Al día: principales eventos, economía y mercados -Inditex, PayPal, PIB España y Eurozona, PMI…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.

Eventos Empresas del Día

Bolsa Española:

· Inditex (ITX): paga dividendo ordinario 2019 a cargo reservas por importe bruto de EUR 0,35 por acción;

· Catalana Occidente (GCO): conferencia con analistas para tratar resultados 9M2020 a las 11:30 horas (CET);

Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:

· Trivago (TRVG-DE): resultados 3T2020;

· Ryanair Holdings (RY4C-IE): resultados 2T2021;

Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:

· Jazz Pharmaceuticals (JAZZ-US): 3T2020; 

· Diamondback Energy (FANG-US): 3T2020; 

· Loews (L-US): 3T2020;

· ON Semiconductor (ON-US): 3T2020;

· PayPal (PYPL-US): 3T2020;

· Skyworks Solutions (SWKS-US): 4T2020;

· Estee Lauder (EL-US): 1T2021;

Economía y Mercados

· ESPAÑA

. Según la estimación preliminar del dato, dada a conocer por el Instituto Nacional de Estadística (INE) el pasado viernes, el Producto Interior Bruto (PIB) de España creció el 16,7% en el 3T2020 con relación al 2T2020, cuando había descendido el 17,8%. En tasa interanual el PIB de España bajó el 8,7% en el 3T2020 (-21,5% en el 2T2020). Ambas lecturas superaron lo esperado por los analistas, que era de un incremento trimestral del PIB del 13,5% y un descenso de esta variable en tasa interanual del 14,6%.

Según los datos preliminares del INE, el consumo de l os hogares creció en el 3T2020 el 20,7% (-20,4% en el 2T2020). Por su parte, el gasto público aumentó en el 3T2020 el 1,1% (+0,3% en el 2T2020), mientras que el gasto en consumo de las instituciones sin fines de lucro y al servicio de los hogares retrocedió un 0,4%, frente al aumento del 0,2% del trimestre previo. La inversión, por su lado, aumentó en el 3T2020 el 19,9% con relación al 2T2020 (-22,1% en 2T2020), con un incremento del 34,7% en el caso de la inversión en maquinaria y bienes de equipo. La inversión en vivienda, por su parte, creció un 16,6%, frente al retroceso del 22,6% que había experimentado en el 2T2020.

· ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA

. Según la estimación preliminar dada a conocer por Eurostat, el Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona creció el 12,7% en el 3T2020 con relación al 2T2020, cuando s e había contraído el 11,8%. En tasa interanual el PIB de la región decreció en el 3T2020 el 4,3% frente al 14,8% que lo había hecho en el trimestre precedente. Los analistas esperaban un menor crecimiento intertrimestral del 9,6% y un mayor descenso interanual del 6,8%.

Valoración: cabe resaltar que el crecimiento de todas las principales economías de la Zona Euro y de la región en s u conjunto ha sorprendido al alza a los analistas, lo que, en principio, son buenas noticias. El fuerte crecimiento, que es récord en términos intertrimestrales, se ha sustentado en el consumo de los particulares, que han satisfecho así la demanda de productos y servicios que había quedado “embalsada” en el 2T2020 por efecto de los confinamientos, y en la inversión empresarial, también paralizada casi por completo durante los confinamientos. Es por ello que el efecto base es fundamental para entender estas cifras.

Para los mercados, que acogieron relativamente bien las cifras, lo realmente importante ahora es el futuro, y el futuro se está oscureciendo a marchas forzadas por los nuevosconfinamientos implementados en muchos países y regiones con objeto de atajar de este modo la segunda ola de la pandemia. En este sentido, cabe destacar que el propio Gobierno de Francia, que ha implementado uno de los confinamientos más duros de Europa, ha reconocido que durante el mismo la economía francesa se contraerá el 15% y que el coste de esta medida asciende a EUR 15.000 millones mensuales.

Todo ello va a tener un impacto muy negativo en el crecimiento económico de la Zona Euro en el 4T2020 y en los resultados de muchas empresas, especialmente de las más expuestas a la región y de las que operan en los sectores de servicios. Este escenario es el que comenzaron a descontar las bolsas la pasada semana y lo que provocó fuertes ca ídas en los índices y en las cotizaciones de muchos valores.

