Te ofrecemos las noticias destacadas del día de las siguientes empresas -MásMóvil, ACS, Alantra, Duro Felguera, Prisa…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
MASMOVIL (MAS) publicó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS MÁSMÓVIL 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ingresos netos | 445 | 383 | 16,2% | 435 | 2,3% |
| EBITDA ajustado | 134 | 105 | 27,6% | – | – |
| EBITDA | 125 | 101 | 23,8% | 135 | -7,4% |
| Margen EBITDA | 28,1% | 26,4% | – | 31,0% | – |
| EBIT | 52 | 45 | 15,6% | 60 | -13,3% |
| Beneficio neto ajustado | 33 | 37 | -10,8% | – | |
| Beneficio neto | 22 | 22 | 0,0% | 29 | -24,1% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.
MAS cerró el 1T2020 con una cifra de ingresos totales de EUR 445 millones, lo que supone una mejora del 16,2% respecto al importe del mismo trimestre del año anterior, y también superó (+2,3%) la cifra esperada por el consenso de analistas de FactSet. De dicha cifra, EUR 401 millones correspondieron a Ingresos por Servicios (+20,0% interanual). A finales del 1T2020 MAS alcanzó los 9,2 millones de líneas totales (+16% vs. 1T2019). 
En el 1T2020 MAS captó +119.000 altas netas en banda ancha fija (superando los 100.000 clientes durante diez trimestres consecutivos) y +254.000 altas netas en el segmento móvil de post pago (superando las 190.000 mil altas por undécimo trimestre consecutivo). En el 1T2020 MAS alcanzó 5,9 millones de líneas móviles de post pago (+18% interanual) y 1,6 millones de líneas de banda ancha fija (+43% interanual).
La cobertura de la red de fibra propia y con derechos de uso de MAS alcanzó los 13,6 millones de unidades inmobiliarias (UUll) (frente a 6,4 millones UUll en 1T2019), representando cerca del 56% de la huella total FTTH de MAS que alcanzó los 24,4 millones de UUll en 1T2020
Por otra parte, el aumento de ingresos mencionado y el menor incremento del coste de ingresos (+11,0% interanual) propició que MAS alcanzara un cash flow de explotación (EBITDA) de EUR 125 millones entre enero y marzo, un importe superior en un 23,8% con respecto al mismo periodo del año anterior. No obstante, la cifra real quedó por debajo (-7,4%) al importe que esperaba el consenso de analistas. En términos ajustados, eliminando gastos no recurrentes, el EBITDA alcanzó los EUR 134 millones, un 27,6% más que en el 1T2019.
El margen EBITDA sobre ingresos totales se situó en el 28,1%, una mejora de 1,7 p.p. con respecto al mismo trimestre de un año antes (margen EBITDA ajustado creció hasta el 30%, desde el 27% del 1T2019).
El beneficio neto de explotación (EBIT) aumentó un 15,6% interanual hasta marzo, hasta los EUR 52 millones. El consenso de analistas de FactSet esperaba un importe mayor de EUR 60 millones.
Finalmente, MAS obtuvo un beneficio neto reportado de EUR 22 millones, en línea con el beneficio neto del mismo trimestre del año precedente. No obstante, el consenso esperaba EUR 29 millones, un 24,1% más. En términos ajustados por los costes no recurrentes y otros impactos contables no relacionados con el negocio, el beneficio neto alcanzó los EUR 33 millones, un 10,8% menos que en el 1T2019.
La deuda financiera neta alcanzó los EUR 1.845 millones a marzo, equivalente a un apalancamiento del 3,2x basado en el punto medio del rango objetivo de EUR 570 -600 millones de EBITDA Ajustado para 2020.
Si bien aún existe incertidumbre acerca de la duración de estas circunstancias excepcionales, un sólido 1T2020 y la tendencia hasta el momento en el 2T2020 permiten a la compañía estimar que los planes de crecimiento comercial de MAS no se verán materialmente afectados por el Covid19:
Objetivos de EBITDA confirmados: MAS confirmó sus objetivos de EBITDA Ajustado de EUR 570 – 600 millones (Margen EBITDA Ajustado de 30-32%) para 2020 y de EUR 670 – 700 millones (margen EBITDA Ajustado de 32-34%) para 2021.
Objetivos de Capex y EFCF intactos: MAS mantiene sus objetivos de Capex, a pesar de los esfuerzos adicionales de inversión en red relacionados con Covid-19, de EUR 295 millones y EUR 255 millones para 2020 y 2021 respectivamente, y se encuentra muy cómodo con el objetivo de Equity FCF superior a EUR 2 por acción para 2020.
