Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se dará a conocer el dato adelantado del PIB 1T20
En Estados Unidos se dará a conocer el dato adelantado del PIB 1T20: -3,9%e (vs +2,1% en 4T 19).
En la Eurozona esperamos las encuestas de confianza de abril: consumidor (preliminar -22,7 vs -11,6 previo), industrial (-25e vs -10,8 anterior), económica (73,1e vs 94,5 anterior) y sector servicios (-27e vs -2,2 anterior). 
En Alemania se publica el IPC preliminar de abril, en tasa mensual +0,1%e (en línea con anterior) y anual +0,7%e (vs +1,4% anterior). En Italia el IPP de marzo: mensual (vs -0,6% anterior) y anual (vs -3,8% anterior), mientras que en España estaremos pendientes de las ventas minoristas de marzo -4%e (anterior +1,8%).
Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas a pesar de los buenos resultados de Google
Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx planos, S&P +0,8%) a pesar de los buenos resultados de Google después del cierre y tras una sesión ayer en la que pesó el fuerte retroceso de la confianza consumidora americana. Seguimos pendientes de los planes de inicio de apertura económica (Grecia 4 mayo, Francia 11 mayo, España próximas ocho semanas de forma gradual en 3 etapas). En cualquier caso, el ejemplo de China, que afirma que no se podrá erradicar el virus, nos muestra que habrá que encontrar el equilibrio adecuado entre volver a la “normalidad” y evitar una segunda ola de contagios, y que mantener la curva controlada no será fácil. En materia de calificaciones crediticias, Fitch baja el rating de Italia a BBB-, que queda a un solo escalón de bono basura, perspectiva estable, y espera una contracción del PIB 2020 del 8%.
Hoy estaremos pendientes de la reunión de la Fed, si bien dado lo proactivo de su actitud en las últimas semanas consideramos que hoy no tomará medidas de estímulo adicionales sino que seguirá aplicando las decididas hasta el momento y evaluando su impacto. La de hoy será la primera reunión programada desde la del 29-enero, pero desde entonces, en varias decisiones de emergencia, la primera el 3-marzo, la Fed ha recortado sus tipos hasta 0%-0,25% y ha ampliado sus programas de compra de deuda pública y privada y tomado medidas para que el crédito y la liquidez sigan fluyendo. El balance de la Fed se sitúa ya en 6,6 bln USD. Aunque no esperamos nuevas medidas en la reunión de hoy, será relevante ver cuál es la visión de la Fed sobre la duración e intensidad de la recesión y cuáles son sus expectativas en lo que respecta a la recuperación, lo que a su vez determinará cuánto estímulo monetario aplicará.
También será un día importante en el plano macro, con todos los datos afectados por el Gran Cofinamiento. Conoceremos el PIB 1T20 en EEUU, que podría contraerse -3,9%e (vs +2,1% en 4T 19) con fuerte presión en el consumo privado (-3,5%e vs +1,8% previo). Por su parte, la Eurozona dará a conocer sus encuestas de confianza de abril, que seguirán retrocediendo y volverán a mínimos de 2009. En materia de precios, destacamos el IPC de abril en Alemania, que se moderaría significativamente hasta +0,7%e i.a. vs +1,4% anterior, mientras que a nivel consumo privado la atención estará en las ventas minoristas de marzo en España que caerían con fuerza (-4%e mensual vs +1,8% anterior).
El impacto del coronavirus en las cadenas de producción se está haciendo notar también en la industria cárnica estadounidense, donde en las últimas semanas varias plantas procesadoras de carne optaban por cerrar algunas de sus instalaciones al identificarse casos positivos de Covid-19 entre la plantilla. Sin embargo ante el temor de que al menos el 80% de su capacidad productiva pudiera quedar comprometida, ayer conocíamos que la administración Trump pretende obligarlas a permanecer abiertas al ser infraestructuras esenciales, implantando medidas de seguridad y equipos de protección para los empleados, con el fin de garantizar el abastecimiento. Se trata de una muestra más de las enormes implicaciones que está teniendo la crisis sanitaria en la actividad económica.
