Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos datos finales de enero con la confianza consumidora de la Universidad de Michigan
En Estados Unidos tendremos datos finales de enero con la confianza consumidora de la Universidad de Michigan 79,2e (vs 80,7 anterior), situación actual (vs 87,7 preliminar y 90,0 anterior), expectativas (vs 73,8 preliminar y 74,6 anterior), inflación 1 año (vs +3,0% preliminar y +2,5% anterior) e inflación 5-10 años (vs +2,7% preliminar y +2,5% anterior). Correspondientes al mes de diciembre, conoceremos el deflactor del consumo privado, anual +1,2%e (vs +1,1% anterior) y mensual +0,3%e (vs +0,0% anterior), y subyacente, anual +1,3%e (vs +1,4% anterior) y mensual +0,1%e (vs +0,0% anterior), así como ingresos personales +0,0%e (vs -1,1% anterior) y gasto personal -0,4%e (vs -0,4% anterior).
En Alemania tendremos la primera lectura del PIB del 4T, anual -3,4% (vs -3,9% anterior) y trimestral (vs +8,5% anterior). También lo conoceremos en Francia, anual -7,8%e (vs -3,9% anterior) y trimestral -4,1%e (vs +18,7% anterior) y España, anual -10,8%e (vs -9,0% anterior) y trimestral -1,5%e (vs +16,4% anterior). En nuestro país también tendremos referencias de precios con el IPC preliminar de enero, anual (vs -0,5% anterior) y mensual (vs +0,2% anterior), así como las ventas al por menor de diciembre (vs -4,3% anterior) y la balanza por cuenta corriente de noviembre (vs 1.300 mln eur anterior).
Mercados financieros La última sesión de la semana comienza con caídas importantes
La última sesión de la semana comienza con caídas importantes (futuros Eurostoxx -1,2%, futuros S&P -1%) después de los rebotes ayer (+2,5% desde mínimos en las principales bolsas europeas) de la mano de una apertura alcista en Wall Street que posteriormente se desinfló. Seguimos pendientes de la evolución de la pandemia y de la vacunación, los datos macro y los resultados empresariales.
Continúan las restricciones para atajar la expansión de las nuevas cepas. En concreto, Alemania prepara restricciones a los vuelos con Portugal, Reino Unido, Brasil y Sudáfrica.
En cuanto a las vacunas, hoy se vuelve a reunir el comité asesor de la EMA (Agencia Europea del Medicamento), en esta ocasión para valorar la solicitud de autorización de comercialización condicional de la vacuna de AstraZeneca/Universidad Oxford. De aprobarse, sería la tercera vacuna contra el Covid-19 disponible en Europa después de que el 21-dic y el 6-ene se aprobaran las de Pfizer y Moderna respectivamente. Atendiendo a la celeridad con la que se ha procedido en el caso de las vacunas de Pfizer y Moderna, podríamos tener también su aprobación por parte de la Comisión Europea hoy mismo y comenzar su distribución en cuestión de días. Recordamos que la eficacia de la vacuna de AstraZeneca es del 70%, variando del 62% al 90% dependiendo del régimen de dosificación. Sin embargo, esta vacuna podría autorizarse solo para el grupo de edad entre 18 y 65 años, tras la recomendación de Alemania alegando insuficiente información sobre su eficacia en mayores de 65 años, lo que a su vez podría aumentar los problemas de escasez de oferta en el corto plazo, escasez que el ministro de Salud alemán considera que podría extenderse hasta mediados de abril.
Por su parte, y en este contexto, la UE podría anunciar el endurecimiento de las reglas para exportar vacunas Covid fuera de la UE, requiriendo a las compañías productoras una autorización previa donde se detallarían volúmenes y destino, sin descartar hacerse con el control de la producción de las vacunas si estas medidas no surten el efecto deseado. Veremos si nuevas vacunas (Johnson&Johnson, Novavax) ayudan a la oferta y en qué plazo. En este sentido, Novavax ha presentado resultados de eficacia, elevada (89% en su ensayo en Reino Unido, 95% contra la cepa original y 85% contra la variante británica) aunque preocupa su menor protección contra nuevas cepas (49% en su ensayo en Sudáfrica).
En el plano macro, hoy la atención estará en el deflactor del consumo privado subyacente en Estados Unidos, la medida de inflación preferida de la Fed, que se espera que se mantenga muy contenida en diciembre, +1,3% i.a. vs +1,4%, facilitando a Powell el mantenimiento de una política ampliamente expansiva. Ayer Alemania publicó un repunte mayor de lo esperado en su IPC de enero (+1% i.a. vs +0,7%e y -0,3% anterior), que consideramos transitorio ante los efectos base (precio del crudo, IVA) y una aún pendiente recuperación económica, y que en cualquier caso queda muy lejos del objetivo del 2% del BCE.
En España, resultados de Siemens Gamesa, BBVA y Caixabank.
Principales citas empresariales En España presentan resultados Siemens Gamesa, BBVA y Caixabank
En España presentan resultados Siemens Gamesa, BBVA y Caixabank.
En Estados Unidos presentan resultados Caterpillar Inc, Chevron Corp y Colgate Palmo¡live Co.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos el índice líder de diciembre
En Estados Unidos el índice líder de diciembre +0,3% (vs +0,3%e y +0,7% anterior), así como el dato adelantado del PIB 4T +4,0% trimestral anualizado (vs +4,2%e y +33,4% anterior), con las cifras de consumo personal +2,5% (vs +2,6%e +41,0% anterior), índice de precios +2,0% (vs 2,2e y +3,5% anterior), así como las peticiones semanales de desempleo 847.000 (vs 880.000e y 914.000 anterior).
