Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Acciona y Adidas, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Acciona

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo: 102,00 euros/acción

Acelera inversiones en renovables y aumenta cartera en infraestructuras

Los resultados 2019 superan los objetivos del equipo gestor impulsados por la división de energía. La generación de caja es muy sólida gracias al control del capital circulante y el cobo de la indemnización en de Sydney y del derecho sobre el contrato de concesión ATL. Las guías para 2020 son positivas (crecimiento de dígito simple alto en Beneficio).

Opinión de Bankinter

Seguimos apostando por Acciona. Motivos:

1. La división de renovables seguirá impulsando el crecimiento del grupo. Acciona está acelerando sus inversiones en la división: 1.000MW de media en 2020-24 vs; 400MW en 2014- 2019. Como resultados, la capacidad instalada aumentará cerca de un 50% en el periodo 2019-24;
2. La cartera de Infraestructuras sube un 5%, mejorando la visibilidad de los ingresos futuros de esta división;
3. Las incertidumbres del contrato de Sidney y de la concesión ATLL han quedado clarificadas;
4. La venta de la división de servicios permitirá cristalizar el valor en esta unidad y simplificar la estructura corporativa;
5. El dividendo crecerá en los próximos años línea con el crecimiento en beneficios (rentabilidad por dividendo actual 3,7%). Reiteramos recomendación de Comprar con Precio Objetivo de 125€/acción

Adidas

Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):

• Ingresos: 23.640 millones de euros, +8% (vs 23.676 M€ esperados)
• Margen Bruto: 12.293 M€, +52,0% de las ventas (vs 12.390 M€)
• Earnings Before Interests and Taxes (EBIT): 2.660 M€, +12% (vs 2.700 M€)
• Beneficio Neto Atribuible (BNA): 1.918 M€, +12% (vs 1.937 M€)

Opinión según las acciones de Adidas

Resultados positivos que cumplen las expectativas y las guías de la compañía. Destacamos:

1. A tipo de cambio constante las ventas crecen +6%, acelerando desde +4% en 1S19. Aumentan en todas las áreas geográficas, con crecimientos de doble dígito en áreas estratégicas: EE.UU. (+8%), China (+13%), emergentes (+13%) y ventas online (+14%). Las ventas en Europa aumentaron +3% y en Latinoamérica +7%.
2. El margen bruto aumenta +0,2 pp hasta 52,0%, y el margen operativo +0,4 pp hasta 11,3%. Los márgenes recuperan en el cuarto trimestre tras una caída en el tercer trimestre cuando, a pesar de esperar una aceleración de las ventas en el segundo semestre de 2019, los márgenes sufrieron temporalmente por un trasvase de stocks desde Asia a EEUU donde han tenido problemas de suministro para satisfacer la demanda. Asimismo, el grupo había anticipado costes del cuarto trimestre de 2019 para conseguir una distribución más equilibrada de los mismos.
3. Mejora del capital circulante, que pasa a representar el 18,1% de las ventas vs 19,0% el año pasado. Para 2020 el grupo prevé un crecimiento de las ventas de +6%/+8% a tipo de cambio constante (vs +5%/+8% en 2019), un ligero descenso del margen bruto hasta <52% y un aumento del margen operativo de +0,2/+0,5 pp, crecimiento de BNA de +10%/+13% (vs +10%/+14% en 2019) hasta 2100 M€/2.160 M€. Estas previsiones no incluyen el impacto del coronavirus.

En China, tras un arranque fuerte las 3 primeras semanas del año, las ventas han descendido -80% entre el 25 de enero y final de febrero. Desde entonces, se percibe una mejoría.

En base a la última información de que dispone el grupo, éste prevé una reducción de las ventas en China de -800.000 millones de euros (1.000.000 M€) en el primer trimestre de 2020. Esto se traducirá en una reducción del Beneficio Operativo en la región de 400.000 M€ / 500.000 M€.

Adicionalmente el grupo está percibiendo una desaceleración en Japón y Corea. Estas caídas representan el 3,4%/4,2% de las ventas y el 15%/19% del beneficio previo a intereses e impuestos (EBIT). Un impacto severo en el primer trimestre de 2020 que hará peligrar las guías del año si no la actividad no se recupera en la segunda mitad del año.

Recomendamos cautela en el valor.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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