Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos el índice líder de diciembre
En Estados Unidos tendremos el índice líder de diciembre +0,25%e (vs +0,60% anterior), así como el dato adelantado del PIB 4T +4,2%e trimestral anualizado (vs +33,4% anterior), con las cifras de consumo personal +2,6% (vs +41,0% anterior), índice de precios +2,2% (vs +3,5% anterior), así como las peticiones semanales de desempleo 880.000e (vs 900.000 anterior).
En la Eurozona será una jornada de confianzas de enero: consumidor, dato final (vs -15,5 preliminar y -15,5 anterior), industrial -7,8e (vs -7,2 anterior), económica 89,4e (vs 90,4 anterior) y de servicios -18,5e (vs -17,4 anterior). En Alemania se publica el IPC preliminar de enero, anual +0,7%e (vs -0,30% anterior) y mensual +0,4%e (vs +0,5% anterior). En España será el turno de la tasa de desempleo del 4T 17,0%e (vs 16,3% anterior).
Mercados financieros Las plazas europeas comienzan la sesión a la baja
Las plazas europeas comienzan la sesión a la baja (futuros Eurostoxx -0,8%, futuros S&P -0,5%) dando continuidad a los recortes de ayer (-1,5%/-2% en las principales bolsas) ante: 1) las incertidumbres sobre las vacunas (Astrazeneca y la UE no llegan a una solución respecto al retraso en la entrega de dosis, -60% vs previsto en 1T21), 2) la revisión a la baja de previsiones de crecimiento en Alemania (el Gobierno recortó el PIB 2021e de +4,4% a +3,0%, en línea con lo rumoreado el pasado viernes, y ante las restricciones a la movilidad), 3) las dudas sobre una aprobación rápida del paquete de estímulo fiscal de Biden y 4) decepción en algunos resultados empresariales (Tesla) y/o ausencia de guías por falta de visibilidad (Apple). También fuerte repunte volatilidad (VIX +62%) y señales de alarma en valores con elevadas posiciones cortas y escaso free float (ej Gamestop) que registran subidas meteóricas por compras de minoristas obligando a hedge funds cortos a recomprar.
En este contexto, fuerte retroceso de TIRes, habiendo caído ya el 10 años EEUU hasta 1% (desde máximos de 1,19% marcados el 12-enero por la expectativa reflacionaria ante un mayor estímulo tras el control del Senado por los Demócratas) y Alemania a -0,55%. Tampoco ayudaron los comentarios del BCE que intranquilizaron al mercado y presionaron a la banca, con el gobernador del Banco de Holanda afirmando que aún hay margen de recorte en el tipo de depósito e insistir la presidenta Lagarde en que todas las herramientas están disponibles en caso de ser necesarias, incluidos más recortes de tipos de interés donde podríamos no haber visto aún el suelo. En este contexto, el Euro cedió cerca de un 1% hasta 1,205 USD/Eur para luego recuperarse ligeramente.
Por su parte, la Fed finalizó su reunión sin cambios en tipos 0-0,25% (que se mantendrían en mínimos históricos al menos hasta 2023), ni en QE (manteniendo las compras mensuales de al menos 120.000 mln usd). Reiteró su mensaje de apoyo monetario, afirmando que es demasiado pronto para retirarlo, en la medida en que, a pesar de las positivas expectativas de recuperación en el medio plazo con el apoyo de las vacunas y el mayor estímulo fiscal de Biden, el corto plazo se mantendrá complicado desde un punto de vista económico ante la evolución de la pandemia y el lento ritmo de vacunación. El mantenimiento de una política monetaria ampliamente expansiva está justificado ante la lejanía de los objetivos tanto de empleo como de inflación. No se vislumbra por tanto un error de política monetaria por retirada temprana de estímulos, lo que supone que la liquidez seguirá apoyando a los mercados.
En el plano macro, hoy la atención estará en el PIB 4T20 en Estados Unidos, +4,1%e trimestral anualizado, con normalización tras el fuerte rebote en 3T (+33,4% anterior de la mano de los estímulos monetarios y fiscales) y que venía de un fuerte retroceso en 2T por el estallido de la pandemia (-31,4%). Recordamos que se espera una notable aceleración en 2021 de la mano de un mayor estímulo fiscal y de avances en el proceso de vacunación, aunque dada la evolución a corto plazo de la pandemia el año irá previsiblemente de menos a más. También estaremos pendientes de las peticiones semanales de desempleo tras dos semanas marcadas por una notable debilidad del mercado laboral. En la Eurozona, los datos de confianzas de enero podrían empeorar en el contexto pandémico y de restricciones actual. Asimismo, tendremos los primeros datos de precios de enero, en concreto en Alemania, donde podría repuntar de -0,3% i.a. a +0,7%e, debido a efectos base del crudo y del IVA (rebaja en 2S20 con normalización a partir de enero 2021) pero aún muy lejos del objetivo del BCE (2%). Sería un repunte transitorio.
En España continuamos con la presentación de resultados, hoy con las cifras de Bankia.
Principales citas empresariales En España ha publicado sus cifras Bankia
En España ha publicado sus cifras Bankia.
En Estados Unidos publican McDonald´s, Skyworks, Visa, Comcast y Mastercard.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos se reunió la Reserva Federal
En Estados Unidos se reunió la Reserva Federal (Ver Mercados, En Esta Sesión). También se publicaron los bienes duraderos preliminares de diciembre +0,2% (vs +1,0%e y +1,2% anterior) y sin transporte +0,7% (+0,5%e +0,8% anterior).
En Alemania la confianza del consumidor Gfk del mes de febrero se situó en -15,6 (vs -7,9e y -7,5 anterior).
Análisis de mercados Sesión negativa para los índices europeos
Sesión negativa para los índices europeos (Eurostoxx -1,57%, Dax -1,81% y Cac -1,16%) ante los malos datos publicados de confianza del consumidor en Francia y Alemania, junto a un empeoramiento de perspectivas de crecimiento económico y dudas sobre el ritmo de vacunación. Nuestro índice registró una caída del -1,41% hasta los 7.852 puntos, lastrado por renovables y bancos (¿no hemos visto el suelo en tipos de interés?). Por valores, las mayores caídas fueron las de Solaria -10,82%, Acciona -7,24% ambas por una bajada de potencial del sector en un informe de un bróker global y Siemens Gamesa -5,84%, mientras que se registró un mejor comportamiento en valores como Merlin Properties +3,80%, Enagás +3,69% o Grifols +3,23%.
Análisis de empresas EERR y Zardoya Otis ocupan las principales noticias empresariales
EERR. La primera subasta del RD 960/220 se salda con bajos precios por MWh.
En concreto 3.098 MW de la primera subasta correspondiente al 2021 y la primera de varias para llegar al objetivo de 19.440 MW acumulados a 2025 que deberían subastarse.
Finalmente llegamos a un precio medio ponderado de 24,54 eur en FV y 25,32 eur en Viento para un plazo de 12 años.
El Spot del pool está para hoy a 55,39 eur y el futuro a 2028 a 39,61 eur/MWh.
Los PPAs están cercanos a los 30 eur/MWH.
Las compañías recogen 42,5 eur de media de Repsol en 2021-2025, 48 eur de Endesa y 47 eur de Iberdrola.
Valoración:
1-. Subasta repartida en cuanto a número de operadores.
2-. Ausencias destacadas como Repsol dentro de las grandes y Solarpack y Grenergy entre las pequeñas.
3-. Precios bajos comparados con PPA´s, spot y futuros.
4-. Compresión esperada en Tires de los nuevos proyectos para las compañías de tamaño medio/pequeño.
5-. Nos cuesta ver que la caída de los costes de instalación permita compensar los menores precios de la electricidad para estos proyectos de subastas.
6.- Aunque los 3.098 MW subastados sólo suponen el 2,8% de la capacidad instalada nacional y las subastas no siempre se trasladan al mercado, dan una indicación de dónde podrían llegar los precios del pool a futuro.
7.- Negativo para las compañías que tengan elevada exposición a España como Solaria.
8.- Positivo para compañías que estén largas en comercialización.
Zardoya OTIS. Dimisión de Consejero Delgado y cambios en el Consejo de Administración.
1-. D. Bernardo Calleja Fernandez (CEO desde 2012 y Presidente desde 2019) ha presentado su dimisión como Consejero Delegado de la Sociedad (continuará desempeñando los cargos de Vocal y Presidente ejecutivo del Consejo de Administración de la Sociedad). Igualmente, Dña. Robin Fiala (dominical representante de OTIS Elevator Company) ha presentado su dimisión como consejera (cesando asimismo como miembro de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones).
2-. El Consejo de Administración ha designado por cooptación como nuevo miembro del Consejo de Administración (dada la vacante dejada por Dña. Robin Fiala) a D. Joao Miguel Marques Penedo, así como ha procedido a su nombramiento como nuevo Consejero Delegado de la Sociedad.
Valoración:
1-. Noticia neutral que no esperamos tenga impacto en cotización. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 7,0 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 ha sido de +4,07%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Eduardo Faus
Fuente: Renta 4 Banco
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