Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Repsol, Telefónica y Endesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Repsol

Repsol adelanta cifras provisionales de Producción del 3T20

Principales conclusiones del Plan Estratégico 2021/2025:

1. Mantiene su objetivo de convertirse en una empresa multienergética. El 30% (5.500M€) de su total de inversiones (18.300M€) estará destinado a su negocio de bajas emisiones. Está analizando la posibilidad de aliarse con terceros para posicionarse en este campo. Cada vez invertirá menos en petróleo (-15% en inversiones) y reducirá su presencia a 14 países, con una producción media en el periodo de 650.000barr./día.(vs 722.000Mbarr. en 2019). Esto es fundamental porque reduce su dependencia del petróleo en un entorno de precios bajos y reducción de demanda. Este es el objetivo de muchas petroleras, pero Repsol ha mantenido una estrategia clara en este sentido desde hace mucho tiempo, lo que le sitúa en una clara posición competitiva. Como referencia, durante el tercer trimestre avanzó en el proyecto de construcción de la planta de biocombustibles de la refinería de Cartagena, produjo el primer lote biojet de España (combustible sostenible para la aviación) y comenzó a generar electricidad eólica en Aragón a través de su proyecto Delta.
2. Su balance está saneado y no contempla un ascenso de deuda. Espera cerrar con un Ebitda superior a 8.200M€ en 2025 (4.500M€ en 2019) sin elevar deuda. Como referencia, durante el tercer trimestre fue capaz de generar, mediante el Plan de Resiliencia, 1.258M€ de flujo de caja operativo y la liquidez se situó en 9.099M€, lo que supone 3,4x los vencimientos de deuda bruta a corto plazo. Cerró el trimestre con un Patrimonio Neto de 21.800M€.
3. Dividendo muy atractivo que es sostenible en el tiempo. La rentabilidad por dividendo actual es 11,5%. Además, a partir de ahora el dividendo pasará a ser en efectivo, dejando atrás el script dividend. Establecerá un dividendo mínimo para los próximos años garantizado y, en función de la evolución del mercado, irá subiendo. Estima que el dividendo por acción llegará en 2025 a 0,75€/acc. y estima una rentabilidad por dividendo de 9,1%. Además, podrá introducir programas de recompras de acciones. Destinará a este fin entre 1.400M€/2.000M€.

Opinión de Bankinter

Plan estratégico ambicioso que será acogido positivamente por el mercado. Su estrategia es clara: elevar su presencia en el ámbito de las energías renovables, lo que le permitirá ser considerada como una empresa multienergética y no solo petrolera. En nuestra opinión, probablemente a futuro será más considerada como una empresa de renovables (¿Iberdrola?) que como una petrolera como tal. Importante también la resiliencia de su balance. Espera un fuerte crecimiento del Ebitda sin comprometer con ello su endeudamiento. Finalmente ofrece un dividendo atractivo y sostenible en el tiempo, gracias a un balance bien gestionado y saneado. A los niveles actuales de rentabilidad por dividendo un inversor obtendría el retorno del principal pagado a precios de cotización actuales en un horizonte temporal de 9 años. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar Repsol. Es un valor solo apto para inversores dinámicos y con un horizonte temporal de largo plazo.

Telefónica

Telefónica prepara la venta parcial de su filial Telefónica Tech en 2021

Telefónica ha contratado a KPMG, Morgan Stanley y Uría Menéndez para preparar la documentación de cara a una posible venta de parte del capital de la filial. También mantienen contactos preliminares con fondos de capital riesgo.

Opinión de Bankinter

La reciente rebaja del rating de Telefónica por parte de S&P un escalón hasta BBB- (último nivel de “Investment Grade”) obliga a Telefónica a acelerar la venta de activos. El retraso de la aprobación de la operación en R. Unido y la dificultad de la venta de los activos en Latam, hacen de Telefónica Tech una opción con más posibilidades de salida. No hay apenas datos de Telefónica Tech. En 2019, sus ingresos alcanzaron 1.113 M€ y se barajan valoraciones en torno a 1.000 M€. Seguimos pensando que el grupo está en una situación complicada para compaginar los objetivos de reducción de deuda, invertir para no perder competitividad y mantener el dividendo. Si no obtiene fondos extraordinarios a través de la venta de activos, creemos que aumenta la probabilidad de un recorte del dividendo en 2021. Una prima de riesgo más elevada ante esta eventualidad y el posible aumento del coste de la deuda del grupo complica que el valor alcance su valor fundamental de 4,2€. El potencial de crecimiento estructural es reducido y la reducción de la deuda progresa lentamente lastrando la evolución del grupo. En el entorno actual, el objetivo de estabilizar el Cash Flow libre (OIBDA – Capex) requiere necesariamente una contención de la inversión que merma la competitividad del grupo a medio plazo. El mantenimiento del dividendo en 0,4€/acción implica payouts >100% en 2019-2021 y niveles de 80- 90% en 2022-2024. En este contexto no es descartable un recorte del dividendo en 2021. Se mantiene la posibilidad de extraer valor de las filiales a través de ventas totales o parciales (Telxius, JV en R. Unido, venta de negocio en Latam), pero en el contexto actual las posibles operaciones tienen mayor riesgo de retrasarse y/o obtener una menor valoración

Endesa

Endesa actualiza su Plan Estratégico: menor crecimiento y atractivos dividendos

El nuevo Plan Estratégico de Endesa contempla un crecimiento medio anual en BNA ordinario de +4,0% en el periodo 2020-23. Los motores de este crecimiento son las inversiones en renovables (+50% capacidad), las mejoras en eficiencia (gastos operativos -10%) y un menor coste de la deuda (1,4% en 2023 vs 1,7% actual). Estos tres factores compensarán el cierre de las plantas de carbón y una contribución más plana del negocio regulado de distribución de electricidad.

Opinión de Bankinter

El Plan es un poco decepcionante para el mercado ya que supone retrasar en un año los objetivos del Plan anterior. La tasa medioambiental catalana y un menor margen en el negocio del gas explican esta revisión. Sin embargo, hay aspectos positivos en el Plan: (i) El crecimiento en BNA no es tan alto pero sigue siendo interesante (+4,% en media anual); (ii) Se producen importantes avances en descarbonización (62% del total de la capacidad en renovables en 2023 vs 45% actual), (iii) La posición financiera sigue siendo muy sólida: Deuda Neta/EBITDA < 2,5x. (iv) Atractiva rentabilidad por dividendo en el periodo (7,9% en 2020, entre 5,0% y 5,5% en 2021-23). Mantenemos la recomendación de Compra y reducimos ligeramente el Precio Objetivo hasta 26,60€/acción vs 27,20€/acción anterior.

Por Departamento de Análisis Bankinter

Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.