Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Iberdrola, OHL, Naturgy, Siemens Gamesa y Volkswagen, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Iberdrola

Fitch ratifica la calificación crediticia

La agencia de calificación crediticia Fitch ha ratificado el rating de la deuda a largo plazo de Iberdrola en BBB+ con perspectiva estable. Además, considera que los objetivos financieros del grupo son alcanzables a pesar de un entorno económico, político y normativo más desafiante por el impacto del Covid-19. Fitch declara que el impacto del nuevo entorno sobre los flujos de caja futuros del grupo será “manejable y compensado en gran medida por la aceleración del crecimiento”

Opinión de Bankinter sobre Iberdrola

Buenas noticias para Iberdrola. El mantenimiento del rating en el actual contexto evidencia la robustez de su modelo de negocio. Iberdrola publicó unos buenos resultados en 1T’ 20 (BNA ordinario +5%). El equipo gestor reiteró las guías para 2020: crecimiento en BNA de «dígito simple alto» y subida del dividendo en consonancia con BNA. Las inversiones en renovables y redes, las mejoras en eficiencia y las plusvalías por la venta de Gamesa permiten estos crecimientos. Los objetivos 2022 del Plan Estratégico (EBITDA > 12.000M€ y BNA entre 3.700M€ y 3.900M€) también se reiteraron.

OHL

Los Amodio ejecutan la inversión en OHL declaran el 25% de la compañía en CNMV

Los hermanos Amodio han desembolsado la inversión inicial de 50M€ por el 16% de la empresa, que se elevará al 25% una vez ejecuten una opción sobre otro 9% antes del 22 de noviembre de este año. La familia Villar Mir verá al fina reducida su participación al 5,6%. La operación se ha realizado con rapidez para poder llegar a la JGA (15-jun) como primeros accionistas de la compañía. OHL llevará a cabo una reorganización de su consejo de administración para dar entrada a los nuevos socios.

Opinión de Bankinter sobre OHL

La acción de OHL tras la fuerte subida del día del anuncio (+57%) se ha desinflado un -15% en 3 sesiones. El mercado está a la espera de conocer los planes estratégicos de los nuevos accionistas y cómo van a aborda las cuestiones pendientes de la compañía. La JGA del próximo 15 de junio podría ser el momento donde se dieran a conocer los primeros detalles.

Naturgy

Naturgy reorganiza la cúpula directiva y apunta a posibles futuras adquisiciones

El presidente del grupo, Francisco Reynés, anuncia la incorporación de nuevos fichajes externos que incluyen a Pedro Larrea (ex directivo de Endesa), Jorge Barredo (ex presidente de X-Elio) y Carlos Vecino (ex directivo de Vodafone). Jorge Barredo liderará el relanzamiento del grupo en renovables, donde se concentrarán gran parte de las inversiones del grupo. Pedro Larrea se encargará de la división de redes, con un componente fuerte en regulación, donde Naturgy quiere crear una relación más estrecha con el regulador. Carlos Vecino, con experiencia en marketing de consumo, liderará la estrategia comercial del grupo. Además el presidente de Naturgy declaró disponer de 10.000M€, lo que le permite ganar flexibilidad financiera y plantearse alguna adquisición si aparece la ocasión.

Opinión de Bankinter

Naturgy está diseñando una estrategia para adaptarse al nuevo contexto económico y al nuevo entono en el sector energético. El grupo ha de hacer frente a la crisis internacional de los precios energéticos, el desarrollo de las energías renovables y la transición ecológica. La caída en los precios del gas, una menor demanda de energía, el recorte en ingresos regulados en España y la depreciación en monedas latinoamericanas resultaron en unos débiles resultados en 1T’20 (BNA ordinario-19%) y en un probable retraso en los objetivos de su Plan Estratégico 2022.

Siemens Gamesa

Fitch mantiene el rating de Siemens Gamesa, pero rebaja perspectiva de estable a negativa (13/05/2020)

Siemens anunció ayer algunos detalles del proceso de separación (spin-off) de Siemens Energy (SE) que se llevará a cabo el 28 de septiembre de 2020. Siemens Energy (S.Ener.) estará formada por la antigua división de Gas &Power y la participación del 67% en Siemens Gamesa Renewable Energy. Siemens mantendrá el 45% de S. Ener. (35,1% Siemens y 9,9% Siemens Pension-Trust) y el 55% de la filial será entregada a los accionistas de Siemens en la proporción de 1 acción de la nueva S Energ. por cada 2 de Siemens. La intención del Grupo es rebajar la participación en los 12 a 18 meses posteriores. La participación en S. Energ. se consolidará por puesta en equivalencia. S. Energ. tendrá un pay.-out entre el 40%-60%, aunque no en el ejercicio 2020.

Opinión de Bankinter

Esta operación supone una reorganización del Grupo Siemens, una especie de dividendo en acciones que se entregará a los accionistas de Siemens en septiembre, pero en sí misma no supone un cambio del valor del Grupo. A medio plazo, el Grupo Siemens se centra su negocio en actividades con márgenes EBITDA superiores al 10% en 2019 (Digitalización Industrial, Inteligencia de Infraestructuras, Transporte y su participación en el 85% de S. Healthineers), lo que podría tender a mejorar sus múltiplos. Siemens Energía gana independencia en su estrategia, asignación de capital y presupuesto de inversiones. En una primera aproximación (con los primeros datos de balance segregados ayer), el spin off podría suponer en torno al 17% del EV y 13% del Equity del Grupo (unos 10.400M€). Siemens ya ha realizado operaciones similares en el pasado, como el listado en 2013 de Osram Licht. El próximo paso será la aprobación de esta operación en una Junta Extraordinaria el 9 de julio y el listado a finales de septiembre.

Volkswagen

A punto de cerrar dos compras en China

Por un lado, podría estar a punto de anunciar una joint venture con Anhui Jianghuai Automobile Group Holding, matriz del fabricante de coches eléctricos JAC Motor. La adquisición del 50% de la Compañía alcanzaría un importe de 490M$. Por otra parte, podría anunciar la compra de un 30% en Guoxuan, un fabricante de baterías eléctricas. A precios de mercado esta participación alcanzaría los 1.160M$

Opinión

Operaciones importantes, no tanto por su dimensión, sino por su sentido estratégico. Volkswagen es uno de los fabricantes con una mayor apuesta por la electrificación dentro de su gama. En gran medida como “contrarreacción” tras el Dieselgate. Sin embargo, era la única gran compañía que no había incrementado su participación en compañías chinas desde 2018, cuando el gobierno del país relajó las restricciones a la propiedad extranjera de firmas locales. En conclusión, decisión no del todo sorprendente y con sentido estratégico.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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