Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Aena, Airbus y Orange, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
AENA
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 171,90 euros/acción
El número de pasajeros se desacelera hasta el +2,4% a/a en enero
El número de pasajeros se incrementó un +2,4% a/a hasta 17,0M en enero, frente a +3,7% en diciembre.
Opinión de Bankinter
Sorprende positivamente, aunque tendrá un impacto muy limitado sobre la cotización de AENA. Se trata de uno de los meses menos representativos del año, por el menor número de turistas. Para 2020 estimamos que el número de pasajeros se desacelere de forma brusca hasta el +1,1% (vs. +4,4% en 2018), debido sobre todo al menor crecimiento del turismo. Los principales motivos son la reapertura de otros destinos en el norte de África y la quiebra en septiembre del turoperador Thomas Cook.
Airbus
Las principales cifras comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg) son:
- Ingresos 70.478 millones de euros (11% a/a) vs 70.480 millones de euros estimados,
- EBIT ajustado hubiera ascendido a 6.946 (+19% a/a) vs estimado de 6.829M€, mientras que el EBIT reportado fue de 1.339M€
- Pérdidas Netas de -1.362€.
Los resultados incluyen dos ajustes extraordinarios uno de -3.598M€ de multas y -.1415M€ de ajustes en la división de Defensa y Espacial (principalmente por el A400M). Se entregaron 863 aviones comerciales, en línea con los 860 del objetivo revisado. Los objetivos para 2020 son:
- Estiman entregas de 880 vs el revisado de 2019 de 860 (inicialmente era 880-890); y
- EBIT ajustado de 7.500M€ y
- Generación esperada de flujo de caja libre (antes de M&A y financiación de clientes), aproximadamente de 4.000M€, antes de unos -3.600M€ de pagos de multas y provisiones de tres dígitos, medio-alto, en millones de Euros por disputas legales.
Opinión de las acciones de Airbus
Los resultados están muy afectados por los cargos extraordinarios en las divisiones de Aviones y Helicópteros, aunque bastante en línea en términos de EBIT ajustado. Las guías parecen similares a las de 2019 antes de la última revisión realizada en el 3T19. El objetivo de EBIT ajustado supondría un +8% vs el ajustado de este ejercicio. Mantenemos la recomendación Neutral
Recomendación sobre las acciones de Airbus
Tras una revalorización en el año del 55%, consideramos que los múltiplos actuales son ajustados (EV/EBITDA 9,3x 2020E). Revisamos recomendación a Neutral. Precio Objetivo: 137€/acc.
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 137,00 euros/acción
Orange
Cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos 42.238 millones de euros (+2,1) vs. 41.964 millones de euros estimado,
- EBITDA ajustado 12.860M€ (+7,3%) vs. 12.935M€,
- EBIT 5.927M€ (+22,7%) vs. 5.674M€,
- BNA 3.006M€ (+39%) vs. 2.678M€.
Opinión según las acciones de Orange
Cifras que muestran buenas tendencias. Los ingresos aceleran. En términos comparables avanzan +1,1% en el 4T (por encima de +0,8% en el 3T, +0,5% en el 2T y -0,1% en el 1T) facilitando un aumento de +0,6% en el conjunto del año. Sin embargo, nos preocupa cómo se consigue ese crecimiento: África y Oriente Medio son los responsables de esta buena evolución mientras que Francia y España sufren caídas de -0,3% y -1,5% respectivamente. Estos dos países son los principales mercados de Orange. Francia representa más del 40% de los ingresos totales y España alrededor del 15%. El empuje del segmento de bajo coste en estos mercados penaliza las cuentas de la teleco. El único aspecto positivo es que el 4T ha mostrado cierta mejora en Francia, que consigue un aumento de ventas de +1,1% (vs. -0,5% en el 3T), y podría anticipar una tendencia de estabilización. No sucede lo mismo en España, los ingresos caen en el 4T -2,3% (vs. -2,2% en el 3T).
Por el lado positivo, destaca un mayor dinamismo en el crecimiento del EBITDA ajustado (+1,3% en el 4T vs. +0,2% en el 3T) gracias al avance de las ventas y a la contención de costes. En cuanto a los objetivos para 2020, la compañía estima que el EBITDA ajustado permanecerá plano, el CAPEX aumentará en 200M€ respecto a 2019, mejora su estimación para el flujo de caja orgánico hasta 2.300M€ (desde 2.000M€) y mantiene su objetivo para el ratio de endeudamiento en 2x. Finalmente, pagará un dividendo de 0,70€ en 2020 más un dividendo a cuenta de 0,30€ en diciembre (rentabilidad por dividendo de 7,8% a precios actuales). En 2021/2023 lo mantendrá en un mínimo de 0,70€ (sin cambios respecto a su política actual). En definitiva, en conjunto se trata de buenas cifras que deberían tener un impacto positivo en el valor hoy.
Recomendación sobre las acciones de Orange
Recomendación: Neutral
Precio objetivo: 15,8 euros/acción
Por Departamento de Análisis Bankinter
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