Principales citas macroeconómicas En Alemania conoceremos el dato final de PIB 4T20
En Estados Unidos no contaremos con citas macroeconómicas de relevancia.
En Alemania dato final de PIB 4T20, -2,9%e anual (vs -2,9% preliminar y -3,9% 3T20) y +0,1%e trimestral (vs +0,1% preliminar vs +8,5% 3T20), y componentes en comparativa trimestral: consumo privado (-1,5%e vs +10,8% en 3T20), inversión en capital (+1,9%e vs +3,6% previo) y gastos de Estado (-0,6%e vs +0,8% en 3T20).
Mercados financieros Las plazas europeas comienzan la sesión a la baja en una jornada en la que Powell repetirá su comparecencia
Las plazas europeas comienzan la sesión a la baja (futuros Eurostoxx -0,3%, S&P -0,4%) en una jornada en la que Powell repetirá su comparecencia, esta vez ante el Congreso (16h), después de declarar ayer ante el Senado que no hay prisa para retirar los estímulos monetarios (tanto tapering del QE como primeras subidas de tipos, que no esperamos al menos hasta 2023). A pesar de que prevé una aceleración importante del crecimiento, especialmente en el segundo semestre de la mano de las vacunas, que permita al PIB crecer +6% en 2021, aún existen 10 mln de parados (tasa de paro 6,3% vs 3,5% pre pandemia) y una debilidad intensa en determinados sectores (restauración), lo que justifica el mantenimiento de estímulos, especialmente al no esperar repuntes intensos ni sostenidos de la inflación a pesar del mayor estímulo fiscal. El presidente de la Fed, preguntado por posibles burbujas, afirmó que es imposible identificarlas.
En mercado seguimos viendo una rotación hacia valores que se puedan ver beneficiados de una mayor movilidad, especialmente significativa ayer en el sector aéreo/turismo tras la confirmación por parte de Reino Unido de que reanudará los viajes internacionales a mediados de mayo.
Aún con todo, el avance en el proceso de vacunación y la recuperación que el mercado le asocia no será fácil ni estará extento de baches. En este sentido, y en relación a Europa, destacar que los retrasos en las entregas de AstraZeneca en el 1T (-55% vs lo comprometido, 40 vs 90 mln dosis) podrían extenderse al 2T21 (<90 mln dosis vs 180 mln contratados), complicando aún más el objetivo del 70% de población inmunizada a finales del verano salvo que este cuello de botella (de materializarse) sea compensado con nuevas vacunas.
En el plano macro, mínimas referencias para la sesión de hoy, con el dato final del PIB 4T20 en Alemania, donde esperamos que se confirme un mínimo crecimiento trimestral (+0,1% vs +8,5% 3T20) y caída interanual de -2,9% (vs -3,9% 3T20).
En España, enorme batería de resultados con las cifras de Aena, Iberdrola, Endesa, Global Dominion, Red Eléctrica, Rovi, Telefónica Alemania, Lar España, y a cierre de mercado publicarán Ferrovial, Mediaset e Indra.
Principales citas empresariales En España publican resultados Aena, Iberdrola, Endesa, Gl. Dominion, Red Eléctrica y Rovi entre otros
En España publican resultados Aena, Iberdrola, Endesa, Gl. Dominion, Red Eléctrica, Rovi, Telefónica Alemania, Lar España, y a cierre de mercado lo harán Ferrovial, Mediaset e Indra.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos la encuesta de confianza del Conference Board de febrero superó las expectativas
En Estados Unidos la encuesta de confianza del Conference Board de febrero superó las expectativas al situarse en 91,3 (90e vs 88,9 previo revisado desde 89,3), apoyado por el componente de situación actual (92 vs 85,5 previo revisado desde 84,4) compensando el deterioro del componente de expectativas (90,8 vs 91,2 previo revisado desde 92,5).
En la Eurozona el IPC final de enero cumplió con los datos preliminares al mostrar en tasa general un crecimiento mensual del +0,2% (+0,2%e y preliminar vs +0,3% previo) y del +0,9% interanual (+0,9%e i.a. vs -0,3% previo), y del +1,4% i.a. en tasa subyacente (+1,4%e y preliminar, y +0,2% anterior).
Análisis de mercados Sesión mixta en Europa con un Ibex especialmente fuerte que repuntó +1,7%
Sesión mixta en Europa (Eurostoxx 50 -0,3%, CAC +0,2%, DAX -0,6%) con un Ibex especialmente fuerte que repuntó +1,7%. Un avance apoyado por el sector bancario y donde destacó Bankinter con una revalorización cercana al +8% y que se erigió como el mejor valor del selectivo en la jornada de ayer. Por detrás de Bankinter tuvimos a Merlin Properties (+6,3%) y Amadeus (+5,9%). En negativo, Siemens Gamesa (-4,1%), Almirall (-3,2%) y Solaria (-2,6%).
Análisis de empresas Acciona, Lar España, Vista Alegre y Telefónica Alemania ocupan las principales noticias empresariales
ACCIONA. Acciona y SSE Renewables firman un acuerdo para desarrollar eólica offshore.
1-. Acciona y SSE Renewables firman acuerdo de exclusividad para desarrollar proyectos de eólica offshore en España y Portugal, y explorarán nuevos mercados.
2-. Alianza al 50% donde SSE destaca como uno de los principales grupos de desarrollo, construcción, operación y gestión de proyectos eólicos offshore en Reino Unido e Irlanda. En la actualidad, cuenta con 487MW de eólica offshore operativos y una cartera de proyectos en desarrollo de 6GW en la zona.
Valoración:
1-. Esta alianza permitirá a Acciona acelerar su presencia en el negocio offshore pero por el momento no han dado información sobre sus previsiones en cuanto al desarrollo de nuevos proyectos. Tampoco han informado si esta alianza sería adicional a los 10 GW que esperan instalar hasta 2025. Impacto limitado hasta obtener mayor visibilidad, pero consideramos la noticia como positiva. El negocio offshore ofrece alto rendimientos a los desarrolladores y operadores de los parques. Además, consideramos como una tecnología clave para el desarrollo de la infraestructura de hidrógeno verde, donde esperan llevar a cabo importantes inversiones en los próximos años.
Reiteramos la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. en revisión (anterior 123,33 eur).
LAR ESPAÑA. Vende a Blackbrook su cartera de 22 supermercados Eroski por 59 mln eur.
1-. Lar España ha comunicado a través de la CNMV la venta a Blackbrook de su cartera de 22 supermercados Eroski por importe de 59 mln eur.
2-. Dicha cartera de supermercados fue adquirida por Lar España a un precio de 47,6 mln eur en marzo de 2017, representando una SBA de 27.909 m2, con un wault de 10,8 años, y suponiendo aproximadamente el 4% de las rentas brutas totales de la compañía.
3-. La valoración a cierre de 2019 de la cartera era de 54 mln eur, tratándose de una tipología de activo que ha despertado el interés inversor durante el 2020 y que se ha mostrado resistente a la pandemia dada su condición de servicio esencial.
4-. La compañía desinvierte el activo con una plusvalía del: 1) +23,9% vs precio de adquisición (+11,4 mln eur); 2) +9,3% vs la valoración a cierre de 2019, y; 3) +2,2% vs el valor de la última tasación del activo realizada en junio 2020.
Valoración:
1-. Positivo desde el punto de vista estratégico de la compañía al tratarse de un activo mantenido para la venta, permitiendo además reforzar la posición de liquidez de la compañía en un 2021 en el que se presume una corrección en las valoraciones de los activos.
2-. De acuerdo con nuestras estimaciones la operación generará un dividendo extraordinario de 0,07 eur/acción que supone una rentabilidad del +1,4% a precios actuales.
3-. La operación muestra el interés inversor por esta tipología de activos retail, con una operación que se realiza con ligera prima sobre tasación. Consideramos que, si bien cada tipología de activo es única y cuenta con catalizadores y desafíos distintos, la operación pone de manifiesto la descorrelación existente entre determinadas transacciones en el mercado y la cotización de las SOCIMI españolas. Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar con precio objetivo de 7,3€/acc.
VISTA ALEGRE. Reduce su deuda financiera neta en 2020 (79,9 mln eur vs 82,9 mln eur en 2019).
Vista Alegre ha anunciado en la CMVM su cifra de deuda financiera neta para 2020 acumulado (79,9 mln eur vs 89,4 mln eur R4e).
La deuda se ha reducido en 3 mln eur incluyendo subvenciones por mayor generación de caja principalmente (17,6 mln eur vs 14,5 mln eur en 2019).
Valoración:
1-. Valoración positiva, ya que la compañía ha conseguido reducir deuda con mayor generación de caja en un año complicado.
2-. Impacto positivo en cotización, ya que esta cifra se sitúa por debajo de nuestras estimaciones en DFN (79,9 mln eur vs 89,4 mln eur R4e).
3-. Recordamos que los resultados del 4T20 y 2020 consolidado se publicarán esta semana (sin fecha confirmada).
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O. de 0,99 eur/acción.
Telefónica Alemania. Ha publicado los resultados 4T 20. Destacamos el gran comportamiento de los ingresos, que han superado nuestras previsiones ampliamente, con altas de móvil de contrato que se aceleran con fuerza (435 mil en 4T y 1.042 mil en 2020) y banda ancha (9 mil en 4T y 54 mil en 2020), mejorando vs 3T 20 con caída moderada del ARPU contrato (-3%) y subida en el de banda ancha (+3%).
Destacamos el fuerte crecimiento de la utilización de datos: +59% vs 4T 19, manteniendo el fuerte ritmo del año. Ingresos 2.023 mln eur (vs 1.889 mln eur R4e y +2,7% vs 4T 19) teniendo en cuenta ingresos servicios móviles 1.810 mln eur (vs 1.691 mln eur R4e y +1,3% vs 4T 19), venta de terminales 451 mln eur (vs 340 R4e y +4,4% vs 4T 19) y telefonía fija 202 mln eur (vs 205 mln eur R4e y +7% vs 4T 19), EBITDA antes extraordinarios 639 mln eur (+3,8% R4e y +1,3% vs 4T 19) con margen EBITDA excluyendo extraordinarios -0,5 pp vs 4T 19 hasta 31,0%. Incluyendo extraordinarios, EBITDA 639 mln eur (+3,2% vs 4T 19) y margen EBITDA 31,6% (+0,2 pp vs 4T19).
La deuda neta se reduce -475 mln eur vs 3T 20 hasta 3.168 mln eur y a 1,2x EBITDA 2020 (1,4x en 3T 20) aunque por debajo del objetivo de 2,5x tras haber generado +1.201 mln eur en caja neta, con capex -368 mln eur y recuperación de circulante -232 mln eur.
La compañía ha cumplido los objetivos de 2020: Ingresos +2,8%, EBITDA +2,7% y capex/ingresos 14,5% y para 2021 la directiva prevé ingresos y EBITDA en línea a 2020 o ligeramente más altos y capex/Ingresos 17%/18%.
Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia 10:00 CET. Recordamos que Telefónica publica resultados mañana antes de la apertura. Telefónica Sobreponderar.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -4,29%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
