Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos la confianza del inversor Sentix de febrero
En la Eurozona conoceremos la confianza del inversor Sentix de febrero (2e vs 1,3 anterior).
Datos de producción industrial de diciembre en Alemania (anual -1,1%e vs -2,6% anterior; mensual +0,1%e vs +0,9% anterior), y España (-3,8% anual anterior; -0,9% mensual anterior).
Mercados financieros Comenzamos la semana al alza, continuando con el positivo tono de la semana pasada, en la que marcamos nuevos máximos históricos en EE.UU.
Comenzamos la semana al alza (futuros Eurostoxx +0,8%, S&P +0,4%), continuando con el positivo tono de la semana pasada, en la que marcamos nuevos máximos históricos en EE.UU. (S&P 500 y Nasdaq) y en el DAX, y con el Ibex reconquistando los 8.000 puntos, de la mano del sector bancario y compañías con claro sesgo cíclico (especialmente del sector turismo) ante el mayor optimismo en cuanto a las perspectivas de vacunación a medio plazo, el continuado apoyo por parte de los Bancos Centrales y esperanzas puestas en estímulos fiscales. En este último apecto, los demócratas estarían intentado sacar adelante un estímulo más dirigido (propuesta de 3.000 USD para cada niño), mientras que Yellen advierte de la debilidad del mercado laboral americano y de la necesidad de aprobar el estímulo fiscal para impulsar la demanada de empleo. La nueva secretaria del Tesoro considera que en caso de aprobarse el paquete fiscal de Biden (1,9 bln USD) se podría alcanzar el pleno empleo en 2022, a la vez que descarta presiones inflacionistas de relevancia. En este contexto, la TIR 10 años EEUU vuelve a repuntar hasta 1,19%.
Seguimos pendientes de la evolución de la pandemia y de las vacunas, donde vamos conociendo tanto noticias positivas como negativas. En negativo, hoy conocemos que la variante británica se está extendiendo con rapidez en EEUU, donde podría poner en entredicho la reciente mejora de la presión hospitalaria, mientras que a nivel de vacunas Sudáfrica ha detenido el lanzamiento de la vacuna de AstraZeneca después de unos resultados decepcionantes sobre la protección de casos leves y moderados contra esa variante.
En el plano macro, la atención de hoy estará en la confianza inversora Sentix de febrero en la Eurozona, que podría continuar mejorando (2e vs 1,3 anterior), habiendo recuperado prácticamente todo el terreno perdido tras el estallido de la pandemia. También se conocerán datos de producción industrial de diciembre en Alemania y España que seguirían con su gradual mejora. De cara al resto de la semana, la atención macro estará en la actualización de previsiones de crecimiento de la Comisión Europea así como en los datos de IPC de enero en China y Estados Unidos (contenidos), donde también conoceremos la confianza consumidora de la Universidad de Michigan de febrero tras un dato de empleo americano el viernes que quedó por debajo de lo previsto y sigue dando argumentos a la Fed para mantener una política monetaria ampliamente expansiva.
A nivel político, destacamos que Mario Draghi ha conseguido una amplia mayoría para formar un nuevo gobierno de coalición en Italia tras conseguir el apoyo del Movimiento Cinco Estrellas y la ultraderechista Liga. La opción de Draghi ha sido bien recibida por el mercado, dado su demostrado buen hacer (su “whatever it takes” evitó la crisis de deuda del 2012). En este sentido, la TIR del bono italiano a 10 años cayó durante la semana pasada -11 pb hasta 0,53% ante la expectativa de una mayor estabilidad política en el país alpino (vs máximo 0,75% este año).
En el plano empresarial, y a nivel nacional, hoy contaremos con los resultados de Solaria y Logista.
Hemos publicado nuestra Visión de Mercado febrero 2021, donde argumentamos que las caídas son para comprar y cuyas líneas básicas son las siguientes:
Crecimiento. Recuperación 2021e pasa por éxito de campaña de vacunación, que se ha iniciado más lento de lo previsto. Se precisa aceleración en próximas semanas acercándonos a velocidad de crucero si se quieren cumplir objetivos de inmunización (70% sept-21). En el corto plazo, actividad deprimida por crecientes restricciones a la movilidad para evitar saturación hospitalaria ante elevado ritmo de contagio de nuevas cepas.
Inflación. El mercado descuenta repunte, especialmente en EEUU, ante el mayor estímulo fiscal (control de las dos Cámaras por Biden) y el repunte de la demanda embalsada una vez se recupere cierta normalidad económica. Pero si el repunte de inflación es transitorio (efectos base crudo, IVA Alemania, pero aún lejos de cerrar la brecha de producción y empleo), no debería generar cambios en las políticas monetarias en el corto plazo.
Política monetaria acomodaticia. Continuará la inyección de liquidez, manteniendo/incrementando los estímulos mientras sea necesario para apuntalar la recuperación. El tapering, aún lejano, y sin subida de tipos hasta al menos 2023 en EEUU, posteriormente en Eurozona.
Políticas fiscales. EEUU anuncia 1,9 bln USD de nuevo estímulo tras la victoria de Biden en el Senado pero aún pendiente de recabar los apoyos suficientes, a lo que podría seguir en el futuro un importante plan de infraestructuras (~2/3 bln USD).
Beneficios empresariales. Comienza temporada 4T20, buen tono. Limitada visibilidad a corto plazo en algunos sectores, pero recuperación a medio plazo permitirá confirmar suelo de estimaciones en EEUU y sobre todo en Europa.
