Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -Gestamp, Meliá Hotels, OHL, Mapfre, Acciona…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
GESTAMP (GEST) presentó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio, de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS GESTAMP 1T2020 vs 1T2019
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) |
| Ingresos de la explotación | 2060,9 | 2250,2 | -8,4% |
| Cifra de negocios | 2011,3 | 2169,6 | -7,3% |
| EBITDA | 192,6 | 248,7 | -22,6% |
| Margen EBITDA / Ingresos | 9,3% | 11,1% | – |
| Amortizaciones | -149,8 | -139,1 | -7,7% |
| EBIT | 42,8 | 109,6 | -60,9% |
| BAI | -1,5 | 75,2 | – |
| Beneficio neto atribuible | 14,0 | 40,7 | -65,6% |
Fuente: Estados financieros de la compañía.
GEST cerró el 1T2020 con unos ingresos de explotación de EUR 2.060,9 millones, lo que supone una caída interanual del 8,4%. De dicho importe, EUR 2.011,3 millones correspondieron a la cifra de negocio (-7,3% interanual; -6,1% a tipos constantes). Desglosando la cifra de negocio por división, Body-in-white y chasis representó EUR 1.734,4 millones; Mecanismos: EUR 216,3 millones; y Tooling y otros: EUR 60,6 millones. 
Esta cifra de negocio se ha visto seriamente afectada por la crisis sanitaria del Covid-19, con paradas de clientes y de las plantas de GEST en todas las regiones, especialmente en China (enero-febrero) y en Europa & Américas (marzo). Además, tradicionalmente marzo es unos de los tres meses de mayor producción en el año.
No obstante, desglosando las cifras de facturación de GEST por geografía a tipos constantes, la compañía ha vuelto a batir el comportamiento del mercado en todas las regiones en las que opera: Norteamérica (+5,7% vs – 9,2% mercado); Europa Occidental (-10,4% vs 21,1% mercado); Europa Oriental (+0,4% vs -12,1% mercado); Mercosur (+8,1% vs -16,3% mercado); y Asia (-26,8% vs -30,9% mercado). En términos globales, GEST redujo sus ventas un 6,1%, mientras que el mercado registró una caída muy superior, del 23,2%.
Los gastos de explotación redujeron su importe un 5,7% interanual (consumos: -8,1% interanual; personal: -1,6%; y otros gastos -7,4% interanual). Por su parte, el cash flow de explotación (EBITDA) disminuyó un 22,6% (-22,2% a tipos constantes) con respecto al importe registrado en el mismo periodo del año anterior, hasta situarse en EUR 192,6 millones. Desglosando el EBITDA por geografía, destaca el comportamiento de Norteamérica (-2,9% interanual); y de Europa Oriental (-10,7% interanual); mientras que Europa Occidental (-22,2% interanual); Asia (-52,5% interanual) y Mercosur (-66,7%) tuvieron un peor comportamiento. En términos sobre los ingresos de explotación, el margen EBITDA redujo su peso en 1,8 p.p., hasta situarse en el 9,3% (-1,9 p.p. en el margen EBITDA sobre cifra de negocio, desde el 11,5% al 9,6%).
Para el año 2020, GEST esperaba tener un crecimiento positivo de la cifra de negocios y la estructura de costes estaba alineada con ese crecimiento esperado de los volúmenes. Sin embargo, los clientes han reducido los volúmenes por el COVID-19. Esto ha llevado a una desalineación general entre costes y volúmenes, implicando una caída generalizada de los niveles de rentabilidad. Las paradas repentinas han proporcionado un tiempo de reacción limitado para ajustar los costes durante el 1T2020.
Tras el aumento de la partida de amortizaciones (+7,7% interanual), el beneficio neto de explotación (EBIT) redujo su importe un 60,9% interanual, hasta una cifra de EUR 42,9 millones. En términos sobre cifra de negocio, el margen EBIT se redujo en 3 p.p., desde el 5,1% de 1T2019 hasta el 2,1% del 1T2020.
