Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Endesa, MásMóvil, Telefónica, Grifols y PharmaMar, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Endesa
Principales magnitudes comparadas con consenso:
- EBITDA 2.315 millones de euros (+22%) vs 2.333 millones de euros est.
- EBITDA recurrente 1.959 millones de euros (+3%)
- BNA 1.128 millones de euros (+45%) vs 1.155 millones de euros est.
- BNA recurrente 861 millones de euros (+11%)
- Fondos Generados por las Operaciones 995 millones de euros (+10%)
- Deuda Neta 7.092 millones de euros vs 6.377 millones de euros diciembre 2019.
Análisis de los resultados de Endesa
Buenos resultados, con crecimiento en BNA recurrente (+11%) en un entorno de paralización de la actividad económica. El principal motor de este crecimiento es la buena gestión del negocio liberalizado cuya contribución al EBITDA del grupo sube un +21% en el periodo. Endesa tiene una posición corta estructural en el mercado. Esto significa que vende más energía de la que produce y tiene que acudir al mercado a comprar energía (38% de las ventas totales). La caída del 44% en el precio medio del pool le ha permitido comprar a precios más bajos la energía a terceros mientras que los precios de venta a clientes estaban contratados con anterioridad a precios más altos. Esto ha permitido una mejora en el margen unitario integrado de electricidad (35,0€/MWh +25%) y de gas (4,1€/MWh +260%). Esta mejora del margen más que compensa la disminución de -11% en ventas de electricidad y de-13% en gas por menor demanda.
La contribución del negocio regulado cae un -8% en el periodo, debido al recorte en el retorno regulado de distribución de electricidad para el nuevo periodo regulatorio 2020-25. El EBITDA recurrente total del grupo sube un 3% en el periodo. El BNA total sube más que el BNA recurrente (+45% vs +11%) debido a la reversión de provisiones por la aprobación del nuevo Convenio Colectivo. El impacto del Covid19 sobre los resultados del grupo en 2020es limitado y Endesa mantiene las guías 2020. BNA Ordinario de 1.700M € (+9% ) y DPA de 1,60 €/acción (+8,5%).
Acciones de Endesa: recomendaciones
Reiteramos recomendación de Comprar. Endesa está en las Carteras Modelo de Acciones Españolas.
MásMóvil
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 898 millones de euros (+13% a/a) vs. 903 millones de euros
- EBITDA ajustado 277 millones de euros (+28%) vs. 275 millones de euros
- Margen EBITDA 31% (+3,5%)
- BNA ajustado 73 millones de euros (+27%) vs. 55 millones de euros estimado
Opinión de Bankinter sobre los resultados de MásMóvil
Resultados que muestran avances más que significativos en un sector caracterizado por el bajo crecimiento y la presión en márgenes. Las cifras quedan en línea con lo estimado salvo en BNA, donde baten ampliamente. Además, la Compañía reitera los objetivos para 2020/2021 a pesar del impacto del COVID-19. En concreto: en 2020 EBITDA de 570M€/600M€, margen EBITDA 30%/32% y capex neto 295M€; en 2021 EBITDA 670M€/700M€, margen EBITDA 32%/34% y capex neto 255M€. Recordemos que en España se suspendió el proceso de portabilidad durante la crisis sanitaria, lo que se sumó a otras restricciones comerciales. Pese a ello, el aumento de suscriptores durante el trimestre es más que relevante en este escenario: +7% t/t en banda ancha y +3% t/t en móvil. En definitiva, cifras positivas que reflejan el buen momento operativo que atraviesa la Compañía. Link al informe completo publicado por MasMovil.
Telefónica
Telefónica: la oferta por Oi alcanza los 2.706 millones de euros
Hace unos días Telefónica presentó una oferta vinculante por la teleco brasileña de manera conjunta con TIM y Claro. La oferta está sujeta a determinadas condiciones, especialmente la elección de los licitantes como “primer licitador”, lo que les permitirá el derecho a igualar la mejor oferta que se presente en el proceso competitivo de venta del negocio móvil del Grupo Oi. Si la oferta es aceptada, cada una de las empresas oferentes recibirá una parte del negocio de Oi.
Opinión de Bankinter
La cantidad ofrecida se sitúa en línea con los 2.500 millones de euros, que la propia Oi indicó en junio como precio mínimo para sus activos. Por tanto, no parece que los oferentes estén sobrepagando.
Oi es la cuarta operadora del mercado brasileño con una cuota de mercado del 16%. Entró en concurso de acreedores en 2016. Su continua pérdida de cuota de mercado y una deuda cercana a los 13.000M€ habrían llevado a un proceso de venta de sus activos de telefonía móvil. La subasta competitiva se celebrará en el 4T20.
Es muy probable que no concurran más ofertas al haberse aliado los tres principales operadores del mercado brasileño. El negocio de Oi podría ser interesante para Telefónica. No sólo porque el paso de cuatro a tres operadores se traduciría en una caída de competencia en el mercado brasileño, sino también porque Oi opera en zonas donde Telefónica tiene menor presencia.
En este contexto la operación podría facilitar cierta mejora de márgenes y ganancia de cuota en un mercado estratégico para el grupo. Además, Vivo (filial de Telefónica en Brasil) lograría acceso a clientes, frecuencias y activos de red de Oi que permitirían reducir futuras necesidades de inversión y obtener sinergias de costes en espectro, en red y comerciales. La alianza con TIM (segundo operador) y Claro (tercero) permite abordar el reparto de los activos de Oi con un menor esfuerzo financiero, así como evitar problemas de competencia. Conviene recordar que el principal problema de Telefónica es su elevado endeudamiento. Su ratio de deuda financiera neta EBITDA se sitúa en el entorno de 3,0x y una de las prioridades del grupo es reducirlo progresivamente.
Esta operación conjunta elimina la incertidumbre que pendía sobre Telefónica de que abordara la compra de Oi en solitario para defender su posición de liderazgo. Asumiendo el precio ofrecido por Oi y que Telefónica adquiere 1/3 de los activos de Oi, supondría una inversión de ~900M€, lo que representa un 2,4% de la Deuda Financiera Neta del Grupo y podría generar un OIBDA incremental en el entorno de 250M€ (1,7% del OIBDA del grupo en 2019).
Grifols
Grifols: buenos resultados en los ensayos de su tratamiento para pacientes con la enfermedad de Alzheimer
Los resultados del ensayo AMBAR son favorables e indican que los pàcientes tratados con la terapia de albúmina e inmunoglobina desarrollada por Grifols reducen el avance de la enfermedad en los pacientes.
Opinión sobre la noticia de Grifols
Noticia positiva, esta terapia lleva unos 15 años en desarrollo por parte de Grifols. La acción tiende a subir cada vez que Grifols anuncia los resultados de esta investigación.
PharmaMar
PharmaMar: licencia Yondelis en LatAm
La compañía ha licenciado la comercialización del antitumoral Yondelis con Adium Pharma en más de 20 países de LatAm. PharmaMar recibirá un pago inicial no desvelado y posibles royalties.
Opinión de Bankinter
Noticia sin impacto. Posiblemente el efecto de este nuevo acuerdo de licencia sea escaso. Yondelis lleva muchos años en el mercado y los nuevos acuerdos de licencia corresponden a territorios con potencial inferior a los ya concedidos.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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