PharmaMar

Zepzelca (Lurbinectedina) supone un proceso transformador

El éxito de Zepzelca como tratamiento para el cáncer de pulmón microcítico abre un proceso transformador. Se comercializa mediante licencia en EE. UU. desde junio de 2020, también se ha licenciado en países de Asia, Corea del Sur, China, Hong Kong, Macao, Reino Unido y Escandinavia. Pharma Mar retiene la distribución en el resto de Europa Las posibilidades para administrar Zepzelca en combinación con otros fármacos abren nuevas perspectivas. Prosigue el estudio Atlantis para registrarlo en Europa en combinación con doxorrubicina para el tratamiento de pacientes con cáncer de pulmón microcítico que han recaído. De aprobarse, los datos podrían ser confirmatorios para su plena aprobación por la FDA y generar el hito de pago de 150M$. Hay otros estudios en combinación en fases I y II. Estimamos que Zepzelca sea el motor del crecimiento y que sus ventas (producto y royalties) alcancen el 75% del total en 2024.

COVID-19: Aplidina y kits de diagnóstico

En 2T20 se inició el ensayo clínico con Aplidina para el tratamiento de pacientes hospitalizados con COVID-19. Esperamos que se presenten en octubre los resultados de este ensayo que prevemos que sean positivos, supongan un catalizador para la cotización y den pie a ensayos de registro. En poco tiempo aparecerá una segunda generación de tratamientos para enfermos de COVID-19 y que releven al Redemsivir de Gilead. Farmas como Eli Lilly o Regeneron están bien posicionadas. No hemos estimado ventas de Aplidina para tratar el COVID-19, el ensayo está en fase I avanzada y es pronto para estimar su llegada al mercado. Las ventas de kits de diagnóstico evolucionan favorablemente, estimamos ventas anuales de 12M€ (el 3% del total en 2024e).

Recomendación sobre las acciones de PharmaMar

Comprar Precio Objetivo: 137 €/acción

La estrategia no varía y prosigue el desarrollo de otras moléculas para uso oncológico. Esperamos que se dedique parte de la tesorería disponible a adquirir alguna licencia de distribución que impulse las ventas. Nuestro precio objetivo son 137 €/acción, un potencial de +13,7%. Vemos buen valor en Pharma Mar y esperamos que los resultados a publicar en octubre sobre los ensayos de Aplidina como tratamiento contra el COVID19 sean un catalizador. Recomendamos Comprar

Siemens Gamesa

Siemens Gamesa: Pedido en firme en Suecia de 372MW Onshore

El pedido anunciado ayer para un parque eólico en Suecia supondrá el suministro de 60 aerogeneradores, con una capacidad total de 372MW y un contrato de servicios por 15 años. Se espera que la puesta en marcha comience en 2022.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para la cartera de pedidos en Onshore, que el último trimestre había mostrado menos crecimiento que los negocios de Offshore y Servicios. En cualquier caso, la cartera agregada se mantuvo en máximos históricos. Tras los problemas en el negocio de Onshore, lo más relevante para esta área de negocio el próximo ejercicio será ir comprobando la recuperación de la estabilidad de los márgenes.

Unibail Rodamco Westfield

Unibail Rodamco Westfield vende un edificio de oficinas en París por 620 millones de euros

URW ha cerrado un acuerdo con Primonial REIM, La Français y EDF Invest para vender el edificio de oficinas Shift, en París, por 620M€. Según la propia compañía, el precio implica algo de prima sobre la valoración de activos a junio 2020. Esperan cerrar la transacción en enero 2020.

Opinión

Buenas noticias para URW y para el sector. Hay apetito inversor por activos de oficinas, a pesar del virus y el auge del teletrabajo. La operación se enmarca dentro del proyecto RESET con el que la compañía planea reducir deuda en más de 9.000M€. Este plan incluye: (i) desinversiones de activos por 4.000M€; (ii) ampliación de capital de 3.500M€, (iii) reducción de dividendos que generarán ahorros de unos 1.000M€. Recomendamos Vender. Aunque cotiza con un descuento del -83% sobre NAV (197€/acción), tiene por delante una ampliación de capital que representa el 70% de su capitalización y que tendrá que llevarse a cabo con importantes descuentos. Por otra parte, la reducción de dividendos resta atractivo al valor. Y por último, esperamos importantes descuentos en la venta de activos, si es que consiguen venderlos: (i) Hay escaso apetito inversor por centros comerciales a nivel global, ante el auge del comercio electrónico; (ii) los activos cotizados lo hacen con descuentos superiores al 60%; y (iii) hay fondos y compañías intentando desde hace meses vender este tipo de activos.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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