Al día: principales eventos, economía y mercados -Telefónica, Naturgy, Ebro Foods, PharmaMar, Repsol…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
. TELEFÓNICA (TEF) presentó esta madrugada sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses del ejercicio (9M2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS TELEFÓNICA 9M2020 vs 9M2019 / CONSENSO FACTSET
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9M2020 |
9M2019 |
var % |
9M2020E |
var % |
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EUR millones |
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20/19 |
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Real/Estimado |
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Ventas |
32.167 |
36.023 |
-10,7% |
32.110 |
0,2% |
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OIBDA |
9.747 |
11.450 |
-14,9% |
10.510 |
-7,3% |
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Margen (%) |
30,3 |
31,8 |
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32,7 |
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OI |
2.668 |
3.623 |
-26,4% |
3.386 |
-21,2% |
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Margen (%) |
8,3 |
10,1 |
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10,5 |
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Beneficio Neto |
671 |
1.345 |
-50,1% |
1.298 |
-48,3% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones consenso FactSet.
· TEF cerró 9M2020 con una cifra de negocios de EUR 32.167 millones, lo que supone una caída del 10,7% interanual (-3,7% orgánico). Los impactos del COVID- 19 (EUR 591 millones) y la evolución de las divisas (EUR 959
millones), justificaron la caída de la facturación. No obstante, la cifra de ventas está en línea con la estimada por el consenso de analistas de FactSet.
· Por su parte, el cash flow de explotación (OIBDA) alcanzó los EUR 9.747 millones, un importe inferior en un 14,9% con relación al mismo periodo de 2019 (-6,7% en términos orgánicos), reflejando principalmente l os EUR 1.876 millones de gastos de reestructuración y EUR 425 millones de plusvalías por la venta de activos registradas en 3T2019; impactos del COVID-19 y de tipos de cambio por EUR 315 millones y EUR 358 millones respectivamente, y el deterioro asignado a T. Argentina de EUR 785 millones. En términos sobre ventas, el margen OIBDA se situó en el 30,3%, frente al 31,8% de 9M2019. El consenso de analistas esperaba una cifra de OIBDA superior sensiblemente superior de EUR 10.510 millones, y un margen también más elevado, del 32,7%.
· El beneficio neto de explotación (OI) cayó un 26,4% entre enero y septiembre (-19,2% en términos orgánicos), situando su importe en EUR 2.668 millones. La cifra también es sustancialmente inferior (-21,2%) a la que había previsto el consenso. El margen OI sobre ventas cerró septiembre de 2020 en el 8,3%, frente al 10,1% de 9M2019, y el 10,5% del consenso de FactSet.
· Finalmente, el beneficio neto de TEF en 9M2020 se elevó hasta los EUR 671 millones, la mitad (-50,1%) del obtenido un año antes (-20,7% interanual hasta EUR 2.052 millones en términos subyacentes), y también un 48,3% inferior respecto a la estimación del consenso de analistas.
· El CapEx alcanzó los EUR 4.067 millones en 9M2020 vs. EUR 6.657 millones en 9M2019 (que incluía EUR 1.465 millones de espectro). En términos orgánicos, el Cap Ex descendió un 13,7% interanual debido a la efectiva gestión de las inversiones, y se mantiene enfocado en acelerar la excelencia de la conectividad (despliegue de redes LTE y fibra, incremento de la capacidad y virtualización de la red) mientras se mejora la calidad y la experiencia del cliente.
· La deuda neta financiera a cierre de septiembre 2020 totalizó EUR 36.676 millones, EUR 1.068 millones inferior a la de diciembre 2019, impactada positivamente por la generación de caja libre de EUR 2.801 millones y otros factores netos por un total de EUR 733 millones. Esto es debido principalmente al menor valor en euros de la deuda neta en divisas por EUR 1.221 millones, neto del alargamiento de plazos de pago con proveedores o con la sociedad de factoring y otros efectos por EUR 488 millones.
Por otro lado, destacar que TEF y Allianz han llegado a un acuerdo para la creación de una joint venture para el despliegue de fibra hasta el hogar (FTTH) en Alemania. Tras el cierre de la operación, TEF y el Grupo Allianz ostentarán cada uno el 50% de la compañía bajo un modelo de co-control. La participación de TEF se llevará a cabo a través de su filial de infraestructuras, Telefónica Infra, que tendrá un 40%, y de Telefónica Deutschland/O2, que tendrá una participación del 10%. Allianz Capital Partners adquirirá un 50% de las acciones de la empresa en representación de varias compañías de seguros Allianz y del Fondo Europeo de Infraestructuras de Allianz (Allianz European Infraestructure Fund).
La compañía, que operará como un operador mayorista neutral, desplegará redes locales de fibra óptica en zonas rurales y semirrurales de Alemania con baja cobertura y ofrecerá acceso mayorista FTTH a todos los proveedores d e servicios de telecomunicaciones, para que éstos, a su vez, puedan ofrecer estos servicios a sus clientes finales. La nueva compañía tiene como objetivo desplegar más de 2 millones de hogares pasados en zonas rurales y semirrurales, a través de una red de fibra de más de 50.000 kilómetros, al tiempo que genera beneficios medioambientales a través de operaciones energéticamente eficientes y posibilita la transición a la fibra en las zonas de despliegue.
La joint-venture prevé inversiones de hasta EUR 5.000 millones a través de varias fuentes de financiación: contribuciones de los accionistas, un préstamo subordinado a largo plazo, y financiación externa sin recurso a los accionistas. Las inversiones se distribuirán a lo largo del período de despliegu e de 6 años: TEF invertirá hasta EUR 500 millones de capital y Allianz invertirá hasta EUR 1.000 millones a través de disti ntos instrumentos
. NATURGY (NTGY) presentó sus resultados correspondientes a los primeros nueve meses del ejercicio (9M2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS NATURGY 9M2020 vs 9M2019
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9M2020E |
9M2019 |
var % |
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EUR millones |
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20/19 |
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Ventas netas |
12.795,00 |
17.052,00 |
-25,0% |
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EBITDA |
2.774,00 |
3.325,00 |
-16,6% |
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EBIT |
1.457,00 |
2.043,00 |
-28,7% |
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Beneficio neto |
490,00 |
901,00 |
-45,6% |
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Fuente: Estados financieros de la compañía.
· Las ventas netas de NTGY en el 9M2020 alcanzaron los EUR 12.795 millones, lo que supone una caída del 25,0% con respecto al mismo periodo de 2019, como resultado de la menor demanda de energía causada por el brote de COVID-19, así como de los menores precios de la energía en el período.
· Por otro lado, el cash flow de explotación (EBITDA) reportado alcanzó los EUR 2.774 millones, un 16,6% menos que en el 9M2019. En términos ordinarios, eliminando elementos no recurrentes, el EBITDA alcanzó los EUR 3.002 millones, una caída del 12,1% interanual. Desglosando el EBITDA reportado por área de negocio, Gas y Electricidad contribuyó con EUR 696 millones (-28,6% interanual); Infraestructuras EMEA aportó EUR 1.316 millones (-7,6% interanual); Infraestructuras LatAm Sur alcanzó los EUR 579 millones (-19,8%); e Infraestructuras LatAm Norte contribuyó con EUR 260 millones (-7,1%) interanual).
· Mientras, el beneficio neto de explotación (EBIT) se redujo un 28,7% interanual, hasta los EUR 1.457 millones.
· El resultado financiero ascendió a una pérdida de EUR 423 millones, lo que supone una disminución del 11,1% interanual. Esta reducción se produjo principalmente por la optimización de la deuda, la gestión de pasivos llevados a cabo en el período y el tipo de cambio. Como resultado el coste medio de la deuda bruta mejoró hasta el 2,7% vs. 3,2% en el 9M2019. El 81% de la deuda de NTGY es a tipo fijo y un 30% denominado en moneda extranjera.
· El beneficio neto atribuible de NTGY de 9M2020 se situó en EUR 490 millones, un 45,6% interanual menos que en el mismo periodo de un año antes. En términos ordinarios, el beneficio neto atribuible ascendió a EUR 696 millones, una caída del 30,9% interanual. Los resultados del 9M2020 también se vieron afectados por el nuevo marco regulatorio y menor retribución en la actividad de distribución de electricidad en España, así como por la reducción de la capacidad de transporte en EMPL, en vigor desde febrero de 2020.
· La compañía, sin embargo, sigue en camino de cumplir con su guidance de EBITDA ordinario para 2020 de EUR 4.000 millones.
· La deuda neta financiera cerró septiembre de 2020 en los EUR 14.727 millones, importe un 3,5% inferior al que tenía al cierre de septiembre del año anterior. En consecuencia, la ratio deuda financiera neta / EBITDA se situó en 3,6x (veces) frente a 3,3x a 31 de diciembre de 2019.
· Desde la aparición del COVID-19 las monedas latinoamericanas se han depreciado significativamente frente al euro y su evolución a partir de aquí sigue siendo incierta. Esto tuvo un efecto negativo de EUR 151 millones y EUR 38 millones en el EBITDA y beneficio neto ordinarios del Grupo consolidado, respectivamente, durante el período y en comparación con el mismo periodo del año anterior.
· El capex total ascendió en 9M2020 a EUR 827 millones, una disminución del 26,2% respecto al año anterior. Esta reducción se debió principalmente a las menores inversiones de crecimiento en las redes de gas en España como resultado de los meses de confinamiento y a la ralentización temporal de los desarrollos renovables también en España.
. EBRO FOODS (EBRO), a través de sus filiales canadiense Catelli Foods Corporation y estadounidense Riviana, ha acordado la venta al Grupo Barilla del negocio de pasta seca “Catelli” en Canadá. El negocio vendido co mprende las marcas Catelli®, Lancia® y Splendor® y la planta de Montreal (Québec). En 2019, la cifra de facturación del negocio fue de CA$ 103,2 millones, aportando un resultado neto a EBRO de CA$ 9,5 millones. El negocio se ha valorado, a efectos de la transacción, en CA$ 165 millones (valor del 100% del negocio, esto es, antes de cualquier eventual ajuste por deuda y capital circulante). El resultado de esta desinversión se estima que no generará plusvalías para EBRO. La ejecución de la operación está sujeta a determinadas condiciones de cierre y otras formalidades habituales en este tipo de transacciones. EBRO continuará presente en el mercado canadiense con sus marcas Garofalo (pasta seca), Olivieri (pasta fresca y salsas) y arroz (Minute Rice y Tilda), centrando sus recursos en Canadá en esas marcas.
. PHARMAMAR (PHM) anunció ayer que el Tribunal General de la Unión Europea ha estimado íntegramente la demanda de PHM, anulando la Decisión de la Comisión Europea por la que se denegaba la comercialización de Aplidin®(plitidepsina) para el tratamiento de pacientes con mieloma múltip le, así como condenando en costas a la Comisión.
El pasado 1 de octubre de 2018 PHM, presentó una demanda ante el Tribunal General de la Unión Europea contra la Comisión Europea solicitando la anulación de la Decisión de Ejecución de la Comisión, mediante la cual se denegó la autorización de comercialización del plitidepsina como tratamiento para pacientes con mieloma múltiple . En esta demanda, la compañía solicitó al Tribunal que se aclarasen asl garantías procesales y los criterios de examen que deben aplicarse durante un procedimiento para la autorización de comercialización ante la Agencia Europea de Medicamentos (EMA). En concreto, los principales motivos de la demanda se referían a la estricta verificación de conflictos de interés de los expertos designados por la EMA y al correcto análisis de la ev idencia científica presentada por PHM. La decisión tomada por el Tribunal General de la Unión Europea corrobora el posicionamiento que ha mantenido PHM en todo momento sobre el proceso de evaluación de plitidepsina como tratamiento para pacientes con mieloma múltiple.
Por otro lado, en relación con el programa de recompra de acciones, el Consejo de Administración de PHM acordó, en su reunión celebrada ayer, ejecutar la reducción de capital mediante la amortización de acciones propias acordada por la Junta General de Accionistas de la Sociedad celebrada el 18 de junio de 2020. El capital social de PHM se ha reducido en la cifra de EUR 119.520, mediante la amortización de 199.200 acciones propias mantenidas por la Sociedad en autocartera, de 0,60 euros de valor nominal cada una de ellas. El capital social resultante de la reducción ha quedado fijado en EUR 11.012.944,20, dividido en 18.354.907 acciones de EUR 0,60 de valor nominal unitario. La finalidad de la reducción de capital es la amortización de acciones propias, mejorando así el beneficio por acción y coadyuvando a la retribución del accionista.
. Según informó ayer el diario elEconomista.es, IBERDROLA (IBE) y Fertiberia quieren invertir EUR 1.800 millones en cuatro proyectos de hidrógeno verde hasta 2027, vinculados a las fábricas de la segunda compañía en Puertollano y Huelva. Con una potencia conjunta de 800 MW, las instalaciones generarán 4.000 empleos y darán trabajo a medio millar de proveedores. Ayer anunciaron sus planes para desarrollar el hidrógeno verde -obtenido con renovables- en España: quieren copar el 20% del objetivo previsto por el Gobierno para instalar 4 GW de electrolizadores hasta 2030 y producir una cuarta parte del gas que actualmente consume el país en varios procesos industriales, como el de los fertilizantes.
