JP Morgan dice que los inversores deberían aumentar drásticamente su apetito por el riesgo en 2020 al sobreponderar las acciones, mientras se mantiene infraponderado en bonos y corto en el oro. «Si los riesgos cíclicos o de política disminuyen en 2020, sería difícil para los gestores de activos no aceptar mayores ponderaciones en acciones», aconsejan los estrategas de JPMorgan, incluidos Nikolaos Panigirtzoglou, Marko Kolanovic y John Normand, en una nota a clientes. Dicen que el efectivo y los bonos ofrecen rendimientos «significativamente» más pequeños que las acciones en este momento.
Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y derivados de BTIG, es igualmente optimista con respecto a las acciones. Él cree que la tendencia actual de los brokers a ofrecer una comisiones cero a los inversores para comprar y vender acciones alentará a la gente a invertir más dinero a la renta variable desde el efectivo y los bonos, impulsando a los mercados de Estados Unidos. Cree que el índice S&P 500 cotizará a 3.950 a fines de 2020, casi un 26% más que la apertura del 12 de diciembre de 2019. Ha calificado al mercado de bonos como «la mayor burbuja de la historia» y espera que la caída de los precios de los bonos en 2020 sea un impulso clave para este cambio de activos.
Importancia para los inversores
JPMorgan ve un repunte del crecimiento económico mundial y la disminución de los riesgos de una recesión en los EE.UU. Entre las acciones, favorecen particularmente a los bancos japoneses, las acciones alemanas y las acciones de los mercados emergentes. Esperan que aumente la volatilidad y, por lo tanto, aconsejan a los inversores que cubran las clases de activos.
JPMorgan espera que, al igual que los bonos, las materias primas y las monedas, también generen retornos decepcionantes en 2020. El mayor riesgo en 2020, creen, son las elecciones presidenciales en EE.UU., especialmente si un candidato progresista como Elizabeth Warren se convierte en el candidato del Partido Demócrata. Sugieren comprar la volatilidad del dólar estadounidense/franco suizo como cobertura frente a este riesgo político.
«Todos los grandes mercados alcistas (y lo amen o lo odien, el mercado de acciones mundial es un gran mercado alcista) tienen un punto, generalmente cerca del final de la subida, donde el inversor general se enamora del activo, lo que a menudo resulta en un movimiento alcista parabólico en el transcurso de semanas o meses», observó Emanuel en una nota reciente a clientes.
Emanuel espera que el rendimiento del Bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años aumente por encima del 2% en 2020, con este resultado: «Un movimiento por encima del 2% también podría causar una gran sorpresa ya que los inversores reflexionarían sobre la idea de pérdidas para las tenencias de bonos en 2020 en un telón de fondo de un constante crecimiento económico, en conjunto, un buen ambiente para poseer acciones».
Emanuel ve potencial para un gran repunte de las acciones que actualmente se encuentran en el quintil de rendimiento inferior del Índice Russell 2000 en 2019, que también tienen un interés corto que equivale al 30% o más de las acciones en circulación, capitalización de mercado de más de $ 500 millones y precios de las acciones superiores a $ 5 .
Sam Stovall, el estratega jefe de inversiones de CFRA Research, también es optimista con respecto a las acciones estadounidenses, pero da menos potencial que Emanuel. Proyecta que el S&P 500 cerrará 2020 en 3.435, o un poco más del 9% por encima de la apertura del 12 de diciembre de 2019. Anticipa un fuerte crecimiento de los beneficios y cita precedentes históricos de beneficios en el mercado de valores en los años de elecciones presidenciales y luego del comienzo de la flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal.
Mirando hacia el futuro
Morgan Stanley sigue siendo una voz bajista prominente en Wall Street. Lisa Shalett, directora de inversiones (CIO) de Morgan Stanley Wealth Management, ve un debilitamiento de los datos económicos de EE.UU. que eventualmente conducirá a decepciones entre los inversores y una venta de las acciones de EE.UU. a principios de 2020.
Mike Wilson, CIO general y estratega jefe de renta variable estadounidense en Morgan Stanley, comparte esa visión cautelosa. Él dice que una avalancha de liquidez de la Reserva Federal y otros bancos centrales ha creado una baja volatilidad artificial en 20 años y ha provocado que los precios de los activos «se separen de los fundamentales». Tanto Shalett como él pronosticaron un valor de cierre de 3.000 para el S&P 500 en 2020, aproximadamente un 5% por debajo de los precios actuales.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