Eurostat publicó también publicó el viernes que, según la estimación preliminar del dato, el índice de precios de consumo (IPC) de la Zona Euro bajó el 0,3% en el mes de octub re en tasa interanual, misma tasa a la que había descendido en el mes de septiembre y que era lo esperado por los analistas.

Si se excluyen los componentes más volátiles del índ ice, como son los precios de los alimentos, el alcohol y el tabaco y los de la energía, el IPC subyacente subió en el mes de octubre el 0,2% en tasa interanual, tasa que estuvo en línea con la de septiembre y con lo esperado por los analistas.

Por último, señalar que Eurostat publicó también el viernes que la tasa de d esempleo de la Zona Euro se situó en el mes de septiembre en el 8,3%, misma tasa que en agosto (Eurostat revisó al alza su primera estimación del dato, que era de una tasa del 8,1%). Los analistas esperaban que la tasa de desempleo de la región se situara en septiembre en el 8,2%. Como es habitual, los países de la región que presentan tasas de desempleo superiores son Grecia, con una del 16,8% (datos hasta julio) y España, con una del 16,5%.

. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que el Producto Interior Bruto (PIB) de Alemania, en la primera estimación del dato, creció el 8,2% en e l 3T2020 con relación al 2T2020, cuando se había co ntraído el 9,8%. Los analistas esperaban un crecimiento inferior de esta variable en el trimestre analizado, del 7,4%. El crecimiento se sustentó en un mayor consumo final de los hogares, una mayor formación de capital en maquinaria y equipo y un fuerte aumento de las exportaciones. En tasa interanual el PIB de Alemania bajó el 4,3% en el 3T2020 frente al 11,3% que lo había hecho en el 2T2020 y frente al 4,6% que esperaban los analistas.

Ante estas cifras el Gobierno revisó sus expectativas de crecimiento del PIB para el 2020, esperando ahora que la contracción de esta variable sea en el año del 5,5%frente al 5,8% que esperaba anteriormente. Para 2021 el Gobierno alemán espera un crecimiento del PIB del 4,4% (sin ca mbios) y para 2022 uno del 2,5%. De cumplirse lo esperado por el Ejecutivo alemán en 2020, la recesión provocada por el Covid-19 sería inferior a la de la crisis financiera de finales de la pasada década, que llevó a la economía alemana a contraerse el 5,7% en 2009. En este sentido, el ministro de Economía de Alemania, Altmaier, señaló que las cifras del 3T2020 servirán de colchón para el 4T2020, trimestre este último que estará condicionado por las medidas restrictivas a la actividad implantadas recientemente para luchar contra la segunda ola de la pandemia.

Destatis publicó además que las ventas minoristas bajaron en Alemania el 2,2% en el mes de septiembre con relación a agosto, mientras que en tasa interanual aumentaron el 6,5% (3,0% en agosto). Los analistas esperaban un descenso en el mes de esta variable del 1,0% y un incremento de la misma en tasa interanual del 7,0%.

. El Instituto Nacional de Estadística francés, el INSEE, publicó el viernes que, según la estimación inicial del dato, el Producto Interior Bruto (PIB) de Francia creció el 18 ,2% en el 3T2020 con relación al 2T2020, cuando se había contraído el 13,7%. Los analistas esperaban un aumento trimestral del PIB muy inferior, del 14,3%. En tasa interanual el PIB de Francia bajó el 4,3% frente al 18,9% del 2T2020. En este caso los analistas esperaban una caída del 8,1%.

Por otra parte, destacar que el ministro de Finanzas francés, Le Maire, dijo el viernes que la economía francesa se contraerá el 15% durante el segundo confinamiento niciado la semana pasada. Además, señaló que su Gobierno estima el coste de apoyar a las empresas afectadas por el confinamiento en EUR 15.000 millones por mes. Según anunció, el Gobierno está reactivando un fondo de solidarida d para negocios que incluye medidas para el empleo, y que también exonerará del pago de algunas cargas sociales a alg unas empresas.

