Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia en un Especial de Resultados Empresariales, Faes Farma, Logista, PharmaMar, AB InBev y Volkswagen, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Faes Farma

• En 9M20 las ventas alcanzan 290,9 millones de euros (+8,6% a/a).
• Total ingresos 316,1 millones de euros (+9,9%).
• Beneficio bruto 211,3 millones de euros (+10,2%).
• Margen bruto 72,6% vs. 71,6%.
• EBITDA 71,7 millones de euros (+25,3%).
• EBIT 76,8 millones de euros (+22,4%).
• BAI 75,7 millones de euros (+20,9%).
• BNA 63,2 millones de euros (+19,6%).

Opinión de Bankinter

Buena evolución de los resultados que están impulsados por las licencias de bilastina y mejoras en costes. El margen bruto aumenta en +1,0pp, el margen EBITDA sube a 31,5% desde 27,3% e impresionan los crecimientos del +20% desde EBITDA a BNA por ser poco habitaules en este sector. Opinamos que estos resultados van a ser bien valorados en el mercado.

Recomendación sobre las acciones de FAES FARMA

Nuestro precio objetivo queda invariado en 5,00 €/acción al igual que nuestra recomendación de Comprar.

Logista

Principales magnitudes:

• Ventas Económicas 1.157 millones de euros (+0,7%)
• EBIT 206 millones de euros (+1,0%)
• EBIT Ajustado 257 millones de euros (-1,9%)
• BNA 157 millones de euros (-4,5%).
• El Beneficio de Explotación Ajustado (EBIT Ajustado) en 2020 está afectado por dos impactos.

Los resultados del año pasado incluyen un impacto positivo por variaciones de valoración de inventarios de tabaco, que en este periodo ha sido negativo y el efecto diferencial totaliza 7 millones de euros. Además, los resultados de 2020 incluyen el impacto negativo del Covid, que la empresa estima en 14 millones de euros. Excluyendo estos dos factores el EBIT sería un 6% superior.

El equipo gestor confirma el dividendo en 1,18€/acción (pay-out 99,7%). Para su ejercicio fiscal 2021 el equipo gestor adelanta un crecimiento de “dígito simple medio” en EBIT ajustado. En cualquier caso señala que dado el alto nivel de incertidumbre en la coyuntura actual, las guías serán revisadas trimestralmente para ajustarlas a la situación más realista. El dividendo seguirá siendo una prioridad. Logista es el distribuidor líder en el sur de Europa con más de 250.000 puntos de venta en España, Francia, Italia, Portugal y Polonia.

Opinión de los resultados de Logista

Buenos resultados publicados por Logista en su ejercicio fiscal 2020 que finaliza en septiembre. En un entorno complicado logra moderar la caída en BNA en – 4,5% y mantiene el dividendo en 1,18€/acción. Además, las guías proporcionadas por el equipo gestor para 2021 son positivas, con un crecimiento en EBIT ajustado de “ dígito simple medio”. La rentabilidad por dividendo es muy atractiva (8,3%) y Logista insiste en que el dividendo será una prioridad en “cualquier escenario”. Logista está en nuestra cartera modelo de acciones españolas.

PharmaMar

PharmaMar: sentencia favorable para aplidina y amortización de autocartera

El Tribunal General de la Unión Europea estima íntegramente la demanda de PharmaMar sobre aplidina y anula la Decisión de Ejecución de la Comisión, mediante la cual se denegó la autorización de comercialización de aplidina como tratamiento contra el mieloma múltiple. Esta decisión también es favorable de cara a la esperada solicitud de registro de aplidina como tratamiento contra el COVID-19.

Por otro lado, amortiza autocartera reduciendo el capital en 199.200 acciones, el 1,07% del total.

Opinión de Bankinter

La primera noticia es muy favorable y abre la puerta a que aplidin se autorice como tratamiento contra el mieloma múltiple y también contra el COVID-19. La reducción del número de acciones mejora para el BPA y también las valoraciones por múltiplos en el 1% amortizado.

AB InBev

Las ventas aceleran un +4,0% LFL vs -4,0% esperado y su EBITDA se contrae -0,8% vs -9,3% esperado y el BPA se contrae un -35%. Pero lo más importante de los resultados es la cancelación del dividendo de 2020 de 0,60€/acc previsto para noviembre.

Opinión de los resultados de AB InBev

Los resultados en conjunto son muy negativos porque, aunque las ventas baten expectativas, las perspectivas para el Grupo siguen siendo malas por su dependencia al turismo y ocio. Pero lo más importante y negativo es la cancelación del dividendo de este año y la posibilidad de cancelar el dividendo de 2021 (rentabilidad de 2,8% aprox.). Estimamos que este movimiento refleja claramente las dificultades de negocio y financieras que vive el Grupo (y que vivía ya antes del CV19), con los ingresos cayendo casi recurrentemente y una deuda neta sobre EBITDA de 4,8X (motivo por el que incluso tuvo que vender parte de su negocio core en Asia).

Recomendación sobre las acciones de AB InBev

Por estos motivos, reiteramos nuestra recomendación de vender. Estimamos que los resultados tendrán impacto negativo durante su cotización de hoy.

Volkswagen

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Las entregas de vehículos quedan en 2,612 millones de unidades (-1,1% a/a)
• Ingresos 59.355 millones de euros (- 3,4%) vs. 57.603 millones de euros estimados por el consenso
• EBIT 3.183 millones de euros (-29,9% a/a) vs. 3.130 millones de euros estimado
• BNA 2.751 millones de euros (-31% a/a) vs. 2.422 millones de euros estimado
• BPA € (% a/a) vs.4,69€.

Opinión sobre los resultados de Volkswagen

Resultados mejores de lo estimado en todas las partidas de la cuenta de resultados. La reactivación del sector auto, especialmente en el mes de septiembre, ayuda a estabilizar las ventas y a moderar las caídas del resto de partidas, que fueron muy acusadas en el primer semestre. La caja neta del negocio industrial aumenta con fuerza respecto al cierre del 2T (+33% hasta 24.800M€), entre otros, gracias a la emisión de híbridos. Finalmente, mantiene guidance.

Anticipa que las ventas caerán de manera significativa este año desde los niveles alcanzados en 2019. En cuanto al EBIT anticipa que será muy inferior al de 2019, aunque conseguirá cerrar en positivo. En resumen, cifras que baten y deberían impulsar al valor durante la sesión.

Link a la nota publicada por la compañía.

Recomendación sobre las acciones de Volkswagen

Neutral, con precio objetivo 146,7 euros por acción.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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