ACS presentó ayer sus resultados correspondientes al primer trimestre del ejercicio (1T2020), de los que destacamos los siguientes aspectos:
RESULTADOS ACS 1T2020 vs 1T2019 / CONSENSO ANALISTAS FACTSET
| EUR millones | 1T2020 | 1T2019 | Var 20/19 (%) | Estimación | Var 20/20E (%) |
| Ventas | 9.553 | 9.263 | 3,1% | 9.180 | 4,1% |
| EBITDA | 751 | 819 | -8,3% | 746 | 0,7% |
| Margen EBITDA | 8,0% | 8,8% | – | 8,1% | – |
| EBIT | 491 | 558 | -12,0% | 472 | 4,0% |
| Beneficio neto | 201 | 282 | -28,7% | 229 | -12,2% |
Fuente: Estados financieros de la compañía. Estimaciones FactSet.
ACS obtuvo unas ventas de EUR 9.553 millones en el 1T2020, un aumento de un 3,1% interanual (+4,1% a tipos constantes). La positiva evolución de Turner en el mercado norteamericano logró compensar la caída de la actividad en Asia y Europa. Los ingresos totales ascendieron a EUR 9.622 millones, una mejora del 2,6% con respecto al 1T2019. Además, las ventas alcanzadas superaron (+4,1%) las estimadas por el consenso de FactSet.
La distribución de las ventas por áreas geográficas muestra la diversificación de fuentes de ingresos de ACS, donde América del Norte representa el 50,9% de las ventas (45,3% en 1T2019), Asia Pacífico un 21,0%, Europa un 18,3%, de los cuales España es un 13,3%, y el resto un 9,8%.
Por otra parte, el cash flow de explotación (EBITDA) redujo su importe en un 8,3% interanual, hasta situar su importe en EUR 751 millones. Esta cifra estuvo en línea (+0,7%) con respecto a la esperada por el consenso de analistas. En términos sobre ventas, el margen EBITDA se situó en el 8,0%, una caída de 0,8 p.p. con respecto al mismo periodo del año anterior. La menor contribución de Abertis, cuyas ventas cayeron un 15% en el 1T2020, y el impacto de las medidas de confinamiento en su filial Clece, especializada en la gestión de residencia de ancianos, fueron las principales razones de caída de esta magnitud. Sin considerar Abertis, el EBITDA del resto de actividades se redujo únicamente un 2,3%.
Asimismo, el beneficio neto de explotación (EBIT) se elevó hasta los EUR 491 millones, una caída interanual del 12,0% con respecto al mismo trimestre del ejercicio anterior, que sin embargo también superó (+4,0%) el importe previsto por el consenso de analistas. Una vez más, sin tener en cuenta Abertis el EBIT del resto de actividades se redujo únicamente un 3,2% interanual.
Finalmente, el beneficio neto de ACS se contrajo un 28,7% interanual, hasta los EUR 201 millones, y fue también sustancialmente inferior (-12,2%) con respecto al que esperaba el consenso de analistas de FactSet. La menor contribución de Abertis, EUR 40 millones menos que el año anterior, y el impacto neto por diferencias en la valoración de instrumentos financieros (EUR 30 millones), sin efecto en caja, explican esta evolución. Sin considerar estos impactos, el beneficio neto disminuyó un 4,7%.
ACS mantiene una posición de deuda neta a 31 de marzo de 2020 de EUR 2.374 millones lo que implica un ratio sobre EBITDA anualizado del 0,79x. El 31 de marzo de 2020, el grupo contaba con un saldo de efectivo de EUR 9.054 millones que, unido a los EUR 3.328 millones en líneas de crédito disponibles, suma una liquidez de más de EUR 12.000 millones. Adicionalmente el grupo cuenta con activos financieros corrientes por un valor superior a los EUR 1.500 millones.
La cartera de proyectos total se situó a cierre del 1T2020 en EUR 73.196 millones mostrando un descenso del 2,9% interanual. Ajustado por el impacto del tipo de cambio, la cartera creció un 1,2% interanual.
Cumplida la condición suspensiva a que quedó sujeta la operación publicada por ALANTRA (ALNT) el 27 de febrero de 2020, ALNT comunicó que ayer se completó, en los términos de la referida comunicación, la operación por la que Grupo Mutua se incorpora como socio de referencia de Alantra Asset Management, la división de gestión de activos alternativos de ALNT, a través (i) de la aportación de EUR 45 millones que se destinarán a financiar el plan de crecimiento y expansión internacional del área, y (ii) de un compromiso de inversión conjunta en los fondos y demás productos gestionados por Alantra Asset Management por el que las partes asumen la obligación de alcanzar una inversión conjunta en tales productos, en los próximos cuatro años, de EUR 100 millones.