La mayor pérdida financiera (gastos financieros: +31,6%) por el menor impacto positivo por aplicación de la IFRS 9 y el mayor tipo de interés de las operaciones ejecutadas en el 4T2019, unida a lo mencionado con anterioridad conllevó que el resultado antes de impuestos (BAI) registrara una pérdida de EUR 1,5 millones, que compara muy negativamente con el beneficio de EUR 75,2 millones del 1T2019.
Una vez descontado el beneficio procedente de minoritarios (EUR 15,2 millones vs EUR -15,5 millones en el 1T2019), el beneficio neto atribuible de GEST se elevó hasta los 14,0 millones, un 65,6% inferior respecto al alcanzado en el mismo trimestre del año precedente. GEST señala al descenso brusco de la actividad con un tiempo de reacción limitado para ajustar a base de costes, y el aumento de la partida de depreciaciones y amortizaciones por las inversiones realizadas en los últimos ejercicios, como los dos factores que lastraron esta magnitud.
La deuda financiera neta de GEST a 31 de marzo de 2020 ascendió a EUR 2.829,0 millones o EUR 2.402,0 millones excluyendo la NIIF 16 (2,59x veces EBITDA), frente a EUR 2.786,6 millones y EUR 2.378,6 millones excluyendo la NIIF 16 al cierre de marzo de 2019. Asimismo, GEST ha mejorado su perfil de liquidez durante el 1T2020, hasta alcanzar EUR 1.988 millones que compara con EUR 1.818 millones a diciembre de 2019. La compañía ha reducido sus inversiones en un 27% interanual en el 1T2020.
El grupo destacó que los volúmenes de producción en el mercado de automoción han sido revisados a la baja para el 2020. En su última actualización, la consultora IHS prevé una caída del -23%, lo que implica una diferencia de 19 millones de vehículos frente a su previsión anterior, en febrero de 2020.
GEST ha aplazado la presentación de sus objetivos financieros hasta que la compañía tenga una mayor visibilidad a futuro. Asimismo, y tal y como la compañía anunció al mercado debido a las actuales circunstancias, GEST ha cancelado el pago de dividendo complementario previsto para el próximo mes de julio (adicional al ya pagado el pasado mes de enero).
Valoración: los resultados negativos de GEST reflejan la depresión generalizada en el sector de Automoción y de componentes del automóvil en la actualidad, uno de los más afectados por el impacto de la crisis sanitaria del coronavirus de origen chino. El cierre generalizado de fábricas ha paralizado la actividad, principalmente en China y en Europa, lastrando los resultados del sector.
No obstante, dentro de lo que cabe consideramos que los resultados de GEST siguen reflejando una sustancial mejora comparativa con los del resto de su sector, al seguir batiendo al mercado en todas las regiones en las que opera, con una diferencia global de más de un 17%. Sin embargo, las previsiones a futuro de una caída de los volúmenes de producción para lo que resta de ejercicio indican que se prolongará la crisis por la que atraviesa el sector.
En la actualidad, tanto la propia GEST como sus clientes empiezan a recobrar la actividad en sus centros de fabricación, aunque con una capacidad muy reducida aún. Habrá que comprobar en los próximos meses el ritmo de recuperación para hacerse una verdadera idea de la magnitud del impacto negativo provocado por el virus. Esperamos que la solvencia financiera (deuda financiera neta de 2,59x veces EBITDA) y la liquidez que está atesorando la compañía, cercana a los EUR 2.000 millones, le permitan afrontar con garantías el proceso de reapertura de las economías.
Antes de que se produjese la irrupción del brote del coronavirus, el sector ya estaba inmerso en una profunda reestructuración, afectado por la “guerra” de los Gobiernos europeos contra los vehículos diésel, y una apuesta por los vehículos eléctricos. Esta reestructuración y la guerra comercial entre EEUU y China castigó el comportamiento bursátil del sector de forma indiscriminada, afectando negativamente a compañías que, como GEST consideramos que están realizando una gestión más que correcta.
Todo lo mencionado nos lleva a ser muy selectivos en el caso de querer invertir en el sector, y a saber diferenciar entre las compañías con una mejor gestión, que les permitirá afrontar el futuro con una mayor visibilidad.
