Al día: principales eventos, economía y mercados -Repsol, IPC, BCE, ventas minoristas, sentimiento de los consumidores, PIB China…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

Montebalito (MTB): descuenta reparto prima de emisión por importe bruto de EUR 0,40 por acción; paga el día 2 de febrero;

Repsol (REP): ventas, ingresos y datos operativos 4T2020;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

Aeroports de Paris (ADP-FR): ventas, ingresos y datos de tráfico de diciembre 2020;

Frankfurt Airport (FRA-DE): ventas, ingresos y datos de tráfico de diciembre 2020;

Logitech International (LOGI-CH): resultados 3T2021;

Vulcan Industries (VULC-GB): resultados 2T2020;

Economía y Mercados

ESPAÑA

Según las lecturas finales dadas a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE), el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,2% en diciembre con relación a noviembre, mientras que en tasa interanual descendió el 0,5% frente al 0,8% que lo había hecho en noviembre. Esta menor caída de la inflación en el mes analizado fue consecuencia del repunte de los precios de la electricidad y de las gasolinas. Las lecturas estuvieron en línea con sus preliminares y con lo esperado por los analistas. De esta forma la inflación encadena en España nueve meses de tasas negativas.

Cabe destacar que con relación a noviembre los precios que más subieron fueron los de los paquetes turísticos nacionales (+13,9%), mientras que lo que más descendieron fueron los de las frutas frescas (-5,3%) y los de otros artículos de vestir, como guantes, cinturones o paraguas (-4,2%).

En diciembre el IPC subyacente, que excluye para su cálculo los precios de los alimentos no elaborados y de los productos energéticos, subió el 0,1% en tasa interanual frente al 0,2% que lo había hecho en el mes de noviembre.

Por su parte, el IPC armonizado subió un 0,2% en el mes con relación a noviembre frente al 0,1% de su primera estimación, que era lo esperado por los analistas, mientras que en tasa interanual bajó el 0,6% frente al 0,8% que había descendido en noviembre. En este caso la lectura coincidió con su preliminar y con lo esperado por los analistas.

ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Financial Times informa de que el Banco Central Europeo (BCE) está amenazando con imponer requisitos adicionales de capital a aquellos bancos que continúan ignorando su petición de que contengan el riesgo en el mercado de créditos. El artículo destaca que los dirigentes del organismo están frustrados por la falta de acción para restringir el control de riesgos de algunas entidades prestamistas, lo que podría originar con posterioridad problemas de repago si aumentan los tipos de interés. Muchos bancos han puesto precios en sus préstamos con la asunción de que los tipos de interés permanecerán bajos durante una década o más. Si las prácticas del sector no cambian, el organismo regulador no dudará en imponer mayores requisitos de capital a través de su Revisión de Supervisión anual y de su Proceso de Evaluación. Adicionalmente, el BCE estudia realizar más visitas presenciales, que durante la pandemia se realizaron de forma virtual, para evaluar los procedimientos de la gestión de riesgos de los bancos en los actuales contratos y ajustar sus requerimientos de capital en consecuencia.

Eurostat publicó el viernes que la Eurozona generó un superávit comercial de EUR 25.800 millones en el mes de noviembre, algo por debajo de los EUR 26.000 millones que esperaban los analistas, pero sensiblemente por encima de los EUR 20.200 millones alcanzados en octubre.

En noviembre las exportaciones de bienes desde la Zona Euro al resto del mundo descendieron un 1,0% con relación a noviembre de 2019, hasta los EUR 196.700 millones, mientras que las importaciones cayeron el 4,2%, hasta los EUR 170.900 millones. Cabe destacar que las operaciones comerciales entre los países integrantes de la Zona Euro bajaron el 1,3% en el mes de noviembre en tasa interanual, hasta los EUR 165.400 millones.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió en su lectura final de diciembre el 0,2% con relación a noviembre, lectura que estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. En el mes los precios de los servicios subieron el 0,5% y los de la energía el 1,7%. Por su parte, los precios de los alimentos bajaron el 0,4% al igual que los de los productos manufacturados.

En tasa interanual el IPC se mantuvo estable (+0,2% en noviembre). La lectura estuvo en línea con su preliminar y con lo esperado por los analistas. En tasa interanual los precios de los alimentos subieron el 1,0% (2,0% en noviembre), mientras que los de los productos manufacturados bajaron el 0,9% (-0,3% en noviembre). Por su parte los precios de los

servicios subieron el 0,7%, misma tasa que en noviembre, mientras que los de la energía bajaron el 7,0% frente al 7,8% que lo habían hecho en noviembre.

