Principales citas macroeconómicas En Alemania destacamos la IFO de diciembre
En Alemania destacamos la IFO de diciembre 90,0e (vs 90,7 anterior), con el componente de expectativas 92,8e (vs 91,5 anterior) y situación actual 89,0e (vs 90,0 anterior). También conoceremos del mes de noviembre el IPP, anual -0,6%e (vs -0,7% anterior) y mensual +0,1%e (vs +0,1% anterior).
En Estados Unidos se publicará el índice líder de noviembre +0,4%e (vs +0,7% anterior).
Mercados financieros Apertura casi plana en las bolsas europeas
Apertura casi plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P -0,1%), pendientes de las negociaciones fiscales en EEUU y de las de la UE-Reino Unido respecto al acuerdo comercial post-Brexit, en una jornada con escasas referencias macro donde destacamos la encuesta empresarial IFO de diciembre en Alemania.
La reunión del Banco de Japón recién finalizada se ha saldado sin cambios en su política monetaria (tipos, QE), en línea con lo esperado, pero con extensión de las medidas especiales para apoyar la financiación a empresas.
Como ya sucediera la semana pasada con la vacuna de Pfizer, el comité asesor de la FDA ha dado su respaldo a la vacuna de Moderna (20 a favor, ninguno en contra, 1 abstención) para su uso de emergencia en EEUU, en línea con lo ya anticipado, y según prensa la FDA ya habría otorgado su aprobación para uso de emergencia tras la recomendación del comité. La compañía espera entregar 20 mln dosis antes de que acabe el año. Por otro lado, Johnson & Johnson ha anunciado que su ensayo de fase III ya cuenta con todos los participantes (45.000) y espera tener datos intermedios a finales de ene-21, con la intención de solicitar su uso de emergencia en feb-21 en caso de que se demostrara eficaz y segura. En el caso de Europa, recordamos que el comité asesor de la EMA se reúne el lunes 21-dic (antes prevista para el 29-dic) para discutir la vacuna de Pfizer y tendremos que esperar hasta enero para conocer su opinión sobre la de Moderna. En caso de que también contaran con su respaldo, la Comisión Europea podría otorgar la autorización de comercialización condicional en cuestión de pocos días. En este sentido ayer conocíamos que la UE comenzaría la campaña de vacunación el próximo 27-dic.
Seguimos pendientes de las negociaciones en torno a un quinto paquete fiscal en EEUU (0,9 bln USD, con apoyo a desempleados y empresas), donde las expectativas se siguen incrementando en un contexto de creciente debilidad del mercado laboral (ayer el desempleo semanal marcó su peor registro en tres meses) que hace necesario renovar las ayudas que vencen a finales de año.
Asimismo, atención máxima a las conversaciones en torno a un acuerdo comercial post-Brexit, para el que el Parlamento Europeo ha fijado el domingo como deadline, con el fin de que la UE disponga de tiempo suficiente para ratificarlo en un consejo extraordinario antes de que expire el período transitorio el 31 de diciembre. Por su parte, de alcanzarse un acuerdo, el Parlamento británico interrumpiría sus vacaciones de navidad (que se inician hoy) para también aprobarlo la próxima semana. Tras el acercamiento de las posturas entre las dos partes negociadoras, el principal obstáculo reside en el tema de los derechos pesqueros en aguas británicas. En cualquier caso, tampoco se descarta seguir negociando después de Navidades y que la UE aplique un acuerdo provisional a partir del 1 de enero que el Parlamento Europeo aprobaría en 2021.
Por su parte, el Banco de Inglaterra decidió ayer, en línea con lo esperado, mantener sin cambios su política monetaria (tipos 0,1%, QE 895.000 mln GBP), tras ampliar hace mes y medio su QE por encima de lo previsto por el mercado y a la espera de cómo se resuelvan las negociaciones UE-Reino Unido. Reconoció que la negativa evolución de la pandemia y sus derivadas restricciones a la movilidad seguirán afectando a la economía británica al inicio de 2021, tras la caída del PIB prevista para 4T20. No espera que el PIB vuelva a los niveles pre Covid hasta 2022. En este contexto, amplió su programa de préstamos a empresas en 6 meses hasta el 31 de octubre de 2021 y declaró que aún dispone de margen para aumentar sus estímulos monetarios, sin descartar tipos negativos.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos sorpresa negativa en las previsiones económicas de la Fed de Philadelphia de diciembre
En Estados Unidos sorpresa negativa en las previsiones económicas de la Fed de Philadelphia de diciembre 11,1 (vs 20,0e y 26,3 anterior), así como las peticiones semanales de desempleo, su peor registro en tres meses.
En la Eurozona tuvimos referencias de precios, con los IPCs finales de noviembre que conoceremos tanto en tasa general anual -0,3% (vs -0,3%e, preliminar y anterior) y mensual -0,3% (vs -0,3%e y preliminar y +0,2% anterior), como subyacente anual +0,2% (vs +0,2%e, preliminar y anterior).
Análisis de mercados Cuarta jornada en la semana que cierra al alza
Cuarta jornada en la semana que cierra al alza (Euro Stoxx +0,50%, Dax +0,75%, Cac +0,03%). El Ibex repuntó +0,17% hasta los 8.153 puntos. Las mayores revalorizaciones estuvieron a cargo de Indra +4,19%, Viscofan +3,53% y Mapfre +2,87%. En el lado contrario destacaron Enagás -3,08%, Sabadell -2,46% y Telefónica -1,98%.
Análisis de empresas Repsol, EERR, Logista y Proeduca ocupan las principales noticias empresariales
Repsol. Josu Jon Imaz, Consejero Delegado, amenaza con trasladar el impacto del fondo de EERR al PVP de combustibles. Primeras declaraciones de Imaz tras el impuestazo eléctrico, en las que lógicamente muestra su malestar al considerar que esas primas responden a «las fiestas de las eléctricas» y » para pagar a los fondos especulativos» que entraron por la alta rentabilidad subvencionada. El CEO adelantó que sería el consumidor el que haría frente a la salida de los 7.000 mln eur de primas que se trasladarán al precio de los combustibles y electricidad. También planteó la posibilidad de bajar los costes del transporte y distribución eléctrica como opción alternativa. VALORACIÓN: Reacción esperada, que tiene por objeto presionar al Gobierno para frenar los daños de su anteproyecto de ley. Recordar si finalmente se confirman los 1.400 mln eur de impacto acumulado estimado para REPSOL sin trasladar el impacto a los PVPs, sería de 0,9€ /acción. P.O. 13,3 eur. Sobreponderar.
EERR.Baten récord de producción histórico en 2020 en España.
Las tecnologías renovables produjeron en 2020 el 43,6% de toda la electricidad en España y registran así su mayor participación en el mix de generación desde que se cuenta con registros desde año 2007. La cuota de producción verde de 2020 es 6,1 puntos porcentuales superior a la de 2019 y está 3,2 puntos porcentuales por encima del anterior máximo de participación anual, registrado en 2014.Así, España generó 109.269 GWh de electricidad de origen renovable en 2020, un 11,6% más que en 2019; a pesar de que el total de producción eléctrica fue un 4% inferior, hasta alcanzar los 250.387 GWh.
La eólica, responsable de algo más de la quinta parte de toda la producción (21,7%), fue la renovable con mayor presencia en una estructura de generación liderada por la nuclear con el 22,2% y seguida por el ciclo combinado (que aporta el 17,8% del total), la hidráulica (11,9%), la cogeneración (10,8%) y la solar fotovoltaica que, con un aumento interanual de su generación del 65,9%, ocupa a cierre de este año el 6,1% de la estructura de generación nacional. Otra de las tecnologías protagonistas del año es el carbón, que ha recortado un 60% su producción con respecto a 2019, hasta alcanzar los 5.064 GWh y registrar su mínimo histórico anual de producción y de participación en el mix de generación español (2% sobre el total).
El máximo de la cuota de producción de energía verde y limpia de este 2020 se debe, principalmente, a las condiciones climáticas favorables a un mayor empleo de viento y sol como combustibles naturales y al incremento de la potencia renovable instalada en el parque de generación español, que en 2020 suma 2.706 nuevos MW de eólica y solar fotovoltaica, a la vez que reduce en 3.486 MW la presencia de tecnologías contaminantes, centrales térmicas de carbón en su mayoría. Con todo, la potencia instalada española cuenta a día de hoy con 109.674 MW de los que el 53% pertenecen a tecnologías renovables.
En 2020, la demanda de energía eléctrica del sistema eléctrico español se estima en 249.716 GWh, un 5,6% menos que la de 2019. Si se tienen en cuenta los efectos de la laboralidad y las temperaturas, el descenso de la demanda de electricidad nacional se mantiene en un 5,6% promovido, principalmente, por la presencia de la pandemia de la COVID-19 que ha ralentizado la actividad económica hasta alcanzar, en algunas situaciones, disminuciones de hasta un 20% en relación con periodos equivalentes del año anterior. Por sistemas, ha sido el balear el que ha acusado el mayor descenso (19,6% respecto a su demanda de 2019), seguido por el canario (10,3%), el peninsular (5,1%), el ceutí (3,7%) y el melillense (0,9%).
Logista. Presenta una oferta al gobierno para la distribución global de la vacuna en España.
- El gobierno quiere cerrar un acuerdo para la distribución global, pero abre la puerta a que cada Comunidad Autónoma decida independientemente.
- Aunque se desconoce el posible importe del hipotético contrato, no pensamos que sea de un importe relevante como para hacer modificar nuestras estimaciones.
- La consecución de este contrato tendría un impacto positivo más en términos cualitativos que cuantitativos por lo que no modificaría nuestra valoración de la compañía.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar con precio objetivo de 23,50 eur/acción.
Proeduca: ha presentado resultados record correspondientes al ejercicio 2020, cumpliendo nuestras estimaciones en ventas, +26,4% i.a., hasta 163 mln eur (+4,2% vs R4e), registrando un crecimiento del +21% i.a. en sus ventas en España y un +34% en el resto de sus mercados, con Latam a la cabeza.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +0,79%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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