Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica, IAG y Enel, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Telefónica 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos11.366M€ (-5,1% en términos reportados, -1,3% orgánico) vs. 18.679M€ estimado
• OIBDA 3.760M€ (-11,8% reportado, -1,7% orgánico) vs. 3.837M€ estimado
• Margen OIBDA 33,1% (-2,5 p.p en términos reportados, -0,1p.p en términos orgánicos) vs. 20,5% estimado
• BNA 406M€ (-56,2% reportado) vs. 582M€ estimado
• BPA 0,06€ (-62,0% en términos reportados) vs. 0,33€ estimado

Opinión sobre las acciones de Telefónica 

Cifras inferiores a lo estimado y que muestran una evolución débil. Tras un crecimiento orgánico positivo en 2019, los ingresos vuelven a terrenos negativo con una caída de -1,3%. El OIBDA incumple las estimaciones con una caída de -1,7% en términos orgánicos. El lado positivo es que desaparecen los diversos extraordinarios que provocaron pérdidas de nuevo en el 4T (-202M€). El desglose por países muestra una evolución negativa en España y Brasil, con caídas en ingresos (-1,3%% y -1,5% respectivamente en términos orgánicos) aunque en OIBDA, Brasil muestra avance (-1,8% y +3,4%).

Por el lado del balance, continúa el desapalancamiento. Y ya van 12 trimestres consecutivos. La deuda neta cae hasta 38.222M€ (-5,3% a/a). El grupo abandona las guías del año ante la falta de visibilidad por el Covid-19 aunque espera un crecimiento orgánico internanual de OIBDA- Capex ligeramente negativo o estable. Confirma el dividendo de 0,40€ este año (0,20€ en diciembre 2020 y 0,20€ en junio 2021). Rentabilidad por dividendo 6,2% a precios actuales. Mantiene los objetivos hasta 2022 en línea con lo anunciado en el plan estratégico el pasado noviembre.

Destacamos: crecimiento de ingresos y generación de más de 2.000M€ de ingresos adicionales con Telefónica Tech (ciberseguridad, IoT/Big Data y Cloud). En definitiva, resultados débiles penalizados la caída de ingresos y por debajo de lo estimado. Link a la nota publicada por la compañía.

Por otro lado, se confirma la integración de su filial en Reino Unido, O2, con Virgin Media, propiedad de Liberty Global. Ambos grupos participarán al 50% en la nueva compañía que tendrá un valor de 27.000 M€. Se prevé que la nueva compañía genere sinergias de 700 M€ anuales a partir del quinto año. Telefónica percibirá 5.500 M€ que utilizará para reducir deuda.

La operación tiene sentido estratégico. O2, la filial de Telefónica en Reino Unido, ofrece sólo servicios de telefonía móvil mientras que Liberty presta servicios de banda ancha, telefonía fija y televisión. Por tanto, su unión supone crear a una teleco integrada que será una fuerte competencia para BT, líder del sector hasta ahora. Además, permitirá lanzar ofertas convergentes con las que ganar cuota y mejorar márgenes. La fusión convertiría al nuevo grupo en líder del mercado británico con una cuota de mercado del 34% frente al 32% de BT. Se espera el cierre de la operación a mediados de 2021 tras las correspondientes aprobaciones regulatorias

Recomendación sobre las acciones de Telefónica

• Recomendación: Neutral
• Precio Actual: 6,54 euros / acción
• Precio Objetivo: 7,40 euros / acción
• Variación Día: -5,15%

IAG

Principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

• Ventas 4.585M€ (-13,4%) vs 4.544M€ estimado
• Bº Operativo -535M€ vs 135M€ en 1T19
• BNA -556M€ vs -464M€ estimado.

Estas cifras coinciden con las adelantadas por la compañía el 29 de abril. El BAI incluye un cargo extraordinario de 1.325M€ por exceso de coberturas de divisas y combustible. Dispone de caja elevada, que le permite hacer frente a esta situación: 6.925M€. Declara que el EBIT en los dos primeros meses del año fue similar al de 2019, a pesar de la cancelación de las rutas a China, y que todo el deterioro se concentra en marzo. La caída más significativa corresponde, sin cuantificar de momento, a British Airways, seguida de Iberia y Aer Lingus. Vueling solo cae ligeramente. No proporciona guidance, pero sí expone que los resultados del 2T20 serán peores que los del 1T20, tras un descenso de la capacidad de -94% en abril/mayo. Estima que se tardarán varios años en recuperar los niveles de pasajeros de 2019.

Link a los resultados.

Opinión de Bankinter sobre los resultados de IAG

Resultados débiles, con fuertes extraordinarios, pero ya fueron anunciados, por lo que el impacto será moderado en mercado hoy. El consenso de mercado espera que incurra en pérdidas durante los dos próximos trimestres. Pero el nivel de solvencia y liquidez del grupo es elevado. Con una Deuda Neta/EBITDA de 1,4x y 6.925 M€ en caja y otros activos líquidos (aumenta desde 6.683 M€ a cierre de 2019), tiene músculo financiero para atravesar la crisis. A medio plazo, la caída del precio del combustible y otros ahorros de costes favorecerán una recuperación de los niveles de rentabilidad del grupo.

Recomendación sobre las acciones de IAG

Mantenemos recomendación en Neutral. Pensamos que, a medio plazo, una vez superada la crisis, hay una serie de factores que apoyarán la recuperación del grupo.

1. Fuerte caída de los precios del combustible.
2. Absorción de Air Europa, que se espera apruebe en la segunda mitad del año, y supondrá sinergias.
3. Resolución del Brexit y apreciación de la libra (35% de los ingresos proceden de ahí).
4. Cuenta con un Balance saneado. No es el caso de empresas como Flybe o Norwegian, que han afrontado la situación actual muy endeudadas y ya en situaciones delicadas.

El hecho de que estás compañías más débiles desaparezcan o minoren su actividad, reduce la competencia y favorece a los grupos fuertes.

Enel

Principales magnitudes comparadas con el consenso:

• EBITDA 4.741M€ (+6%) vs 4.538M€ est.
• BNA ordinario 1.281M€ (+11%) vs 1.201M€ est.
• Deuda Neta 47.097M€ vs 45.174M€ en dic. 2019.

Link a resultados.

Análisis de los resultados de Enel

Resultados positivos con crecimiento de doble dígito en BNA y batiendo estimaciones. Los motores del crecimiento son la nueva capacidad en renovables (420MW en el trimestre), mejora de márgenes en comercialización, la estabilidad del negocio regulado, mejoras en eficiencia (costes operativos -4,0%) y ahorros en costes financieros (3,9% vs 4,1% en 1T19). Estos factores han permitido más que compensar los impactos negativos de una menor demanda de energía (-6% en Italia, -3% en España) y la depreciación de las monedas latinoamericanas (130M€). Enel está en el buen camino para conseguir sus guías 2020: EBITDA 18.600M€ (+4%) y BNA ordinario 5.400M€ (+12%).

Por Departamento de Análisis Bankinter

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