El IPC armonizado (IPC), según las lecturas finales dadas a conocer por el INSEE, subió el 0,3% en el mes, algo más del 0,2% estimado inicialmente, que era lo esperado por los analistas, mientras que en tasa interanual se mantuvo estable frente al 0,2% que había subido en noviembre. En este caso la lectura estuvo en línea con lo esperado por los analistas.

REINO UNIDO

La Oficina Nacional de Estadística británica, la OMS, publicó el viernes que la producción industrial bajó en el mes de noviembre el 0,1% con relación a octubre, mientras que en tasa interanual bajó el 4,7% (-5,8% en octubre). Los analistas esperaban un incremento del 0,3% en el mes y un descenso de esta variable en el mes en tasa interanual del 3,6%.

Cabe destacar que en noviembre la producción manufacturera aumentó el 0,7% con relación a octubre, mientras que en tasa interanual se contrajo el 3,8% (-6,1% en octubre). En este caso las lecturas superaron lo esperado por los analistas, que era que esta variable se mantuviera estable en el mes (0,0%) y que descendiera el 4,8% en tasa interanual.

EEUU

. El Departamento de Trabajo publicó el viernes que el índice de precios de la producción, el IPP, subió en el mes de diciembre el 0,4% con relación a noviembre, lectura que estuvo en línea con lo esperado por los analistas. El incremento del IPP en el mes analizado fue principalmente consecuencia del aumento de los precios de las gasolinas, que subieron el 16%. Los precios del hierro, acero y de la carne también subieron en el mes.

En tasa interanual el IPP subió el 0,8%, misma tasa que en el mes de noviembre, que también estuvo en línea con lo esperado por el consenso.

Si se excluyen los precios de la energía y de los alimentos procesados, el IPP subyacente subió el 0,1% en el mes de diciembre con relación a noviembre, mientras que en tasa interanual subió el 1,2% frente al 1,4% que lo hizo en el mes de noviembre. Los analistas esperaban un incremento en el mes del 0,1% y uno en tasa interanual del 1,3%.

. Según datos del Departamento de Comercio, las ventas minoristas bajaron el 0,7% en el mes de diciembre en comparación con noviembre, en lo que representa su tercer mes de caídas consecutivo. Los analistas esperaban un ligero repunte de las mismas en el mes, del 0,1%. Si se excluyen las ventas de automóviles, que repuntaron casi el 2% en el mes, las ventas minoristas bajaron el 1,4% en el mes, sensiblemente más del descenso del 0,2% que esperaban los analistas. Si no se tiene en cuenta las ventas de combustibles para automóviles, que subieron el 6,6% en diciembre debido a los mayores precios, las ventas minoristas bajaron en diciembre el 2,1% con relación a noviembre, también sensiblemente más del 0,6% que esperaban los analistas.

Quizás lo más llamativo del comportamiento de las ventas minoristas en el mes de diciembre fue la fuerte caída de las ventas online, que retrocedieron en el mes el 5,8% (+19% en tasa interanual). En diciembre también bajaron con fuerza las ventas en los bares y restaurantes (-4,5%).

Valoración: es evidente que las nuevas restricciones impuestas por muchas administraciones locales en EEUU para intentar combatir la expansión de la pandemia han tenido un impacto muy relevante en las ventas minoristas en los últimos meses en EEUU, como también lo ha tenido la finalización de los programas de ayudas directas a muchos afectados por el coronavirus de origen chino. Esto último explicaría sobre todo la fuerte caída de las ventas online en un mes como diciembre, en plena campaña de compras navideñas.

El retroceso del consumo privado tendrá un impacto seguro en el crecimiento económico estadounidense. No tenemos claro que los nuevos programas de ayudas eviten que continúe esta tendencia, al menos en el corto plazo.

. La Reserva Federal (Fed) publicó el viernes que la producción industrial aumentó en el mes de diciembre en EEUU el 1,6% con relación a noviembre, ritmo muy superior al incremento del 0,3% que esperaban los analistas. En el 4T2020 la producción industrial creció a una tasa interanual del 8,4%.

En el mes analizado la producción manufacturera aumentó el 0,9% con relación a noviembre, también sensiblemente más que el 0,3% que esperaban los analistas. En el mes, sin embargo, la producción de automóviles y de camiones retrocedió con fuerza (-1,6%).

A su vez, en diciembre la producción de la minería aumentó el 1,6%, impulsada por la de petróleo y gas, mientras que la de las utilidades lo hizo el 6,2% debido a las bajas temperaturas.

