El índice S&P 500 deambula al borde de una posición complicada, ignorando persistentemente las incertidumbres creadas por la pandemia del coronavirus en su ascenso. Aunque el repunte de posiblemente el índice de referencia bursátil más importante del mundo se ha estancado, su proximidad a los máximos históricos ha hecho que varios inversores se sientan, como mínimo, incómodos. «Nunca antes había visto un mercado tan sobrevalorado frente a una incertidumbre abrumadora», escribió James Montier, economista conductual y miembro del equipo de asignación de activos de GMO, en un artículo de investigación reciente titulado «Razones para (no) estar alegre: Certidumbre, absurdo y narrativas falaces”.
El mercado de valores de EE.UU. se parece cada vez más al desventurado coyote de los dibujos animados, que corre por el borde de un acantilado en busca del molesto correcaminos pero aún no se da cuenta de que el suelo bajo sus pies ha desaparecido hace ya un rato.
«Parece como si el mercado de valores de EE.UU. hubiera bebido del Kool-Aid del Dr. Pangloss, donde todo es lo mejor en el mejor de los mundos posibles», escribió, refiriéndose al personaje de Voltaire en Cándido, quien señalaba que el estado actual de las cosas siempre representa el mejor de los mundos posibles.
Por supuesto, como la satirización de Voltaire en Cándido del filósofo del siglo XVII Gottfried Wilhelm Leibniz, quien también defendió la tesis de una especie de optimismo intrépido, Montier cree que los inversores pueden ser demasiado arrogantes sobre la explosión del índice de acciones ante una situación económica sin precedentes creada por la peor pandemia de los tiempos modernos.
«Es como si el Señor Mercado estuviera tomando un riesgo alcista y lo fije con certeza», escribió Montier.
Si el S&P 500 puede unirse al Nasdaq Composite en territorio récord en cualquier momento durante las próximas semanas, habrá atravesado su mínimo del mercado bajista a un máximo histórico en el lapso de tiempo más corto registrado, según Dow Jones Market. Datos. La recuperación récord actual fue de 310 días hábiles desde el 9 de febrero de 1966 hasta el 4 de mayo de 1967. Hasta ahora, han pasado 103 días hábiles entre el 23 de marzo de 2020 del S&P 500.
La preocupación de Montier por el ritmo de la recuperación de las acciones también la tienen muchos otros inversores. ¿Cómo puede el mercado subir tan poderosamente después de caer más del 30% a sus mínimos en marzo en un contexto de devastación económica?
El inversor de OGM dijo que solo la Gran Crisis Financiera de 2008-09 representa un paralelo al llamado rebote en forma de V, rápido y potente, más alto que hemos observado en el mercado.
«Es cierto en teoría que el mercado de valores está destinado a tener una visión de futuro, capaz de ver más allá de los problemas de corto plazo», señala Montier. “La historia nos enseña que el mercado suele ser un maestro en la doble contabilización, uniendo los múltiplos máximos a las ganancias máximas y los múltiplos mínimos a las ganancias mínimas”, agrega.
El nerviosismo por un nuevo estímulo fiscal del Congreso, el conflicto China-EE.UU., después de que los dos países cancelaran indefinidamente los planes para mantener conversaciones sobre la adhesión de Beijing a los términos de un acuerdo comercial de fase uno, y las preocupaciones de que el brote viral podría resurgir en otoño y/o invierno son solo algunas preocupaciones de los participantes del mercado.
Sin embargo, Thomas Lee, fundador de Fundstrat Global Advisors, permanece descaradamente optimista sobre las perspectivas del mercado. Elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 en 75 puntos a 3.525. “Desde nuestro punto de vista, esto es solo un juego de espera. Es decir, creemos que hay catalizadores para respaldar un movimiento mucho más allá de 3.393,52”, escribió en una nota de investigación.
Dicho esto, la predicción de Lee sobre el inicio de una tendencia alcista para el mercado, provocada por las denominadas acciones epicentro (finanzas, energía y otros sectores) que se han quedado atrás en el reciente repunte, no se materializó el 14 de agosto cuando él había predicho. Quizás valga la pena darle al estratega unas cuantas sesiones más para ver cómo se concreta esa recomendación en la próxima semana.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
