Al día: principales eventos, economía y mercados -deuda pública, vacuna COVID-19, Hungría y Polonia, Reserva Federal…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Oryzon Genomics (ORY): participa en Jefferies Healthcare Conference;

· PharmaMar (PHM): participa en Connective Tissue Oncology Society International Congress;

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Vallourec (VK-FR): resultados 3T2020;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· L Brands (LB-US): 3T2020; 

· Lowe’s (LOW-US): 3T2020;

· NVIDIA (NVDA-US): 3T2021; 

· Target (TGT-US): 3T2020;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según cifras dadas a conocer por el Banco de España (BdE), la deuda de las administraciones públicas se incrementó en septiembre en EUR 9.703 millones con relación al mes de agosto (+0,7%), hasta situarse en los EUR 1,3 billones, lo que supone un nuevo máximo histórico. En términos de PIB, la deuda pública alcanzo un peso del 114,1% en el mes analizado. En términos interanuales la deuda pública aumentó un 8,7% en septiembre, hasta los EUR 104.618 millones.

En septiembre, la deuda del Estado aumentó el 0,9% con respecto al mes de agosto, hasta los EUR 1,17 billones, marcando igualmente un nuevo máximo histórico. En tasa interanual la deuda del Estado se incrementó el 10% (en EUR 107.045 millones). Por su parte, la deuda de las comunidades autónomas se redujo un 0,2% en septiembre, hasta los EUR 301.959 millones. En tasa interanual esta cifra aumentó el 1,3% (EUR 3.881 millones). A su vez, la deuda de las corporaciones locales bajó el 1,9% en septiembre, hasta los EUR 23.861 millones, mientras que en tasa interanual descendió el 5,5%.

Por su parte, la deuda de Seguridad Social marcó un nuevo máximo histórico en septiembre tras aumentar un 3% con relación a agosto, hasta los EUR 74.855 millones. En tasa interanual esta deuda creció el 42,7% (EUR 21.412 millones).

Valoración: este elevado nivel de deuda pública se va a convertir en un futuro no muy lejano en una pesada “mochila” para la economía española, limitando su potencial de crecimiento a medio/largo plazo, tal y como ha ocurrido en otras economías desarrolladas en el pasado, por ejemplo, con la japonesa o la italiana, que llevan décadas creciendo muy por debajo de su potencial.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo ayer que una vacuna efectiva contra el coronavirus no cambiará fundamentalmente a las proyecciones económicas del banco central , ya que una solución sanitaria está incluida dentro de las previsiones. Lagarde añadióque, mientras el desarrollo de una vacuna podría ser más rápido de lo inicialmente previsto, la economía también estaba sufriendo un impacto negativo superior al esperado por la segunda ola de la pandemia del coronavirus de origen chino. Además, añadió que no cree que vaya a suponer un cambio determinante en sus proyecciones, ya que el BCE anticipó un escenario base con una vacuna en algún momento del 1S2021 y s u distribución durante el ejercicio 2021.

. La BBC informó ayer de que los gobiernos de Hungría y Polonia han bloqueado la aprobación del presupuesto de la Unión Europea (UE) al rechazar la cláusula que vincula la financiación con el cumplimiento del estado d e derecho en el bloque. El paquete incluye EUR 750.000 millones para un fondo de recuperación de Covid-19 y los embajadores de los 27 estados miembros reunidos el lunes en Bruselas no pudieron respaldar el presupuesto porque los dos países lo vetaron. El artículo señaló que Hungría y Polonia hansido criticadas por violar los estándares democrát icos consagrados en el tratado fundacional de la UE. En este sentido, la BBC informó de que la UE está investigando a ambos países por socavar la independencia de los tribunales, los medios de comunicación y las organizaciones no gubernamentales. La mencionada cláusula, de aplicarse, amenaza con costarles miles de millones de euros en fondos de la UE a los dos países.

· REINO UNIDO

. Según publicó ayer la agencia Bloomberg, citando fuentes conocedoras del tema, el Reino Unido y la Unión Europea (UE) podrían llegar a un acuerdo sobre su futura relación comercial y de seguridad a principios de la próxima semana, ya que las partes están cerca de alcanzar un acuerdo en los puntos más conflictivos. Estas mismas fuentes dijeron a la agencia que, mientras continúan las co nversaciones en Bruselas, los funcionarios están pla neando la posibilidad de que se anuncie un avance tan pronto como el lunes, aunque no se ha fijado un día preciso. Las fuentes también advirtieron de que todavía existe la posibilidad de que las negociaciones colapsen, ya que ambas partes continúan todavía distantes en algunos temas. Así, para alcanzar un acuerdo el Reino Unido todavía tendrá que tomar grand es decisiones políticas sobre si está preparado para un compromis o, particularmente en el espinoso tema del acceso a las aguas pesqueras británicas.

Valoración: como venimos señalando en nuestros comentarios de mercado, somos optimistas con relación a este tema y a que ambas partes, especialmente el Reino Unido, se juegan mucho con ello, especialmente en un momento en el que sus economías atraviesan por una profunda crisis. No sabemos si la firma del acuerdo está o no descontadapor los mercados de valores, por lo que desconocemos si, tras su anuncio, las bolsas europeas van a subir. Lo que sí estamos seguros es de que, de no alcanzarse, se pueden producir recortes en las mismas. También parece segura la reacción al alza de la libra en el primer caso, ya que en los últimos días hay inversores acumulando posiciones largas en esta divisa.

· EEUU

. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que aún no ha llegado el momento, y que dicho momento aún no está cerca, para que la Fed retire sus herramientas de emergencia. Powell también dijo que la Fed comenzará a pensar en la normalización de su estrategia de balance solo cuando haya un mayor progreso en los objetivos de inflación y empleo. Haciéndose eco de los comunicados emitidos tras la última reunión del FOMC, Powell afirmó que el ritmo de mejora de la economía se está ralentizando.

Mientras Powell no mencionó nada más acerca de la estrategia de balance de la Fed, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic (sin voto en el FOMC) dijo ayer que la Fed podría considerar compras de activos adicionales, o una flexibilización cuantitativa, y dotar de mayores facilidades para proveer de alivio a determinados sectores, mientras asimila más información antes de su reunión de diciembre.

. El líder de la minoría Demócrata del Senado, Schumer, y la líder Demócrata de la Casa de Represen tantes, Nancy Pelosi, escribieron al líder Republicano del Senado, McConnell, para reanudar las negociaciones sobre el paquete de estímulo fiscal. No obstante, la oficina de McConnell respondió con una referencia a su apoyo previo a un paquete de

estímulo por importe de $ 500.000 millones. Asimismo, la carta enviada por los líderes Demócratas mencionó el apoyo a los gobiernos locales y estatales, algo que McConnell había rechazado con anterioridad. Asimismo, ayer McConnell volvió a reiterar su apoyo a la protección de deuda, a la que se oponían los Demócratas. El artículo destacó quelos legisladores podrían aprobar algún estímulo relacionado con el c oronavirus en la ley de gasto próxima necesaria para evitar el cierre del Gobierno Federal a partir del 11 de diciembre.

. El Departamento de Comercio publicó ayer que las ven tas minoristas crecieron el 0,3% en el mes de octubre con relación a septiembre, algo por debajo del 0,5% que esperaban los analistas. En tasa interanual esta variable creció el 5,7% en el mes analizado, ligeramente menos del 5,9% que lo había hecho en el mes de septiembre. Sin el componente de automóviles y de combustibles para automóviles, cuyas ventas aumentaron el 0,4% en el mes, las ventas minoristas crecieron el 0,2% en el mes analizado, algo por debajo del 0,5% esperado por el consenso.

Valoración: todo parece indicar que tanto los repuntes de casos de Covid-19 en muchos estados del país como la incertidumbre generada por las elecciones presidenciales y legislativas llevaron a los consumidores a actuar con mayor prudencia en el mes de octubre. Así, el crecimiento de las ventas minoristas se ralentizó sensiblemente respecto al ritmo de crecimiento mostrado en meses anteriores, quedando, además, por debajo de lo esperado por los analista. Malas noticias para una economía como la estadounidense, en la que el consumo privado supone casi un 70% del PIB.

. La Reserva Federal (Fed) publicó ayer que la producción industrial creció en el mes de octubr e en EEUU el 1,1% con relación al mes de septiembre, algo por encima del 1,0% que esperaban los analistas. En el mes de septiembre esta variable había retrocedido el 0,4%. A su vez, la producción manufacturera aumentó en octubre el 1,0%, en línea con lo esperado por los analistas.

Además, la capacidad de producción utilizada aumentó en oct ubre hasta el 72,8% desde el 72% del mes de septiembre, superando con cierta holgura el 72,2% que esperaban los analistas.

. La Asociación Nacional de Promotores de Vivienda (The National Association of Home Builders; NAHB) publicó ayer que su índice, que mide el estado del mercado de la vivienda unifamiliar de nueva construcción, subió en e l mes de noviembre hasta los 90 puntos desde los 84 puntos del mes de octubre, en lo que representa un nuevo máximo histórico -el anterior récord databa de diciembre de 1998-. Los analistas esperaban una lectura muy inferior, de 84 puntos. Cabe recordar que una lectura por encima de los 50 puntos indica unas condiciones favorables para la venta de viviendas, mientras que por debajo de ese nivel indica unas condiciones negativas.

Cabe destacar que el subíndice que mide la percepción de los promotores de las condiciones de venta actuales subió 2 puntos en el mes, hasta los 90 puntos, mientras el subíndice el que mide sus expectativas de ventas en los próximos seis meses lo hizo 3 puntos, hasta los 88 puntos. Por su parte, el subíndice que mide el tráfico de comprado res se mantuvo sin cambios en los 74 puntos.

Valoración: el mercado de la vivienda residencial volvió a dar síntomas de gran fortaleza en el mes de noviembre, con los promotores mostrándose muy optimistas sobre el devenir del mismo. Este positivo escenario se sustenta en una fuerte demanda, plasmada en un elevado tráfico de compradores, y en unos tipos de interés en niveles históricamente bajos. Los estadounidenses dan ahora una gran relevancia a la vivienda como lugar de trabajo, por lo que están buscando casas de un mayor tamaño, fuera del núcleo de las ciudades.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities