Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Ence, IAG y Grifols, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Ence

Ence: El competidor CMPC anuncia una subida de precios para la celulosa BEK en China

El nuevo precio será efectivo a partir del 1 de noviembre y es el primero anunciado por un fabricane sudamericano de celulosa en 4T.

Opinión de Bankinter

La clave es si el mercado aceptará esta subida de precios, en 2020 ha habido anuncios de alzas de precios que han fracasado. El tipo de cambio ayuda a que se logre esta subida, a partir del 15 de noviembre sabremos si la iniciativa tiene éxito y de tenerlo la noticia sería positiva. El precio de la celulosa BEK en China es 451$/t y el promedio anual 457$/t (vs 565 $7t en 2019).

IAG

Los Ingresos se reducen -83,0% hasta 1.200 millones de euros vs 7.266 millones de euros del mismo periodo del año anterior. El resultado de las operaciones antes de partidas excepcionales recoge unas pérdidas de -1.300 millones de euros vs +1.425 millones de euros en 3T19. Expone que, durante el trimestre, el tráfico de pasajeros se redujo -88,0%.

Mantiene una elevada posición de liquidez, 6.600 millones de euros, a la que se une los 2.740 millones de euros de la ampliación de capital recibidos al inicio de octubre.

De cara al último trimestre del año, estima que la Capacidad será del 30% vs 45%/60% estimado inicialmente.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de IAG

Resultados débiles, muy afectados por COVID-19, que serán recogidos negativamente por el mercado a lo largo de la sesión de hoy. La buena noticia es que mantiene una fuerte posición de caja, clave en este contexto, y que ha finalizado con éxito la ampliación de capital por 2.741M€. IAG ofrece un potencial muy atractivo (Pº Objetivo 2,0€/Acc.), no obstante los riesgos que enfrenta son muy elevados: rebrotes de COVID-19 y cuarentenas selectivas, desaceleración económica y operación de M&A con Air Europa y ello nos lleva a reiterar nuestra recomendación de Neutral, a pesar del potencial. Recordemos que es un valor sólo apto para perfiles muy dinámicos y con horizonte temporal de L/P. Link al hecho relevante.

Recomendación sobre las acciones de IAG

Recomendación neutral, con precio objetivo de 2 euros la acción.

Grifols

Grifols: Día del Inversor, las expectativas son favorables

Ayer tuvo lugar el día anual con inversores. Los principales puntos tratados son:

1. Recogida de plasma. Este mercado sigue creciendo a tasas de dos dígitos en respuesta a la creciente demanda de terapias plasmáticas. Durante el COVID-19 hay una reducción en las recogidas de plasma en 2T y esperan -15% en 2020. Lo positivo es que la tendencia bajista se ha invertido y los volúmenes de plasma recogida se están recuperando, en muchas zonas superan los niveles pre-COVID-19, y se prevé una recuperación en 2021. La compañía anunció un deterioro de inventarios de -200 M€ contabilizado en 2T y parcialmente compensados contra 100 M€ de ahorros de costes anuales desde 2020,.
2. Operaciones. Los inventarios y la cadena de suministro garantizan la entrega de productos durante COVID-19. Grifols acelera las inversiones en nuevos centros de donantes para llegar a 435 años en EE. UU. y Europa en 2025 desde los actuales 312 centros. Prevé casi doblar la capacidad de fraccionamiento de plasma hasta 28 M litros en 2026 desde los 15 M litros actuales. La capacidad de purificación de albúmina aumentará hasta 26 M litros en 2025 (+60%). Las inversiones previstas en 2018-2022 son 1.400 M€ para obtención de plasma, biociencia, diagnóstico y hospitales. Nuestra estimación son 1.560 M€. La innovación y mejora de las operaciones son una constante.
3. Iniciativas contra el COVID-19 y otros productos. Siguen los ensayos clínicos de su globulina hiperinmune anti-SARS-CoV-2 para tratar a enfermos de COVID-19. Otros desarrollos de productos derivados del plasma siguen su curso: Enfermedad de Alzheimer, antienvejecimiento o sistema nervioso central. El 30% del crecimiento lo genera productos recientemente introducidos como son Xembify, Fibrin Sealant o Tavlesse.
4. Expansión internacional. China es un mercado de importancia estratégica. El socio local es la empresa cotizada Shaghai RAAS de la cual Grifols tiene un 26% del capital. Recientemente, Grifols ha adquirido una fábrica de fraccionamiento de plasma, dos de purificación y 11 centros de recogida de plasma en EE.UU. y Canadá por 460 M$ al grupo surcoreano GC Pharma y otros inversores.
5. Finanzas. La compañía ha refinanciado 6.000 M€ deuda recortando el coste al 2,8% (-80pb) y alargando el plazo de 5 a 7 años. El objetivo es reducir el endeudamiento por debajo de 4x EBITDA (actual 4,7x y 4,4x excluyendo deuda IFRS-16), estimamos que este objetivo se alcanzará en 2021e. Las adquisiciones recientes (Shanghai RAAS, GC Pharma, Alkahest) apoyan el crecimiento y generan valor en el corto plazo. El objetivo de pay-out queda invariado en 40% (la rentabilidad por dividendo es 1,4%)

Opinión sobre la noticia de Grifols

¿Qué ha cambiado?, lo principal es la cuantificación de los objetivos de crecimiento. La estrategia apenas cambia y esto es muy bueno puesto que Grifols tiene un modelo de negocio escalable cuyo funcionamiento está demostrado. Las adquisiciones de centros de recogida de plasma y la constante inversión en operaciones aseguran el crecimiento a futuro. EE.UU. y Canadá son los grandes mercados de Grifols, China es una apuesta a futuro. Los problemas de suministro de plasma durante el COVID-19 son temporales y su impacto es limitado. La investigación en nuevos productos sigue adelante, proyecta el conocimiento del plasma hacia nuevas aplicaciones. Lo positivo es la progresiva normalización del suministro de plasma, lo negativo el aumento del coste de recogida de plasma (no cuantificado), subir el precio pagado por el plasma es una medida para atraer a los donantes y no sabemos si será permanente. La cotización se ha recuperado de buena parte de la caída reciente. La reunión con inversores nos refuerza en nuestra opinión positiva e Grifols. Mantenemos invariadas nuestras estimaciones, recomendación de Comprar y precio objetivo de 34€.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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