Renta variable. Mantenemos escenario de recuperación a medio plazo (vacunas, estímulo fiscal EEUU), lo que junto al continuado apoyo de los bancos centrales apoya la inversión en renta variable. Las caídas son para comprar. El giro de defensivo a ciclo debe ser gradual, pero es una tendencia que continuará a medio plazo. Mantenemos un sesgo 60% ciclo/40% defensivo.
Principales citas empresariales En España presentan resultados Solaria y Logista
En España presentan resultados Solaria y Logista.
En Estados Unidos presenta resultados Hasbro Inc.
Análisis de empresas CAF, Euskaltel y Vista Alegre ocupan las principales noticias
CAF. Alstom retira la oferta del megacontrato de 146 trenes ganado por el consorcio CAF-Bombardier
1-. Alstom ha retirado la oferta por el contrato para el suministro de 146 trenes por importe de 2.560 mln eur ganado por el consorcio CAF-Bombardier al considerarla inviable.
2-. La RATP y la SNFC han anunciado que emprenderán medidas legales contra Alstom-Bombardier al haber presentado una oferta en firma para la ejecución de este contrato.
3-. CAF ha comunicado su intención de seguir adelante con el contrato, no descartando emprender también medidas legales en contra de Alstom-Bombardier.
4-. RATP y SNFC no contemplan otra opción que no sea la ejecución del contrato en los términos firmados y alegan que Alstom está obligado a hacerse cargo de los compromisos de Bombardier.
Valoración:
1-. Noticia negativa desde un punto de vista financiero puesto que deja en el aire un contrato de importe, según las últimas informaciones del consorcio (60% Bombardier y 40% CAF), de alrededor de 1.000 mln eur (12% de la cartera de pedidos de CAF acierre del 3T20).
2-. Noticia negativa desde un punto de vista estratégico puesto que CAF podría perder la oportunidad de consolidar su posición de segundo operador en el mercado francés, segundo mayor mercado europeo y mundial en términos de mercado accesible.
3-. Noticia negativa puesto que pone de manifiesto la animadversión de Alstom hacia CAF tras el éxito de esta última en los últimos años en el mercado francés, hecho que puede dificultar la compra de la planta de Reichsoffen de Alstom en Francia. Alstom tiene de plazo hasta el próximo 31 de julio para desinvertir en esta planta como parte de las obligaciones impuestas por la Comisión Europea para dar el visto bueno a la compra de Bombardier. Recordar que Alstom puede estar más favorable a una venta a Skoda, balanza que ha podido inclinarse más una vez que CAF resultará ganador de este contrato.
4-. Noticia negativa, si finalmente se obliga a la ejecución del contrato a Alstom, puesto que no consideramos positivo tener que ejecutar un contrato con un socio que está dando problemas desde el primer momento.
5-. Estamos a la espera de poder hablar con la compañía para asegurarnos de si CAF podría hacerse cargo de la ejecución de este contrato de manera solitaria dada la ampliación de capacidad que están llevando a cabo en su planta de Francia.
6-. En conclusión, dada la retirada de la oferta por parte de Alstom, estimamos un impacto negativo en la cotización de CAF, a pesar de que las reclamaciones sean habituales en este tipo de contratos, pero no asi la retirada de la oferta por parte de tu socio en el consorcio.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 47,40 eur/acc.
EUSKALTEL. Paraliza la venta parcial de la red +.
1-. Al no estar dispuesta a vender más del 49% y
2-. Al no querer cerrar contrato de alquiler a largo plazo con potenciales compradores.
Valoración:
1-. La venta hubiera facilitado el plan de expansión nacional en el que está inmerso,
2-. No estaba contemplada en nuestros números ni en el plan de negocio.
Nuestra recomendación actual de Euskaltel está en MANTENER y P.O. 10,00 eur/acc.
Vista Alegre. Ventas de enero 2021 (-36,3%).
Vista Alegre anunció el viernes pasado a cierre de mercado sus ventas correspondientes a enero de 2021:
1-. Las ventas para el mes cayeron un -36,3% hasta los 5,65 mln eur (vs 8,87 mln eur enero 2020). Esta caída se debe al agravamiento de la pandemia durante este último mes, que ha dado lugar retrasos en los contratos y al cierre de algunas tiendas del grupo.
2-. Las tiendas que permanecieron abiertas durante este mes cayeron un -25% en ventas en comparación con el mismo mes del año anterior.
3-. Por líneas de negocio, destacamos el fuerte impacto negativo en utensilios para horno y cristal y plástico (-25,4% en porcelana, -32,1% en loza de barro, -63,0% en horno, -22,9% en vajillas y -45,9% en cristal y plástico).
Valoración:
1-. Valoración negativa ya que la compañía ha perdido -3,2 mln eur con respecto al mismo mes del año anterior por el agravamiento de la pandemia dando lugar a retrasos en sus contratos y al cierre de la muchas de sus tiendas dejando operativo únicamente su servicio online.
2-. Impacto neutral en cotización, ya que estas ventas representan la evolución de 1 mes únicamente y creemos que ya estaba descontado por el mercado. Además, cabe destacar que es una acción muy ilíquida.
2-. Recordamos que los resultados del 4T20 y 2020 acumulado del grupo se publicarán a finales de febrero (sin fecha confirmada).
Reiteramos nuestra recomendación de MANTENER con P.O. de 0,99 eur/acción.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 ha sido de +0,11%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.
El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