A destacar de ayer la importante subida en el sector bancario, recogiendo la aprobación por parte de la Comisión Europea de un paquete de relajación regulatoria y contable con el objetivo de facilitar que los bancos concedan préstamos a los hogares y las empresas, y garantizar que puedan seguir prestando dinero con el fin de apoyar la economía y ayuden a mitigar las importantes repercusiones económicas del coronavirus. Estas medidas recogen las ya anunciadas por la EBA y el BCE en materia regulatoria y añade algunas modificaciones que contribuyen a dar mayor estabilidad. Estas medidas excepcionales y temporales suponen ir adaptando el calendario de aplicación de las normas internacionales de contabilidad relativas al capital bancario, dispensando un trato más favorable a las garantías públicas concedidas durante la presente crisis, retrasando la fecha de aplicación del colchón de ratio de apalancamiento y modificando la forma en que ciertas exposiciones se excluyen del cálculo de la ratio de apalancamiento.
En el sector aéreo, Lufthansa está negociando un plan de rescate con el gobierno alemán aunque la directiva podría rechazarlo. La oferta del gobierno consiste en inyectar al grupo más de 8.000 mln eur a cambio de contar con presencia en el Consejo y tener capacidad de veto para bloquear decisiones estratégicas importantes. La directiva de Lufthansa podría rechazar dicho plan y acogerse a la ley de protección alemana Schutzschirm, que le aísla de las reclamaciones de los acreedores durante 3 meses mientras presenta un plan de viabilidad. Los títulos llegaron a repuntar +12% durante la sesión de ayer y cerraron con una subida de +2%.
En lo que respecta a resultados 1T20, ayer después del cierre de mercado publicó en EEUU Google/Alphabet batiendo las estimaciones del mercado, con ventas creciendo un +14% i.a., apoyadas por un fuerte crecimiento en Youtube y Cloud y pese a las caídas superiores al 10% en su principal negocio de publicidad, mientras en BPA quedaron ligeramente por debajo de las estimaciones, mostrando un crecimiento interanual +4% hasta 9,87 usd/acc. De cara al futuro, prevén un 2T complicado, especialmente en el negocio publicitario, pero confían en seguir creciendo y diversificando sus negocios. El mercado premia las cifras subiendo casi +8% aftermanket.
En Europa esta mañana hemos conocido las cifras de Airbus: ingresos 10.600 mln eur, -15% i.a. y en línea con las previsiones de consenso, mientras que el EBIT ajustado ha caído un -49% vs 1T19 hasta los 281 mln eur y las pérdidas netas han alcanzado los 481 mln eur (vs beneficio de 40 mln eur en 1T19). No ha ofrecido nueva guía argumentando la escasa visibilidad y estableciendo como prioridad esencial la preservación de caja a corto plazo, tras haber consumido 8.700 mln usd en el 1T20. Respecto a las noticias sobre ayudas de los gobiernos a la industria, el CFO ha dicho que no cree que sean necesarias.
En España han presentado sus resultados Iberdrola, Naturgy, Red Eléctrica, Bankia y CIE. Ayer a cierre publicaron Aena y Ence e IAG hizo un adelanto de resultados (Ver Empresas en la pasada sesión). Hoy en EEUU presentará Boeing.
Principales citas empresariales En España presentan resultados Iberdrola, Naturgy, Red Eléctrica, Bankia, Aena y Cie Automotive
En España presentan resultados Iberdrola, Naturgy, Red Eléctrica, Bankia, Aena, Cie Automotive y ayer tras el cierre del mercado conocimos las cifras de Ence, mientras en EEUU conoceremos las cifras de Boeing.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España la tasa de desempleo de 1T20 repuntó hasta 14,4%
En España la tasa de desempleo de 1T20 repuntó hasta 14,4%, ligeramente por debajo de lo esperado (vs 15,65%e y 13,8% anterior) pero marcando máximos de un año, con las horas trabajadas reduciéndose un 4,25% en el trimestre y con la población inactiva creciendo en +257.500 personas, absorbiendo parte de la población que ha perdido el empleo.
