Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Viscofan y Acciona, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Viscofan 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Las ventas alcanzan 222,1 millones de euros (+7,2% a/a comparable) vs 218 millones de euros esperado
• EBITDA 52,0 millones de euros (+12,2% a/a comparable) vs 50,3 millones de euros esperado
• Margen EBITDA 23,4% vs 22,8% 1T19; BPA 0,59 euros  (+20,4% a/a) vs 0,53 euros /acción. esperado.
• La Compañía mantiene el guidance para 2020 (+7% ventas).

Opinión sobre las acciones de Viscofan 

Resultados muy positivos porque:

1. Las ventas superan expectativas y se mantienen prácticamente en máximos históricos (222,1M€ 1T2020 vs 223,9M€ máximo hist. 4T2019).
2. El margen EBITDA mejora +0,6 p.p. beneficiado por (a) mayor eficiencia de las últimas plantas de producción incorporadas al Grupo y (b) por un menor coste de la energía;.
3. Con menor necesidad de inversión en Capital (Capex -33,6% a/a).
4. Reduciendo la Deuda Bancaria Neta un trimestre más (-32% 1T2020; 28,9M€ vs 42,5M€ dic.2019).

Además, Viscofan mantiene el guidance para 2020 (+6%/+8% ventas) y ha aprobado un dividendo complementario de 0,96€/acc. Estimamos que durante 2020 Viscofan alcanzará el rango alto (+8%) del objetivo de ventas (mayor demanda en Asia y EE.UU.); el margen EBITDA mejorará +0,6 p.p. hasta el 24% (mayor capacidad y eficiencia en todas las fábricas) y  mejorará su solvencia financiera hasta 0,35x Deuda Neta/EBITDA, por una menor necesidad de inversión (mayor flujo de caja y menor Capex necesario).

Hoy mejoramos nuestra recomendación de forma preliminar a Comprar desde Neutral y un P. Objetivo de 60,4€.

Acciona

Recorta a la mitad el dividendo propuesto a la Junta General de Accionistas

El Consejo de Administración de ACCIONA decide modificar su propuesta de distribución de dividendos, reduciendo al 50% la propuesta inicial de 3,85€/acción por acción, hasta 1,925€/acción. El total de dividendo a distribuir con cargo a los resultados 2019 se reduce a 192M€ desde 384M€ en la propuesta inicial. Acciona declara que es aconsejable dotar a la Sociedad de una mayor liquidez para hacer frente a las incertidumbres planteadas por la pandemia del Covid.19. Propuesta a la Junta General de Accionistas.

Opinión de Bankinter

Con este recorte en dividendos, Acciona se une a otras grandes empresas que han decidido reducir la remuneración a sus accionistas para aumentar su flexibilidad financiera y su posición de liquidez. El corte en dividendo supone reducir el pay-out del BNA 2019 desde 60% hasta 30% actual. Acciona está inmersa en un ambicioso programa de inversión en renovables para los próximos años : 1.000MW de media en 2020-24 vs; 400MW en 2014-2019. Como resultado, la capacidad instalada aumentará cerca de un 50% en el periodo 2019-24. En concreto para 2020 el objetivo es invertir un total de 1.000M€ en el grupo.

También hay que tener en cuenta que en las actividades de construcción se pueden producir retrasos en cobros y, por tanto, posible incremento del capital circulante. Las necesidades de financiación de las inversiones en renovables y de posibles incrementos en circulantes han llevado al grupo a tomar esta decisión. Por otro lado hay que recordar que la semana pasada la agencia DBRS otorgaba el grado de inversión a la deuda del grupo resaltando el riesgo relativamente bajo de sus activos regulados de generación renovable en España, los contratos a largo plazo de sus activos internacionales de electricidad renovable y un perfil de riesgo moderado en sus concesiones en el sector del agua y en Infraestructuras.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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