En la Eurozona fue una jornada de confianzas de enero: consumidor, dato final -15,5 (vs -15,5 preliminar y -15,5 anterior), industrial -5,9 (vs -7,8e y -6,8 anterior), económica 91,5 (vs 89,2e y 92,4 anterior) y de servicios -17,8 (vs -18,5e -17,1 anterior). En Alemania se publicó el IPC preliminar de enero, anual +1,0% (vs +0,7%e y -0,3% anterior) y mensual +0,8% (vs +0,4%e y +0,5% anterior). En España la tasa de desempleo del 4T se situó en 16,1% (vs 16,7%e y 16,3% anterior).
Análisis de mercados Sesión positiva para los índices europeos
Sesión positiva para los índices europeos (Eurostoxx +0,58%, Dax +0,33% y Cac +0,93%) después de las caídas de ayer y sin grandes catalizadores. Nuestro índice tuvo un mejor comportamiento con un crecimiento del +1,02% hasta los 7.932 puntos alcanzando máximos de la sesión. Por valores, las mayores caídas fueron las de Pharmamar -3,72%, Enagás -3,01% y Telefónica -2,59%, mientras que los valores que registraron un mejor comportamiento fueron Arcelormittal +5,02%, IAG +4,86%, y Bankia +4,86%, tras la publicación de resultados.
Análisis de empresas Ezentis y el sector hotelero ocupan las principales noticias empresariales
EZENTIS. José Elias se convierte en el primer accionista de Ezentis.
1-. Ezentis ha firmado un acuerdo con Eléctrica Nuriel S.L.U. , sociedad controlada al 100% por José Elias, con el objetivo de convertirse en el accionista de referencia y estratégico del grupo.
2-. Suscribirá íntegramente una ampliación de capital sin derecho de suscripción preferente por importe de 19,87 mln eur a un precio de 0,30 eur/acción, lo que supondrá la emisión de 66.234.400 acciones nuevas, un 16,66% del capital de Ezentis.
3-. Emisión de obligaciones convertibles sin derecho de suscripción preferente que le permitirá alcanzar hasta un máximo del 29,99% del grupo. La ejecución total o parcial tendrá que tener lugar en un plazo máximo de 2 años desde la firma del acuerdo. El importe máximo de la emisión será de 19,87 mln eur, inicialmente a un precio fijo de 0,30 eur/acción si se ejecuta la conversión hasta el 31 de mayo y, si es posterior, a un precio variable de conversión referenciado al precio de cotización menos un descuento del 10%. El cupón será del 2% anual.
4-. Compromiso no transmisión de las acciones desde su recepción por un plazo de 36 meses.
5-. Derecho a nombrar a dos consejeros hasta una participación del 20%, pudiendo alcanzar 3 si es superada.
Valoración:
1-. Importante dilución de hasta un 23,0% para los accionistas actuales al excluirse el derecho de suscripción preferente.
2-. Fuerte descuento en el precio de la ampliación. El precio de 0,30 eur/acción correspondiente a la ampliación de capital y posiblemente a las obligaciones convertibles supone un descuento frente al cierre de ayer del 22,3%, un 6,3% frente a la media de 3 meses y un 0,2% frente a la media de 2020.
3-. Positivo desde un punto de vista estratégico al conseguir la entrada de un socio estratégico, hecho que el mercado venía demandando a la compañía desde que se inició la nueva etapa de la compañía desde 2012.
4-. Positivo desde un punto de vista estratégico al posicionarse como primer accionista del grupo, un empresario de reconocido prestigio en el sector eléctrico, uno de los pilares en los que se basa la estrategia de crecimiento de la compañía para los próximos años.
5-. Positivo desde un punto de vista financiero, al conseguir la entrada de capital de 40 mln eur que permita a la compañía tanto desarrollar su plan de crecimiento en Alemania y en el sector energético como por conseguir una fuerte reducción de la deuda que le permita rebajar los costes de financiación. La deuda a cierre de 9M20 ascendía a 165,5 mln eur, por lo que tras esta operación se verá reducida hasta los 125,5 mln eur, lo que implica una ratio deuda neta /EBITDA20e de 2,7x vs. 3,6x de 9M20.
6-. A pesar de la dilución provocada por la entrada del nuevo socio, la entrada de este nuevo socio le permitirá desarrollar la estrategia de la compañía en los sectores de energía y 5G con una mayor probabilidad de éxito. José Elías controla el 66,2%, empresa del sector de energías renovables con importantes planes de crecimiento para los próximos años. Cabe recordar que la presencia de Ezentis en el sector de energías renovables va desde el desarrollo hasta el mantenimiento del parque.
7-. En conclusión, aunque inicialmente el descuento sobre el precio de cotización y la fuerte dilución para los accionistas actuales pueda tener un impacto negativo, estimamos que el efecto positivo tanto desde un punto de vista estratégico como financiero debería hacer que la operación en su conjunto tuviera un impacto positivo en la cotización del valor.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 0,50 eur/acc.
Sector hotelero. Según las consultoras STR y Cushman & Wakefield, el RevPar (ingresos por habitación) del sector hotelero en España (excluyendo los hoteles que no abrieron, que en algunas zonas no llegan al 30%) se desplomó un 68% en 2020 hasta 27,5 eur teniendo en cuenta una caída de precios (ADR) -21% (hasta 90 eur/día) y de ocupación, que cayó del 75% en 2019 hasta el 30,5% en 2020. Creemos que el sector continuará sufriendo durante 1S 21 y que la recuperación se intensifique a partir de 3T a medida que un mayor porcentaje de la población se va vacunando. Meliá P.O. 4,7 eur. Infraponderar.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 ha sido de +2,96%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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