Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos tendremos las previsiones económicas de la Fed de Philadelphia de diciembre y en la Eurozona tendremos referencias de precios
En Estados Unidos tendremos las previsiones económicas de la Fed de Philadelphia de diciembre 20,0e (vs 26,3 anterior), así como las peticiones semanales de desempleo.
En la Eurozona tendremos referencias de precios, con los IPCs finales de noviembre que conoceremos tanto en tasa general anual -0,3%e (vs -0,3% preliminar y anterior) y mensual -0,3%e (vs -0,3% preliminar y +0,2% anterior), como subyacente anual +0,2%e (vs +0,2% preliminar y anterior).
En Reino Unido contaremos con la reunión del Banco de Inglaterra (Ver Mercados En Esta Sesión).
Mercados financieros Apertura con ligeras subidas tras los cierres en máximos de Wall Street
Apertura con ligeras subidas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,3%), tras los cierres en máximos de Wall Street, aún pendientes de las negociaciones en torno a un quinto paquete fiscal en EEUU (0,9 bln USD, con apoyo a desempleados y empresas). Recordamos que consideramos necesario este nuevo estímulo fiscal ante el vencimiento de ayudas al empleo a finales de año, la desaceleración en el ritmo de recuperación del empleo y una segunda ola de Covid que sigue empeorando. Seguimos también atentos a cómo evolucionan las conversaciones en torno a un acuerdo comercial post-Brexit, que podría alcanzarse la próxima semana.
En cuanto a vacunas, hoy se vuelve a reunir el comité asesor de la FDA para discutir sobre la vacuna de Moderna. Previsiblemente le dará su respaldo, después de haberlo hecho la semana pasada (10-dic) con la de Pfizer. Recordamos que en el caso de Europa tendremos que esperar a finales de diciembre y enero para conocer la opinión del comité de la EMA sobre ambas vacunas.
La atención de hoy estará en la reunión del Banco de Inglaterra, que esperamos que mantenga un tono acomodaticio acorde con el entorno económico actual, marcado en el más corto plazo por las restricciones a la movilidad necesarias para contener la expansión del Covid hasta la llegada de las vacunas. Recordamos que en su última reunión el Banco de Inglaterra amplió su QE por encima de lo esperado por el mercado, por lo que no esperamos estímulos adicionales por el momento y a la espera de cómo se resuelvan las negociaciones UE-Reino Unido en torno al Brexit.
Ayer la reunión de la Fed se saldó sin sorpresas. Tras mantener los tipos de interés en 0%-0, 25%, reiteró la idea de tipos estables en mínimos históricos al menos hasta 2023, con el apoyo de una inflación que se mantiene en niveles contenidos frente al objetivo simétrico del 2%. Sin modificaciones en el QE (mantendrá las compras mensuales de al menos 120.000 mln USD), que esperamos que se vaya ajustando en función de cómo se vaya aproximando la economía americana a sus objetivos de empleo (esperan 5% en dic-21, mejorando la estimación anterior del 5,5%, pero lejos aún del 3,5% pre-Covid) e inflación. Tampoco hubo cambios en la composición de dichas compras, que parte del mercado esperaba que pudiesen sesgarse más hacia la parte larga de la curva. En términos generales, Powell se mostró más optimista sobre la evolución de la economía (PIB 2021 +4,2%, 2022 +3,2%), especialmente a partir del 2S21 según se vaya extendiendo el uso de la vacuna (“luz al final del túnel”), pero también reiteró su compromiso con el mantenimiento del apoyo monetario necesario en el futuro.
En el plano macro hoy destacamos la publicación en EEUU de la encuesta manufacturera de la Fed de Philadelphia de diciembre, con expectativas de moderación hasta 20,0e (vs 26,3 anterior), en línea con lo ya mostrado por la misma referencia de Nueva York. También conoceremos el desempleo semanal, donde el último dato mostró cierto empeoramiento. En la Eurozona confirmaremos un IPC general de noviembre (dato final) en terreno negativo por cuarto mes consecutivo, -0,3% i.a., mientras que la tasa subyacente se mantendrá en un muy reducido +0,2% i.a., muy lejos del objetivo del 2% del BCE.
Análisis macroeconómico Jornada de PMIs preliminares del mes de diciembre, que sorprendieron positivamente en la mayoría de regiones
Jornada de PMIs preliminares del mes de diciembre, que sorprendieron positivamente en la mayoría de regiones.
En la Eurozona, manufacturero 55,5 (vs 53,0e y 53,8 anterior), servicios 47,3 (vs 41,0e y 46,0 anterior) y compuesto 49,8 (vs 45,5e y 45,3 anterior). Alemania, manufacturero 58,6 (vs 56,0e y 57,8 anterior), servicios 47,7 (vs 44,0e y 46,0 anterior) y compuesto 52,5 (vs 50,7e y 51,6 anterior), Francia, manufacturero 51,1 (vs 49,0e y 49,6 anterior), servicios 49,2 (vs 36,0e y 38,8 anterior) y compuesto 49,6 (vs 41,3e y 40,6 anterior). Por otro lado, en la Eurozona conocimos la balanza comercial de octubre 25.900 mln eur de superávit (vs 24.000 mln eur anterior).
En Reino Unido, manufacturero 57,3 (vs 55,5e y 55,6 anterior), servicios 49,9 (vs 50,0e y 47,6 anterior) y compuesto 50,7 (vs 50,9e y 49,0 anterior), donde también conoceremos los IPCs de noviembre, mensual -0,1% (vs +0,1%e y +0,0% anterior) y anual +0,3% (vs +0,6%e y +0,7% anterior).
En Estados Unidos, manufacturero 56,5 (vs 56,0e y 56,7 anterior), servicios 55,3 (vs 55,8e y 58,4 anterior) y compuesto 55,7 (vs 58,6 anterior). Por otro lado, las ventas al por menor mensuales de noviembre -1,1% (vs -0,2%e y +0,3% anterior) y sin autos -0,9% (vs +0,2%e y +0,2% anterior).
Análisis de mercados Tercera sesión de la semana, y tercera subida generalizada en los índices europeos
Tercera sesión de la semana, y tercera subida generalizada en los índices europeos (Euro Stoxx +0,59%, Dax +1,52%, Cac +0,31%). El Ibex en cambio recortó ligeramente, -0,16%, arrastrado por el sector financiero principalmente. Sabadell -1,96%, Meliá -1,47% y Bankia -1,43%. En positivo destacaron los repuntes en Solaria +4,80%, Acciona +3,26% e IAG +2,32%.
Análisis de empresas Siemens Gamesa, Ebro Foods y el sector telecos ocupan las principales noticias empresariales
Siemens Gamesa. Comunicó ayer que se encargará del suministro de turbinas para un parque eólico terrestre de 298 MW de la danesa Orsted en EEUU. Proyecto que supone cerca del 1% de su cartera de pedidos a cierre de septiembre de 2020 (FY2020, 30.248 MW) y cuya entrega está prevista en verano de 2021 (puesta en funcionamiento 4T21). Además, Siemens Gamesa dará servicio de mantenimiento durante 30 años. Valoración positiva, tanto por la extensión del contrato de mantenimiento (el más largo firmado hasta la fecha en Estados Unidos), como por la buena aceptación que está mostrando la turbina SG 5.0-145 a nivel comercial (elevado grado de adaptación a distintas condiciones optimizando generación de electricidad), aunque consideramos que el impacto es limitado. Seguimos reiterando la prudencia en el valor, P. O. 17,52 eur, infraponderar.
Ebro. De las declaraciones del Presidente, Antonio Hernández Callejas, en la Junta Extraordinaria destacamos los siguientes puntos:
- Dividendo con cargo al ejercicio 2020 de 0,57 eur/acción. Por debajo de lo esperado por nuestras estimaciones, aunque no lo consideramos negativo ya que la realizamos antes del anuncio del pago del dividendo extraordinario de 1,94 eur/acción.
- No ven grandes oportunidad de crecimiento inorgánico. Conocido por el mercado, lo que justifica el reparto en dividendo de todo lo ingresado por la venta de parte del negocio de USA y Canadá.
- Anuncia que hay interés en Ronzoni, su principal marca de pasta en Estados Unidos. Conocido por el mercado, desde R4 estimamos que el importe de esta operación pueda superar los 100 mln usd y se cierre en 2021.
- El 4T20 está siendo más fuerte de lo esperado gracias a las medidas de confinamiento en determinados países por el recrudecimiento de la pandemia. Positivo y que apoya nuestras estimaciones en relación a que la compañía supere el guidance dado para 2020 de EBITDA de entre 422-432 mln eur (438 mln eur R4e y 427 mln eur consenso).
- Esperan un 1S21 muy positivo por la continuación de medidas de confinamiento y restricciones del movimiento y al canal HORECA, que aunque no lleguen a los niveles de EBITDA de 2020, sí que superen claramente el de 2019. En línea de nuestras estimaciones.
- Presión promocional en varios países como Alemania, Estados Unidos o España. Negativo, pero ya conocido por el mercado.
Reiteramos nuestra recomendación de Sobreponderar con precio objetivo de 22,5 eur/acción.
Sector telecos. El Gobierno publicó las bases sobre la subasta para el 5G que se realizará en 1T 21. Se subastarán 8 bloques de frecuencias (700 MHz) con un precio total de salida de 1.170 mln eur, pago único y un periodo de uso de 20 años. Se establecen obligaciones de cobertura del 100% a las poblaciones de más de 20.000 habitantes en un periodo de 3 años, equivalente a dar servicio al 70% de la población. Además, tendrán que dar cobertura a autopistas, autovías y estaciones de trenes de alta velocidad. El precio de salida es más elevado de lo previsto.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de -0,47%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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