El consejo de administración de MELIÁ HOTELS INTERNATIONAL (MEL) ha decidido este lunes cancelar la propuesta de distribución de dividendo prevista para este ejercicio y suspender el programa de recompra de acciones propias aprobado el pasado mes de octubre con una finalización anticipada. En ejecución del citado Programa de Recompra, MEL ha adquirido un total de 7.846.246 acciones propias (correspondientes a un 3,416% del capital social) e invertido un total de EUR 46.051.882 (incluyendo gastos). El Consejo propondrá la correspondiente reducción de capital por amortización de acciones propias en la próxima Junta General de Accionistas. Así lo ha comunicado MEL tras una reunión de su Consejo de Administración este lunes, en la que ha adoptado varias medidas por la crisis del coronavirus, a fin de fortalecer la solvencia y liquidez de la compañía.
ORYZON GENOMICS (ORY) anunció ayer el reclutamiento del primer paciente para el estudio denominado Escape, un ensayo clínico de Fase II (en la que se mide la eficacia de un fármaco) con vafidemstat en enfermos graves de COVID-19. Según la empresa, el ensayo prevé evaluar la eficacia y la tolerabilidad del uso combinado del vafidemstat con el tratamiento estándar utilizado en los hospitales para evitar que el coronavirus provoque un Síndrome de Distrés Respiratorio Agudo (ARDS por sus iniciales en inglés).
OHL comunicó ayer que ha contratado a asesores para estudiar la refinanciación de su deuda a largo plazo, principalmente, los casi EUR 600 millones en bonos que vencen entre 2022 y 2023. La constructora, como había avanzado hace una semana, ha firmado nuevas líneas de crédito por hasta EUR 140 millones con garantía del ICO.
MAPFRE (MAP) ha puesto en marcha un plan de ahorro de EUR 100 millones para afrontar los costes derivados del Covid-19 y de la disminución de la actividad económica. La aseguradora implantará esta iniciativa en 2020 en todos los países en los que está presente, más de 40, y supondrá en aplazamiento de ciertas iniciativas estratégicas.
Según la agencia Efe, la constructora alemana Hochtief, controlada por la española ACS, se ha adjudicado un contrato para la construcción de puente en Duisburgo (Alemania) valorado en EUR 500 millones. Hochtief informó ayer de que va a construir la reposición del puente Rin en la autopista A40 en Duisburgo-Neuenkamp por encargo de la concesionaria y constructora estatal de autopistas Deutsche Einheit Fernstraßenplanungs- und -bau (DEGES). La compañía alemana será el
líder técnico de la sociedad de riesgo compartido para la construcción del puente atirantado más largo de Alemania. El contrato incluye la construcción de un puente atirantado de 802 metros de largo con dos pilones a una distancia de 380 metros entre ellos y de algunos tramos de autopista.
La agencia de noticias Europa Press informó ayer de que la gestora estadounidense BlackRock ha alcanzado una participación del 5,11% en el grupo siderúrgico ARCELORMITTAL (MTS), con 52,173 millones de acciones. Además del 5,11% de los derechos de voto vinculado a las acciones de su propiedad, BlackRock cuenta con otro 0,27% en derechos de voto a través de instrumentos financieros.
Nye Veier, empresa estatal noruega de planificación de carreteras, ha adjudicado a ACCIONA (ANA) un contrato por importe de EUR 390 millones para la construcción de la autopista E6 Ranheim-Vaernes. Hace un año, Nye Veier seleccionó a ANA para la denominada “fase de interacción”, una novedosa figura en el mercado de contratación pública en Noruega consistente en la elaboración de un diseño previo del proyecto, de manera conjunta, a cargo de cliente y contratista. Tras dicha fase, las partes pueden acordar que este último entre ya en fase de diseño y construcción del mismo, como así ha sido.
La E6 Ranheim-Værnes consta de 23 kilómetros de autopista de cuatro carriles y tres dobles túneles, lo que mejorará significativamente el flujo de tráfico y aumentará su seguridad. El trazado, que incluye también ocho puentes, se realizará en gran parte sobre la antigua vía, salvo los túneles, que discurrirán en paralelo a los actuales.
El promotor Tomás Olivo se ha convertido en uno de los accionistas significativos de UNICAJA (UNI). El empresario ha aflorado una participación en el banco andaluz del 3,06% del capital, un paquete que está valorado actualmente en unos EUR 22 millones.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
