el 0,8% en enero; la de bienes no duraderos el 0,6%; la de energía y bienes de capital el 0,4% y la de bienes intermedios el 0,3%.

En tasa interanual, por su parte, la producción de bienes intermedios subió en enero el 1,8% en la Eurozona; la de bienes de consumo duraderos el 1,6%; la de bienes de capital el 0,9% y la de energía el 0,4%. En sentido contrario, la de bienes de consumo no duraderos bajó en tasa interanual en la Zona Euro en el mes analizado el 3,9%.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó el viernes que, según su estimación final del dato, el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió en Alemania en el mes de febrero el 0,7% con relación a enero, mientras q ue en tasa interanual lo hizo el 1,3% (+1,0% en enero). Ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas. Si se excluyen los precios de la energía, la inflación se habría situado en el 1,4% en el mes de febrero.

Por su parte, el IPC armonizado (IPCA) subió el 0,6% en el mes de febrero con relación a enero, mientras que en tasa interanual lo hizo el 1,6%, misma tasa a la que había subido en enero. Igualmente, ambas lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas.

· REINO UNIDO

. La Oficina Nacional de Estadística (ONS) británica publicó el viernes que en el mes de enero la producción industrial descendió en el Reino Unido el 1,5% con relación a diciembre, mientras que en tasa interanual lo hizo el 4,9% (-3,3% en diciembre). Los analistas esperaban una caída en el mes del 1,0% y una en tasa interanual del 3,4%. Con relación a febrero de 2020, justo antes del inicio de la crisis sanitaria en el país, la producción industrial bajó en enero el 5,0%.

Cabe destacar que en el mes analizado la producción manufacturera descendió el 2,3% con r elación a diciembre (-0,8% esperado), mientras que en tasa interanual lo hizo el 5,2% (-2,5% en diciembre y -2,9% esperado). Con relación a febrero 2020 la producción manufacturera se situóun 5,7% por debajo.

En enero y con relación a diciembre la producción minera descendió el 0,7%, mientras que la de electricidad y gas subió el 0,9% y la de distribución de agua y la producción de aguas residuales el 1,2%.

Por otro lado, la ONS publicó que el Producto Interior Bruto (PIB) del Reino Unido se contrajo en enero el 2,9% con relación a diciembre , lastrado por una caída de la actividad en el sector servicios del 3,5% y una en la producción industrial del 1,5%, con la producción manufacturera contrayéndose el 2,3%, como ya hemos señalado, en lo que supone su primer descenso mensual desde el que experimentó el pasado mes de abril de 2020. La producción del sector de la construcción, por su parte, descendió el 0,9% en el mes de enero.

Por último, señalar que el PIB del Reino Unido se situó en enero un 9,0% po r debajo del nivel que tenía en el mes de febrero 2020, antes del inicio de la pandemia. Cabe recordar que en el mes de octubre el PIB se había situado sólo un 4,0% por debajo del nivel de febrero.

Valoración: las cifras publicadas el viernes evidencian el fuerte impacto que las drásticas medidas adoptadas por el Gobierno británico para intentar combatir la expansión del Covid-19 están teniendo en la economía del Reino Unido a comienzos de 2021. Si bien el Reino Unido está siendo uno de los pocos países occidentales que ha sido capaz de organizar el proceso de inmunización de su població n de forma eficiente, creemos que las draconianas medidas restrictivas a la movilidad y a la actividad económica aplicadas durante meses van a dejar mucha “cicatrices” en es ta economía, que van a tardar en superarse. De hecho, no se espera que esta economía recupere el nivel que tenía en febrero de 2020, antes del inicio de la crisis sanitaria, hasta bien entrado el ejercicio 2022.

· EEUU

. Según recoge la agencia Bloomberg, la secretaria del Tesoro de EEUU, Janet Yellen, dijo este fin de semana que los riesgos de inflación en EEUU siguen siendo pequeños y manejables, ya que algunos precios que cayeron el año pasado tras el inicio de la pandemia se han recuperado, pero esto ha sido un movimiento de precios temporal. Además, agregó que, si la inflación se materializa, la Reserva Federal (Fed) tiene herramientas para abordarla, pero que, a largo plazo, EEUU tiene que controlar los déficits. En su opinión, dichos costos de endeudamiento son manejables por ahora ya que los pagos de intereses en relación con el tamaño de la economía se han mantenido bastante bajos, no más altos que en 2007. No obstante, señaló que, si el país puede derotar a la pandemia, el pleno empleo puede regresar el próximo año.

Por otro lado, Yellen señaló que la Casa Blanca no hadecidido si implantar o no el impuesto sobre el patrimonio defendido por algunos demócratas, algo que formaba parte de la promesa electoral de Biden. Además, The Wall Street Journal señala que los demócratas moderados pueden oponerse a asumir más deudas para financiar los proyectos de infra estructuras, energía limpia y educación, y que la Casa Blanca sigue considerando más préstamos o aumentos de impuest os para la financiar su programa de infraestructuras.

. El Departamento de Trabajo publicó el viernes que el índice de precios de la producción (IPP) subió en el mes de febrero en EEUU el 0,5% con relación a enero , algo por encima del 0,4% que esperaban los analistas. En tasa interanual el IPP subió en el mes de febrero el 2,8% (1,7% en enero), lo que representa la lectura más elevada desd e el mes de octubre de 2018, aunque estuvo en línea con la esperada por el consenso de analistas.

Gran parte del repunte del IPP en febrero estuvo ligado al incremento en el mes de los precios de la energía (+6,0%), con los de las gasolinas aumentando el 13,1%. Por su parte, los precios de los servicios subieron sólo el 0,1% en febrero.

A su vez, el subyacente del IPP, que excluye los precios de la energía y de los alimentos no procesados, subió en febrero el 0,2% con relación a enero , algo menos del 0,3% que esperaba el consenso. En tasa interanual esta variable repuntó en febrero el 2,5% (2,0% en enero), también algo menos del 2,7% que esperaban los analistas.

. La lectura preliminar de marzo del índice de sentimiento de los consumidores de EEUU, que elabora la Universidad de Michigan, subió hasta los 83,0 puntos desde los 76,8 puntos d el mes de febrero, superando además los 80,0 puntos que esperaban los analistas. El preliminar de marzo es el nivel más elevado alcanzado por este indicado r adelantado de consumo desde abril 2020.

Cabe destacar que el subíndice que mide la percepción que tienen los consumidores de la situación actual subió en su lectura preliminar de marzo hasta los 91,5 puntos desde los 86,2 puntos de febrero, mientras que el subíndice que mide las expectativas de este colectivo también lo hizo, hasta los 77,5 puntos desde los 70,7 de finales de febrero.

Por último, destacar que las expectativas de inflación que tienen los consum idores bajaron en marzo hasta el 3,1% desde el 3,3% del mes precedente.

Valoración: todo parece indicar que el avance del proceso de vacunación en EEUU está teniendo un impacto muy positivo tanto en la visión que tienen los consumidores de l a situación actual como en sus expectativas. Ello, u nido al programa de alivio fiscal recientemente aprobado, puede impulsar con fuerza el consumo privado y el crecimiento económico en EEUU en los próximos meses.

· CHINA

. Según datos oficiales dados a conocer esta madruga da, en los meses de enero-febrero la producción industrial de China aumentó el 35,1% en tasa interanual , superando el incremento del 30,5% que esperaban los analistas. Por su parte, las ventas minoristas crecieron el 33,8% en los dos primeros meses del año, superando igualmente el aumento del 31,3% que esperaban los analistas. Por último, la inversión en capital fijo creció en los dos mese s analizados el 35,0%, algo menos del 38,2% esperado por el consenso.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities