Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos destacamos la publicación de los pedidos de bienes duraderos finales de septiembre
En Estados Unidos destacamos la publicación de los pedidos de bienes duraderos finales de septiembre que se espera que confirmen la cifra preliminar +1,9%e (vs +0,4% anterior) y sin transporte +0,8%e (vs +1,0% anterior), así como los pedidos de fábrica del mismo mes +1%e (vs +0,7% anterior) y sin transporte +0,6%e (vs +0,7% anterior).
En Europa no contaremos con citas macroeconómicas de relevancia.
Mercados financieros Los futuros apuntan a un inicio de sesión al alza
Los futuros apuntan a un inicio de sesión al alza (futuros Eurostoxx +0,9% y S&P +0,5%) en una jornada que estará protagonizada por las elecciones americanas. Hoy no tendremos referencias macro de relevancia, pero los confinamientos anunciados para el mes de noviembre pesan sobre las previsiones de PIB 4T20 en la Eurozona, augurando una W en la recuperación económica. Según una encuesta a economistas realizada por el Financial Times, se espera -2,3% trimestral en 4T (previamente a los confinamientos se esperaba subida +2% según consenso de Bloomberg) vs +12,7% en 3T y -11,8% en 2T. En este contexto, es previsible que los bancos centrales sigan inyectando nuevos estímulos monetarios, como lo ha hecho el Banco de Australia (baja tipos y anuncia QE). La política fiscal también tendrá que hacer más.
Hoy se celebran las elecciones norteamericanas. Las últimas encuestas otorgan una ventaja de 10 pp a Biden sobre Trump, que se reduce a 5-6 puntos en 12 estados. Si bien en circunstancias normales tendríamos una primera lectura en la mañana del miércoles, no descartamos que el recuento pueda alargarse varios días e incluso semanas, teniendo en cuenta el gran número de votantes por correo. Hasta el momento, unos 98 mln de personas habrían votado ya anticipadamente (gran parte por correo, el resto en presencial anticipado; en las elecciones de 2016, 58 mln de voto anticipado). Recordamos que en estas elecciones es previsible una mayor participación que en 2016 (se estima en torno a 160 mln votos vs 138 mln en 2016).
Consideramos que, a menos que haya una clara victoria de cualquiera de los dos candidatos, podría incluso ser el Tribunal Supremo quien tuviera que decidir ganador, en un proceso que se alargaría en el tiempo y, sin duda, traería gran volatilidad e incertidumbre a los mercados. Recordamos que Trump ya ha advertido que podría impugnar el resultado electoral en caso de apreciar fraude en el voto por correo (en concreto alerta en los estados de Pensilvania y Nevada). El principal riesgo es por tanto el de no reconocimiento del ganador y parálisis temporal de la administración. Sirva a modo de ejemplo la situación vivida en el año 2000, cuando se impugnó el recuento de votos en Florida y no se conoció el ganador -Bush, con Al Gore reconociendo la derrota- hasta mediados de diciembre, 5 semanas después de la cita electoral, y tras una decisión del Tribunal Supremo). En aquel periodo de 5 semanas, hasta que se conoció al nuevo presidente de EEUU, el S&P perdió un -11%. El hecho de que en las elecciones de 2020 la controversia pueda afectar a un mayor número de estados podría prolongar en el tiempo la incertidumbre y penalizar a las bolsas.
En cuanto al impacto en mercado de quién gane finalmente las elecciones, sí que estimamos que independientemente de que sea uno u otro, tanto la política monetaria como la política fiscal se mantendrán excepcionalmente expansivas. Sí que habría que hacer matizaciones de impacto por sectores y activos, entre las que destacaríamos: una victoria demócrata (Biden sigue por delante de Trump en las encuestas…aunque también lo estaba Hillary Clinton en 2016) traería consigo un previsible aumento de impuestos a empresas (recorte de impuestos de 2017 podría revertirse, intención de aumentar IS del 21% al 28%) pero también un mayor estímulo fiscal. La capacidad para implementar todo el programa electoral dependería de si los Demócratas ganan la Cámara y el Senado, puesto que en caso de que los republicanos mantuviesen el Senado, el margen de actuación sería menor. En términos generales, en caso de victoria de Biden, podríamos ver los siguientes impactos negativos: dólar (más estímulo fiscal exigirá financiación), energía (temas medioambientes), financieras (más regulación buscando defender al consumidor), tecnológicas (mantendrá investigaciones sobre grandes tecnológicas). Por el contrario, se podrían ver positivamente afectados: menor riesgo geopolítico (más conciliador con China), renovables (defensa medioambiente) e infraestructuras.
En el plano empresarial destacamos en Alemania la presentación de resultados de Bayer, mientras que en Italia será el turno de BNP Paribas.
Principales citas empresariales En Alemania presentará resultados Bayer
En Alemania presentará resultados Bayer, mientras que en Francia será el turno de BNP Paribas.
En España hoy es el último día para vender los títulos de MásMóvil mediante la «orden sostenida de venta». A cierre se excluye su cotización.
Análisis macroeconómico La jornada estuvo protagonizada por la lectura final de los PMIs manufactureros de octubre
La jornada estuvo protagonizada por la lectura final de los PMIs manufactureros de octubre. En Estados Unidos en línea (53,4 vs 53,3 preliminar y 53,2 anterior), mientras que el ISM manufacturero superó ampliamente las expectativas de mejora al situarse en 59,3 (vs 55,6e y 55,4 anterior).
En Europa, los PMIs manufactureros finales de octubre mostraron unos registros mejores a las estimaciones y datos preliminares. En la Eurozona 54,8 (vs 54,4e, 54,4 preliminar y 53,7 anterior), en Alemania 58,2 (vs 58,8e, 58,0 preliminar y 56,4 anterior), en Francia (51,3 vs 51,0 preliminar y 51,2 anterior), Reino Unido 53,7 (vs 53,5e, 53,3 preliminar y 54,1 anterior), España (52,5 vs 50,8 anterior) e Italia (53,8 vs 53,2 anterior).
Análisis de mercados Los mercados europeos comenzaron el mes de noviembre con fuertes subidas
Los mercados europeos comenzaron el mes de noviembre con fuertes subidas (Eurostoxx +2%, Dax +1,7%, Cac +2%). En España, el Ibex cerró cerca de máximos del día en 6.585 puntos tras revalorizarse un 2,1%. Tan sólo 4 valores finalizaron en negativo: Viscofan (-1,6%), Meliá Hoteles (-1,3%), Cellnex (-0,4%) y CIE Automotive (-0,1%). En positivo los valores que mejor se comportaron fueron ACS (+8%), seguido de Repsol (+6,2%) y de Santander y Sabadell ambos con una subida del +4,2%.
Análisis de empresas CAF ocupa las principales noticias empresariales
CAF. CAF ha sido Seleccionada junto a la compañía China CRRC para la modernización de la línea 1 del metro de México, compra de 30 trenes, rehabilitación de las vías, un nuevo centro de control y el mantenimiento de los trenes y la línea por 7 años y del sistema de control por 15 años. El contrato se adjudicará bajo la modalidad PPP por 19 años. El ganador se conocerá el próximo 27 de noviembre. CAF ha ofertado 1.870Mn€ y CRRC 1.300Mn€. Valoración: la noticia de impacto Neutro puesto que todavía no se conoce el ganador del contrato. En caso de ser finalmente el adjudicatario del contrato el impacto sería muy positivo tanto desde un punto de vista estratégico como económico:
1) Estratégico: este proyecto serviría para reemplazar los actuales contratos de PPP que CAF tiene en Brasil y México que finalizan en 2027 y 2030.
2) Economico: el importe total del contrato supondría alrededor del 20% de la cartera de pedidos actual de la compañía, aunque por el momento no sabemos qué porcentaje le correspondería a CAF al ir en consorcio con la compañía mexicana AEI infraestructuras y con Brownfield SPV. Además este tipo de contratos cuenta con mayor margen ya que aparte del suministro de los trenes incluye contrato de servicios e intereses por la financiación del proyecto. SOBREPONDERAR P.O. 42€/acción
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Acciona (20%), Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) e Inditex (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +9,23%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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