Por último, cabe destacar que la capacidad de producción utilizada subió en diciembre hasta el 74,5% desde el 73,4% del mes de noviembre, superando igualmente el 73,5% que esperaban los analistas.

. El índice de manufacturas de Nueva York, the Empire State Index, bajó en el mes de enero hasta los 3,5 puntos desde los 4,9 puntos de diciembre, apuntando a una ralentización del ritmo de expansión del sector en el mes. Los analistas esperaban que éste se acelerara, ya que había pronosticado una lectura del índice de 6,0 puntos. Cualquier lectura por encima de los cero puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por encima de ese nivel, contracción de la misma.

En enero el subíndice de nuevos pedidos subió desde hasta los 6,6 puntos desde los 3,4 puntos de diciembre, mientras que el de envíos bajó hasta los 7,3 puntos desde los 12,1 puntos del mes precedente. En lo que hace referencia a los precios, tanto los de los insumos como los de venta subieron sensiblemente en el mes. Por último, señalar que el subíndice que mide el optimismo a seis meses de las empresas del sector bajó hasta los 31,9 puntos desde los 36,3 puntos de diciembre.

. El índice que mide el sentimiento de los consumidores, que elabora la Universidad de Michigan, bajó en su lectura preliminar del mes de enero hasta los 79,2 puntos desde los 80,7 puntos de finales de diciembre. La lectura quedó también por debajo de los 79,7 puntos que esperaban los analistas.

En el mes tanto la percepción de los consumidores de la situación actual como sus expectativas bajaron. Así, el subíndice de situación actual bajó hasta los 87,7 puntos en su lectura preliminar de enero desde los 90,0 puntos de diciembre, mientras que el de expectativas los hizo hasta los 73,8 puntos desde los 74,6 puntos del mes precedente.

Valoración: la batería de cifras macro y de indicadores adelantados de actividad y consumo que se publicaron el viernes confirman que el repunte de casos de Covid-19 y las medidas restrictivas implementadas por las autoridades para intentar frenar la expansión de la pandemia están ya pasando factura al crecimiento económico de EEUU. Todo apunta que el escenario macro va a empeorar a corto plazo antes de comenzar a mejorar. Habrá que esperar a que el proceso de inmunización de la población coja ritmo antes de que ello ocurra.

Los inversores, que hasta el momento habían estado obviando esta posibilidad, se decantaron el viernes claramente por deshacer posiciones de riesgo, lo que afectó principalmente al comportamiento de la renta variable.

CHINA

El PIB de China del 4T2020 se expandió a una tasa del 6,5% interanual, batiendo la estimación del consenso de un crecimiento del 6,1% y tras el crecimiento del 4,9% interanual del trimestre anterior. Este cierre sólido permitió cerrar 2020 con un crecimiento del 2,3%, frente al 2,1% esperado, en lo que supone el menor incremento anual del PIB del país asiático en más de cuatro décadas. No obstante, las primeras conclusiones son positivas, ya que China ha superado a otras grandes economías.

En lo que se refiere a los datos económicos de diciembre, éstos son mixtos. La producción industrial aumentó un 7,3% interanual, frente al aumento esperado del 6,9% del consenso, y el incremento del 7,0% interanual del último mes. Aumentó la producción de ordenadores, y de coches a doble dígito, mientras la producción de smartphones repuntó de forma moderada. La Oficina Nacional de Estadísticas destacó que la aceleración del crecimiento de la producción provino principalmente de la minería, mientras que la de las manufacturas creció a un ritmo sostenido. Así, 35 de las 41 principales industrias contribuyeron de forma positiva al incremento de la producción en el mes. A su vez, la capacidad utilizada fue del 78% en el 4T2020, lo que supone una mejora de 0,5 p.p. interanuales, y de 1,3 p.p. con respecto al 3T2020

Las ventas minoristas fueron la principal decepción, con un aumento del 4,6% en diciembre, frente al crecimiento esperado del 5,5% y del 5,0% del mes anterior. Las ventas de la restauración aumentaron de forma marginal, mientras que las de tabaco y las del alcohol aumentaron un 20,9%, las ventas de equipos de comunicación subieron un 21,0% y las de automóviles aumentaron un 6,4%.

Por último, la inversión en activos fijos terminó el año con un aumento del 2,9%, frente al 3,2% esperado y el 2,9% del periodo de enero a noviembre. El sector inmobiliario contempló una mayor mejora sostenida.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities