Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Fresenius y Allianz, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Fresenius
Los resultados 2019 son muy buenos y opinamos que van a apoyar a la evolución de la cotización. 
Además de mantener el crecimiento orgánico de las ventas en +5% a lo largo de los cuatro trimestres de 2019 (+8% de crecimiento al añadir +1% de efecto adquisiciones y +2% de tipo de cambio), la compañía ha reforzado el escenario para 2020 – 2023 al indicar que espera crecer en ventas a un TAAC de entre +4% y +7% y entre +1% y +5% para el beneficio neto. Espera añadir a estas tasas un +1% adicional mediante adquisiciones. Todo esto manteniendo el endeudamiento dentro de su objetivo de no superar el ratio de 3,5x DFN/EBITDA. neta. El dividendo aumenta +5% (rentabilidad 1,7%).
Recientemente elevamos nuestro precio objetivo 55,60 €/acción. Este queda invariado tras la publicación de los buenos resultados de 2019 al igual que nuestra recomendación de Comprar.
Informe: Análisis de los resultados de Fresenius
Las ventas en 2019 alcanzan 35.409 millones de euros (+5,6% y +5% de crecimiento orgánico, consenso 35.434 Mn€). Las ventas por división son:
- Fresenius Medical Care (17.434 Mn€, +5,6%)
- Fresenius Kabi (6.865 Mn€, +5,8%)
- Fresenius Helios (9.217 Mn€, +2,6%)
- Fresenius Vamed (1.892 Mn€, +22,8%).
Las principales cifras son:
- EBITDA comparable 6.170 Mn€ (+2,3%)
- EBITDA 7.083 Mn€ (+5,0%)
- EBIT comparable 4.599 Mn€ (+1,1%)
- EBIT 4.631 Mn€ (–11,8%, consenso 4.654 Mn€)
- Beneficio neto grupo 1.883 Mn€ (–7,1%, consenso 1.868 Mn€)
- Cash flow libre 1.830 Mn€ (+9,9%)
- Deuda financiera neta 25.604 Mn€ (+57,3%, crece por adquisiciones y la aplicación de IFRS– 16, esta añade +37% de deuda en 2018).
- DFN/EBITDA es 3,6x.
- Dividendo aumenta a 0,84 €/acción (+5%, rentabilidad 1.7%).
- Margen bruto apenas fluctúa (29,2%)
- Margen EBITDA comparable retrocede ligeramente a 17,4% (anterior 18,0%)
- Margen EBIT comparable retrocede a 13,0% (anterior 13,6%)
Perspectivas de Fresenius en 2020-2023
Las guías para 2020 nos parecen muy favorables: ventas a tipo de cambio constante incluyendo adquisiciones +4% a +7% y beneficio neto +1% a +5%. El ratio DFN/EBITDA se recorta a 3,0x / 3,5x, esperamos que se mantenga la política de crecimiento apoyada en adquisiciones. Para 2020 – 2023, Fresenius espera crecimientos orgánicos de ventas de +4% a +7% TAAC y +5% a +7% TAAC para el beneficio neto. Los principales motores del crecimiento son ventas, mejoras en eficiencia y una mayor contribución a beneficios del negocio de biosimilares. La compañía espera que el efecto de las adquisiciones añada +1% al crecimiento de ventas y beneficio neto.
Recomendación sobre las acciones de Fresenius
Calificamos de muy buenos estos resultados que opinamos van a favorecer la evolución de la cotización. Destacamos el crecimiento orgánico de las ventas en todos los segmentos de actividad y la expectativa de crecer a tasas superiores en 2020 – 2023. El aumento del dividendo (+5%) también refleja la buena evolución de la compañía en 2019. Mantenemos invariado nuestro precio objetivo de 55,60 €/acción y también la recomendación de Comprar.
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 55,60 euros / acción
- Variación Día: -1,19%
Allianz
Cifras principales comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters):
Beneficio Operativo 11.900 millones de euros, lo que significa que no sólo cumple con el guidance 2019 que anunció en agosto de 11.000/12.000M€, sino que se sitúa en la parte alta de la banda. BNA 1.858M€ (+9,5%) vs 1.670M€ esperados. Eleva +4,3% su guidance 2020 para el Beneficio Operativo 2020, hasta 12.000M€ (banda 11.500/12.500M€). Y el programa de recompra de acciones es de 1.500M€, que equivale al 1,57% de su capitalización, y se ejecutará entre marzo y diciembre 2020.
Al igual que anteriores programas de recompra, las acciones recompradas se amortizarán. Adicionalmente, parece que su negocio de gestión de activos ha conseguido frenar la salida de fondos, con entradas netas de 2.000M€ en Allianz Global Investors más 18.000M€ en PIMCO en el 4T, hasta un total de 1,69Bn€, lo cual es una excelente noticia. Pagará un dividendo (si la junta lo aprueba) de 9,60€ (+6,7%), lo que equivale a una yield del 4,2%.
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Allianz
Impacto positivo en todos los frentes importantes: generación de negocio, cumplimiento de objetivos y perspectivas 2020. Además, su rentabilidad por dividendo es atractiva en un contexto de tipos cero en Europa y con el Bund a -0,46%. En consecuencia, subimos recomendación desde Vender hasta Neutral.
- Recomendación: Neutral
- Precio Actual: 228 euros / acción
- Precio Objetivo: 243,54 euros / acción
- Variación: 0,88%
Por Departamento de Análisis Bankinter
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