Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, ArcelorMittal, Acciona y Siemens Gamesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
ArcelorMittal
ArcelorMittal: Acuerdo para la venta de ArcelorMittal USA por unos 1.400M$, entre caja y acciones de Cleveland-Cliffs.
ArcelorMittal ha anunciado un acuerdo con Cleveland-Cliffs para la venta del 100% de ArcelorMittal USA en una combinación de caja y acciones por un valor de unos 1.400M$. En torno a un tercio, unos 505M$ serán en caja y el resto en acciones (500M$ en acciones de Cleveland-Cliffs y unos 373M$ en acciones preferentes).
Opinión de Bankinter
ArcelorMittal tiene un programa de desinversión de activos por valor de 2.000M$ a realizar hasta mediados de 2021, del cual ya había ejecutado parte y esta desinversión completaría el programa.
La operación supone unas 6x EBITDA medio de ciclo. Esta operación no supone la salida total de ArcelorMittal de EE.UU. ya que pasa a participar de Cleveland-Cliffs y estiman sinergias de unos 150M$ anuales. Además, ArcelorMittal ha anunciado también que distribuirá unos 500M$ de plusvalías a los accionistas a través de un programa de recompra de acciones, que llevará a cabo hasta finales de marzo de 2021.
Acciona
Acciona se adjudica la construcción de dos edificios en Lisboa
Se trata del Fórum Municipal, encargado por la Cámara Municipal de Oeiras por unos 45 millones de euros, así como del proyecto Gestilar Residences Miraflores, confiado por un cliente privado, el grupo Gestilar, por otros 26 millones de euros.
Opinión de Bankinter
Aunque los contratos son de dimensión relativamente modesta (71M€ en total), con estas adjudicaciones el grupo refuerza su presencia en Portugal. Acciona ha construido importantes infraestructuras en Portugal. Además en la división de servicios, cuenta con 25 depuradoras y 5 potabilizadoras, entre ellas, la EDAR de Faro-Olhão, en la zona del Algarve. En energía cuenta con instalaciones renovables operativas que suman 165,5 MW de capacidad.
Siemens Gamesa
Hoy Spin-off de Siemens Energy y listado en la proporción 1SE x2SIE. Siemens mantiene el 35,1% y Siemens Pension Trust el 9,9%.
28/09/2020
Hoy 28 de septiembre se produce la segregación y listado en bolsa de la nueva Siemens Energy, que incluye el 100% de la antigua división de Gas&Power (GP)más el 67% de Siemens Gamesa Renevable Energy (SGRE). Siemens entrega a sus accionistas el 55% de S. Energy, en lo que supone una especie de dividendo en acciones, en la proporción de una acción de S. Energy por cada dos de Siemens. El 9,9% pasa a Siemens Pension-Trust y Siemens mantiene un 35,1% de forma directa, aunque ha declarado que su objetivo es seguir rebajando la participación en los próximos 12-18 meses.
En sentido de la operación para el Grupo Siemens es dar más independencia a los negocios. Se centra sus Negocios Industriales en actividades con márgenes EBITDA superiores al 10% en 2019 (Digitalización Industrial, Inteligencia de Infraestructuras, Transporte y su participación del 85% de S. Healthineers), mientras que Siemens Energy gana independencia en su estrategia, asignación de capital y presupuesto de inversiones. Ambas compañías tienen entre sus objetivos mantener pay-outs entre 40%-60% (aunque no se espera la distribución por parte de S.Energy respecto al ejercicio fiscal 2020).
Opinión de Bankinter
El grupo Siemens capitalizaba al cierre del pasado viernes 94.400M€. Nuestra valoración inicial del total de S. Energy asciende a 16.853M€ (lo que supondría un 18%), sin embargo como el Grupo mantiene el 35,1% de Energy estimamos el impacto inicial de la entrega en torno al -11% sobre precio de mercado y -9% de nuestro precio objetivo.
Nuestra valoración para Siemens (revisada con la aproximación de valor de S. Energy) asciende a 134€/acc. La reducción de su participación lo situaría en 121,6 euros/acción (-12€/acc.). S. Energy está como Operaciones discontinuadas y pasará a consolidar por Puesta en equivalencia tras la colocación.
Siemens Energy es uno de los líderes en el sector de energía, donde se espera un crecimiento estructural (IAE estima un crecimiento de la generación del 2% TAMI 2018-2040E). A pesar de ello, a corto plazo el objetivo de S.Energy es la recuperación de márgenes operativos frente al crecimiento (especialmente en GP en los negocios de Generación y Aplicaciones industriales, antigua Oila&Gas, y en SGRE el de Onshore) y a medio/largo plazo el objetivo es un crecimiento con mayor peso de Servicios y generación de caja.
En nuestro escenario central la valoración de S.Energy implicaría unos 23,2 €/acc (escenarios negativo 19,5€/acc. y positivo 27,3€/acc.). No descartamos que el mercado aplique una prima de riesgo superior al nuevo valor dada la falta de track récord de la nueva compañía, con unos primeros años de restructuración y nuevo equipo gestor, así como un descuento como holding (con la participación en 67% de SGRE).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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