Incluso cuando el mercado de valores de Estados Unidos cotiza en un territorio que establece récords a pesar de que la economía está en medio de una pandemia viral, las apuestas de Wall Street por mayores subidas se encuentran en sus niveles más altos desde la burbuja de las puntocom, según una investigación de Bespoke Investment Group. Las apuestas de opciones a que el S&P 500 extenderá su carrera en los próximos meses se han duplicado aproximadamente, superando con creces la negociación de valores que se utilizaría para apostar que una caída en el valor de las acciones fuera inminente.
Las opciones de compra otorgan a los titulares el derecho, pero no la obligación, de comprar una determinada cantidad de acciones (100 por contrato de opción) a un precio determinado (precio de ejercicio) antes de una fecha determinada (fecha de vencimiento).
Las opciones de compra (call) se consideran apuestas alcistas sobre un activo, a diferencia de las opciones de venta (put), y Bespoke indica que el apetito por las opciones de compra, en particular entre los inversores individuales, se ha disparado.
«El entusiasmo de los minoristas por el mercado a través de aplicaciones de negociación sin comisiones, más la enorme volatilidad a principios de este año, han provocado un auge masivo en los volúmenes de opciones», escribieron los analistas de BIG. “La mayor parte del aumento en la actividad comercial de estos derivados se ha destinado a opciones de compra”, escribieron (consulte el gráfico a continuación).
La postura alcista en el mercado de opciones se produce cuando los inversores están cada vez más preocupados por el repunte del mercado, que ha llevado al S&P 500 y al Nasdaq Composite desde las profundidades del desplome inducido por el coronavirus en marzo a un serie de máximos históricos en unos pocos meses. Ellos creen que el mercado se ha adelantado demasiado a la recuperación económica y está preparado para caer.
Bespoke escribe que es difícil predecir cuándo podría ocurrir una caída del mercado, pero señala que el grado en el que se han realizado apuestas apalancadas al alza adicional podría magnificar la corrección en caso de que surja un catalizador bajista.
«En cualquier caso, el predominio de la compra de opciones es, en nuestra opinión, una señal clara de que la confianza se extiende después de un repunte del mercado de valores desde marzo», escribieron los analistas.
Varios estrategas han expresado su preocupación de que los mercados se estén inclinando hacia la euforia después de la subida incesante.
De hecho, Sean Darby, jefe global de estrategias de Jefferies, en una nota de investigación a principios de esta semana, dijo que algunos «indicadores están comenzando a moverse hacia la etapa de ‘euforia’ y advirtió que la gestión de reducción de riesgo está pasando a primer plano».
Sin embargo, una medida de las preocupaciones del mercado sigue siendo elevada. El Índice de Volatilidad Cboe (VIX) se ha mantenido por encima de su promedio histórico de 19.40 durante 131 días hábiles consecutivos, que es el período más largo por encima de su norma histórica desde los 335 días hábiles que terminaron el 21 de diciembre de 2009, en medio de la Crisis financiera de 2007-09.
El VIX, que normalmente sube durante las grandes liquidaciones del mercado de valores, también tiende a retroceder durante los repuntes prolongados y graduales, se ha mantenido obstinadamente elevado, alrededor de 24,3.
Los analistas de DataTrek, en una nota del jueves, dijeron que el VIX elevado y el aumento de las acciones es inusual pero no sin precedentes, haciendo una comparación con el período entre 1996 y 2000 cuando el VIX se mantuvo muy por encima de 20 sin un daño duradero al rally del mercado de valores. .
El VIX “permaneció consistentemente por encima de 20 en 1997 (S&P 500 + 33%), 1998 (+ 28%) y 1999 (+ 21%). Los períodos de tensión en 1997 (crisis de Asia) y 1998 (capital a largo plazo) incluso llevaron al VIX a más de 35 sin daños duraderos al repunte de las acciones estadounidenses”, escribió DataTrek.
Sin embargo, Jesse Felder, autor del popular blog financiero Felder Report, señala que recientemente el índice de volatilidad y las acciones han aumentado a la par, lo que describió como una señal bajista a corto plazo.
Felder dijo que las divergencias prolongadas de la relación normal pueden indicar «un giro inminente».
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