. AENA, ante la publicación en prensa ayer de las estimaciones económico-financieras para los años 2020 y 2021 contenidas en el Proyecto de Ley de Presupuestos Generales del Estado para 2021, comunica que dichas estimaciones se ven afectadas por los siguientes factores:
1. La rápida evolución de los efectos derivados de la pandemia de la Covid-19 que ha tenido lugar desde que se elaboraron dichas previsiones.
2. Los cambios en las expectativas sobre el cierre de acuerdos con los operadores de las actividades comerciales en los aeropuertos que, hasta la fecha, no se han materializado y, como resultado de ello, en el tratamiento contable de los ingresos por rentas mínimas garantizadas asociadas a dichos contratos.
Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, las estimaciones publicadas no se corresponden con la actual previsión de cierre del ejercicio 2020. Por lo que respecta al ejercicio 2021, AENA no dispone de una previsión de tráfico de referencia, dada la gran incertidumbre respecto a la evolución de los tráficos en los próximos meses y a la enorme amplitud del rango de estimaciones publicadas al respecto por los diferentes organismos internacionales ligados al sector del transporte aéreo.
. REPSOL (REP) comunicó ayer el calendario previsto de ejecución de la ampliación de capital liberada, aprobada en el marco del Programa “Repsol Dividendo Flexible” por la Junta General Ordinaria de Accionistas celebrada el 8 de mayo de 2020, con la finalidad de que esta se pueda implementar durante los próximos meses de diciembre 2020 – enero 2021, coincidiendo con las fechas en las que habitualmente se venía abonando a los accionistas de REP el dividendo a cuenta del ejercicio:
– 25 de noviembre de 2020: comunicación del valor de mercado del Aumento de Capital.
– 11 de diciembre de 2020: comunicación del número de derechos de asignación gratuita necesarios para recibir una acción nueva y el precio del compromiso de compra de derechos que asumirá REP. Los precios medios ponderados de la acción de REP que se utilizarán para el cálculo del “Precio de Cotización” de la acción de REP que, a su vez, se aplicará a las fórmulas previstas en el acuerdo de la Junta General para la determinación (i) del precio del compromiso de compra que asumirá REP y (i i) del número provisional de acciones, serán los correspondientes a los días 4, 7, 8, 9 y 10 de diciembre de 2020.
– 16 de diciembre de 2020: publicación del anuncio del aumento de capital en el BORME. Último día de negociación de las acciones de REP con derecho a participar en el Programa “Repsol Dividendo Flexible” ( last trading date).
– 17 de diciembre de 2020: comienzo del periodo de negociación de los derechos de asignación gratuita y del plazo para solicitar la retribución en efectivo. Fecha desde la cual – inclusive – las acciones de REP cotizan “ex-cupón” (ex-date).
– 18 de diciembre de 2020: fecha efectiva de liquidación de las operaciones realizadas el 16 de diciembre (record date).
– 31 de diciembre de 2020: fin del plazo para solicitar la retribución en efectivo en virtud del compromiso de compra de derechos que asumirá REP.
– 8 de enero de 2021: fin del período de negociación de derechos de asignación gratuita. Adquisición por REP de los derechos de asignación gratuita de aquellos accionistas que hubieran solicitado su compra por parte de REP.
– 12 de enero de 2021: cierre del aumento de capital y comunicación del resultado final de la operación.
– 12 de enero de 2021: pago de efectivo a los accionistas que hubieran optado por vender los derechos de asignación gratuita a Repsol en virtud del compromiso de compra.
– 28 de enero de 2021: fecha estimada de inicio de la contratación ordinaria de las nuevas acciones en las bolsas españolas, sujeto a la obtención de las correspondientes autorizaciones
. La agencia Efe informó ayer que FCC ha logrado el cierre financiero del proyecto para ampliar la autovía A465, secciones 5 y 6, en Gales (Reino Unido), un contrato que la compañía se ha adjudicado en consorcio y que asciende a EUR 592 millones. A finales del pasado mes de junio, el consorcio en el que participa FCC fue designado como la oferta preferente para el proyecto, cuyo plazo se extiende hasta mayo de 2025. El grupo español forma parte del consorcio Future Valleys, en el cual participan también el fondo de inversión Meridiam, la empresa irlandesa Roadbridge y la compañía galesa Alun Griffiths. El proyecto, que se desarrollará bajo el esquema de la colaboración público-privada, comprende la ampliación de la autovía A465 en los tramos 5 y 6, que cuentan con una longitud de 17,3 kilómetros y se localizan entre las localidades de Dowlais Top, Merthyr Tydfil y Hirwaun.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