Por otra parte, el INSEE publicó que, según la lectura preliminar del dato, el índice deprecios de consumo (IPC) bajó en octubre el 0,1% con relación a septiembre, mient ras que en tasa interanual se mantuvo estable (0,0%). Los analistas esperaban que el IPC se mantuviera estable en el mes y que subiera el 0,1% en tasa interanual.

Por su parte, la lectura preliminar de octubre del IPC armonizado (IPCA) apunta a una caída de esta variable del 0,1% en el mes y a que se mantenga sin cambios en tasa interanual (0,0%). Los analistas esperaban que el IPCA se mantuviera estable en el mes (0,0%) y que subiera el 0,1% en tasa interanual.

· EEUU

. El índice de gestores de compras de Chicago, el PMI de Chicago, que analiza la evolución de la ac tividad privada tanto en el sector de las manufacturas como en el de los servicios, bajó en el mes de octubre hasta lo s 61,1 puntos desde los 62,4 puntos del mes de septiembre, superando, no obstante, los 59,5 puntos que esperaban los analistas. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos indica expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. Cabe destacar que el índice lleva ya cuatro meses por encima de los 50 puntos y que lecturas cercanas a los 60 puntos sugieren niveles de expansión elevados.

Entre los principales componentes de este indicador, destacar que la lectura del subíndice de nuevos pedidos fue la única que subió en octubre con relación a septiembre, situándose a su nivel más elevado desde noviembre de 2 018. El subíndice de producción bajó 5,9 puntos en el mes, aunque siguió señalando expansión mensual. Por el contrario, lede empleo se situó por debajo de los 50 puntos, indicando contracción, como consecuencia de que las empresas redujeron plantilla debido al avance de la pandemia.

. Según dio a conocer el viernes la Universidad de M ichigan, la lectura final de octubre del índice de sentimiento de los consumidores subió hasta los 81,1 puntos desde los 80,4 puntos de septiembre. La lectura superó ligeramente los 81,1 puntos de su preliminar de mediados de mes, que era lo esperado por los analistas.

El subíndice que mide la percepción de los consumido res de la situación actual subió en octubre hasta l os 85,9 puntos desde los 84,9 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, aunque siguió por debajo de la lectura final de septiembre, que había sido de 87,8 puntos. Por su parte, el subíndice que evalúa la evolución de las expectativas a seis meses de los consumidores subió en su lectura final de octubre hasta los 79,2 puntos desde los 75,6 puntos de septiembre, superando igualmente los 78,5 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes.

. El Departamento de Comercio publicó el viernes que los gastos personales aumentaron el 1,4% en el mes de septiembre con relación a agosto, superando con hol gura el incremento del 1,0% que esperaban los analistas. A su vez, los ingresos personales aumentaron en septiembre el 0,9%, superando igualmente el aumento del 0,4% que esperaban los analistas.

El índice de precios de los consumidores (PCE) subió e l 0,2% en el mes de septiembre con relación a agost o y el 1,4% en tasa interanual (1,3% en agosto). Los analistas esperaban un incremento del indicador en el mes similar al real y uno interanual del 1,5%. Por su parte, el subyacente del PCE subió en septiembre el 0,2%, mi entras que en tasa interanual lo hizo el 1,5% (1,4% en agosto). Los analistas esperaban porcentajes del 0,2% y del 1,7%, respectivamente.

· CHINA

. El índice de gestores de compras del sector de las manufacturas de China, el PMI manufacturas oficial, se situó en el mes de octubre en los 51,4 puntos, muy en línea con su lectura de septiembre, que fue de 51,5 puntos, y con lo esperado por los analistas, que era de 51,3 puntos. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad con relación al mes precedente y, por debajo de ese nivel, contracción de la misma. Lo más destacable fue el incremento de los pedidos para la exportación que compensaron el menor ritmo de crecimiento de la producción. El empleo, por su parte, se expandió a un ritmo ligeramente superior al del mes de septiembre.

Por su parte, el mismo índice, pero elaborado por la consultora Caixin, subió en el mes de octubre hasta los 53,6 puntos desde los 52,8 puntos de septiembre, superando los 53,0 puntos que esperaban los analistas.

Por el Departamento de Análisis de Link Securities