En EEUU la encuesta de confianza de los consumidores del Conference Board de abril se hundió a niveles de 2014 hasta 86,9, empeorando las estimaciones (vs 88e y 120 anterior), con sus componentes de situación actual marcando igualmente mínimos desde 2014 en 76,4 (vs 167,7 anterior), mientras que el dato de expectativas mejora, volviendo a niveles de inicio de año hasta 93,8 (vs 88,2 anterior).
Análisis de mercados Segunda sesión consecutiva al alza en los mercados europeos
Segunda sesión consecutiva al alza en los mercados europeos (EuroStoxx 50 +1,73%, Dax +1,27%, Cac +1,43%) donde los resultados empresariales y los planes de desconfinamiento y reactivación de la economía apoyan el optimismo inversor, confiando además en nuevos apoyos por parte de los bancos centrales. En España, por su parte, el Ibex +1,55% hasta 6.836 puntos, recuperando máximos del 17 de abril, apoyado por los resultados del Banco Santander y por la suavización regulatoria y contable del sector bancario que impulsó a sus integrantes, con BBVA+ 8,97%, Bankinter +8,57% y Merlin +4,96% siendo los mejores de la sesión mientras, por el contrario, Ence -2,58%, Meliá -2,41% e Inditex -1,93% registraron las mayores caídas.
Análisis de empresas IAG y DIA ocupan las principales noticias empresariales
IAG. Ha realizado un avance de resultados 1T 20 (fecha resultados 7 mayo). Ingresos 4.600 mln eur (-6% vs R4e y -13% vs 1T 19) teniendo en cuenta una caída de la capacidad -10,5% (vs -7,5% R4e y avanzado por la compañía) y caída de la ocupación -4,3 pp hasta 76,4%. El EBIT cayó hasta -535 mln eur (vs R4e -174 mln eur y -199 mln eur consenso). Además, IAG ha realizado una provisión (en resultado financiero) de -1.300 mln eur debido a sobre coberturas de combustible y divisas para el resto de 2020). De cara a 2T, prevé una caída de la capacidad en abril y mayo de -94% (vs mismos meses en 2019) y vs -90% adelantado por la compañía previamente. La capacidad para junio depende del levantamiento de las cuarentenas y restricciones de viaje por parte de los gobiernos, por lo que la visibilidad es muy reducida. Por otro lado, y con objeto de limitar el impacto de esta situación en los resultados, British Airways está negociando con los sindicatos un programa de reestructuración y reducción de empleos. Es posible que dicho plan afecte a toda la aerolínea y que puedan reducirse hasta 12.000 puestos de trabajo (la suspensión de empleo temporal en abril fue de 22.626 trabajadores). De cara a 2T, la directiva prevé una pérdida EBIT “significativamente mayor” a la de 1T (R4 -1.356 mln eur, siendo el trimestre más afectado). Recordamos, no obstante, que IAG cuenta con liquidez de unos 9.500 mln eur (6.950 mln eur en caja y 2.550 mln eur en líneas de crédito disponibles) y que está tomando medidas contundentes para reducir los gastos e inversiones para limitar el impacto de la crisis en el consumo de caja. En nuestra opinión, el impacto (negativo) de la situación actual está siendo más negativo de lo esperado. No obstante, reiteramos nuestra idea de que IAG es una de las compañías más sólidas del sector y que saldrá de ésta situación más fortalecida. P.O. en revisión. Mantener.
DIA. Moody’s ha rebajado un escalón la calificación de la compañía hasta Caa2, manteniendo la perspectiva negativa. La agencia de calificación considera que ha aumentado la posibilidad de impago ya que de formalizarse la oferta de canje de deuda y solicitud de consentimiento que DIA anunciaba el pasado 14-abr, volvería a rebajar el rating al considerar dicha transacción como impago.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: BME (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y Viscofan (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +11,23%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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