En relación con el proyecto “Jebel Ali Power Station ‘K’ Phase III” que DURO FELGUERA (MDF) está ejecutando en Dubái, la compañía informa que el cliente, Dubai Electricity & Water Authority, ha notificado la ejecución de los avales aportados por la compañía para el proyecto al banco dubaití emisor de los mismos, por valor de EUR 47,8 millones, que no están contra-garantizados por ninguna entidad financiera o de caución. En relación con lo anterior, la compañía manifiesta que:
El cliente no ha notificado la resolución del contrato ni comunicado la aplicación de penalizaciones que justifiquen la ejecución de los avales.
MDF considera que los argumentos facilitados por el cliente en relación con la ejecución de los avales no se ajustan ni al contrato ni a Derecho.
MDF está poniendo en marcha todos los mecanismos a su alcance conforme al contrato y a las leyes aplicables para proteger sus intereses.
En base a la información de la que dispone actualmente, MDF no espera que del desenlace de esta contingencia resulte en ningún caso un impacto material para su patrimonio o su situación financiera.
GRUPO PRISA (PRS) informa de que Vertix, SGPS, S.A. (filial íntegramente participada por PRS) y Pluris Investments, A., sociedad portuguesa titularidad de D. Mario Ferreira y Dª. Paula Ferreira, han ejecutado la adquisición por parte de Pluris de acciones representativas del 30,22% del capital social de la filial cotizada portuguesa de PRS, Grupo Media Capital SGPS, S.A. La Operación se ha llevado a cabo mediante una transmisión en bloque de las acciones por un precio de EUR 10.500.000. La valoración implícita de esta transacción es de un “valor empresa” (enterprise value) de EUR 130 millones, sobre la base de la posición financiera de Media Capital al cierre del 1T2020. Esta valoración se sitúa por encima de las últimas estimaciones realizadas por analistas de mercado, que incorporan ya consideraciones sobre el potencial impacto de la Covid19 en los activos de medios de comunicación.
Asimismo, implica unos múltiplos superiores a los que están cotizando las compañías de “televisión en abierto” (FTA), en el entorno de las 6x/7x EBITDA. Esta transacción supondrá una pérdida contable en las cuentas individuales y consolidadas de PRS de aproximadamente EUR 29 millones.
La Operación se enmarca en la política de desinversión iniciada por PRS, a cuyos efectos las partes se han comprometido a buscar de manera coordinada nuevos potenciales inversores que puedan facilitar la desinversión adicional de PRS en Media Capital, habiéndose acordado para ello determinadas condiciones a la transmisión de sus acciones.
MERLIN PROPERTIES (MRL) estima un impacto negativo de entre EUR 65 – 70 millones por las iniciativas comerciales que ha articulado para apoyar a sus inquilinos, fundamentalmente los de sus quince centros comerciales que han tenido que cerrar por la crisis sanitaria.
La Junta General de RED ELÉCTRICA (REE) aprobó un dividendo de EUR 1,05 brutos por acción que, como destacó el consejero delegado, Roberto García Merino, está en línea con lo establecido en el Plan Estratégico 2018-2022. Además, sus planes pasan por aumentar sus beneficios un 1% anual y mantener el compromiso de repartir un dividendo de, al menos, EUR 1 bruto por acción en el periodo 2020-2022. Asimismo, de cara al conjunto de sus resultados de 2020, García Merino no espera que el coronavirus suponga un impacto muy significativo para REE, que ha visto reforzada su liquidez, alcanzando los EUR 3.000 millones a mediados de abril, una cantidad que cubre vencimientos en los próximos tres años.
El diario Expansión informó que BANKIA (BKIA) ha elevado el número de acciones propias en cartera desde el 0,59% hasta el 0,95%. Es la posición de autocartera más alta desde 2012, cuando alcanzó llegó a acumular un 4% del capital en pleno proceso de reestructuración.
CLINICA BAVIERA (CBAV) anticipó ayer unas pérdidas de cerca de EUR 2 millones, tras estudiar el impacto que tendrá la crisis del coronavirus en su negocio, ya que estas cuentas no incluyen el mes de abril, cuando sus clínicas se mantuvieron cerradas.
En concreto, la compañía ha revisado los objetivos financieros que se fijó en 2018 para el ejercicio 2020, revisando a la baja su resultado neto hasta alcanzar unas pérdidas de EUR 1,90 millones, de los que EUR 0,5 millones corresponden a España. Las ventas para el conjunto de 2020 serán ahora de EUR 94,4 millones en Europa, de los que EUR 60,9 millones procederán de España. Su margen EBITDA será del 5,2%, afectado principalmente por su negocio en Italia, donde esta margen alcanzará, incluso, valores negativos (-2,6%).
No obstante, CBAV ya ha reiniciado su actividad en sus centros oftalmológicos de España, lo que ha supuesto la desafección del Expediente de Regulación Temporal de Empleo (ERTE) anunciado en marzo para el 87% de su plantilla como consecuencia del confinamiento.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
