Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Almirall y Indra, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Análisis de Almirall

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo: 20,10 euros/acción

Compra la biofarmacéutica Bioniz por 56 millones de euros y firma un acuerdo de colaboración con WuXi Biologics

Almirall ha firmado una opción para adquirir Bioniz Therapeutics, compañía biofarmacéutica estadounidense que desarrolla terapias peptídicas que inhiben de forma selectiva múltiples citoquinas para tratar enfermedades inmunoinflamatorias y neoplasias de células T.

La compra se instrumenta mediante el pago de una opción por 13,4 Mn€ y establece un acuerdo de investigación por el que pagaría 42,6 Mn€ adicionales. En total desembolsaría 56 Mn€ a los que seguirían pagos adicionales una vez que se logren ciertos hitos de desarrollo, regulatorios y comerciales.

Por otra parte, ha anunciado la firma de un acuerdo de colaboración con la cotizada WuXi Biologics para el desarrollo de anticuerpos para tratar enfermedades dermatológicas.

Opinión de Bankinter sobre Repsol

Noticia de impacto neutral en el corto plazo, pero positiva a medio plazo si los desarrolos de Bioniz avanzan satisfactoriamente. Esta compra supone entrar en un nuevo negocio, oncodermatología e inmunodermatología que tiene poca competencia por parte de las grandes farmaceúticas. El montante de la operación no es elevado, aproximadamente el 50% de nuestra estimación de inversión 2020e y el 33% de nuestra estimación de cash flow libre para ese año. Prevemos que la compra se financie con una parte de los 69 Mn€ de caja bruta que tenía Almirall a 3T19.

Nuestra valoración del acuerdo con WuXi Biologics es neutral a la espera de una mayor concreción del alcance de estos acuerdos.

Noticias anteriores de la compañía

Compra los derechos de Lebrikizumab en Europa

La compañía ha anunciado que ejerce su opción para adquirir a Dermira los derechos de distribución de Lebrikizumab en Europa. Almirall pagó 30 millones de euros en febrero por esta opción. Ahora pagará otros 50 millones de euros por su ejercicio y si se cumplen los hitos esperados en el proceso de desarrollo de este medicamento, podría llegar a realizar pagos adicionales por hasta 85 millones de euros más royalties.

Lebrikizumab es un medicamento en fase de desarrollo 2b para el tratamiento de la dermatitis atópica cuyos últimos resultados clínicos -posteriores a la compra de la opción- fueron favorables. Este tratamiento es novedoso al tratar la dermatitis atópica de moderada a grave con anticuerpos monoclonales IL-13.

Análisis y noticias de Indra

• Recomendación: Neutral
• Precio objetivo: 10,40 euros/acción

Indra compra la compañía de ciberseguridad SIA por 70 millones de euros

La compra supone la adquisición de uno de los grupos líderes en el segmento de ciberseguridad en España con una facturación de 64M€ en 2019 y un EBITDA de 6M€. Según Indra, el múltiplo EV/EBIT 2019 estimado de la adquisición, incluyendo sinergias, es de alrededor de 7x. Esta adquisición se integrará con el actual negocio de ciberseguridad de Indra que se eleva a 40M€ de ingresos anuales.

Opinión de Indra 

Noticia positiva para Indra que de hecho ya descontó la acción ayer con subidas superiores al 2%. El múltiplo pagado es razonable y pese a que la operación no tiene un tamaño elevado (representará un 1,7% de EBITDA adicional para el grupo) sí es cierto que aporta una mejora de márgenes al negocio de IT (margen EBIT de SIA 9% vs 3% de Indra IT).

Noticias anteriores de la compañía

Indra se adjudica el contrato del escrutinio de las elecciones del 10-N por 5,9M€

El Ministerio del Interior ha anunciado que ha adjudicado a la tecnológica Indra el contrato para el escrutinio de las elecciones del próximo 10 de noviembre por 5,9 millones de euros lo que supone una rebaja del 3% con respecto a los comicios de abril. El Ministerio ha decidido adjudicar los contratos a todas las empresas que resultaron adjudicatarias de los mismos en las elecciones generales del 28 de abril, salvo los contratos menores.

El Gobierno adjudica a Indra la gestión del futuro caza europeo (6 septiembre 2019)

El Gobierno ha elegido a Indra como “coordinador nacional” del futuro avión de combate europeo, el FCAS (Future Combat Air System), que sustituirá al Eurofighter. La decisión supone un vuelco en la dirección de la política industrial-militar del Estado, ya que este tipo de proyectos habían sido liderados por Airbus durante las dos últimas décadas. La decisión sitúa a Indra en primera línea de uno de los programas de Defensa más ambiciosos del continente, lanzado conjuntamente por Francia, Alemania y España con un coste conjunto previsto de cerca de 100.000 millones de euroen 20 años. Para Indra, el FCAS es una fuente de acceso a contratos a largo plazo, ingresos recurrentes y márgenes más elevados.

Opinión

Noticia muy positiva para Indra (ayer la acción se revalorizó un 4,4%) dado que supone un salto relevante para una compañía que tiene en la actualidad una cartera de pedidos de 4.200 millones de euros y que facturó en su división de Defensa y Seguridad 570 millones de euros el pasado año.

Hay que tener en cuenta que este negocio es el que mayores márgenes representa para la compañía y que además un proyecto de esta envergadura a tan largo plazo (se espera que el FCAS comience a volar en 2040) implica asegurar un flujo recurrente a la cartera de pedidos durante un periodo elevado de años. Habrá que esperar a conocer los detalles de esta adjudicación para poder estimar el impacto final en la valoración de Indra.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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